45
долгосрочным кредитам и займам составила 395,5 млн руб.
В дополнение к долгосрочным кредитам и займам компания вновь обра-
тилась к краткосрочным платным источникам, остаток которых на начало 2018 г.
составил 7,3 млн руб.
Поскольку снижение размера остатка долгосрочного заемного капитала
на конец 2017 г. на фоне 6,5 %-ного роста валюты баланса не могло быть ком-
пенсировано мягким ростом собственного капитала и незначительным приро-
стом краткосрочных кредитов и займов, сформировавшийся финансовый вакуум
оказался заполненным трехкратным увеличением остатка кредиторской задол-
женности (+207,2 %), значение которого на начало 2018 г. составило 69,7 млн
руб.
Горизонтальный анализ имущественной базы ООО «Смарт Трейд» и ис-
точников ее формирования в течение 2015-2017 гг. показал, что компания в
2015 г. обеспечила почти семикратный рост совокупного капитала, ориентиру-
ясь преимущественно на привлеченный капитал, включая заемные источники, в
2016 г. трансформировала нефинансовый оборотный капитал в финансовые вло-
жения (с разными сроками иммобилизации капитала), а в течение 2017 г. под-
держивала структуру активов, сформированную по итогам 2016 г. В составе ис-
точников формирования имущества организации отмечен стабильный рост соб-
ственного капитала за счет ежегодной капитализации части чистой прибыли, а
также – активная игра в области моделирования источников привлеченного ка-
питала платного и бесплатного характера.
Для оценки политики компании в области управления трансформацией
активной и пассивной частей бухгалтерского баланса необходимо также обра-
титься к технике вертикального и горизонтально-вертикального анализа, основ-
ного на расчете и интерпретации удельных весов разных элементов активов и
пассивов в динамике (таблица 3).
Как видно из данных таблицы 3, в течение 2015-2017 гг. у ООО «Смарт
Трейд» значительно менялась структура активов, в то время как соотношение
основных групп источников капитала оставалось постоянным.
46
Таблица
3
Динамика показателей
вертикального
анализа имуществен
ного состояния ООО «Смарт Трейд» в
2015
-2017
гг.
Показатели
01.01.2015,
тыс. руб.
Удел.
вес, %
01.01.2016,
тыс. руб.
Удел.
вес,
%
01.01.2017,
тыс. руб.
Удел.
вес, %
01.01.2018,
тыс. руб.
Удел.
вес,
%
Основные средства
-
-
3716
0,78
1322
0,29
681
0,14
Фин
ансовые вложения
-
-
-
-
72899
16,07
93247
19,30
Итого по разделу
I
-
-
3716
0,78
74221
16,36
93928
19,44
Запасы
28242
40,47
213488
44,79
184232
40,62
271661
56,22
НДС
-
-
8219
1,72
-
-
6151
1,27
Дебит
. задолженность
39033
55,93
239430
50,23
98250
21,6
6
105560
21,85
Финансовые вложения
-
-
120
0,03
91589
20,19
-
-
Денежные средства
2507
3,59
11364
2,38
5261
1,16
5914
1,22
Прочие оборотные
активы
-
-
342
0,07
-
-
-
Итого по разделу
II
69783
100,00
472963
99,22
379333
83,64
389286
80,56
Валюта балан
са
69783
100,00
476680
100,00
453554
100,00
483213
100,00
Уставный капитал
10
0,01
13
0,003
13
0,003
13
0,003
Нераспределенная
прибыль
2148
3,08
6184
1,30
8632
1,90
9863
2,04
Итого по разделу
III
2158
3,09
6196
1,30
8644
1,91
9875
2,04
Долгосрочные кре
диты
и займы
-
-
175500
36,82
421160
92,86
395545
81,86
Итого по разделу IV
-
-
175500
36,82
421160
92,86
395545
81,86
Краткосрочные кредиты
и займы
-
-
278755
58,48
404
0,9
7299
1,51
Кред
. задо
лженность
67625
96,91
16229
3,4
22705
5,01
69744
14,43
Оценочные
обязательства
-
-
-
-
640
0,14
750
0,16
Итого по разделу
V
67625
96,91
294984
61,88
23749
5,24
77792
16,10
Валюта баланса
69783
100,00
476680
100,00
453554
100,00
483213
100,00
47
На начало 2015 г. основными образующими элементами активов компа-
нии были запасы – 40,5 % (28,2 млн руб.) и дебиторская задолженность – 55,9 %
(39,0 млн руб.); незначительный удельный вес приходился на остаток денежных
средств – 3,6 % (2,5 млн руб.).
На конец 2015 г. структура активов на фоне почти семикратно роста об-
щей суммы капитала фирмы в целом не изменилась:
− запасы – 44,8 % (213,5 млн руб.);
− дебиторская задолженность – 50,2 % (239,4 млн руб.);
− остаток денежных средств – 2,4 % (11,4 млн руб.).
Ситуация значительно поменялась в течение 2016 г.: на фоне сохранение
высокого уровня заемного капитала и сокращения продаж по основному про-
филю деятельности организации руководством было принято решение усили-
вать финансовую деятельность, приведшую к формированию на конец года фи-
нансовых активов, разделенных по срокам погашения на долгосрочные и крат-
косрочные финансовые вложения, в общей сумме 164,5 млн руб. (доля в активах
– 16,1 % и 20,2 %). В результате изменения общей стратегии размещения капи-
тала фирмы в активы корректировке подверглись доли традиционно доминиру-
ющих элементов активов:
− запасы – 40,6 % (184,2 млн руб.);
− дебиторская задолженность – 21,7 % (98,3 млн руб.);
− остаток денежных средств – 1,2 % (5,3 млн руб.).
По итогам 2017 г. в результате роста объемов продаж по основному
направления деятельности организации и трансформации краткосрочных финан-
совых вложений в запасы товаров (автомобилей и автозапчастей) для продажи
основными составляющими элементами объектов вложения капитала
ООО «Смарт Трейд» стали:
− запасы – 56,2 % (271,6 млн руб.);
− дебиторская задолженность – 21,9 % (105,6 млн руб.);
− финансовые вложения (долгосрочные) – 19,3 % (93,2 млн руб.);
− остаток денежных средств – 1,2 % (5,9 млн руб.).
48
Изменение структуры активов ООО «Смарт Трейд» в анализируемом пе-
риоде графически представлено на рисунке 3.
Рисунок 3. Динамика и структура активов ООО «Смарт Трейд» в
2015-2017 гг.
В пассивной части баланса наблюдается рисковая ситуация, заключаю-
щая в том, что доля собственного капитала в анализируемом периоде никогда не
превышала 4 %-ное участие в источниках – основным источником информации
является привлеченный капитал, представленный кредиторской задолженно-
стью и заемными ресурсами.
На 01.01.2015 г. доля кредиторской задолженности составляла 96,9 %
(67,6 млн руб.).
На конец 2015 г. доля собственного капитала составила 1,3 %, кредитор-
ской задолженности – 3,4 %; основным источником формирования имущества
ООО «Смарт Трейд» стали заемные ресурсы (кредиты и займы), общая сумма
которых составила 454,3 млн руб. (95,3 % от совокупного капитала).
На конец 2016 г. в целом ситуация не изменилась, но положительным
сдвигом можно считать увеличение сроков погашения заемных обязательств, так
как доля долгосрочных заемных ресурсов возросла с 36,8 % на начало 2016 г. до
28,2
213,5
184,2
271,7
39,0
239,4
98,3
105,6
2,5
11,4
5,3
5,9
3,7
1,3
0,7
0,1
164,5
93,2
8,6
6,2
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
01.01.2015 01.01.2016 01.01.2017 01.01.2018
млн руб.
Запасы Дебиторская задолженность
Денежные средства Основные средства
Финансовые вложения Прочие активы
49
92,9 % годом позднее.
На начало 2018 г. структура источников капитала фирмы выглядела сле-
дующим образом:
− собственный капитал (уставный капитал и капитализированная прибыль)
– 2,04 % (9,9 млн руб.);
− кредиторская задолженность – 14,43 % (69,7 млн руб.);
− заемные средства (кредиты и займы) – 83,37 % (402,8 млн руб.);
− прочие пассивы (представленные оценочными обязательствами) – 0,16 %
(750 тыс. руб.).
Графически изменение структуры источников формирования имущества
ООО «Смарт Трейд» представлено на рисунке 4.
Рисунок 4. Динамика и структура пассивов ООО «Смарт Трейд» в
2015-2017 гг.
Вертикальный анализ изменения имущественной базы деятельности ООО
«Смарт Трейд» показал, что в условиях вынужденной возможности пользования
арендуемыми площадями, компания реализует агрессивную финансовую поли-
тику, направленную на поддержание повышенного уровня финансовых вложе-
ний и иммобилизации капитала в запасы (по закупаемым для совершения
0,0100 0,0125 0,0125 0,0125
2,1
6,2
8,6
9,9
175,5
421,2
395,5
278,8
0,4
7,3
67,6
16,2
22,7
69,7
0,6
0,8
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
01.01.2015 01.01.2016 01.01.2017 01.01.2018
млн руб.
Уставный капитал Нераспределенная прибыль
Долгосрочные кредиты и займы Краткосрочные кредиты и займы
Кредиторская задолженность Оценочные обязательства
50
торговых операций автомобилей и, в меньшей степени, – запчастей) и дебитор-
скую задолженность в активах при сохранении ориентирования в пассивах на
элементы привлеченного капитала, что в большей степени характерно не для
субъектов торгово-выставочной деятельности, а для модели функционирования
полностью или локально финансовой или финансово ориентированной компа-
нии.
Таким образом, в течение 2015-2017 гг. ввиду того, что фирма находилась
в эксплерентной/начальной стадии жизненного цикла, имущество по отдельным
элементам как в активах, так и в пассивах, подвергалось значительным транс-
формациям. Горизонтальный анализ имущественной базы ООО «Смарт Трейд»
и источников ее формирования в течение 2015-2017 гг. показал, что компания в
2015 г. обеспечила почти семикратный рост совокупного капитала, ориентиру-
ясь преимущественно на привлеченный капитал, включая заемные источники, в
2016 г. трансформировала нефинансовый оборотный капитал в финансовые вло-
жения (с разными сроками иммобилизации капитала), а в течение 2017 г. под-
держивала структуру активов, сформированную по итогам 2016 г. В составе ис-
точников формирования имущества организации отмечен стабильный рост соб-
ственного капитала за счет ежегодной капитализации части чистой прибыли, а
также – активная игра в области моделирования источников привлеченного ка-
питала платного и бесплатного характера.
Вертикальный анализ изменения имущественной базы деятельности ООО
«Смарт Трейд» показал, что в условиях вынужденной возможности пользования
арендуемыми площадями, компания реализует агрессивную финансовую поли-
тику, направленную на поддержание повышенного уровня финансовых вложе-
ний и иммобилизации капитала в запасы (по закупаемым для совершения торго-
вых операций автомобилей и, в меньшей степени, – запчастей) и дебиторскую
задолженность в активах при сохранении ориентирования в пассивах на эле-
менты привлеченного капитала, что в большей степени характерно не для субъ-
ектов торгово-выставочной деятельности, а для модели функционирования пол-
ностью или локально финансовой или финансово ориентированной компании.
51
2.3. Комплексная оценка уровня финансовой устойчивости организации
Для проведения комплексной оценки уровня финансовой устойчивости
ООО «Смарт Трейд» обратимся к технике коэффициентного анализа, балансо-
вому методу и специальным инструментам финансового менеджмента на основе
данных финансовой отчетности организации (приложения 1-4).
Коэффициентный анализ уровня финансовой устойчивости организации
проводится по специальным коэффициентам, наиболее широко применяемыми
из которых являются относительные показатели, рассчитываемым по формулам
(12)-(30).
Важное значение в анализе финансовой устойчивости имеют коэффици-
енты структуризации бухгалтерского баланса, динамика значений которых отно-
сительно организации-объекта исследования приведена в таблице 4.
Таблица 4
Динамика показателей структуризации бухгалтерского баланса
ООО «Смарт Трейд» в 2015-2017 гг.
Показатели
01.01.2015
01.01.2016
01.01.2017
01.01.2018
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
0,031
0,005
-0,145
-0,216
Коэффициент
обеспеченности
материальных запасов
собственными
средствами
0,076
0,012
-0,356
-0,309
Коэффициент
маневренности
собственного капитала
1,000
0,400
-7,586
-8,512
Индекс постоянного
актива
0
0,600
8,586
9,443
Коэффициент
долгосрочного
привлечения заемных
средств
0
0,966
0,980
0,976
Коэффициент реальной
стоимости имущества
0,405
0,457
0,409
0,564
Коэффициент
автономии
0,031
0,013
0,019
0,020
Коэффициент
соотношения заемных
и собственных средств
1,000
29,325
49,723
41,055
52
Динамика коэффициента обеспеченности собственными средствами и ко-
эффициента обеспеченности материальных запасов собственными средствами
показывает, что в течение 2015-2017 гг. происходило постоянное снижение роли
собственного капитала в обеспечении как оборотного капитала, так и запасов,
что связано, с одной стороны, с ограниченными темпами роста собственных ис-
точников за счет капитализации чистой прибыли, а с другой – переходом орга-
низации на операции, которые привели к иммобилизации части внеоборотных
активов в долгосрочные финансовые вложения, в результате чего бо
льшая часть
указанных вложений стала финансироваться не только за счет собственного ка-
питала, но и во взаимосвязи с заемными источниками, поэтому на оборотный
капитал собственные источники перестали направляться начиная с 2016 г.
Динамика маневренности собственного капитала и индекс постоянного
актива, показывающие, какая часть собственного капитала остается возможной
к направлению на обеспечение формирования и прироста средств, выходящих на
рамки внеоборотных активов, так же показывает, что с 2016 г. весь собственный
капитал, даже находясь в состоянии перманентного увеличения, был связан вне-
оборотными активами, что требует от финансовых менеджеров более вниматель-
ного подхода к формирования низколиквидных элементов оборотного капитала
при разработке схем управления производственно-торговой деятельностью.
Оптимальный уровень маневренности собственного капитала в рассмат-
риваемом периоде был отмечен только по состоянию на начало 2016 г.; в осталь-
ные анализируемые даты он свидетельствовал о нахождении организации в зоне
неэффективного управления источниками собственных средств фирмы.
Положительная динамика коэффициента реальной стоимости имущества
положительно характеризует соблюдение организацией стремления усиливать
свою ориентированность на основной бизнес, так как в случае с ООО «Смарт
Трейд» данный показатель отражает более быстрый рост величины запасов для
формирования товарной массы по сравнению с другими элементами активов.
Анализ показателей структуризации бухгалтерского баланса показал, что
в целом ООО «Смарт Трейд» с каждым годом все в большей степени становится
53
зависимой от заемных источников, что может привести к резкому снижению раз-
мера активов в распоряжении организации в случае пересмотра кредиторами
своей политики по отношению к рассматриваемой фирме.
Важное значение для определения финансовой устойчивости компании
как субъекта прогнозирования ожидаемого погашения или покрытия срочных
обязательств имеют показатели ликвидности, динамика которых в отношении
ООО «Смарт Трейд» приведена в таблице 5.
Таблица 5
Динамика показателей ликвидности ООО «Смарт Трейд» в 2015-
2017 гг.
Показатели
01.01.2015
01.01.2016
01.01.2017
01.01.2018
Коэффициент
покрытия
1,032
1,603
15,973
5,004
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,037
0,039
0,222
0,076
Коэффициент текущей
ликвидности
0,614
0,850
4,359
1,433
Коэффициент общей
ликвидности
1,032
1,603
15,973
5,004
Коэффициент
маневренности общего
капитала
1,000
0,992
0,836
0,806
Динамику изменения коэффициента покрытия (он же – коэффициент об-
щей ликвидности) следует оценить как положительную для целей формирования
финансовой устойчивости организации, так как он показывает, что на протяже-
нии всего рассматриваемого периода компания всегда имела превышение обо-
ротных активов над текущими обязательствами, поэтому даже в случае необхо-
димости в разумные сроки погасить всю краткосрочную задолженность,
ООО «Смарт Трейд» в течение максимум одного года смогла бы безболезненно
реализовать данную процедуру.
Положительная тенденция при сохранении безопасного уровня ликвид-
ности в течение 2015-2017 гг. формировалась по коэффициенту текущей ликвид-
ности, который отражает способность организации обеспечить должное обслу-
живание долговых обязательств в срок от нескольких недель до нескольких ме-
сяцев – в зависимости от дюрации активов и пассивов.
54
Определенные опасение вызывает динамика коэффициента абсолютной
ликвидности, так его формирование на недостаточном уровне может привести к
ситуации, в которой организация может оказаться неспособной рассчитаться по
срочным обязательствам в течение нескольких рабочих дней. С другой стороны,
поскольку за весь рассматриваемый период фактов неисполнения или длитель-
ной задержки исполнения срочных обязательств у ООО «Смарт Трейд» не воз-
никало, можно сделать вывод о наличии:
− либо высокого уровня организации процесса бюджетирования, позволя-
ющего строго планироваться входящие и исходящие денежные потоки в деятель-
ности организации, что приводит к минимизации остатка денежных средств для
усиления инвестиционного наполнения других активов – генерирующих доходы
в деятельности фирмы;
− либо о наличии резервного источника оперативного пополнения остатка
денежных средств в случае необходимости (например, в лице ООО «Империал-
Авто», заинтересованном в поддержании высокого репутационного статуса до-
черней организации);
− либо о наличии связей с кредиторами, которые позволяют в случае необ-
ходимости добиться от внешних инвесторов изменения графика совершения пла-
тежей или отсрочки/рассрочки платежа/платежей.
Возможна ситуация, когда на минимальный уровень абсолютной ликвид-
ности оказывают влияние все три фактора, оказывающие друг на друга синерге-
тический эффект.
Динамика коэффициентов ликвидности ООО «Смарт Трейд» приведена
на рисунке 5.
Анализ коэффициентов ликвидности показал, что, с одной стороны, в
средне- и долгосрочном периодах у компании отсутствуют проблемы с ликвид-
ным обеспечением исполнения текущих обязательств, а в краткосрочной пер-
спективе в инструментарии компании присутствуют методы, позволяющие под-
держивать низкий уровень абсолютной ликвидности без допущения просрочек
исходящих платежей.