53
4.
Оборотные
материальные
активы, тыс.руб.
3847
4163
5678
316
1515
х
Продолжение таблицы 14
5.
Коэффициент
автономии
источников
формирования
запасов и затрат
(п.2/п.3)
0,55
0,58
0,58
0,03
0
↑
6.
Коэффициент
обеспеченности
материальных
оборотных
средств
собственными
источниками
(п.2/п.4)
1,58
1,80
1,30
0,22
-0,50
00,6-0,8
7.
Коэффициент
обеспеченности
оборотных
активов
собственными
средствами
(п.2/п.1)
0,22
0,33
0,17
0,11
-0,16
≥0,1
Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат на
конец 2017 года составляет 0,58.
Значения коэффициента автономии обеспечения запасов и затрат говорят,
о формировании оборотных активов за счет заемных средств, о неустойчивом
финансовом положении ООО ТЭК «Юглайн».
Собственных средств ООО ТЭК «Юглайн» хватает на покрытие
внеоборотных активов и оборотных материальных средств, что обеспечивает
устойчивое финансовое состояние.
54
В 2016 году наблюдается рост коэффициента обеспеченности
материальных оборотных средств собственными источниками на 0,22 до 1,80.
Уровень коэффициента обеспеченности собственными средствами за
2017 год снизился на 0,50 и составил 1,3.
Это отрицательно характеризует финансовое состояние предприятия.
Динамика данного показателя свидетельствует о существенном снижении
возможностей проведения независимой финансовой политики.
Одним из показателей финансовой устойчивости предприятия является
расчет чистых оборотных активов или работающий капитал
(краткосрочные активы за вычетом краткосрочных обязательств).
Динамика показателя суммы и уровня чистых оборотных активов служит
одним из важнейших индикаторов изменения финансового состояния
предприятия в целом, так как характеризует динамику источников
финансирования активов, финансовой устойчивости и эффективности
использования собственного капитала (см. табл. 15).
Чистые оборотные активы организации ООО ТЭК «Юглайн» в динамике
увеличиваются, что является положительной тенденцией, так как в случае
гашения всех краткосрочных обязательств, данные оборотные активы
останутся в распоряжении компании для продолжения текущей деятельности
(см. рис. 13).
Таблица 15
Расчет показателя чистых оборотных активов
Наименован
ие
финансовог
о
коэффициен
та
Формула
Период
Абсолютное
отклонение к
периоду (+;-)
Темп
прироста
(уменьшения
), % к
периоду
2015 г.
2016 г.
2017 г.
2015 г.
2016
г.
2015
г.
2016
г.
Чистые
оборотные
активы
ЧОА =
ОбА - КО,
11 051
12 503
12 765
где ЧОА -
чистые
оборотны
55
е активы;
1714,0
262,
0
115,5
102,1
ОбА -
оборотны
е активы;
КО -
краткосро
чные
обязатель
ства
Рисунок 13-Динамика чистых активов ООО ТЭК «Юглайн»
за 2015-2017 гг., тыс. руб.
В 2017 г. на каждый рубль вложенного капитала компания получила
прибыль в размере 0,51 коп., а за пользование заемными средствами уплатило
по 0,51 коп.
В результате чего показатель ЭФР составил 11,08%, что выше 2015 г. на
114,4%, и 2016 г. на 218% (см. табл. 16).
В целом, показатель ЭФР характеризует положительно финансовое
состояние, учитывая, что рентабельность по всем показателям является
положительной.
Таблица 16
Расчет эффекта финансового рычага
Показатель
Период
Абсолютное
отклонение,
(+;-) к
периоду:
Темп прироста
(уменьшения)
,
% к периоду:
56
2015
г.
2016
г.
2017
г.
2015
г.
2016
г.
2015
г.
2016
г.
1.Общая сумма брутто-
прибыли (прибыль от
продаж - прочие
расходы), тыс. руб.
849
726
1935
1086
1209
127,9
166,5
2.Проценты к уплате,
тыс. руб.
123
104
184
61
80
49,6
76,9
3.Прибыль после
уплаты процентов, но
до выплаты налогов,
тыс. руб.
876
748
1970
1094
1222
124,9
163,4
Продолжение таблицы 16
4.Налоги из прибыли,
тыс. руб.
174
150
394
220
244
126,4
162,7
5.Уровень
налогообложения,
коэффициент (Кн),
(стр.4/стр.3) х 100,
%
20
20
20
-
-
0,7
-0,3
6.Чистая прибыль,
тыс. руб. (стр.3-стр.4)
702
598
1576
874
978
124,5
163,5
7.Средняя сумма
совокупного
капитала, тыс. руб.
2933
3
2351
4
4566
0
1632
7
2214
6
55,7
94,2
8.Собственный
капитал, тыс. руб.
7768
8365
9679
1911
1314
24,6
15,7
9.Заемный капитал,
тыс. руб.
2156
5
1514
9
3598
1
1441
6
2083
2
66,8
137,5
10.Плечо
финансового рычага
(отношение заемного
капитала к
собственному)
2,78
1,81
3,72
0,94
1,91
33,91
105,2
7
11.Рентабельность
совокупного
капитала (BEP),
%(стр.1/стр.7 х 100)
2,89
3,09
4,24
1,34
1,15
46,42
37,26
12.Рентабельность
совокупного
капитала после
уплаты налогов
(ROA=BEP х (1-Кн)
2,32
2,47
3,39
1,07
0,92
46,17
37,35
13.Номинальная цена
заемных ресурсов
(ЦЗКн), (стр.2/стр.9 х
100), %
0,57
0,69
0,51
-0,06
-0,18
-
10,34
-
25,51
14.Уточненная
средняя цена
заемных ресурсов с
учетом налоговой
экономии (ЦЗК), %
(стр.2/стр.9 х (1-
0,46
0,55
0,41
-0,05
-0,14
-
10,50
-
25,46
57
Кн)*100))
15.Эффект
финансового рычага
(стр.11 х (1-Кн)- стр.
14) х стр.10, %
5,17
3,48
11,08
5,91
7,61
114,3
5
218,8
0
Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала (WACC), показатель
которой показывает рентабельность, которую получат инвесторы в случае
вложения средств в компанию.
Рассчитывается как сумма доходности собственного и заемного капитала,
в зависимости от их удельной доли в структуре баланса компании по формуле:
WACC = Ks х Ws + Kd х Wd х (1 - T), (2)
где Ks - Стоимость собственного капитала (%),
Ws - Доля собственного капитала (%) (по балансу),
Kd - Стоимость заемного капитала (%),
Wd - Доля заемного капитала (%) (по балансу),
T - Ставка налога на прибыль (%).
Найдем искомые величины.
Стоимость собственного капитала (%) принимаем на уровне
рентабельности активов (ROI) в размере – 6,4% (прибыль от продаж /
балансовая величина активов).
Доля собственного капитала (%) (по балансу) равна – 6,4 (ks);
Стоимость заемного капитала (%) равна годовой процентной ставки по
привлеченным заемным средствам компании - 8,25% (kd);
Доля собственного капитала по балансу равна 0,21 (ws), заемного
капитала 0,64 (wd) (см. табл. 17).
Таблица 17
Определение доли собственного и заемного капитала по балансу
Наименование
показателя
Условные
обозначения
Удельный вес в структуре
баланса, %
2016 г.
2017 г.
Собственный капитал
Ws
0,17
0,21
Заемный капитал, в
Wd
0,74
0,64
58
том числе:
Долгосрочные
обязательства
х
0,17
0,21
Краткосрочные
обязательства
х
0,57
0,43
Итого
х
0,91
0,86
Ставка налога на прибыль в соответствии с НК РФ – 20% или 0,20.
WACC = 6,4 х 0,21 + 8,25 х 0,64 х (1 – 0,20) = 5,61%.
Учитывая, что величина средневзвешенной цены капитала (5,61%) за
период 2017 года не превышает величину экономической рентабельности
активов (6,4%) можно говорить, что состояние дольщиков организации будет
уменьшено в результате действий менеджмента компании, что естественно
говорит о неэффективности хозяйствования.
Для оценки уровня финансовой устойчивости российских организаций
Беспаловым М.В. предлагается использовать экспертный метод оценки
финансовой устойчивости
15
. Суть этого метода заключается в следующем.
Экспертами выбирается совокупность частных критериев, характеризующих
различные аспекты финансовой устойчивости. Такими критериями могут быть:
Коэффициент оборачиваемости запасов (X1) – отношение выручки от
реализации к средней стоимости запасов:
Х
К
обзап
В
З
, (3)
где В - выручка от реализации;
З - материально-производственные запасы.
Значение коэффициента X1характеризует скорость оборота средств,
вложенных в материальные оборотные активы.
Рост этого показателя в динамике благоприятно влияет на уровень
финансовой устойчивости и свидетельствует об увеличении эффективности
управления запасами.
15
Беспалов М.В. Оценка финансовой устойчивости организации по данным годовой
бухгалтерской отчетности // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование,
бухгалтерский учет, 2014.- № 4. - С. 24 - 28.
59
Нормативное значение этого показателя - 3, т.е. на каждый рубль
запасов должно приходиться не менее 3 руб. выручки (X1н = 3);
Второй показатель - коэффициент покрытия краткосрочных пассивов
оборотными активами (X2) - отношение оборотных средств к краткосрочным
пассивам:
Х
ТА
ТО
, (4)
где ТА - текущие активы;
ТО - текущие обязательства.
Значение коэффициента X2 показывает степень покрытия краткосрочных
обязательств оборотными средствами. Рост этого показателя в динамике
благоприятно влияет на уровень платежеспособности, финансовой
устойчивости.
Нормативное значение показателя - 2, т.е.на каждый рубль
краткосрочных обязательств должно приходиться не менее 2 руб. оборотных
средств.
Третьим показатели выступает коэффициент структуры капитала (X3) -
отношение собственного капитала к заемным средствам:
Х
СК
ЗК
, (5)
где СК - собственный капитал компании;
ЗК - привлеченный капитал, т.е. сумма долгосрочных и краткосрочных
обязательств компании.
Значение коэффициентаX3 показывает, сколько рублей собственного
капитала приходится на 1 руб. заемных средств. Рост этого показателя в
динамике благоприятно влияет на уровень платежеспособности, снижает
уровень финансовой зависимости от внешних инвесторов. Нормативное
значение этого показателя - не менее 1, т.е. на каждый рубль заемных средств
должно приходиться не менее 1 руб. собственных средств.
Четвёртый показатель - коэффициент общей рентабельности активов
(X4) - отношение чистой прибыли к стоимости активов:
60
Х
П
Б
(6)
где П- чистая прибыль;
Б- капитал компании - валюта баланса.
Значение коэффициента X4 показывает, сколько рублей прибыли до
налогообложения приходится на 1 руб. активов. Увеличение значения
показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние и
свидетельствует о повышении качества управления имуществом и
источниками его покрытия. Нормативное значение показателя - 0,3, т.е. на
каждый рубль активов должно приходиться не менее 30 коп. прибыли.
Следующий показатель - рентабельность продаж (Х5) - отношение
чистой прибыли к выручке от продаж:
Х
П
В
, (7)
где П- чистая прибыль;
В - выручка от реализации.
Значение показателя X5 показывает, сколько рублей прибыли до
налогообложения приходится на 1 руб. полученной выручки.
Увеличение показателя в динамике является положительным фактором
и свидетельствует о повышении уровня менеджмента организации.
Нормативное значение этого показателя - 0,2, т.е. на каждый рубль выручки
должно приходиться не менее 20 коп.прибыли.
Далее экспертами устанавливается значимость каждого частного
критерия в соответствии с его влиянием на финансовую устойчивость:
W(X1) = 25; W(X2) = 25; W(X3) = 20; W(X4 ) = 20; W(X5) = 10, (8)
LW(Xi) = 100, (9)
Далее рассчитываются соотношения между значениями частных
критериев и их нормативными значениями:
Х
Х
н
Х
Х
н
Х
Х
н
Х
Х
н
Х
Х
н
(10)
В результате формируется комплексный индикатор финансовой
устойчивости вида:
61
????
Х
Х
н
????
????
Х
Х
н
????
????
Х
Х
н
????
????
Х
Х
н
????
????
Х
Х
н
????
(11)
При этом если значение комплексного индикатора финансовой
устойчивости не менее 100 (J = 100), то финансовая ситуация организации
считается хорошей. Если значение комплексного индикатора менее 100, то
финансовая ситуация организации не является благоприятной.
Чем больше отклонение от 100 в меньшую сторону, тем сложнее
финансовое состояние организации, тем более вероятно наступление в
ближайшее время для организации финансовых трудностей.
Для оценки финансовой устойчивости используем экспертный метод
оценки на основе комплексного индикатора (см. табл. 18).
Прогноз финансовых затруднений с помощью изложенного индикатора
позволит своевременно принимать меры для снижения финансовых
трудностей, более объективно составлять планы развития организации.
Исходя из данных таблицы 18, можно сделать следующие выводы.
Нормативному значению соответствует только показатель оборачиваемости
запасов. Снижение данного показателя за 2016 год отрицательно влияет на
уровень финансовой устойчивости ООО ТЭК «Юглайн» и свидетельствует о
снижении эффективности управления запасами.
Таблица 18
Показатели, характеризующие различные аспекты финансовой
устойчивости ООО ТЭК «Юглайн» за 2015-2017 гг.
№
п.
п
Наименование
показателя
Значение показателя
Абсолютное
изменение
Норма
тив-
ное
ограни
че-
ние,
руб.
2015
г.
2016 г.
2017 г.
2015-
2016
гг.
2016-
2017
гг.
1.
Коэффициент
оборачиваемости
запасов (X
1
)
13,38
11,78
18,13
-1,60
6,35
3
2.
Коэффициент
покрытия
краткосрочных
пассивов
оборотными
1,67
2,23
1,42
0,56
-0,81
2
62
активами (X
2
)
3.
Коэффициент
структуры
капитала (X
3
)
0,36
0,55
0,27
0,19
-0,28
1
4.
Коэффициент
общей
рентабельности
активов (X
4
)
0,02
0,03
0,03
0,01
0
0,30
5.
Рентабельность
продаж (Х
5
)
0,01
0,01
0,02
0
0,01
0,066
Снижение коэффициента покрытия краткосрочных пассивов оборотными
активами в 2017 году отрицательно влияет на финансовую устойчивость
предприятия.
Коэффициент структуры капитала увеличился в 2016 году на 0,19, что
снижает уровень финансовой зависимости от внешних источников. Снижение
данного коэффициента в 2017 году отрицательно влияет на финансовую
устойчивость.
Крайне низкие значения коэффициента общей рентабельности активов в.
свидетельствуют о снижении качества управления имуществом и источниками
его покрытия. Нормативное значение рентабельности продаж определяется как
среднеотраслевая рентабельность проданных товаров, работ, услуг на
основании вида деятельности организации (ОКВЭД) 45.31 - производство
электромонтажных работ.
Для этого вида деятельности нормативное значение рентабельности
продаж составляет 6,6 %.
Далее произведем расчет комплексного индикатора на основе значимости
каждого частного критерия (см. табл. 19).
Таблица 19
Расчет комплексного индикатора финансовой устойчивости ООО
ТЭК «Юглайн» за 2015-2017 гг.
№
п.
п
Наименование
показателя
Соотношение
между значением
критерия и его
нормативным
значением
Значимо
сть
критерия
Комплексный
индикатор
финансовой
устойчивости