43
№
Наименование показа-
теля
Обоз-
на-
чение
Норматив-
ное значе-
ние
Фактическое зна-
чение
01.01.
2016
01.01.
2017
8
Норматив максимального
размера крупных кредит-
ных рисков
Н7
800,00%
207,50%
197,50%
9
Норматив максимального
размера кредитов, банков-
ских гарантий и поручи-
тельств, предоставленных
банком своим участникам
Н9.1
50,00%
0,00%
0,00%
10
Норматив совокупной ве-
личины риска по инсайде-
рам банка
Н10.1
3,00%
1.0%
0,80%
11
Норматив использования
собственных средств банка
для приобретения акций
других юридических лиц
Н12
25,00%
9,50%
10,60%"
49
Источник: составлено автором на основе неконсолидированной бухгалтерской отчетности ПАО «Сбербанк».
Исходя из полученных значений, видим, что каждый из оцениваемых
нормативов лежит в необходимых границах. Это говорит о том, что «Сбербанк»
соблюдает все требования Банка России. Его финансовое состояние находится
под контролем. При этом необходимо заметить, что практически все фактиче-
ские значения данных параметров далеки от минимально или максимально до-
пустимых значений, что говорит о наличии определенного резерва на случай
непредвиденных обстоятельств, экономических шоков и других рисковых дей-
ствиях. Скорее всего, говорить о поступательном и планомерном развитии бан-
ка на данном этапе не приходиться, поскольку некоторые нормативные значе-
ния имели отрицательную динамику. Однако в кризисное время для банковской
сферы в целом, которое можно наблюдать сейчас, более важно сохранить те-
кущие темпы развития и учесть все возможные рыночные и процентные риски,
с чем довольно успешно справляется «Сбербанк России».
49
Составлено автором на основе неконсолидированной бухгалтерской отчетности ПАО «Сбербанк» за 2015 и
2016 года и рекомендациями Банка России по составлению Разработочной таблицы для расчета группировок
счетов главы А «Балансовые счета» Плана счетов бухгалтерского учета. Режим доступа:
http://www.сbr.ru/analytiсs/bank_systеm/mеtоdiсa-2013/t-1.pdf (дата обращения: 03.04.2017)
44
2.2 Анализ и оценка финансового состояния ПАО «Сбербанк России» на
основе финансовых коэффициентов по альтернативной методике Кромо-
нова В.С.
Помимо методики, разработанной Банком России в "целях осуществления
надзора над деятельностью кредитных организаций, существует большое коли-
чество других подходов к оценке финансового состояния банков, разработан-
ных различными российскими и зарубежными экономистами. Из российских
систем финансовых показателей и группового анализа финансового состояния
кредитной организации особого внимания, по мнению ряда авторов, заслужи-
вает методика, разработанная группой экономистов под руководством В. С.
Кромонова. Подход предполагает расчет интегрального показателя надежности
банка на основе рассчитанных финансовых коэффициентов, взвешенных в со-
ответствии со степенью значимости для клиентов и инвесторов.
В методике В. С. Кромонова выделяют 6 показателей, необходимых для
оценки надежности банка, которые могут быть рассчитаны на основе данных
баланса. После формирования перечисленных групп показателей, осуществля-
ется расчет коэффициентов, отражающих наиболее важные и существенные за-
кономерности баланса кредитной организации"
50
по мнению автора методики.
"Наиболее значимым показателем в методике является генеральный ко-
эффициент надежности К1. Он характеризует степень защищенности вложений
банка в рискованные активы собственным капиталом, который в случае их
невозврата будет использован для погашения убытков. Коэффициент мгновен-
ной ликвидности рассчитывается для того, чтобы определить, использует ли
кредитная организация средства клиентов в целях покрытия своих текущих
обязательств. С его помощью клиенты банка могут выяснить, в каком объеме
будет осуществлена выплата процентов по остаткам на текущих и расчетных
50
Сорокина И.Н. Применение российских методик для определения надежности банка//Методические подходы
к оценке надежности и устойчивости банка. Режим доступа: http://bankir.ru/tеhnоlоgii/s/mеtоdiсhеskiе-pоdhоdi-k-
осеnkе-nadеjnоsti-i-ystоiсhivоsti-banka-4863803/ (дата обращения: 03.04.2017г.)
45
счетах. Удельный вес рискованных привлеченных банком средств отражает
значение кросс-коэффициента.
Генеральный коэффициент ликвидности характеризует степень финансо-
вой устойчивости кредитной организации. Он позволяет определить, может ли
банк рассчитываться по своим обязательствам с кредиторами в случае невоз-
врата займов. Удельный вес активов, размещаемых кредитной организацией в
недвижимость, оборудование и нематериальные ценности представляет собой
коэффициент защищенности капитала. Наконец, коэффициент фондовой капи-
тализации прибыли отражает соотношение собственного капитала банка и вне-
сенных учредителями средств.
Следующий этап методики В. С. Кромонова предполагает нормирование
и взвешивание полученных значений коэффициентов. Показатели, рассчитан-
ные для определенного банка, делятся на соответствующие коэффициенты, вы-
численные для некоторой гипотетической надежной кредитной организации.
После процедуры нормирования, производится взвешивание показателей с уче-
том степени значимости и предпочтений пользователей рейтинга. Суммирова-
ние рассчитанных показателей позволит получить итоговый рейтинг надежно-
сти"
51
кредитной организации, определяемый по формуле 4:
(4)
52
Следует отметить, что методика оценки финансового состояния банка,
разработанная отечественным специалистом Кромоновым В.С., является рей-
тинговой методикой, поэтому для анализа финансового положения «Сбербан-
ка», необходимо было выбрать еще несколько банков для проведения процеду-
ры ранжирования данных кредитных организаций. В рамках данной работы в
качестве таких банков были выбраны ПАО «ВТБ-24», АО «Газпромбанк», по-
скольку именно эти кредитные организации являются ближайшими конкурен-
тами «Сбербанка» по многим параметрам, поэтому целесообразно было оце-
51
Сорокина И.Н. Применение российских методик для определения надежности банка//Методические подходы
к оценке надежности и устойчивости банка. Режим доступа: http://bankir.ru/tеhnоlоgii/s/mеtоdiсhеskiе-pоdhоdi-k-
осеnkе-nadеjnоsti-i-ystоiсhivоsti-banka-4863803/ (дата обращения: 03.04.2017г.)
52
Там же
46
нить рейтинг именно этих банков. Кроме того, в данной работе анализ финан-
сового положения банков по методике Кромонова В.С. был проведен в динами-
ке с целью выявления каких-либо закономерностей развития банков и отслежи-
вания разрывов в конкурентных позициях. Расчеты представлены в таблице 9:
Таблица 9
Оценка финансового состояния ПАО «Сбербанк» по методике
Кромонова В. С.
№
Коэффи-
циент
Расчет
Сбербанк
ВТБ-24
Газпром-банк
01.0
1.20
15
01.0
1.20
16
01.0
1.20
17
01.0
1.20
15
01.0
1.20
16
01.0
1.20
17
01.0
1.20
15
01.0
1.20
16
01.01
.2017
1
"Генераль-
ный коэффи-
циент
надежности
0,14
0,11
0,12
0,12
0,10
0,10
0,13
0,13
0,14
2
Коэффициент
мгновенной
ликвидности
0,66
0,86
0,56
0,74
1,08
0,54
0,25
0,24
0,14
3
Кросс-
коэффициент
0,95
1,05
1,02
0,99
0,99
0,96
0,98
1,05
0,96
4
Генеральный
коэффициент
ликвидности
0,12
0,11
0,09
0,09
0,11
0,07
0,08
0,09
0,06
5
Коэффициент
защищенно-
сти капитала
0,23
0,24
0,21
0,11
0,11
0,13
0,05
0,05
0,03
6
Коэффициент
фондовой
капитализа-
ции прибы-
ли"
53
25,9
6
29,2
5
34,3
6
2,97
2,87
2,60
16,8
0
7,10
3,40
Индекс
надежности
68,8
8
76,9
9
79,4
3
30,3
5
36,3
8
24,5
3
43,5
7
27,5
8
19,0
2
Место
1
1
1
3
2
2
2
3
3
Источник: составлено автором на основе статьи Сорокина И.Н. «Применение российских методик для опреде-
ления надежности банка. Режим доступа: http://bankir.ru/tеhnоlоgii/s/mеtоdiсhеskiе-pоdhоdi-k-осеnkе-nadеjnоsti-i-
ystоiсhivоsti-banka-4863803/ (дата обращения: 03.04.2017г.)
Согласно представленным результатам расчетов, генеральный коэффици-
ент надежности К1 для «Сбербанка» на протяжении рассматриваемого периода
53
Сорокина И.Н. Применение российских методик для определения надежности банка//Методические подходы
к оценке надежности и устойчивости банка. Режим доступа: http://bankir.ru/tеhnоlоgii/s/mеtоdiсhеskiе-pоdhоdi-k-
осеnkе-nadеjnоsti-i-ystоiсhivоsti-banka-4863803/ (дата обращения: 03.04.2017г.)
47
находился примерно на одном уровне. Банк можно характеризовать как надеж-
ный, если его рискованные вложения полностью защищены собственным капи-
талом. Однако на практике значение показателя редко превышает 20%. В слу-
чае с кредитной организацией «Сбербанк», рискованные вложения в рабочие
активы обеспечены собственными средствами на 14% и 12% соответственно.
Таким образом, банк можно признать достаточно надежным.
Значения коэффициента мгновенной ликвидности для ПАО «Сбербанк»
составили 0,66, 0,86 и 0,56 соответственно. Следовательно, платежные поруче-
ния в достаточной степени обеспечены возможностью банка быстро осуществ-
лять платежи. Значение показателя К2 для банка, у которого не возникает про-
блем с ликвидностью, должно быть близко к 1, т.е. объем высоколиквидных ак-
тивов должен полностью покрывать объем обязательств до востребования.
Кросс-коэффициент К3 за рассматриваемые периоды равен 0,95, 1,05 и
1,02 соответственно. Значит, можно утверждать, что средства клиентов полно-
стью покрывают финансирование работающих активов (кросс-коэффициент
принимает значения, близкие к 1). Следовательно, в соответствии со значения-
ми кросс-коэффициента, банк можно признать вполне надежным.
Значения генерального коэффициента ликвидности К4 составили 0,12,
0,11 и 0,09, т.е. средства клиентов обеспеченны ликвидными активами банка и
недвижимостью на 12%, 11% и 9% соответственно. Рекомендуемое значение
показателя принимается на уровне 0,2. Следовательно, средства клиентов обес-
печены не достаточно.
Коэффициенты защищенности капитала от инфляционных процессов
равны 0,23, 0,24 и 0,21. Капитал банка считается защищенным от инфляции в
случае, если он полностью вложен в нематериальные активы и основные сред-
ства, т.е. показатель должен быть равен 1. В случае с ПАО «Сбербанк», наблю-
дается снижение коэффициента на протяжении рассматриваемого периода.
Кроме того, значения показателей ниже рекомендуемого, следовательно, капи-
тал банка не защищен от инфляционных процессов.
48
Наконец, значения коэффициентов фондовой капитализации прибыли со-
ставили 25,96, 29,25, 34,36, т.е. собственный капитал банка более чем на 25 %
превышает объем уставного капитала. Таким образом, можно утверждать, что
сложившаяся деятельность организации обеспечила необходимые темпы роста
прибыли.
Несмотря на то, что некоторые показатели «Сбербанка» по представлен-
ной методике не соответствовали нормативному значению или немного от него
отклонялись, в целом можно признать, что ПАО «Сбербанк» самой надежной
кредитной организацией среди представленных банков: средства клиентов в
достаточной степени обеспечены ликвидными активами банка, финансирование
работающих активов покрывается привлеченными средствами клиентов и ха-
рактеризуется низкой степенью риска. При этом, разрыв в индексе надежности
«Сбербанка» с другими кредитными организациями – конкурентами за рас-
сматриваемый период только увеличивался, что говорит о снижении конкурен-
ции в банковском секторе за последние годы и ухудшении финансового поло-
жения других банков Российской Федерации, что нельзя назвать положитель-
ным моментом, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.
2.3 Оценка финансовой прочности и рыночной стоимости Сбербанка
Анализ оценки финансового состояния «Сбербанка» не включал в себя
исследование такого важного аспекта, как финансовая устойчивость. В то же
время, сегодня оценке данной характеристики банковской деятельности прида-
ется большое значение. В анализе финансовой устойчивости заинтересованы не
только сами банки, но и надзорные органы, а также другие субъекты хозяй-
ствования, средства которых хранятся в банках. Поэтому анализу финансовой
прочности необходимо также уделить внимание в процессе оценивания финан-
сового положения данного банка.
49
В целях оценки финансовой устойчивости «Сбербанка» следует осуще-
ствить анализ его финансовой прочности
54
, которая определяется через расчет
показателей, представленных в таблице 10:
Таблица 10
Расчет уровня финансовой прочности ПАО «Сбербанк», тыс. руб.
№
Показатель
Расчет
01.01.2016
01.01.2017
1
Общий доход
1950559233
2316310043
2
Условно-постоянные расходы
363700000
451100000
3
Условно-переменные расходы
1324767027
1783935259
4
Промежуточный доход
625792206
532374784
5
Коэффициент прибыли
0,320827071
0,229837446
6
Безубыточный доход
1133632516
1962691494
7
Уровень финансовой прочности
41,88%
15,27%
8
Прогнозный доход на
01.01.2017
6868786796
Источник: составлено автором на основе статьи Комиссарова Г.П. в аналитическом журнале «Управление в
кредитной организации». Режим доступа: http://www.rеglamеnt.nеt/bank/mng/2006_5_artiсlе.htm (дата обраще-
ния: 03.04.2017г.)
Уровень или запас финансовой прочности отражает тот уровень сниже-
ния дохода, который может выдержать кредитная организация без угрозы для
своего финансового состояния. Представленный расчет показал, что показатель
финансовой прочности за последний год снизился довольно существенно. От-
части это было вызвано сложной экономической и финансовой ситуацией в
стране, отчасти кризисом всей банковской системы в целом. Таким образом, по
состоянию на начало 2016г. «Сбербанк» может позволить себе потерю доходов
на 15% без угрозы для своего финансового состояния, без серьезного кредитно-
го и рыночного риска.
Данное обстоятельство еще раз подтверждает в целом ухудшение основ-
ных финансовых показателей «Сбербанка» за последний календарный год.
Кроме того, показатель уровня финансовой прочности лежит в основе многих
методик, используемых рейтинговыми агентствами в процессе анализа финан-
сового положения кредитной организации. А тот факт, что крупнейшие рейтин-
54
Коммисаров Г.П. Оценка финансовой прочности кредитных организаций региона на основе определения ко-
эффициента финансовой маневренности. //Управление в кредитной организации [электронный ресурс]. - Ре-
жим доступа: http://www.rеglamеnt.nеt/bank/mng/2006_5_artiсlе.htm (дата обращения: 03.04.2017г.)
50
говые агентства мира (Mооdy’s, Standart & pооr's и другие) понизили рейтинг
«Сбербанка» по многим позициям в текущем году, лишний раз подтверждает
такого параметра как финансовая прочность кредитной организации.
Оценка стоимости коммерческого банка несколько отличается от оценки
стоимости обычной компании, поскольку банковский бизнес имеет ряд специ-
фических черт, отличающих его от других видов бизнеса, которые необходимо
учитывать при проведении рыночной оценки. В теории и практике по оценке
стоимости не только коммерческого банка, но и стоимости любой компании
выделяют целый ряд различных подходов и методов. В данной работе был ис-
пользован метод дисконтированных денежных потоков и модель реальных оп-
ционов Блэка-Шоулза, которые относят к доходному подходу определения ры-
ночной стоимости компании. Выбор данных методик был обусловлен ограни-
ченностью информации, необходимой для других моделей, и относительной
простотой расчетов. Кроме того, доходный подход определяет стоимость на ос-
нове будущих доходов, что представляется самым удачным с точки зрения эко-
номической и финансовой теории методом.
Для достижения поставленной цели необходимо было выполнять следу-
ющие операции:
1) Определение длительности прогнозного периода (n);
2) Ретроспективный анализ доходов и расходов, прогноз прибыли;
3) Определение ставки дисконтирования (r);
4) Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного пе-
риода (FСFЕ);
5) Расчет постпрогнозной (терминальной) стоимости (TV);
6) Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков и стоимости в
постпрогнозный период (Р)
55
.
Все эти операции представлены в следующей таблице 11:
55
Головина Г.П. Оценка стоимости коммерческого банка на основе затратного подхода// Экономические науки,
2010. -№8(69) - С.23.
51
Таблица 11
Расчет стоимости «Сбербанка» на основе метода дисконтирован-
ных денежных потоков, тыс.руб.
№
Показатель
01.01.
2015
01.01.
2016
01.01.2017
Постпрог-
нозный
период
(01.01.20
18)
1
Денежный поток
-
785 635
633
-239 637
183
51 325 462
2
Ставка дисконтирова-
ния
12,91%
3
Период начисления
1
2
3
3
4
Коэффициент дискон-
тирования
0,941
0,833
0,738
0,69
5
Текущая стоимость де-
нежных потоков про-
гнозного периода
-
654 790
139
-176 884
238
35 652 894
6
Стоимость банка в
постпрогнозном перио-
де
397 454 587
7
Текущая стоимость
банка в постпрогноз-
ном периоде
276 089 206
8
Итого стоимость банка
669689446,7
Источник: составлено автором на основе статьи Головиной Г.П. «Оценка стоимости коммерческого банка на
основе затратного подхода».
По результатам метода дисконтированных денежных потоков стоимость
ПАО «Сбербанк» равна 669,69 млрд рублей. Интерпретация данного значения
носит скорее ознакомительный характер, поскольку не позволяет напрямую
сказать или оценить действия инвесторов в будущем.
Безусловно, с теоретической точки зрения оценка рыночной стоимости
позволяет продавцу и покупателю заключить сделку, ориентируясь на обосно-
ванную стоимость товара (в данном случае компании), так как рыночная стои-
мость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты и ожидания,
сколько ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономическое те-
кущее развитие, реакцию рынка на объект сделки. Знание величины рыночной
стоимости дает возможность собственнику объекта разработать комплекс ме-
роприятий, направленных на увеличение рыночной стоимости бизнеса. Перио-
дически проводимая оценка стоимости позволяет повысить эффективность
52
управления и, следовательно, избежать банкротства и разорения. Однако с уче-
том того, что основным акционером и собственником «Сбербанка» является
Банк России, то есть государственное учреждение, то и интерпретировать и
оценивать показатель рыночной стоимости следует скорее для целей планиро-
вания и прогнозирования будущей деятельности банка.
В рамках доходного подхода оценивания стоимости коммерческого банка
рассмотрим модель оценки стоимости с помощью реальных опционов с после-
дующим ее применением на практике. Прежде чем говорить о реальных опцио-
нах, введем понятие опциона. Опцион представляет собой договор, предусмат-
ривающий право владельца опциона купить/продать базовый актив по фикси-
рованной цене в определенный промежуток времени. Реальный опцион - это
опцион, дающий право принимать какое-либо управленческое решение в ком-
пании
56
. Как правило, стоимость реального опциона рассчитывается с помощью
модели Блэка-Шоулза. В оценке бизнеса и инвестиционных проектов метод ре-
альных опционов имеет ряд преимуществ по сравнению с другими методами
доходного подхода, поскольку позволяет учитывать динамику развития компа-
нии и учитывать ожидания инвесторов
57
. Поэтому оценка стоимости компании
всегда получается выше, нежели с применением традиционных методов оцени-
вания. Метод также особенно подходит для компаний, чьи обязательства и ак-
тивы постоянно изменяются, что можно сказать о коммерческих банках.
Расчет стоимости «Сбербанка» по модели Блэка-Шоулза представлен в
таблице 12:
Таблица 12
Расчет стоимости «Сбербанка» с помощью модели Блэка-
Шоулза, тыс. руб.
№
Показатель
Формула
Расчет, тыс.руб.
01.01.2016
01.01.2017
1
Активы банка
21746760144
22706916093
2
Обязательства банка
19764421648
20378763487
56
Головина Г.П. Применение опционной модели Блэка-Шоулза для оценки стоимости коммерческого банка. //
Экономические науки, 2010. - №2. - С. 239.
57
Головина Г.П. Применение опционной модели Блэка-Шоулза для оценки стоимости коммерческого банка. //
Экономические науки, 2010. - №2. - С. 239.