27
Приведенных выше авторов объединяет мнение о необходимости
расчета трех относительных показателей ликвидности, с помощью которых
можно дать ответ на вопрос, есть ли возможность у компании в срок
исполнить свои обязательства. При чем учитываются активы, которые
наиболее ликвидны, и обязательства с коротким сроком выплаты.
– коэффициент абсолютной ликвидности
Кал = (ДС + КФВ) / КО,
где Кал – коэффициент абсолютной ликвидности;
ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КО – краткосрочные обязательства.
Оптимальным является значение коэффициента 0,1-0,2.
Коэффициент абсолютной ликвидности отражает, какая доля краткосрочных
обязательств может быть погашена организацией в текущий момент с
помощью наиболее ликвидных активов.
– коэффициент быстрой ликвидности
Кбл = (ДС + КФВ + ДЗ) / КО,
где Кбл – коэффициент быстрой ликвидности;
ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ – дебиторская задолженность;
КО – краткосрочные обязательства.
Оптимальное значение коэффициента – 0,7-1,0. Коэффициент
критической ликвидности или коэффициент срочной ликвидности,
коэффициент быстрой ликвидности показывает сколько задолженности из
текущих обязательств компания сможет оплатить в ближайший срок при
условии полного возврата дебиторской задолженности. В расчет данного
коэффициента не выключены запасы, т. к. срок их реализации более
длительный и сложный.
– коэффициент текущей ликвидности
28
Ктл = ОбА / КО,
где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
ОбА – оборотные активы;
КО – краткосрочные обязательства.
Оптимальным считается значение коэффициента 1,5-2,0. Он
отражает способность предприятия погасить краткосрочные обязательства за
счет текущих активов, а так же характеризует возможности компании на
своевременное погашение дебиторской задолженности, реализацию готовой
продукции и материальных оборотных средств. При условии доминирования
текущих активов над обязательствами предприятие можно считать
работающей эффективно.
33
Коэффициенты, которые были перечислены выше, передают
взаимоотношения между оборотными активами и краткосрочными
обязательствами. Причем данные коэффициенты различны между собой, для
каждого определяется свой состав активов, который учитывается при
определении возможности перекрытия краткосрочных обязательств
предприятия.
Стоит отметить, что коэффициент абсолютной ликвидности считают
самой строгой мерой при оценки ликвидности компании. Указанный
коэффициент отражает сколько краткосрочной задолженности предприятие
имеет возможность загасить за короткий срок за счет денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений, которые считают наиболее
ликвидными активами
34
.
При величине краткосрочных платежных обязательств выше
ликвидного имущества компанию считают неплатежеспособной.
Коэффициент абсолютной ликвидности должен быть больше единицы, при
меньшем — состояние предприятия критическое. Но у компании с высокой
33
Юдин, Р. А. Моделирование оценки ликвидности и платежеспособности предприятия/ Р. А. Юдин, Л. С.
Соколова // Справочник экономиста. – 2011. – № 5. – С. 9-17.
34
Бодяко, П. М. Экономический анализ и контроль кредитоспособности и платежеспособности
экономических субъектов / П. М. Бодяко // Сибирская финансовая школа: Аваль. – 2015. – № 2. – С. 111-115.
29
оборачиваемостью капитала данное условие не действует. Излишек
ликвидных средств так же является отрицательным моментом, т. к. при его
наличие можно говорит об неэффективном использовании свободных
денежных средств и других оборотных активов.
Общепринято, что для более устойчивого положения кредиторов
необходим высокий коэффициент текущей ликвидности, так как при
нарушении условий оплаты по договору, заключенному с банком или
микрофинансовой организацией, клиент сможет погасить задолженность за
счет преобладания активов над краткосрочными обязательствами.
Но слишком высокий показатель текущей ликвидности может
являться фактом недостаточно успешного оперативного управления
активами, который указывает на проблемы связанные с денежными
средствами, зависшими на банковских счетах и не вовлеченными в
хозяйственный оборот, с уровнем запасов, который выше необходимого для
фактических потребностей компании, с неэффективной кредитной политике
и т.д
35
.
Для оценки платежеспособности на перспективу используют
коэффициент текущей ликвидности. Коэффициенты абсолютной и
критической ликвидности показывают практически мгновенную и
среднесрочную платежеспособность. Поэтому для контрагентов больший
интерес представляет значение коэффициента абсолютной ликвидности
компании. Для инвесторов и акционеров важен коэффициент текущей
ликвидности для анализа платежеспособности, а кредитующим банкам -
коэффициент критической ликвидности.
35
Савчук, В. П. Управление прибылью и бюджетирование. / В. П. Савчук. – Москва: БИНОМ.
Лаборатория Знаний, 2015. – 287 с.
30
Каждый коэффициент ликвидности характеризует
платежеспособность компании с разной стороны, но не является прямым
отражением ликвидности предприятия и не дает полной картины
36
.
Поэтому кроме вышеперечисленных коэффициентов ликвидности
оценивают следующие данные баланса:
– собственные оборотные средства - показатель, отражающий часть
собственного капитала организации, которая сможет перекрыть оборотные
активы организации с оборачиваемостью менее одного года:
СОС = СК - ВА,
где СОС – собственные оборотные средства;
СК – собственный капитал;
ВА – внеоборотные активы.
– коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами отражает уровень обеспечения компании
собственными оборотными средствами, который необходим для ее
финансовой устойчивости:
Кооасос = СОС / ОбА,
где Кооасос – коэффициент обеспеченности оборотных активов
собственными оборотными средствами;
СОС – собственные оборотные средства;
ОбА – оборотные активы.
- долю собственных оборотных средств во всей величине собственных
финансовых ресурсов определяет коэффициент маневренности
собственного капитала. Он считается по следующей формуле:
Км = СОС/СК,
где Км – коэффициент маневренности;
СОС – собственные оборотные средства;
СК – собственный капитал.
36
Волнин, В. А. Анализ и оценка риска несбалансированной ликвидности предприятия / В. А.
Волнин, А. А. Королева // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. – 2011.
– № 1. – С. 23-34.
31
Чем выше показатель, тем более высокий уровень маневренности
собственных источников имеет компания, а из этого следует и более
устойчивое финансовое положение. Оптимальным является значение на
уровне 0,2-0,5.
37
Профицит или дефицит резерва средств для создания запасов и затрат
составляют основу показателя финансовой устойчивости и отображают
разницу между величиной источников средств и величиной запасов и затрат.
Для оценки финансовой устойчивости применяют методику расчета
трехкомпонентного показателя типа финансовой ситуации, при этом имеется
в виду обеспеченность источниками собственных и заемных средств, за
исключением кредиторской задолженности и прочих пассивов
38
.
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат
соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками
их формирования
39
:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств
(ФС), определяемый как разница между наличием собственных оборотных
средств и величиной запасов и затрат:
ФС= СОС – З
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных
заемных источников формирования запасов и затрат (ФД), определяемый как
разница между наличием собственных и долгосрочных заемных источников
и величиной запасов:
ФД= (СОС+ДП) – З
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных
источников для формирования запасов и затрат (ФО), определяемый как
разница между общей величиной основных источников и величиной запасов:
37
Иванова, Л. И. Развитие методики анализа финансовой устойчивости как способа достижения объективной
оценки финансового состояния организации / Л. И. Иванова, А. С. Бобылева // Менеджмент в России и за рубежом. –
2013. – Т. 2. – С. 41-52.
38
Брусов, П. Н. Финансовый Менеджмент. Финансовое Планирование (для бакалавров) :
учебное пособие / П. Н. Брусов, Т. В. Филатова. – Москва: Кнорус, 2014. – 166 с.
39
Ионова, А. Ф. Финансовый Анализ : учебник / А. Ф. Ионова, Н. Н. Селезнева. – Москва: Проспект,
2013. – 346 с.
32
ФО= (СОС+ДП +КП) - З
40
На основании расчета вышеперечисленных показателей проводят
сравнение со следующими неравенствами:
1. абсолютная финансовая устойчивость: ФС > 0; ФД > 0; ФО >
0. Трехкомпонентный показатель равен: S=(1; 1; 1). Особенностью данного
типа устойчивости является то, что организация не зависит от внешних
кредиторов, отсутствия неплатежей и причин их возникновения, отсутствия
нарушений внутренней и внешней финансовой дисциплины. Но данная
ситуация в практике встречается крайне редко.
2.нормальная финансовая устойчивость: ФС< 0; ФД > 0; ФО > 0.
Трехкомпонентный показатель равен: S=(0; 1; 1). В отличие от абсолютной
финансовой устойчивости для покрытия запасов предприятие использует не
только собственные оборотные средства, но и долгосрочные привлеченные
средства. Указанный тип финансирования запасов является желательным с
точки зрения финансового менеджмента.
3. неустойчивое финансовое состояние: ФС< 0; ФД< 0; ФО > 0.
Трехкомпонентный показатель равен: S=(0; 0; 1). Данный тип финансового
положение можно охарактеризовать нарушением платежеспособности, при
котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет:
пополнения источников собственных средств,
сокращения дебиторской задолженности,
ускорения оборачиваемости запасов.
Неустойчивое финансовое положение может проявиться в виде:
нарушений финансовой дисциплины (задержек в оплате труда,
использования временно свободных собственных средств резервного
фонда и фондов экономического стимулирования и пр.),
перебоев в поступлении денег на расчетные счета и платежах,
неустойчивой рентабельности,
40
Маркарьян, Э. А. Экономический Анализ Хозяйственной Деятельности : учебник / Э. А.
Маркарьян, Г. П. Герасименко, С. Э. Маркарьян. – Москва: Кнорус, 2012. – 149 с.
33
невыполнения финансового плана, в том числе по прибыли.
4. Кризисное финансовое состояние: ФС< 0; ФД< 0; ФО < 0.
Трехкомпонентный показатель равен: S=(0; 0; 0). Кризисная ситуация
наступает, когда предприятие находится на грани банкротства, т.к. денежные
средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не
покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд
41
.
В анализе платежеспособности компаний условно выделяют три
блока:
1) анализ, проводимый на основании официальных методик оценки
финансового состояния организации и диагностики банкротства, который
включает расчет следующих коэффициентов:
- степень платежеспособности общая
Стплобщ = (Долгосрочные обязательства + (Краткосрочные
обязательства – Доходы будущих периодов)) / Среднемесячная выручка по
оплате
Общая степень платежеспособности отражает срок ожидаемого
погашения задолженности.
- коэффициент задолженности по кредитам банков и займам
Кзадолж = (Долгосрочные обязательства и краткосрочные кредиты +
заемные средства / Среднемесячная выручка по оплате
Коэффициент помогает определить в какие сроки компания может
рассчитаться по данному виду обязательств в условиях получения такой же
выручки как и в отчетном периоде, если всю выручку направить на расчеты с
кредиторами.
- степень платежеспособности по текущим обязательствам
Стплтек = (Краткосрочные обязательства – Доходы будущих
периодов) / Среднемесячная выручка по оплате
Коэффициент определяет сроки предполагаемого погашения
текущей задолженности.
41
Скамай, Л. Г. Экономический анализ деятельности предприятия / Л. Г. Скамай, М. И. Трубочкина.
– Москва: ИНФРА–М, 2013. – 224 с.
34
2) анализ, проводимый на основании российских методик, включает
расчет следующих коэффициентов:
- показатель обеспеченности денежными средствами
Одс = (Денежные средства / Платежи по текущей деятельности) * 365
Коэффициент показывает, сколько в среднем дней может работать
организация без притока дополнительных денежных средств
- интервал самофинансирования
ИС = Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения +
Дебиторская задолженность / Платежи по текущей деятельности
Показатель показывает, сможет ли компания финансировать свою
деятельность за счет собственных денежных средств, краткосрочных
финансовых вложений и дебиторской задолженности.
- показатель достаточности денежного потока по текущей
деятельности для обслуживания обязательств
Дфин = Чистый денежный поток по текущей деятельности / платежи
по финансовой деятельности
При значении более 1 считают, что организация имеет возможность в
удовлетворении всех финансовых обязательств только за счет чистых
денежных средств по текущей деятельности, включающее уплату процентов
по кредитам и займам.
- показатель достаточности денежного потока по текущей
деятельности для погашения обязательств
Дфин = Чистый денежный поток по текущей деятельности /
Суммарные балансовые обязательства
Значение показателя зависит от структуры заемного капитала
(соотношения долгосрочных и краткосрочных обязательств).
- оплаченная рентабельность поступлений по текущей деятельности
Rдп = Чистый денежный поток по текущей деятельности /
поступления по текущей деятельности
35
С помощью данного коэффициента можно оценить эффективно ли
управление денежными потоками и на сколько ликвидна организация. При
этом чем выше показатель, тем выше ликвидность.
- коэффициент ликвидности денежного потока
КЛДП = Общее поступление денежных средств за период / Общая
сумма платежей за период
Нормативным считают значение не менее единицы.
- коэффициент эффективности денежного потока
КЭДП = Сумма чистого денежного потока за период / Общая сумма
денежных платежей за период
Денежный поток оценивается эффективным, если коэффициент имеет
повышающую динамику в анализируемом периоде. Управление денежными
потоками достигает высокого уровня при наличии достаточного количества
источников денежных средств для покрытия всех источников оттока
денежных средств. Если указанное условие не выполнено, руководство
компании проводит стабилизирующую политику, при которой отток
денежных средств сокращается или происходит рост притока денежных
средств при стабильном показателе оттока.
Организациями, при разработке внешней финансовой политики,
используются зарубежные методики финансового анализа и диагностики. Но
из-за отсутствия у российских компаний отчетности по МСФО
использование зарубежных методик затруднено. Поэтому часть показателей,
указанных в зарубежных методиках, интерпретируется российскими
компании под собственные реалии и носят условный финансовый расчет
42
.
3) анализ, проводимый на основании зарубежных методик, включает
расчет коэффициентов:
- удельный вес EBITDA в выручке
удEBITDA = EBITDA / Выручка от продаж
42
Черненко, А. Ф. Информационно-методическое обеспечение анализа динамики
платежеспособности / А. Ф. Черненко, Е. В. Новикова // Финансовая аналитика: проблемы и решения. –
2011. – N 19 (61). – С. 5-17.
36
Коэффициент показывает, какая часть выручки облечена в денежную
форму, Показатель ЕBITDA - аналитический показатель, равный объёму
прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и
начисленной амортизации.
- коэффициент денежного покрытия долга
Кдпд = (Денежный поток от операций – Дивиденды) / Совокупный
долг
Показатель отражает, сможет ли предприятие платить по
обязательствам с учетом принятой политики по дивидендам.
- период выплаты долга (лет)
ПВД = Совокупный долг / (Денежный поток от операций –
Дивиденды)
Коэффициент отражает за сколько лет компания сможет расплатиться
со своим долгом, уплачивая при этом дивиденды акционерам.
- коэффициент денежного покрытия текущей части долгосрочного
долга
Кдптд = (Денежный поток от операций – Дивиденды) / Текущая часть
долгосрочного долга
Коэффициент отражает возможность оплачивать долгосрочные
обязательства по мере необходимости.
- денежная рентабельность собственного капитала
(Операционный денежный поток – Выплаты процентов и долга) /
Акционерный собственный капитал
При расчете коэффициента в числитель не включены денежные
потоки в пользу кредиторов и дивиденды по привилегированным акциям, а
из знаменателя убрана та часть собственного капитала, которая приходится
на владельцев привилегированных акций.
Для оценки платежеспособности организации используют анализ
денежных потоков, который проводится на основании отчета о движении
денежных средств. При этом главным показателем считают чистый приток