64
Анализируя результаты экспертного опроса рис.26, очевидно:
— принципиальные разногласия у экспертов возникли лишь при
определении выгодности варианта инвестирования;
— единогласно (с отрицательной стороны) эксперты отнеслись к
строительству новых фондов на базе существующих. Средства, направленные
на дополнительное изучение данных оснований, весьма удорожат проект,
поэтому от данного варианта отказались;
— что касается выгодности инвестиций, то этот фактор признан всеми
экспертами.
Оценка инвестиционной привлекательности выступает инструментом
для выработки управленческих решений, направленных на улучшение работы
компании «ТРЛ-Энерго» (табл. 19).
Таблица 19
Комплексные показатели оценки инвестиционной
привлекательности вариантов инвестирования
Фактор инвестиционной
привлектальности
Относительная
Значимость
параметра
вариант
№1
№2
1.Узнаваемость Бренда
0.0291
1.00111
1.0011
2.Индикатор финанасовой
устойчивости
0.2192
01.0021
1.2689
3.Индикатор ресурсного обеспечения
0.0589
0.0711
0.0778
4.Стекпень диверсификации
продукции
0.0191
0.4021
0.1011
5.Индикатор освоения инноваций
0.0389
0.2011
0.1011
6.доля собственныхсредств в общей
стоимости проекта
0.1011
0.0711
0.3777
7.приведенная экономическая
эффективнсоть проета
0.3289
2.1289
0
8.Патенты,лицензии,ноу-хау
0.0291
2.1389
0.1378
9. Индикатор прироста рабочих мест
0.0689
2.7011
0.1389
10.Конкурентосапособность
продукции
0.1011
1.2011
1.2011
Значеник показателя
1.0011
0.9111
0.7888
Анализируя данные табл. 19 очевидно: по отношению к конкурентам из
предлагаемых, большей инвестиционной привлекательностью для компании
«ТРЛ-Энерго» обладает вариант №1, то есть строительство и покупка новых
основных фондов (0,911>0,788),что наглядно проиллюстрировано на рис.27.
65
Рисунок 27 . Значимость факторов инвестиционной
привлекательности предлагаемых вариантов
Итак, по результатам экспертной оценки, руководством компании «ТРЛ-
Энерго» было принято решение о рассмотрении принципиальной возможности
осуществления инвестиций в новые основные фонды (вариант №1).
По данным анализа, и к настоящему моменту времени, компанией «ТРЛ-
Энерго» арендуется устаревшее (не только физически, но и морально)
производственное оборудование для производства махровых тканей.
Качество и конкурентоспособность текстильной продукции, в частности
махровых тканей, в значительной степени зависит не только от используемого
сырья, но и от оборудования, на котором эта продукция производится.
Предлагаемый инвестиционный проект №1 в рамках настоящей работы
предполагает только замену оборудования цеха производства махровых тканей.
Для выработки высококачественных, конкурентоспособных махровых
тканей необходимо современное высокотехнологичное оборудование.
С этой целью ведущие зарубежные и отечественные фирмы постоянно
совершенствуют и модернизируют ткацкое оборудование в направлении
создания высокопроизводительных текстильных машин с высокой степенью
автоматизации. Одним из последних усовершенствований является
комплексное управление и контроль технологического процесса ткачества с
помощью современных электронных систем
49
. Лидирующие позиции в ткацком
производстве продолжает сохранять компания Lindauer Dornier GmbH
(Германия).
49
О компании Lindauer Dornier GmbH: http://terra-expo.com/company/lindauer-dornier-gmbh-55391/
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
вариант 1
вариант 2
66
Предлагается для компании «ТРЛ-Энерго» для производства махровых
тканей пневматический ткацкий станок типа ServoTerry компании Lindauer
Dornier GmbH (Германия), на котором можно вырабатывать как различные
полотенца, так и ткани для одежды (для отдыха, спорта и т. д.).
Инновационная электроника позволяет с высокой точностью
регулировать параметры процесса, осуществлять контроль в режиме online или
дистанционную диагностику, что способствует оптимизации
производственного процесса и более экономичной работе ткацкого станка.
Благодаря непосредственному приводу устройства образования ворса от
серводвигателя можно изменять переплетение и высоту ворса (бесступенчато)
при работе станка. А благодаря мягкому прибою достигается высокое качество
ткани, при этом уровень натяжения основы остается очень низким. Как и в
других пневматических ткацких станках, применяемая в ServoTerry система
PIC с устройством ServoControl контролирует с помощью электронных
датчиков все основные элементы ввода утка
Экономия средств при покупке оборудования не станет оправданной,
так как готовая продукция перестанет соответствовать запросам потребителя.
Реализация предлагаемого проекта №1 не требует выполнения большого
количества строительно-монтажных работ, так как вводимое в эксплуатацию
ткацкое технологическое оборудование будет установлено в действующем
цехе, имеющем полное инженерное обеспечение.
Сумма экономии на арендных платежах составит 43454 руб./ месяц.
Согласно расчетам, затраты до внедрения предлагаемого ткацкого
оборудования (на 1 м²) составят 2408.68 руб./м²; затраты после внедрения
ткацкого оборудования (на 1 м²) составят 2214.56 руб./ м²
Соответственно, общая экономия составит 194.1135 руб./ м² (Прил.10).
С учетом затрат на монтаж, суммарная стоимость закупаемого ткацкого
оборудования будет в размере 1070764 руб. (включая НДС).
Компания «ТРЛ-Энерго» прогнозирует для покупки оборудования взять
кредит в коммерческом банке «Иваново» (АО КБ ИВАНОВО).
67
Банк «ИВАНОВО» сегодня — это стабильно развивающаяся
универсальная кредитная организация. Банк предоставляет полный спектр
высококачественных услуг, как для физических, так и для юридических лиц.
Основным конкурентным преимуществом АО КБ «ИВАНОВО» является по-
настоящему индивидуальный подход к своим клиентам — ввиду правильно
выстроенной системы принятия решений к потребностям клиента не подходят с
формальной стороны, а предлагают гибкость, оперативность и открытость. В
мае 2017 г. Банк «ИВАНОВО» стал лауреатом знака «Общественное признание
— 2017» в номинации «Социальная ответственность - гарантия успеха».
Регистрационный номер, присвоенный Банком России и внесенный в Книгу
государственной регистрации кредитных организаций: 1763 от 5.03.2015 г.
50
Кредит предполагается взять сроком на один год под 22 процента
годовых, поэтому сумма кредита составит 532 000 руб. Остальная сумма будет
финансироваться за счет собственных средств (нераспределенной прибыли).
Для кредита будем использовать аннуитетную схему с равной суммой
ежемесячного платежа. Аннуитетный платёж — это платёж, который
устанавливается в равной сумме через равные промежутки времени. Формулу
аннуитета для расчета ежегодного платежа выглядит следующим образом:
PV = R x ((1 – (1+i)
-n
)/i), (33)
где PA
post
– сумма кредита либо настоящая стоимость аннуитета;
n – годы, оставшиеся до конца срока погашения кредита;
i –процентная ставка (годовая);
R – ежемесячный платеж по кредиту (сумма)
51
.
R =532000: [(1 – (1+0.22:12)
-12
:(0.22:12))]=49792.207 руб.
Итак ,сумма ежемесячного платежа по кредиту составила 49792.207 руб.
При аннуитетном графике погашения кредита, по условиям, необходимо
ежемесячно платить одну и ту же сумму, независимо от остатка задолженности,
что нами проиллюстрировано в последующей табл.20 .
50
АО КБ ИВАНОВО http://kbivanovo.ru/o-banke/
51
Аннуитете. Формула расчета http://damoney.ru/bank/38_formula_annuitet.php
68
Таблица 20
График платежей по кредиту
№
платежа
Задолженность
по кредиту
Платеж по
процентам
Платеж по
кредиту
Годовой
платеж
1
532000
9533.329
40038.87
49792.207
2
491961.121
9019.288
40772.91
49792.207
3
451188.202
8271.788
41520.41
49792.207
4
409667.783
7510.576
42281.63
49792.207
5
367386.152
6735.412
43056.79
49792.207
6
324329.357
5946.044
43846.16
49792.207
7
210889,62
5142.192
44650.01
49792.207
8
280483.194
4323.603
453777.38
49792.207
9
190364.575
3490.013
46302.19
49792.207
10
144062.381
2641.141
47151.06
49792.207
11
96911.314
1776.707
48015.50
49792.207
12
48776.114
1016.093
48776.11
49792.207
Итого
0
65506.49
532000,00
597506.49
В качестве денежного потока от операционной деятельности будем
рассматривать сумму экономии, которая будет достигнута при условии
внедрении оборудования в компанию «ТРЛ-Энерго».
Вычисленные денежные потоки инвестиционного проекта в динамике за
четыре года и для наглядности проиллюстрированы на рис.28.
Рисунок 28. Денежные потоки инвестиционного проекта
По вычислениям очевидно, размер суммы экономии на 1м ²составляет
258.1709 руб. /м². По расчетам, годовой объем производства составляет 3600 м²
в/год (300 м²/месс.×12 мес.), тогда размер годовой экономии будет 924414.64
руб. (3600 м²./год×195.1135 руб. /м²).
Включим операции по получению и погашению кредита в состав
денежного потока от финансовой деятельности.
-1500000
-1000000
-500000
0
500000
1000000
1500000
2000000
0 год 1 год 2 год 3 год 4 год
денежный поток
нарастающим итогом
69
Включим вложения в основные средства (закупаемое оборудование) в
состав денежного потока от инвестиционной деятельности. Период расчета
составит четыре года. Дисконтированные денежные потоки обобщены и
наглядно данные проиллюстрируем на рис.29.
Рисунок 29. Денежные потоки инвестиционного проекта
В расчет: ставку дисконтирования примем на уровне ставки по
депозитным вкладам (12 процентов), заложим инфляционную составляющую –
десять процентов, используем ставку дисконтирования 22п.п.(12+10=22).
По расчетам, реализации проекта денежный поток нарастающим итогом
становится положительной величиной уже на третьем году. Данное,
свидетельствует о целесообразности предлагаемых решений.
Рассчитаем экономическую эффективность инвестиционного проекта.
3.2. Экономическая эффективность предложенных мероприятий
Высчитаем индикаторы эффективности инвестиционного проекта.
1) Чистый доход (ЧД, NV) формула расчета такова:
(34)
где ИЗ
t
– инвестиционные затраты на шаге расчета t;
ЧДП
t
– чистый денежный поток от операционной и финансовой
деятельности на шаге расчета t.
ЧД=1070764.38+633302.11+698808.60+698808.60+698808.60=
+1658963.53 тыс. руб.
Вывод: доходы по проекту превышают сумму расходов, что указывает
на эффективность проекта.
-1500000
-1000000
-500000
0
500000
1000000
0 год 1 год 2 год 3 год 4 год
денежный поток
нарастающим итогом
tt
ЧДПИЗЧД
70
2) Чистый дисконтированный (приведённый) доход (ЧДД, ЧПД, NPV)
(35)
где i – дисконтная ставка;
ИЗ
п
– первоначальные инвестиционные затраты.
По вычислениям ЧДД составил сумму в размере 618118.83 тыс. руб
Вывод: ЧДД=618118.83 тыс. руб., что больше нуля, и указывает на
эффективность инвестиционного проекта.
3) Индекс доходности инвестиций (ИД) вычислим по формуле
,=(633302+698806+698806+698806): 1070764=3.39
Значение индекса ИД= 3.39 , что значительно больше 1, и указывает на
эффективность инвестиционного проекта.
4) Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД)
, (36)
где ИДД – индекс доходности дисконтированных инвестиций.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций ИДД=2.097 ,что
значительно превышает единицу, и указывает на эффективность проекта.
5) Срок окупаемости проекта проиллюстрирован на рис.30.
Рисунок 30. Срок окупаемости проекта
Таким образом, очевидна окупаемость проекта уже на втором году.
Рассчитаем точный срок окупаемости инвестиционного проекта Т
ок
:
(37)
где срок окупаемости проекта, дни;
n
п
i
ЧДП
ИЗЧДД
)1(
п
ИЗЧДПИД /
п
n
ИЗ
i
ЧДП
ИДД /
)1(
-2000000
-1000000
0
1000000
2000000
0 год 1 год 2 год 3 год 4 год
денежный поток
(чистыйдоход)
нарастающим итогом
(чистый доход)
l
ЧДЧД
ЧД
kТ
kk
k
ок
))
)(
()1((
1
1
71
k – приближённый дисконтированный срок окупаемости проекта (2 г.);
l – продолжительность в днях расчётного интервала времени (месяца,
квартала, года), в котором выражен показатель k (365 дней).
Итак, по вычислениям, точный срок окупаемости инвестиционного
проекта составил 595 дней (либо, один год и 230 дней)
6) Дисконтированный срок окупаемости проекта (рис. 31).
Рисунок 31. Дисконтированный срок окупаемости проекта
Итак, приближенный срок окупаемости проекта составляет два года.
Рассчитаем уточненный срок окупаемости Т
ок
проекта по формуле:
(38)
Где k – приближённый дисконтированный срок окупаемости проекта
(три года);
l – продолжительность в днях расчётного интервала времени (месяца,
квартала, года), в котором выражен показатель k (365 дней).
Итак, по расчетам Ток=809 дней либо два года и 79 дней.
7) Внутренняя ставка (норма) доходности. Для расчета будем
использовать графический метод. Предполагаем, что зависимость между
чистым дисконтированным доходом и ставкой дисконтирования линейная, при
постепенном увеличении ставки дисконтирования на 10п.п., начиная с 22п.п., и
увеличивая до тех пор, пока ЧДД не станет величиной отрицательной. Итак,
внутренняя ставка доходности составляет 50.639 п. пунктов (42.01+8.639).
Значение значительно больше ставки по банковскому кредиту (22п.п.),
что указывает на эффективности проекта.
-1500000
-1000000
-500000
0
500000
1000000
0 год 1 год 2 год 3 год 4 год
дисконтированные
денежный поток
(чистый
дисконтированный
доход)
нарастающим итогом
(чистый
дисконтированный
доход)
l
ЧДДЧДД
ЧДД
kТ
kk
k
ок
))
)(
()1((
1
1
72
Следующим этапом выполним анализ потенциального финансового
состояния с учетом внедрения предлагаемого проекта в условиях компании.
На следующем этапе спрогнозируем ликвидность баланса (табл.21).
Таблица 21
Данные группировки анализа ликвидности баланса до и при
условии осуществления проекта, тыс. руб.
А
На конец
отчетного
периода,.
прогноз
N
Р
На конец
отчетного
периода
Прогноз
примечание
A1
326749
326749
≥
P1
368099
184050
соблюдено
A2
34970
34970
≥
P2
18133
18133
соблюдено
A3
69133
89872
≥
P3
7139.44
18133
соблюдено
A4
138799
124919
≤
P4
189057
567171
соблюдено
Вывод: прогнозные индикаторы ликвидности баланса свидетельствуют о
целесообразности осуществления проекта на базе «ТРЛ-Энерго».
Расчитаем общий показатель ликвидности баланса согласно формулы 6:
КОЛ = (326749+ 0,5×34970+ 0,3×89872) : (184050+ 0,5 ×18133+
0,3×18133)= (326749+ 17485+ 26963) : (184050+ 9067+
5440)=371197:198557=1,8
Итак, прогноз индикатора общей ликвидности больше единицы
(КОЛ=1,8
≥1) — это указывает на то, что уровень ликвидности оптимальный.
Далее выполним прогнозную оценку платежеспособности после
реализации проекта в условиях компании «ТРЛ-Энерго» (табл. 22).
Таблица 22
Прогноз оценки платежеспособности компании «ТРЛ-Энерго»
Индикатор
N min
N max
01.01.
2016
01.01.
2017
01.01.
2018
прогноз
Δ
1) Индикатор
абсолютной
ликвидности
0.20 -
0.25
0.479
0.658
0,.879
1.278
+0.399
2) Индикатор
быстрой ликвидности
0.7 -
1.0
0.559
0.849
0.969
1.381
+0.412
3) Индикатор
текущей ликвидности
> 2
1.248
1.289
1.149
1.289
+0.102
Анализируя данные табл.22, очевидно, что на 01.01.2018г. :
1) индикатор абсолютной ликвидности (норма денежных резервов):
отмечается тенденция его его роста на 0.399, рис.32.
73
Рисунок 32. Прогноз индикатора нормы денежных резервов
Вывод: по состоянию на 01.01.2019 г. увеличилась способность
компании погасить краткосрочные долги за счет наиболее ликвидных средств.
2) значение нормы денежных резервов достигло нормативного значения
и соответствует 1.381, на рис.33.
Рисунок 33. Прогноз индикатора критической оценки
Вывод: индикатор критической оценки демонстрирует достаток
ликвидных активов для погашения наиболее срочных обязательств.
3) наблюдается положительная динамика индикатора покрытия долгов и
индикатор текущей ликвидности находится на уровне 1,149 (Рис.34);
Рисунок 34. Прогноз индикатора покрытия долгов
Компанию «ТРЛ-Энерго», все три индикатора ликвидности которой
укладываются в принятые нормативы, можно считать платежеспособной.
0
0,5
1
1,5
на
01.01.2016г.
на
01.01.2017г.
на
01.01.2018г.
на
01.01.2019г.
min
факт
0
0,5
1
1,5
на
01.01.2016г.
на
01.01.2017г.
на
01.01.2018г.
на
01.01.2019г.
min
факт
max
0
0,5
1
1,5
2
2,5
на
01.01.2016г.
на
01.01.2017г.
на
01.01.2018г.
на
01.01.2019г.
min
факт