54
Общий показатель платежеспособности компании (КОП=1.502<2),
определяет невысокую степень покрытия всех обязательств у компании «ТРЛ-
Энерго» ее активами и риск способности на долгосрочное функционирование.
Известно, что понятие платежеспособности субъекта взаимосвязано с
кредитоспособностью. Кредитоспособность — это способность субъекта
своевременного погашения краткосрочных обязательства в полном объеме.
Всвязи с вышеизложенным, считаем необходимым выполнить анализ
кредитоспособности компании «ТРЛ-Энерго», который проведем согласно
методике, рекомендованной Сбербанком России
48
в табл.14.
Таблица 14
Анализ кредитоспособности компании «ТРЛ-Энерго»
Индикатор
Факт
Кат.
Вес
Σ
балл
Категория
I
II
III
1. Абсолютная
ликвидность
0.879
II
0.049
0,111
0.1 ≥
0.05-
0.1
≤0.5
2.Индикатор быстрой
ликвидности
0.968
I
0.101
0.119
0.8 ≥
0.5-
0.8
≤0.5
3.Индикатор текущей
ликвидности
1.147
II
0.404
0.811
1.5 ≥
1.0-
1.5
≤1.0
4.Индикатор наличия
собственных средств
0.321
II
0.205
0.418
0.4 ≥
0.25-
0.4
≤0.25
5.Рентабельность
продукции
0.111
I
0.151
0.148
0.1≥
≤1.0
нерентаб
6.Рентабельность
0.091
I
0.102
0.111
0.06≥
≤0.06
нерентаб
ИТОГО
3.522
X
1.021
1.671
Х
Х
Х
В соответствии с методикой, всех заемщиков в зависимости от
полученной суммы баллов, делят на классы. Получен 1.671 балл, то есть, у
компании вероятность получения кредитных ресурсов — высокая.
Потребность компании в ресурсах, определяется исходя из развития
производства в соответствии со складывающейся конъюнктурой рынка, что
принуждает следить за состоянием с целью предотвращения банкротства.
В качестве одного из показателей вероятности банкротства компании
рассчитаем Z-счет Альтмана (взята 4-факторная модель ), по формуле:
Z-счет = 6,56T1 + 3,26T2 + 6,72T3 + 1,05T4 , (32)
48
Методика определения кредитоспособности заемщика на основе методологических разработок Сбербанка РФ
(утв. Комитетом Сбербанка России по предоставлению кредитов и инвестиций от 30 июня 2006 г. № 285-5-
р).http://download.sbis.ru/files/help_docs/metodika_sb.pdf
55
В зависимости от значения Z-счета Альтмана, определяется высокая
вероятность банкротства: 1.1 и менее; средняя вероятность банкротства: от 1.1
до 2.6; низкая вероятность банкротства: от 2.6 и выше (табл. 15).
Таблица 15
Предполагаемая вероятность банкротства компании «ТРЛ-Энерго»
К-т
Алгоритм расчета
31.12.2017
Множит.
Гр.3×гр.4
Т1
Отношение оборотного капитала к
величине всех активов
0.101
6.558
0.648
Т2
Отношение нераспределенной
прибыли к величине всех активов
0.311
3.259
1.011
Т3
Отношение EBIT к величине всех
активов
0.158
6.719
1.058
Т3
Отношение СК к ЗК
0.479
1.049
0.502
Z-счет Альтмана
3.211
Согласно расчетам табл.15, на 01.01.2018г. значение Z-счета Альтмана
составило 3.211, что демонстрирует незначительную вероятность банкротства.
Расчет рейтинговой оценки финансового состояния компании «ТРЛ-
Энерго» приведен нами в табл.Прил.7.1, согласно которой высчитана итоговая
рейтинговая оценка финансового состояния субъекта хозяйствования:
BBB =(0,187 x 0,589) + (1,698 x 0,379) = (+)0,78991
Рейтинг «BBB» (+)0,78991 свидетельствует о положительном
финансовом состоянии компании «ТРЛ-Энергно» по состоянию на 01.01.2018г.,
способности отвечать по своим обязательствам в краткосрочной перспективе.
Итак, баланс компании ликвиден (КОЛ=0.978≈1); общий показатель
платежеспособности (КОП=1.502<2) определяет невысокую степень покрытия
всех обязательств компании ее активами; индикатор автономии указывает на
высокую зависимость от кредиторов, обусловленную недостатком
собственного капитала (Ка=0.321<0.5); высока вероятность получения
кредитных ресурсов (1.671 балл); степень банкротства низкая (Z=3.211);
рейтинговая оценка («BBB»=0.78991) говорит о положительном финансовом
состоянии и способности отвечать по своим обязательствам в краткосрочной
перспективе. Однако, финансовое состояние компании дестабилизировано и
отдалено от норматива.
56
Подведем краткие итоги 2 главы.
Финансовое состояние компании «ТРЛ-Энерго» дестабилизировано и
отдалено от норматива, а конкретно:
— не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов по
степени ликвидности и обязательств по сроку погашения;
— низкая величина собственного капитала относительно общей
величины активов (32 процента);
— индикатор текущей ликвидности ниже нормативного;
— индикатор быстрой ликвидности ниже нормы;
— отрицательная динамика собственного капитала относительно общего
изменения активов компании;
— индикатор покрытия инвестиций значительно ниже нормы (доля
собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала
организации составляет 34п.п. (нормальное значение: 70п.п. и более);
—индикатор автономии указывает на высокую зависимость от
кредиторов, обусловленную недостатком собственного капитала (Ка=0.321<0.5)
Общей показатель ликвидности баланса: баланс, можно назвать
ликвидным (КОЛ =0.978 ≈1);
Общий показатель платежеспособности компании: определяет
невысокую степень покрытия всех обязательств у компании ее активами и риск
способности на долгосрочное функционирование (КОП=1.502<2);
Оценка кредитоспособности: относятся к категории заемщиков, для
которых вероятность получения кредитных ресурсов высока (1,671 балл);
Оценка вероятности банкротства: значение Z-счета Альтмана составило
3.211, что демонстрирует незначительную вероятность банкротства;
Рейтинг «BBB» (+)0,78991 свидетельствует о положительном
финансовом состоянии компании «ТРЛ-Энергно» по состоянию на 01.01.2018г.,
способности отвечать по своим обязательствам в краткосрочной перспективе.
Вышеизложенное определило необходимость разработки мер по
повышению ликвидности и платежеспособности компании.
57
Глава 3. Пути повышения ликвидности и платежеспособности
ООО «ТРЛ-ЭНЕРГО»
3.1. Мероприятия по повышению ликвидности и платежеспособности
организации ООО «ТРЛ-Энерго»
По аналитическим данным 2 главы, подведены итоги и сделаны вывод:
1) компания является безубыточной, что подтверждает положительная
динамика и положительный финансовый результат от основной деятельности;
2) с очень хорошей стороны характеризуют следующие индикаторы:
— чистые активы превышают уставный капитал, при этом за весь
рассматриваемый период наблюдалось увеличение чистых активов;
— соответствует нормативу индикатор абсолютной ликвидности;
— отличная рентабельность активов (14.020 процентов за 2017г.);
— положительная динамика рентабельности продаж (+16.687п.п.);
— наблюдается динамика прибыли от продаж (+24193 тыс. руб.);
— чистая прибыль за 2017г. составила 71486 тыс. руб. (+27386 тыс. руб);
— значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными
средствами (0,109) —оценено как достаточно хорошее;
Получены итоговые баллы по следующим позициям:
— общей показатель ликвидности баланса: баланс, можно назвать
ликвидным (КОЛ =0.978 ≈1).;
— общий показатель платежеспособности компании: определяет
невысокую степень покрытия всех обязательств у компании ее активами и риск
способности на долгосрочное функционирование (КОП=1.502<2);
— оценка кредитоспособности: относятся к категории заемщиков, для
которых вероятность получения кредитных ресурсов высока (1,671 балл);
— оценка вероятности банкротства: значение Z-счета Альтмана
составило 3.211, что демонстрирует незначительную вероятность банкротства;
— рейтинг «BBB» (+)0.78991 свидетельствует о положительном
финансовом состоянии компании «ТРЛ-Энергно» по состоянию на 01.01.2018г.,
способности отвечать по своим обязательствам в краткосрочной перспективе.
58
Однако, финансовое состояние компании «ТРЛ-Энерго»
дестабилизировано и отдалено от норматива, а конкретно:
— не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов по
степени ликвидности и обязательств по сроку погашения;
— низкая величина собственного капитала относительно общей
величины активов (32 процента);
— индикатор текущей ликвидности ниже нормативного;
— индикатор быстрой ликвидности ниже нормы;
— отрицательная динамика собственного капитала относительно общего
изменения активов компании;
— индикатор покрытия инвестиций значительно ниже нормы (доля
собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала
организации составляет 34п.п. (нормальное значение: 70п.п. и более);
—индикатор автономии указывает на высокую зависимость от
кредиторов, обусловленную недостатком собственного капитала (Ка=0.321<0.5)
Вышеизложенное определило необходимость разработки мер,
направленых на повышение ликвидности и платежеспособности компании.
Инвестиционная привлекательность компании — это целесообразность
вложения в него временно свободных денежных средств, которая является
весомой ступенью в деятельности профессиональных инвесторов,
заинтересованных в эффективных вложениях.
Перечислим основные причины рассмотрения идей и их проработки на
предмет запуска в проектную реализацию для компании «ТРЛ-Энерго».
1) возможность получения выгоды от инвестиционной деятельности:
бизнес должен развиваться, а основой этого является полученная прибыль;
2) изменившиеся требования действующего законодательства и
социальная ответственность бизнеса: законодательство выдвигает новые
требования к экологическим условиям деятельности компании;
3) изменившиеся рыночные условия: смена формата розничной и сети
вынуждает компанию осуществить инвестиции в проектной форме;
59
4) технический и технологический прогресс, непрерывно изменяющий
ресурсные требования к бизнесу: появляются совершенно новые
технологические решения, которые может и не несут в себе прямой выгоды в
текущий момент, но позволяют изменить производственный процесс, что в
конечном итоге дает коммерческие и экономические преференции.
В ходе разработки мероприятий важно их учитывать как по внешним,
так и по внутренним условиям. Эту процедуру легче осуществить, задавая
сущностные вопросы и находя для них ответы (рис.23).
Рисунок 23. Факторы при разработке инвестиционной политики
Редко какой российский предприниматель посчитает производство
ткани в России выгодным вложением средств, способным принести ощутимую
выгоду. Ничего странного тут нет, ведь легкая промышленность за последние
десятилетия претерпела значительный спад. Современное производство тканей
не представляет былого интереса для бизнесменов.
Компания «ТРЛ-Энерго»
какие имеются источники
для запланированной
программы?
Факторы рынка,
продукции,
качества, объема,
цены;
как соответствуют
инвестиции субъекта
требованиям рынка?
Факторы
производственно-
технологического
уровня;
выгодно ли повышать
потенциал предприятия за
счет инвестиций в
технологию?
Фактор
соотношения
собственных и
заемных средств;
какую кредитную нагрузку
принесет новое
оборудование?
что получится, если
сравнить добавленную
стоимость в результате
инвестиций и стоимость
заемных ресурсов?
Фактор стоимости
ресурсов на рынке
капиталов.
Факторы
финансово-
экономического
положения
60
Плачевное положение текстильной отрасли объясняется разрушением
связей, упадком на множестве предприятий, работавших еще в советское время.
На смену разрушенной отрасли так и не пришли новые крупные предприятия.
Уже десятки лет специалистами прослеживается отсутствие тенденции к
повышению показателей продаж. Большое производство тканей сейчас
успешно осуществляется другими странами.
Аналитики определяют три главных фактора спада уровня
производительности по следующим позициям:
отсутствие полноценной сырьевой базы;
крупные фабрики не имеют возможности модернизировать
оборудование;
нелегальное импортирование дешевого, но качественного товара.
Полагаем, что если не рассматривать общее плачевное состояние
российской текстильной промышленности, производство тканей все равно
имеет высокий потенциал.
Чтобы реально оценить возможности компании «ТРЛ-Энерго» и ее
желание к инвестированию, выполним инвестиционный анализ, который
позволит нам оценить инвестиционную привлекательность субъекта, как для
внешнего инвестора, так и для руководства компании (табл.16).
Таблица 16
Характеристика компаний г.Иваново, придерживающихся
различных типов маркетинговых стратегий
Профиль
«ТРЛ-Энерго»
ООО «Звольма»
ООО «Мирта»
универсальный
специализированный
универсальный
1. Размер
компании
крупный
-
крупный
-
среднее
-
-
-
-
2.
Устойчивость
компании
-
высокая
высокая
средняя
-
-
-
-
-
3. Расходы на
НиОКР
-
высокие
высокие
средние
-
-
-
-
-
4. Факторы
силы
приспособляемость
к особому рынку
(узкая
специализация)
Гибкость,
многочисленность
Приспособляемость
к особому рынку
(узкая
специализация)
61
Анализируя приведенные данные по г.Иваново и ивановской области,
очевидно то, что компания ООО «Звольма» не без оснований претендует на
звание «основного конкурента» компании «ТРЛ-Энерго»
Далее применена методика комплексной сравнительной рейтинговой
оценки инвестиционной привлекательности компании и ее конкурентов.
Применение методики дает возможность ранжировать компании по рейтингу
инвестиционной привлекательности, проанализировав уровень компании с
аналогичными инликаторами ее конкурентов. В Прил. 8 представлены данные
компании «ТРЛ-Энерго» и ее конкурентов (рис. 24).
Рисунок 24. Рейтинговая оценка инвестиционной
привлекательности компаний г.Иваново
Вычислим рейтинговую оценку уровня инвестиционной
привлекательности компании и ее конкурентов (табл. 17).
Таблица 17
Данные стандартизируемых показателейдля оценки уровня
инвестиционной привлекательности компании
Х
Индикатор
2015г.
2016г.
2017г.
1
2
3
4
5
X11
Рентабельность основных средств
13.229
49.378
88.259
X21
Рентабельность материальных
оборотных средств
5.211
14.114
18.211
XЗ1
Индикатор оборачваемости
производственных запасов
3.259
4.698
7.898
X41
Индикатор оборачиваемости
собственного капитала
3.879
5.102
4.789
X12
Индикатор текущей ликвидности
1.248
1.289
1.149
X22
Индикатор финанасовой
независимости
0.329
0.358
0.321
X32
Индикатор заемого капитала
0.669
0.639
0.679
X42
Обеспеченность запасов и затрат
собственными ОС
0.239
0.539
0.728
X52
Индикатор оборачиваемости
дебиторской задолженности
25.141
21.012
20.261
240
260
280
300
320
"Звольма" "ТРЛ-Энерго" "Мирта"
62
1
2
3
4
4
X62
Индикатор оборачиваемости
кредиторской задолженности
2.411
1.422
2.422
X13
Доля квалифицированных кадров
58
66
67
X23
Производительность труда
878.789
921.811
1050.011
X14
Рентабельность инвестиций
11.129
31.949
46.689
X24
Доля собственных инвестиций
45.869
46.239
51.719
X34
Темп роста инвестици1
35.769
40.131
42.279
X15
Рентабельность СК
11.159
31.987
41.289
X25
Рентабельностьактивов
4.179
11.029
14.028
X35
Рентабельность оборотных активов
4.789
12.858
16.111
X46
Рентабельность продукции
8.149
9.858
11.691
X55
Рентабельность производства
108.159
109.848
111.989
X65
Рентабельность продаж
3.011
9,003
10.499
Взяв за основу данные табл. 17, произведем расчеты интегральных
показателей инвестиционной привлекательности компаний, согасно формулам:
у1 = 0,377×11 + 0,370×21 + 0,487×31 + 0,695×41
у2 = 0,756×12 + 0,376×22 + 0,203×32 + 0,322×42 + 0,277×52 +
0,256×62
y3 = 0,999×13 + 0,043×23
y4 = 0,041×14 + 0,330×24 + 0,943×34
y5 = 0,347×15 + 0,342×25 + 0,342×35 + 0,357×45 + 0,341×55 +
0,634×65
Проиллюстрируем данные вычислений в табл.18.
Таблица 18
Интегральный показатель инвестиционной привлекательности
функция
2015.
2016г.
2017г.
Y1
11.21862
29.67035
47.18022
Y2
8.86311
7.59769
7.59536
Y3
96.73811
104.53821
111.08421
Y4
49.44754
54.41174
58.85234
Y 5
48.64071
65.92455
73.55562
Σ
214.90791
262.14231
298.26751
Наглядно тенденция роста интегрального показателя показана на рис.25.
Рисунок 25. Динамика инвестиционной привлекательности
0
100
200
300
400
на 01.01.2016г. на 01.01.2017г.
на 01.01.2018г.
63
Данные демонстрируют достаточно высокий уровень инвестиционной
привлекательности компании «ТРЛ-Энерго», однако у лидирующей фирмы
ООО «Звольма» — уровень привлекательности на 17.889 баллов выше.
Выполнененый анализ определил дальнейшую стратегию развития и
разработке комплекса мероприятий, направленых на повышение ликвидности и
платежеспособности компании «ТРЛ-Энерго». Правильно проанализировав
ситуацию, имея возможность вкладывать крупные капиталы, можно быстро
занять лидирующие позиции общероссийского рынка.
Согласно данным анализа, компания «ТРЛ-Энерго» заинтересована в
обновлении основного капитала, при этом у компании имеются финансовые
ресурсы в достаточном количестве, что дает возможность выбрать один из
вариантов инвестирования, из предлагаемых, а конкретно:
— строительство и покупка новых основных фондов;
— покупка недостроенных мощностей и дооснащение имеющихся.
Перед тем как рассчитать необходимые показатели стоимости и
привлекательности вариантов для компании, проведен экспертный анализ
привлекательности варианта инвестиций.
Для опроса нами были приглашены пять экспертов, все они являются
сотрудниками данной компании, для выбора варианта либо вариантов и расчета
показателей, по каждому из рассматриваемых вариантов ими были оценены
«плюсы» и «минусы» (табл. Прил.9), которые в итоге дали ответы на
поставленные вопросы (рис. 26).
Рисунок 26 . Результаты экспертной оценки принятия вариантов
инвестирования
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1 вопрос 2 вопрос 3 вопрос 4 вопрос 5 вопрос 6 вопрос 7 вопрос
НЕТ
ДА