32
(9)
Данный коэффициент отражает, какую выручку от продаж формирует
рубль активов компании. Компания, нацеленная на постоянный рост, должна
стремиться к увеличению показателя оборачиваемости. Тенденция его
снижения является катализатором кризисной ситуации в компании. Данный
показатель демонстрирует влияние на эффективность хозяйственной
деятельности изменения себестоимости продаж компании. Соответственно,
если расходы на производство продукции постоянно растут быстрее растущих
активов компании, то организация имеет неэффективную производственную
линию.
Таким образом, если выручка на единицу дополнительно вложенных
активов компании постоянно растет, то можно говорить о постепенном
улучшении структуры баланса и, значит, платежеспособности.
(10)
Здесь основной акцент сделан на исключении влияния на оценку
ликвидности компании налогового бремени, как специфического долгового
обязательства, а также стоимости привлеченного капитала. Данная методика
оценки обеспеченности долга позволяет оценить возможность моментного
покрытия обязательств, что снимает необходимость переплаты по долгу
Отсюда вытекает одна из форм деятельности платежеспособной компании,
которая должна производить разбивку во времени всех своих обязательств и
определение текущей стоимости долга для различных этапов, в целях
правильной оценки его размера.
40
Организации должно быть известно, какую
сумму долга она будет иметь, и какую должна будет вернуть при различных
финансовых возможностях. Фулмер не исключает в своей модели влияния на
результат цены капитала и оценивает соотношение с размером собственного
40
Балахова Э.В., Жарикова Е.Ю. Ликвидность как элемент анализа финансового состояния предприятия/
Современные вызовы и реалии экономического развития России материалы IV Международной научно-
практической конференции. 2017. С. 31-32.
33
капитала, в то время как другие ученые
41
предлагают производить соотношение
с валютой баланса.
В модели Фулмера оценивается, какую долю собственного капитала в
компании формирует прибыль до налогообложения, хотя такая оценка не носит
реальный характер, так как в большинстве компаний составляющие
собственного капитала неизменны и формируются за счет других источников.
(11)
Коэффициент Х4 позволяет проанализировать какая часть задолженности
может быть профинансирована за счет прироста денежных средств в компании.
Данный показатель можно принять к учету в системе показателей диагностики
ликвидности, так как компания, правильно распределяющая денежные средства
для покрытия долга, демонстрирует более низкий уровень риска
неплатежеспособности (данный факт мы отметили прежде выше). В
соотношении с временной оценкой дебиторской задолженности данный
коэффициент позволяет оценить текущую способность компании быстро
ответить по своим обязательствам.
(12)
Простой коэффициент, определяющий долю заемных средств в общей
структуре источников финансирования имущества компании. Высокое
значение (более 10%) данного показателя вызывает риск финансовой
зависимости компании.
Исходя из данных выводов, представим еще одну характеристику
компании при антикризисном управлении: в целях быстрого ответа по
существующим обязательствам, компания должна быть финансово
независимой от прочих участников рынка.
Таким образом, Фулмер в своей модели вводит характеристику
финансовой независимости для оценки вероятности неплатежеспособности
компании.
41
Автор модели «Z score model» профессор финансов Нью-Йорского университета Эдвард Альтман
34
(13)
Данный коэффициент является логичным продолжением предыдущего.
Для показателя Х6 норма может быть выше показателя Х5, так как
краткосрочные обязательства покрываются, обычно, за счет текущих
поступлений или дебиторской задолженности.
(14)
Введение данного коэффициента связано с возможностью правильного
соотнесения стоимости внеоборотных активов компании и существующих
обязательств. Стоимость имущества компании постоянно меняется, и ее
необходимо, подобно амортизации, постепенно переносить на сумму долга
компании. Данный коэффициент позволяет провести такой перенос и оценить
реальную долю внеоборотных активов в общей их сумме.
(15)
Фулмер с помощью коэффициента Х8 оценивает возможность
удовлетворения интересов кредиторов. Данный коэффициент по своей
структуре схож с показателем текущей ликвидности, что подтверждает
важность данного коэффициента для нашей системы.
????????
(16)
Логарифмирование указанного соотношения операционной прибыли и
цены капитала связано с необходимостью правильной оценки покрытия с
помощью данной прибыли процентов по заемному капиталу. Этот
коэффициент, по нашему мнению, является весьма эффективным и
необходимым для диагностики ликвидности компании, так как
неплатежеспособности может избежать та компания, которая способна вовремя
и в полной мере вернуть средства по кредиту.
Проанализировав каждый показатель по отдельности, мы синтезируем их
в одной модели. Из оценки итогового показателя следует, что наступление
неплатежеспособности неизбежно при H < 0.
35
Модель Фулмера использует большое количество факторов, поэтому и
при обстоятельствах, отличных от оригинальных, более стабильна, чем другие
методики. Кроме того, модель учитывает и размер фирмы, что, наверное,
справедливо как в Америке, так и в любой другой стране с рыночной
экономикой.
Модель с одинаковой надежностью определяет как неликвидные
предприятия, так и платежеспособные фирмы, что весьма важно в процессе
выбора партнеров.
В отечественной литературе наиболее часто употребляемой при анализе
моделью комплексной оценки ликвидности компании является модель В.В.
Ковалева и О.Н. Волковой.
42
Данная модель представляет собой пяти
факторную методику оценки платежеспособности, которая проводится в два
этапа.
Модель имеет следующий вид:
N=25хR
1
+25хR
2
+20хR
3
+20хR
4
+10хR
5
, (17)
Где N - комплексный индикатор финансовой устойчивости;
Rn
R1 - коэффициент оборачиваемости запасов;
R1
(18)
Коэффициент оборачиваемости запасов позволяет оценить
эффективность использования компанией ее запасов. В целом, показатель
представляет данные о том, сколько рублей выручки компания получила на
рубль использованных материалов. Если данный коэффициент достаточно
высок, это говорит о налаженной системе производства и рациональных
объемах используемых материалов при низкой доле брака. Эффективное
производство является одним из основных аспектов успешного и устойчивого
бизнеса. Для R1 установлен норматив в размере 3,0, т.е. выручка от реализации
42
Методы оценки вероятности банкротства предприятия. Учебное пособие / И.И. Мазурова, Н.П. Белозерова. –
СПбГУЭФ. 2012. С. 41
36
товаров, работ и услуг должна в трех кратком размере превышать объем
запасов компании.
R2 - коэффициент текущей ликвидности:
R2
(19)
Важность данного коэффициента в системе показателей диагностики уже
была отмечена выше. Многие отечественные ученные включили данный
показатель в свою методику. Норма – 2, хотя, выше мы отметили, что такая
высокая норма для показателя текущей ликвидности может считаться
достаточно высокой. Нами предложено использовать для анализа минимальное
значение равное 1,5
R3 - коэффициент структуры капитала (леверидж);
R3
(20)
Соотношение собственного капитала и привлеченного различными
способами оценивается в ряде моделей. О.Н. Волковой предложен норматив
для данного показателя, равный 1,0, т.е. собственный капитал должен как
минимум покрывать всю сумму привлеченных средств. Данная точка зрения
оценивается нами как достаточно весомая, так как, если фирма способна
покрыть свои обязательства за счет уставного, добавочного, резервного
капиталов и нераспределенной прибыли, то она гарантирует удовлетворение
всех участников отношений по поводу платежеспособности, кроме, может
быть, учредителей и акционеров компании.
R4 - коэффициент рентабельности:
R4
(21)
Стандартный показатель рентабельности активов компании. Норма
показателя установлена в размере 0,3. Таким образом, по мнению
отечественных ученых, если компания не способна сформировать прибыль в
размере 30% от суммы вложенных в производство активов, то она является
потенциальным банкротом. Мы видим, что российские экономисты также
37
уделяют большое внимание соотношению текущих денежных потоков
компании и ее имущества в целях оценки эффективности деятельности фирмы.
R5 - коэффициент эффективности:
R5
(22)
Данный коэффициент позволяет оценить долю чистой прибыли в выручке
от продаж, т.е. эффект влияния всех существующих для компании статей
затрат. По мнению ученых, показатель должен быть не ниже 0,2. Учитывая, что
компания может иметь ряд прочих поступлений в процессе реализации, доля
совокупных расходов в выручке компании должна быть не выше 65-70%. При
таких условиях деятельность компании расценивается как эффективная, а
вероятность банкротства достаточно мала.
43
Представленная выше модель позволяет синтезировать информацию,
полученную по каждому коэффициенту отдельно. Абсолютные значения в
формуле выступают весами, определяющими роль каждого фактора в модели.
Полученный результат формирует следующую оценку вероятности
неплатежеспособности:
1. N > 100 - финансовое ситуация на предприятии может считается
хорошей;
2. N < 100 - финансовая ситуация вызывает беспокойство.
В итоге, чем ниже показатель N, тем безысходней для компании
ситуация. Если показатель близок к 100, компании необходимо
проанализировать каждый коэффициент в отдельности и определить «узкие
места» в финансовой политике организации.
Таким образом, в финансовом менеджменте выделяют две модели,
которые позволяют оценить вероятность того, что компания сможет (не
сможет) удовлетворить потребности своих кредиторов. Большое преимущество
данных моделей состоит в том, что они не ограничиваются только лишь
43
Барри М.М. K вопросу анализа платежеспособности и ликвидности металлургических
предприятий//Экономика и предпринимательство. 2017. № 9-4 (86). С. 1007-1011.
38
информацией об активах компании и их соотношении с задолженностью, но
также учитывают и эффект от текущей деятельности компании, влияние
отдельных важных статей баланса. Кроме того, различные факторы получают
постоянные веса, которые выводятся на основе эмпирических данных,
полученных из стохастических исследовании. Практика же в вопросе
применения той или иной модели для анализа является неотъемлемым
элементом исследования. совокупных расходов в выручке компании должна
быть не выше 65-70%. При таких условиях деятельность компании
расценивается как эффективная, а вероятность банкротства достаточно мала.
Представленная выше модель позволяет синтезировать информацию,
полученную по каждому коэффициенту отдельно. Абсолютные значения в
формуле выступают весами, определяющими роль каждого фактора в модели.
Полученный результат формирует следующую оценку вероятности
неплатежеспособности:
1. N > 100 - финансовое ситуация на предприятии может считается
хорошей;
2. N < 100 - финансовая ситуация вызывает беспокойство.
В итоге, чем ниже показатель N, тем безысходней для компании
ситуация. Если показатель близок к 100, компании необходимо
проанализировать каждый коэффициент в отдельности и определить «узкие
места» в финансовой политике организации.
44
Таким образом, в финансовом менеджменте выделяют две модели,
которые позволяют оценить вероятность того, что компания сможет (не
сможет) удовлетворить потребности своих кредиторов. Большое преимущество
данных моделей состоит в том, что они не ограничиваются только лишь
информацией об активах компании и их соотношении с задолженностью, но
также учитывают и эффект от текущей деятельности компании, влияние
44
Саркисян Т.М. Особенности анализа ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятий торговли/ Университетская наука - региону: материалы V-й ежегодной научно-практической
конференции преподавателей, студентов и молодых ученых Северо-Кавказского федерального университета.
Под редакцией Л.И. Ушвицкого, А.В. Савцовой. 2017. С. 596-598.
39
отдельных важных статей баланса. Кроме того, различные факторы получают
постоянные веса, которые выводятся на основе эмпирических данных,
полученных из стохастических исследовании.
45
Практика же в вопросе
применения той или иной модели для анализа является неотъемлемым
элементом исследования.
45
Гусева Л.И., Баскакова М.Б. Подходы к анализу платежеспособности и ликвидности в оценке
кредитоспособности предприятия/ В сборнике: Актуальные проблемы учета, экономического анализа и
финансово-хозяйственного контроля деятельности организаций: материалы IV Международной заочной
научно-практической конференции: в 2-х частях. Министерство образования и науки РФ; Воронежский
государственный университет, Экономический факультет . 2017. С. 26-28.
40
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
2.1.Организационная и технико-экономическая характеристика
ООО «Интерпром»
Рассмотрим и проанализируем организационную структуру управления
ООО «Интерпром». Моделью (схемой) организационной структуры управления
(ОСУ) называется символическое изображение и/или текстовое описание
реально существующих, существенно значимых для исследования
составляющих частей сложившейся организационной структуры предприятия,
их взаимосвязи, а также их качественные и количественные характеристики.
Рассмотрим структуру управления ООО «Интерпром».
Рисунок 2.1. Организационная структура ООО «Интерпром»
41
ООО «Интерпром» оказывает услуги своим клиентам по продаже и
ремонту легкового и грузового транспорта по всем видам сервисных работ,
осуществляет продажу автомобилей производства АВТОВАЗ, прицепов,
запасных частей к ним, сопутствующего оборудования. Перечень деятельности
ООО «Интерпром» очень широк, так в соответствии с уставом предприятия к
ним относятся: разработка программного и методического обеспечения на
различные виды работ, производство сельскохозяйственной продукции путем
создания подсобных, фермерских, индивидуальных хозяйств, реализация
горюче-смазочных материалов, заправка автомобилей ГСМ, платная стоянка
автомобилей, реализация специального оборудования и пр.
Для ООО «Интерпром» характерна линейно-функциональная структура
управления (рис. 2.1).
Общее собрание участников ООО является высшим органом управления
обществом.
Для текущего административного руководства ООО «Интерпром» на-
значается единоличный исполнительный орган — генеральный директор.
Обобщающие (синтетические) параметры предприятия являются
основными технико-экономическими показателями. Их сумма отразит общее
состояние дел на заводе в, хозяйственно-финансовой, производственно-
технической, социальной и коммерческой сферах. Отдельно каждый показатель
представляет собой обобщенную характеристику по одной из сторон
(направлений) внешней или внутренней деятельности предприятия.
Анализ основных (технико-экономических) ООО «Интерпром» может
включать в себя: сопоставление плановых и фактически достигнутых
показателей предприятия; сопоставление одноименных показателей завода за
различные временные периоды; сопоставление показателей предприятия в
текущих и в сопоставимых ценах.
Путем сопоставления различных технико-экономических показателей
определяются степень использования наличного производственно-
технического аппарата предприятия.