36
6) факторный анализ (анализ влияния отдельных факторов на
результативный показатель).
Ученые выделяют еще седьмой метод - корреляционный анализ,
который используют тогда, когда связь между явлениями скрытый
различными второстепенными величинами, в результате чего невозможно
непосредственно установить зависимость этого явления от факторов.
Горизонтальный анализ основывается на расчетах абсолютной
изменения исследуемого показателя, оценке темпа роста и прироста этого
показателя. Темпы прироста вычисляют, чтобы оценить, на сколько
процентов изменилось значение показателя в отчетном периоде по
сравнению с предыдущим периодом.
Вертикальный анализ позволяет просмотреть соотношение между
собственным и заемным капиталом, а также структуру его элементов,
обратимыми и необратимыми активами. С помощью этого метода анализа
можно оценить удельный вес каждого элемента структуры.
Сравнительный анализ используется при сопоставлении как
показателей по структурным подразделениям внутри предприятия, так и с
показателями аналогичных предприятий-конкурентов.
Анализ использует детерминированы или стохастические приемы
исследований и может быть прямым и обратным. При прямом факторном
анализе результативный показатель разлагается на элементы (факторы), а при
обратном - отдельные факторы объединяются между собой в один общий
результативный показатель. Современный факторный анализ создает
возможность уменьшения количества обобщенных факторов на основе
исходных факторных признаков, каждый из которых представляет собой
комбинацию выходных признаков.
Анализируя наиболее распространенные методики и модели,
используемые для анализа финансового состояния исследуемого
предприятия, а именно: горизонтальный, вертикальный, факторный,
трендовый, сравнительный, коэффициентный, экономико-статистический,
37
маржинальный, стохастический, функционально-стоимостной анализы.
Возможно сказать, что при проведении анализа финансового состояния
предприятий аналитики чаще всего обращаются до горизонтального,
вертикального и коэффициентный финансового анализа (84,6%). Наименее
примененными приемами финансового анализа, на основе этого
исследования, является экономико-математические и функционально-
стоимостные приемы (7,7%). В анализе финансовой отчетности основными
приемами являются: горизонтальный, вертикальный, трендовый и
факторный.
Чаще всего в научной литературе встречается деление методов
финансового анализа на: формализованные и неформализованные.
Формализованные методы анализа базируются на достаточно жестко
формализованных аналитических зависимостях между показателями. К ним
относятся: метод дисконтирования, логарифмический метод, метод цепных
подстановок, метод арифметических разниц, дифференциальный метод,
метод процентных чисел, метод простых и сложных процентов,
интегральный и балансовый метод.
Неформализованные методы анализа не используют жесткие
аналитические зависимости, а базируются на исследованиях с помощью
логики, интуиции, определенных знаний, опыта эксперта, поэтому для них
характерен определенный субъективизм. К ним относятся: морфологический
метод, сравнительный метод, метод экспертных оценок и сценариев,
построение системы финансовых показателей и построение аналитических
таблиц. Эти методы применяют в основном для прогнозирования состояния
объекта на перспективу в условиях неполной использованной информации,
невозможности учета всех факторов, упрощенной представления о явлениях
экономической действительности, то есть в условиях частичной или полной
неопределенности. Неопределенность присутствует из-за отсутствия точной
информации о дальнейшем направлении развития или о вероятности
осуществления конкретных действий в будущем.
38
Рыночная экономика предполагает применение именно рейтинговых
методов, поскольку каждое самостоятельное предприятие старается
улучшить все свои показатели деятельности для того, чтобы стать или
удержать место лидера отрасли его деятельности.
Этот метод заключается в сравнении финансовых показателей
исследуемого предприятия с финансовыми показателями определенного
предприятия-эталона. Рейтинговые методы позволяют оценить финансовое
состояние предприятия не только в текущем периоде, но и его финансовым
возможностям на перспективу.
Сейчас широко применяемым является безубыточный метод, его еще
называют метод расчета точки критического объема продаж. Точкой
безубыточности предприятия является тот объем реализации продукции, при
котором перекрываются все затраты предприятия на выпуск этого объема без
получения прибыли. Размер запаса финансовой прочности выступает здесь
критерием оценки для финансового анализа. Данный метод требует
дополнительных исследований, поскольку не может оценить
конкурентоспособность, кредитоспособность, рыночную и деловую
активность.
Улучшение платежеспособности предприятия неразрывно связано с
политикой управления оборотным капиталом, которая нацелена на
минимизацию финансовых обязательств. Анализ ликвидности баланса
предприятия заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных
по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания, с
обязательствами по пассиву, расположенными в порядке возрастания срока
погашения.
Расчет и анализ коэффициентов ликвидности позволяет выявить
степень обеспеченности ликвидными средствами текущих обязательств.
Анализ ликвидности баланса начинается с деления всех активов и пассивов
предприятия на четыре группы (активы – в зависимости от скорости
39
превращения в денежные средства; пассивы – в зависимости от срочности
оплаты).
В зависимости от степени ликвидности активы разделяют на
следующие группы:
А1 - наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и
краткосрочные финансовые вложения.
А2- быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие
дебиторские активы. Ликвидность этой группы текущих активов зависит от
своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов,
от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности
покупателей, форм расчетов и др.
А3 - медленно реализуемые активы - запасы (без строки «Расходы
будущих периодов»), а также незавершенное производство, готовая
продукция на складе, товары.
А4 - труднореализуемые активы – внеоборотные активы: основные
средства, нематериальные активы, незавершенное строительство,
долгосрочные финансовые вложения, долгосрочная дебиторская
задолженность с отсрочкой платежа более года.
По степени срочности оплаты пассивы (обязательства) можно
сгруппировать следующим образом:
П1- наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность,
прочие пассивы, а также кредиты, не погашенные в срок;
П2 - краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные
средства, подлежащие погашению в течение 12 месяцев;
П3 - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные
средства, а также доходы будущих периодов, фонды потребления;
П4 - постоянные пассивы – уставной капитал, резервный капитал.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:
А1≥П1; А2≥П2; А3≥П3; А4≤П4.
40
Необходимым условием абсолютной ликвидности баланса является
выполнение первых трех неравенств. Неравенство в последней группе
является 16 регулирующим и играет чрезвычайно существенную роль: оно
характеризует наличие у организации собственных оборотных средств. В
случае, если не выполняется одно из первых трех неравенств, то нарушается
ликвидность баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов
компенсируется избытком по другой, но на практике менее ликвидные
средства не могут заменить более ликвидные.
Сравнение первых двух групп активов с первыми двумя группами
пассивов позволяет выявить текущую ликвидность, то есть
платежеспособность или неплатежеспособность предприятия на данный
момент времени. Сравнение третьей группы активов и пассивов показывает
ликвидность на перспективу.
Низкий уровень платежеспособности может быть случайным
(временным) и хроническим (длительным). Поэтому, анализируя
платежеспособность предприятия, нужно рассматривать причины
финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность
просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности могут быть
невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение
ее себестоимости, невыполнение плана прибыли и как следствие недостаток
собственных источников самофинансирования предприятия.
Одной из причин ухудшения платежеспособности может быть
неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в
дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие
цели, которые временно не имеют источников финансирования. Иногда
причиной неплатежеспособности является не бесхозяйственность
предприятия, а несостоятельность его клиентов. Высокий уровень
налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную оплату налогов
также может стать одной из причин неплатежеспособности хозяйствующего
субъекта.
41
Рассматривая показатели ликвидности, необходимо отметить, что их
величина является довольно условной, так как ликвидность активов и
срочность обязательств можно определить только приблизительно. Так,
ликвидность запасов зависит от их качества. Ликвидность дебиторской
задолженности от скорости ее оборачиваемости, доли просроченных и
безнадежных для взыскания платежей. Поэтому более точную оценку
ликвидности можно дать в ходе внутреннего анализа, на основе данных
бухгалтерского учета. При этом, предприятие должно обеспечивать
превышение притока денежных средств над их оттоком в краткосрочной и
долгосрочной перспективе.
42
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И
ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ НА ПРИМЕРЕ ОБЩЕСТВА С
ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ «РУССКОЕ
ИНВЕСТИЦИОННОЕ ОБЩЕСТВО» (ООО «РИО»)
2.1. Организационно-экономическая характеристика ООО «РИО»
Для развития деятельности, предприятию необходимо инвестировать в
основной капитал предприятия, тем самым наращивать основные фонды.
Капитальные вложения представляют собой возможность модернизировать,
реконструировать и отремонтировать собственные основные фонды, что
позволяет повысить производительность и эффективность производства,
качество изготавливаемой продукции и расширение масштаба ее сбыта. Все
эти новшества приведут к росту прибыли, а также заинтересуют инвесторов
для вложения собственных средств в основной капитал предприятия.
Инвестиционный проект представляет собой совокупность
мероприятий по осуществлению заданной цели, с указанными объемами
инвестиций и сроками его реализации. Источниками финансирования
проекта являются собственные и привлеченные средства. Недостаток
собственных средств вынуждает предприятия привлекать недостающие
суммы для финансирования проекта из внешних источников, например,
кредит банка, привлеченные инвестиции, лизинг, государственная поддержка
и т.д.
Участниками проекта считаются субъекты инвестиционной
деятельности по проекту, а именно инвесторы, заказчики, подрядчики,
пользователи объектов капитальных вложений и общество в целом.
Вложение средств участниками может происходить как из собственных, так
и заемных средств.
43
Именно инвестициями занимается ООО «РИО».
Организационная структура ООО «РИО» представлена на рисунке 2.1.
и выглядит следующим образом.
Рисунок 2.1. Организационная структура ООО «РИО»
Таким образом, структура предприятия является линейной где
наблюдается полное подчинение директору предприятия. Тип связей «сверху
-вниз». Далее проанализируем основные показатели предприятия.
Директор
Комитет по
стратегическому
планированию
Комитет по
финансам и аудиту
Комитет по кадрам
Комитет по
управлению
рисками
Комитет по этике
Правление
Заместитель
генеральног
о директор
Коммерческий
директор
Комитет по
управлению активами
Отдел по управлению
ценными бумагами
Отдел корпоративных
финансов
Отдел финансового
консультирования
Клиентский отдел
Аналитический одел
Отдел информационных
технологий
Отдел инвестиционных
проектов
Отдел внутреннего контроля
и аудита
Бухгалтерия
БЭК - офис
Депозитарный отдел
Отдел по связям с
инвесторами и
акционерами
Отдел по связям с
общественностью
Отдел фондового рынка
44
ООО «РИО» было учреждено 3 декабря 1992 года как чековый
инвестиционный фонд (29 января 1993 года Госкомимущество Российской
Федерации выдало компании лицензию №58 на право деятельности на рынке
ценных бумаг в качестве инвестиционного фонда; эта лицензия продлевалась
10 мая 1995 года и 15 марта 1996 года).
В декабре 2002 года инвестиционная компания ООО «РИО» получила
лицензию на право осуществления брокерской и дилерской деятельности без
ограничения срока действия, а также депозитарную лицензию сроком на 3
года. В декабре 2005 года компания получила лицензию на осуществление
депозитарной деятельности без ограничения срока действия, а также
лицензию по управлению ценными бумагами сроком на 3 года.
В 1999 году ООО «РИО» вступило в НАУФОР. В 2001 году компания
стала членом Секции фондового рынка Московской межбанковской
валютной биржи (ММВБ), в 2002 - членом РТС в режиме торговли. В
настоящее время ООО «РИО» является акционером ЗАО «Фондовая биржа
РТС» и членом ЗАО «Фондовая биржа ММВБ».
2002-2007 годы стали для нас знаковыми: компания добилась статуса
одного из лидеров российской инвестиционной отрасли в сфере
портфельного инвестирования.
Анализ состава и размещения активов проводится по следующей
форме (табл. 2.1).
Таблица 2.1
Состав имущества предприятия
Актив
2015
2016
2017
Абсолютное
изменение
2016
2017
1. Внеоборотные активы, в том
числе:
7856
6151
5968
-1705
-183
Нематериальные активы
408
373
263
-35
-110
Основные средства
215
207
134
-8
-73
Отложенные налоговые активы
7233
5571
5571
-1662
0
2. Оборотные (текущие) активы,
в том числе:
106187
112861
48162
6674
-64699
Запасы
88
0
0
-88
0
45
Дебиторская задолженность
932
945
1025
13
80
Краткосрочные финансовые
вложения
104610
102200
46162
-2410
-56038
Денежные средства
270
9536
872
9266
-8664
Прочие оборотные активы
287
180
103
-107
-77
Баланс
114043
119012
54130
4969
-64882
В активах организации доля текущих активов составляет 88.97%, а
внеоборотных средств 11.03%. Таким образом, наибольший удельный вес в
структуре совокупных активов приходится на оборотные активы, что
способствует ускорению оборачиваемости средств предприятия, т.е.
предприятие использует интенсивную политику управления активами.
Доля основных средств в общей структуре активов за отчетный год
составила 0.25%, что говорит о том, что предприятие имеет легкую
структуру активов, что свидетельствует о мобильности имущества.
Проанализируем рост дебиторской задолженности к общей величине
оборотных активов.
Поскольку отношение роста к оборотным активам меньше 40%, то
данное увеличение не должно отрицательно повлияет на деятельность
предприятия.
Сумма денежных средств снизилась на 8664 тыс.руб., или на 90.86%.,
кроме того, их доля в общей структуре активов снизилась на 6.4%.
Проанализируем снижение денежных средств на счетах от суммы оборотного
капитала на начало периода.
Поскольку снижение оказалось меньше 10%, то данное изменение не
должно негативно повлияет на деятельность предприятия.
В оборотных активах организации на конец года отмечается снижение
величины краткосрочных финансовых вложений и денежных средств, т.е.
наиболее ликвидных активов.