предприятиям следует помнить и иметь в виду все обозначенные выше
моменты оптимизации соотношения собственного и заёмного капиталов.
1.2. Особенности и методы анализа собственного капитала предприятия
Собственный капитал – это общий объем денежных средств,
принадлежащих организации по праву собственности и эксплуатируемых
организацией для формирования активов. Чистыми активами называется
стоимость активов, сформированных за счет инвестирования в них
собственного капитала.
Собственный капитал функционирует в различных формах (рис. 2).
Рис. 2. Формы функционирования собственного капитала
организации
20
Уставный капитал – это совокупность денежных вкладов акционеров в
имущество при создании организации для обеспечения ее деятельности в
размерах, установленных учредительными документами (Уставом).
Резервный капитал – это страховой фонд, формируемый для покрытия
убытков и защиты интересов третьих лиц, в случае недостаточности прибыли у
организации.
Целевые фонды (специальные фонды) – это формируются за счет чистой
прибыли субъекта хозяйствования и служат для определенных целей согласно
Уставу или решения акционеров (собственников).
20
Ефимова, О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений:
Учебник / О.В. Ефимова. – М.: Омега–Л, 2016. – c. 247
25
Нераспределенная прибыль – это чистая прибыль, оставшаяся у
организации после выплаты дивидендов акционерам и не направленная на
прочие цели.
Добавочный капитал – это прирост стоимости собственности
(имущества) организации в ходе переоценки ОС (основных средств) и
незавершенного строительства и т.д.
Элементами, формирующими структуру собственного капитала,
являются: инвестированная часть и накопленный капитал.
В инвестированную часть входит номинальная часть простых и
привилегированных акций и безвозмездно полученные ценности.
Соответственно, инвестированный капитал – это (рис. 3):
Рис. 3. Элементы инвестированного капитала
21
Накопленный капитал – статьи дохода, сформированные в результате
распределения чистой прибыли: резервный капитал, фонд накопления,
нераспределенная прибыль, другие фонды.
У собственного капитала присутствуют как достоинства, так и
недостатки. Достоинствами собственного капитала является простота
привлечения, и высокая способность концентрации прибыли практически во
всех сферах деятельности. Собственный капитал обеспечивает финансовую
стабильность в аспекте развития организации и снижает риск банкротства.
Негативными моментами в функционировании собственного капитала
21
Герасименко, А. Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов / А. Герасименко. –
М.: Альпина Паблишер, 2017. – с. 256
26
становится излишняя ограниченность объема привлечения и узкий круг
возможностей глобального расширения операционной и инвестиционной
деятельности в промежутки благоприятной конъюнктуры рынка на
определенных этапах его жизненного цикла. По сравнению с альтернативными
заемными источниками формирования капитала стоимость собственного
капитала достаточно высока.
Одной из основных целей формирования собственного капитала
является формирование необходимого объема внеоборотных капиталов,
поскольку собственный основной капитал равен сумме собственного капитала
организации, авансированной в различные виды его внеоборотных активов.
Формула расчета основного собственного капитала выглядит следующим
образом:
СКос = ВА–ДЗКв, (1)
где: Скос – сумма собственного основного капитала, сформированного
организацией;
ВА – сумма внеоборотных активов организации;
ДЗКв – сумма заемного капитала в долгосрочном периоде и
направленного на финансирование ВА (внеоборотных активов).
Следующей целью формирования собственного капитала является
концентрация определенного объема оборотных активов. В данном случае это
выражено формулой:
СКоб = ОА–ДЗКо–КЗК, (2)
где: Скоб – сумма собственного оборотного капитала, сформированной
организацией;
ОА – сумма всех оборотных активов предприятия;
ДЗКо – сумма долгосрочного заемного капитала с целью
финансирования оборотных активов;
КЗК – сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного
организацией
22
.
22
Верхунова Т.В., Сорокин О.Н. Финансовая устойчивость и платежеспособность организации // В сборнике:
27
Функции собственного капитала подразделяются (рис. 4).
Рис. 4. Функции собственного капитала
23
Защитная функция выполняет миссию защиты вкладчиков (инвесторов)
и кредиторов и предусматривает возможность компенсации в случае
возникновения убытков или банкротства организации. Также она позволяет
сохранить платежеспособность за счет сформированных резервных фондов и
продолжать деятельность организации, несмотря на риск появления убытков.
Оперативная функция рассматривает собственный капитал как источник
перспективного развития материальной базы организации. Регулирующая
функция определяет размер собственного капитала в качестве развития
деятельности.
В целях определения оптимальной структуры собственного
используются следующие критерии:
1. Величина собственного капитала определяется законодательными
актами и требованиями, определенными в них;
2. Необходимым условиям оптимальной структуры является
достаточный размер собственного капитала;
3. Собственный капитал необходимо эксплуатировать в высокой
степенью эффективности;
Перспективы развития бухгалтерского учета, анализа, аудита и налогообложения в российской и
международной практике сборник материалов Всероссийской заочной научно–практической конференции.
Министерство образования и науки РФ; ФГБОУ ВПО «Чувашский государственный университет им. И.Н.
Ульянова». - 2017. - С. 42
23
Агеева, О. А. Бухгалтерский учет и анализ в 2 ч. Часть 2. Экономический анализ: учебник для академического
бакалавриата / О. А. Агеева, Л. С. Шахматова. - М.: Издательство Юрайт, 2018. – с. 187
28
4. Цена собственного капитала определяет высокую цену
организации, его финансовую стабильность и позволяет осуществлять
покупательскую способность капитала и его регулирующую функцию;
5. Одним из критериев оптимальной структуры собственного капитала
становится вливание нераспределенной прибыли в его состав. Также защитная
функция и регулирующая функции реализуются в полном объеме только при
минимальном размере резервного капитала
24
.
Развитие собственного капитала является одним из направлений общей
финансовой стратегии организации, которая заключается в обеспечении ее
производственной и коммерческой деятельности денежными ресурсами.
Политика формирования собственных финансовых ресурсов всегда должна
быть сфокусирована на предоставление самофинансирования организации.
1.3. Методика анализа заемного капитала предприятия
Заемные (привлеченные) средства представляют собой часть
финансовых ресурсов предприятия, которые инвестированы в активы
предприятия. Они представляют собой правовые и хозяйственные
обязательства предприятия перед третьими лицами. В бухгалтерском учете
заемные (привлеченные) средства определены как обязательства, т. е. эти
средства предприятие обязано вернуть кредиторам в установленные
контрактом сроки.
Обязательства – это будущие выплаты кредиторам задолженности по
кредитам и займам, а также процентов по ним. Кроме того, к обязательствам
также относится задолженность, образовавшаяся в процессе хозяйственной
деятельности (кредиторская задолженность)
25
.
Заемный капитал для коммерческих структур играет важную роль как
дополнительные средства для осуществления хозяйственной деятельности.
24
Вахрушина, М.А. Международные стандарты финансовой отчетности / М.А. Вахрушина. – М.: Рид Групп,
2017. – c. 422
25
Жарылгасова, Б. Т. Анализ финансовой отчетности / Б.Т. Жарылгасова, А.Е. Суглобов, В.Ю. Савин. – М.:
Титан эффект, 2018. – c. 51
29
Однако каждый предприниматель с истечением определенного срока эти
средства должен вернуть кредиторам не только в полном объеме, но и в
установленном по контракту с процентами. При решении вопроса о
целесообразности привлечения заемных средств предприниматели должны
оценить сложившуюся обстановку с финансовым состоянием предприятия,
структурой финансовых ресурсов, которые отражены в пассиве бухгалтерского
баланса. Высокая доля привлеченных средств, высокий процент за пользование
кредитом может делать неразумным (опасным) привлечение новых заемных
средств. Несмотря на то, что, привлекая заемные средства, предприятие
получает ряд преимуществ, однако при определенных обстоятельствах (низком
уровне рентабельности), они могут обернуться и своей обратной стороной,
недостатком полученных доходов, что ухудшит финансовое состояние и может
привести к банкротству.
Кроме того, предприятие, имеющее большую долю заемных средств в
общей сумме хозяйственных средств, имеет малую возможность для маневра
капиталом. В случае непредвиденных обстоятельств, таких как: падение спроса
на продукцию, рост затрат на сырье и материалы, снижение цены на товары,
сезонные колебания спроса и т. п., все это может стать одной из причин потери
платежеспособности предприятия, снижению доходов и уменьшению
рентабельности, т. е. ухудшению финансового положения предприятия.
Изучая привлеченные (заемные) средства, необходимо определить их
состояние, обеспеченность и эффективность использования.
К показателям, характеризующим состояние привлеченных (заемных)
средств, относятся:
− сумма и структура заемных средств предприятия;
− динамика заемных средств, в целом и по их видам;
− размещение заемных средств в активах предприятия;
− доля заемных средств в общей сумме капитала и тенденция ее
изменения за анализируемый период;
− соотношение заемных и собственных средств предприятия и
30
тенденция их изменения
26
.
Изучая привлеченные средства, необходимо знать объективные
закономерности темпов изменения объема привлеченных средств и темпов
изменения оборотных средств, объема производства и реализации продукции,
денежных средств.
Финансовое состояние компании в целом, ее финансовая устойчивость
зависят от целого ряда показателей, характеризующих активы и пассивы
компании, источники финансирования, структуру капитала и возможность ее
улучшения, соотношение основных и оборотных средств, платежеспособность
и рентабельность. Следовательно, сначала требуется провести анализ
структуры источников финансирования фирмы и оценить уровень ее
финансовой устойчивости. Для этого необходимо рассмотреть следующие
показатели:
1) Собственные оборотные средства (СОС) – это сумма, на которую
оборотные активы предприятия превышают его краткосрочные обязательства.
Данный показатель характеризует возможность предприятия рассчитываться по
краткосрочным обязательствам за счёт реализации своих оборотных активов,
т.е. определяет степень платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия. Если собственные оборотные средства в течение анализируемого
периода остаются положительными, это говорит о финансовой устойчивости
предприятия.
= , (3)
Где СОС – собственные оборотные средства,
ОА – оборотные активы,
КЗК – краткосрочный заёмный капитал, краткосрочные обязательства.
2) Коэффициент концентрации собственного капитала (
)
выражает долю собственного капитала компании в ее структуре капитала, т.е.
какую часть занимает собственный капитал в совокупном капитале. Этот
показатель еще называют коэффициент финансовой независимости или
26
Каурова, О. С. Финансово–экономический анализ предприятия / Каурова О. С. – М.: КноРус, 2017. – c. 433
31
коэффициент автономии. Если данный показатель выше 0,5, то это говорит об
относительной независимости от заёмных средств, и наоборот. Если данный
коэффициент уменьшается, значит, предприятие становится менее стабильно и
менее независимо от внешних кредиторов. Компании с большой долей
собственных средств имеют финансовую независимость, если что они смогут
вернуть свои кредиты и займы из собственных средств, поэтому такая
компания более привлекательная для кредиторов.
=
, (4)
Где
– коэффициент автономии,
СК – собственный капитал,
ЗК – заёмный капитал.
3) Коэффициент финансовой зависимости (
) дает в сумме с
предыдущим показателем 1. Если предыдущий показатель падает, то этот –
растёт, т.е. растёт доля заёмного капитал в общей валюте баланса, и наоборот.
=
. (5)
4) Коэффициент текущей задолженности (
..
) отражает долю
долгов предприятия со сроком погашения менее 12 месяцев в общей структуре
задолженности. Оптимальным считается значение 0,1-0,2, приемлемым до 0,5,
приближение к 1 означает крайнюю степень зависимости субъекта
хозяйствования от контрагента.
..
=
. (6)
5) Коэффициент покрытия (
) рассчитывается как отношение
оборотных активов предприятия к краткосрочным обязательствам, т.е. он
отражает возможность предприятия покрыть краткосрочные кредиты
оборотными активами. Платежеспособность компании увеличивается с ростом
значения данного коэффициента. Если коэффициент покрытия больше 2,5, то
это говорит о нерациональной структуре капитала: слишком высокая доля
неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах. Если
коэффициент равен 1,5, то это говорит о том, что предприятие в состоянии
32
стабильно оплачивать текущие счета.
=
. (7)
6) Значение коэффициент покрытия долгов собственным капиталом
(коэффициент платежеспособности) (
) считается нормальным 1,5-
2,5 в зависимости от отрасли экономики. Значение ниже 1 говорит о высоком
финансовом риске – предприятие не в состоянии стабильно оплачивать
текущие счета. Значение более 3 свидетельствует о нерациональной структуре
капитала.
=
. (8)
7) Коэффициент финансового левериджа (коэффициент
капитализации, коэффициент финансового рычага) (
) показывает, сколько
рублей заемного капитала приходится на один рубль собственного. Когда
коэффициент растет, увеличивается риск предпринимательской деятельности,
падает инвестиционная привлекательность, и наоборот.
=
. (9)
8) Коэффициент финансовой устойчивости (
) отражает долю
актива, которая финансируется за счёт устойчивых источников.
=
, (10)
Где ДЗК – долгосрочный заемный капитал.
9) Коэффициент маневренности (
) помогает судить о том, какая
часть собственных средств фирмы находится в обороте и насколько компания
финансово независима. Коэффициент маневренности ниже 0,3, это может
свидетельствовать о проблемах в развитии фирмы, высоком уровне ее
зависимости от заемных средств, и, скорее всего, низкой платежеспособности.
Значит, что у предприятия большая сумма краткосрочных обязательств, в
первую очередь перед поставщиками и подрядчиками. Не исключено, что в
такой ситуации кредиторы будут отказывать ей в предоставлении значительных
заемных сумм, а инвесторы — подвергать сомнению перспективы вложений в
33
данный бизнес. Если коэффициент маневренности падает, это значит, что
увеличивается закредитованность компании либо общая платежная нагрузка.
Компания не может эффективно инвестировать в производство, равно как и
диверсифицировать свою деятельность. И наоборот, если коэффициент
маневренности повышается, это свидетельствует об улучшении финансового
состояния предприятия. Если коэффициент маневренности приближается к 0,6,
это значит, что у компании финансово устойчивое положение.
=
. (11)
10) Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
средствами (
.
) рассчитывается по формуле:
.
=
. (12)
Согласно нормативным документам, нормальное значение
коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами
должно составлять не менее 0,1.
11) Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами
(
.
) рассчитывается по формуле:
.
=
, (13)
Где З – запасы.
Считается, что коэффициент обеспеченности материальных запасов
собственными средствами должен изменяться в пределах 0.6 – 0.8, т.е. 60 - 80%
запасов компании формируют из собственных источников.
12) Коэффициент обеспеченности процентов к уплате
(
.
) сопоставляет прибыль до вычета процентов и налогов с
процентами к уплате. Показатель выше 1, компания может рассчитаться с
внешними инвесторами по текущим обязательствам.
.
=
. (14)
13) Рентабельность собственного капитала (ROE) показывает величину
чистой прибыли, которую предприятие получает на единицу стоимости
34