24
если значение Z составляет 1,8 и меньше – вероятность банкротства
очень высокая;
если значение Z находится в пределах от 1,81 до 2,7 – вероятность
банкротства высокая;
если значение Z находится в пределах от 2,71 до 3,0 – банкротство
возможно;
если значение Z составляет 3,0 и выше – вероятность банкротства
очень низкая.
Модель Лисса
1
имеет вид:
(44)
где К
1
– отношение оборотных активов к сумме всех активов;
К
2
– отношение прибыли от продаж к сумме всех активов;
К
3
– отношение общей прибыли к сумме всех активов;
К
4
– отношение собственного и привлеченного капитала.
Граничное значение по данной модели составляет 0,037.
Следующая модель диагностики банкротства – модель Таффлера:
(45)
где К
1
– отношение прибыли от продаж к текущим обязательствам;
К
2
– отношение оборотных активов к сумме обязательств;
К
3
– отношение текущих обязательств к сумме активов;
К
4
– отношение выручки от продаж к сумме всех активов.
В модели Таффлера, если Z больше 0,3, это говорит о том, что у
компании неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то
банкротство более чем вероятно.
Из отечественных моделей прогнозирования банкротства разберем
иркутскую R-модель, модель О. П. Зайцевой и модель Р.С. Сайфуллина и
Г.Г. Кадыкова.
1
Антикризисное управление. Теория и практика. Учебное пособие / под ред. В.Я.
Захарова. - М.: Юнити, 2016. - 320 c.
25
Российская R-модель
1
имеет вид:
(46)
где К
1
– отношение собственного оборотного капитала к сумме всех
активов;
К
2
– отношение чистой прибыли к сумме собственного капитала;
К
3
– отношение выручки от продаж к сумме всех активов;
К
4
– отношение чистой прибыли к себестоимости.
С учетом полученных результатов вероятность банкротства оценивается
следующим образом:
если значение Z составляет 0 и меньше, вероятность банкротства
очень высокая (90-100%)
если Z от 0 до 0,18 – высокая (60-80%);
если Z от 0,18 до 0,32 – средняя (35-50%);
если Z от 0,32 до 0,42 – низкая (15-20%);
если значение Z больше 0,42, вероятность банкротства минимальная
(до 10%).
Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства компании имеет
вид:
(47)
где Х
1
– коэффициент убыточности компании, характеризующийся
отношением чистого убытка к собственному капиталу;
Х
2
– коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской
задолженности;
1
Лазарева Г. И. Определение банкротства предприятия / Г. И. Лазарева //
26
Х
3
– показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее
ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной
показателя абсолютной ликвидности;
Х
4
– убыточность реализации продукции, характеризующийся
отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;
Х
5
– коэффициент финансового левериджа (финансового риска) –
отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные
обязательства) к собственным источникам финансирования;
Х
6
– коэффициент загрузки активов как величина, обратная
коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины
активов компании (валюты баланса) к выручке.
Данная модель предназначена для оценки вероятности финансовых
проблем у компаний, которые работают убыточно. Для определения
вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт
с нормативным значением (Кн), которое рассчитывается по формуле:
(48)
Если фактические коэффициенты меньше нормативных значений,
можно сделать вывод, что вероятность банкротства компании
незначительная.
Анализ финансового состояния организации можно осуществить и по
методике рейтингового числа Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Данная
методика сводится к определению рейтингового числа (R):
(49)
где К
1
– коэффициент обеспеченности собственными средствами;
К
2
– коэффициент текущей ликвидности;
К
3
– интенсивность оборота авансированного капитала (отношение
выручки к сумме основных и оборотных средств);
К
4
– рентабельность продаж (прибыль от продаж / выручка от продаж);
27
К
5
– рентабельность собственного капитала (отношение чистой прибыли
к собственному капиталу).
При полном соответствии значений финансовых коэффициентов
минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1.
Финансовое состояние организации с рейтинговым числом менее 1
характеризуется как неудовлетворительное.
Таким образом, в методике анализа финансового состояния организации
рассмотрены анализ ликвидности и платежеспособности предприятия, общая
оценка финансового состояния, анализ финансовой устойчивости, анализ
рентабельности предприятия, а также основные методы анализа финансового
состояния.
Применение результатов финансового анализа находит свое применение
в выборе метода антикризисного управления.
1.3. Методы антикризисного управления
Особенность антикризисного управления организацией заключается в
повышенной сложности управленческих процессов. Финансовый кризис
проявляется в нехватке денежных средств, росте просроченной кредиторской
задолженности, падении продаж, недовольстве персонала и других
неблагоприятных факторах. Уровень требований к руководителям,
принимающим наиболее важные, стратегические решения, возрастает в
геометрической прогрессии. Организация, испытывающая финансовый
кризис, может прекратить свое существование, а может возродиться вновь,
после проведения кардинальных перемен, например, реорганизации,
реструктуризации компании. Успех преодоления кризиса зависит от умения
ведущих менеджеров своевременно предпринять адекватные действия.
Управление организацией в условиях финансового кризиса — это
совокупность методов, направленных с одной стороны, на уменьшение всех
28
статей затрат, увеличение поступления денежных средств в организацию,
необходимых для погашения долгов, а с другой — на рост объема продаж и
получение соразмерной прибыли. Значимым является использование новых
приемов управления, которые могут кардинально изменить существующую
систему после реорганизации. К таким приемам относятся: использование
ноу-хау, позиционирование торговой марки, оптимизация кадровой работы,
борьба за качество, ценовая политика и т. д.
1
В условиях кризисного состояния наиболее важно сократить одни
затраты и увеличить другие, которые могут сделать компанию прибыльной.
Необходим быстрый приток денежных средств в организацию. Работы в
выбранных стратегических направлениях не могут финансироваться только
за счет внутренней экономии. Возникает необходимость привлечения
заемных средств со стороны, что само по себе затруднительно, т. к.
финансовый кризис предприятия зачастую означает его фактическое
банкротство. Поэтому так важно определить оптимальное соотношение всех
мер воздействия, необходимых для того, чтобы предприятие сначала могло
"удержаться на плаву", а затем начать новый более эффективный этап в своей
деятельности.
Основные методы преодоления финансового кризиса в организации
включают:
- сокращение затрат;
- увеличение поступления денежных средств в организацию;
- проведение реструктуризации кредиторской задолженности;
- определение стратегии развития организации;
- проведение реорганизации или реструктуризации предприятия.
Сокращение затрат является необходимым шагом в той ситуации, когда
организация испытывает финансовый кризис. Методы сокращения затрат
включают: контроль затрат, анализ источников возникновения затрат, их
1
Распопов В. М. Превентивное антикризисное управление : учебное пособие / В. М.
Распопов, В. В. Распопов. – М. : Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. – 432 c
29
классификацию по степени зависимости от объемов производства,
проведение мероприятий по снижению затрат, оценку полученного эффекта.
Основные направления деятельности по снижению затрат: сокращение
фонда оплаты труда; сокращение затрат на сырье и материалы за счет
использования более дешевых компонентов изделий, горизонтальной
интеграции с поставщиками, работы с местными производителями,
внедрения ресурсосберегающих технологий; сокращение производственных
расходов, затрат на ремонт и обслуживание оборудования, затрат на рекламу,
научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, исследование
рынка, поддержание определенного качества услуг
1
.
Важно определить наиболее затратные статьи баланса, которые
подлежат сокращению (капитальное строительство, дорогостоящие
стажировки для работников, проведение масштабных маркетинговых
исследований, опытно-конструкторские работы) и направить эти ресурсы на
проведение реструктуризации и проекты, предусматривающие получение
быстрой прибыли.
Привлечение денежных средств в организацию в условиях кризиса
осуществляется в основном по трем главным направлениям — во-первых:
продажа и сдача в аренду активов компании; во-вторых: оптимизация
продаж; в-третьих: изменение кредитной политики для ускорения
оборачиваемости дебиторской задолженности.
Любые активы, находящиеся в собственности компании, — здания,
сооружения, машины, оборудование, облигации, акции, в т. ч. и других
предприятий, векселя банков — могут быть проданы или использованы для
погашения долга в ходе проведения реструктуризации. Это возможно, если
данные активы не являются обеспечением задолженности по другим
обязательствам (залоговые требования). Если затраты предприятия на
хранение и обслуживание активов велики, выгоднее продать их. Ценные
1
Антонов, Г.Д. Антикризисное управление организацией: Учебник / Г.Д. Антонов, О.П.
Иванова, В.М. Тумин, В Трифонов. - М.: Инфра-М, 2018. - 352 c.
30
бумаги можно предложить приобрести кредиторам, которые заинтересованы
в расширении сферы своей деятельности за счет приобретения пакетов
акций.
Оптимизация продаж требует проведения ряда важных мероприятий:
ценового регулирования; привлечения новых заказчиков; заключения
контрактов о производстве на давальческом сырье; внедрения программы
торговых скидок и льгот для потребителей, которые платят быстрее;
заключения стратегических союзов и альянсов; оценки дополнительных
затрат, связанных с внедрением в производство и продвижением на рынок
новой продукции
1
.
Привлечение денежных средств в организацию посредством изменения
кредитной политики происходит за счет ускорения оборачиваемости
дебиторской задолженности
2
. В условиях высокой инфляции особенно важно
иметь хорошо продуманную политику в отношении поставщиков, заказчиков
и других контрагентов. Основные группы кредиторской задолженности
образуют задолженности по бюджету, внебюджетным фондам, банкам,
поставщикам. Дебиторская задолженность образуется за счет работы с
заказчиками, дочерними обществами и прочими контрагентами.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
определяется как отношение годового объема реализации к среднегодовому
объему дебиторской задолженности. Этот коэффициент показывает,
насколько быстро организация собирает деньги с заказчиков за поставленные
товары или услуги. Увеличение коэффициента оборачиваемости дебиторской
задолженности является позитивным признаком.
Структурирование дебиторской задолженности по срокам используется
для оценки возможных неплатежей. Счета классифицируются по срокам
давности дебиторской задолженности. Для каждого срока определяется
1
Ларионов, И.К. Антикризисное управление: Учебник для магистров / И.К. Ларионов. -
М.: Дашков и К, 2015. - 380 c.
2
Рыков, И.Ю. Кредиторы vs дебиторы. Антикризисное управление долгами / И.Ю. Рыков.
- СПб.: Питер, 2017. - 208 c
31
некоторый процент дебиторской задолженности, который останется
неуплаченным. Резерв на списание безнадежных долгов должен быть
достаточно большим, чтобы покрыть всю дебиторскую задолженность,
которая просрочена.
Реструктуризация задолженности — это процесс подготовки и
исполнения ряда последовательных сделок между предприятием и его
кредиторами, основной целью которого является получение различного рода
уступок со стороны кредиторов: сокращение общей суммы задолженности,
освобождение от уплаты процентов, сокращение процентной ставки,
отсрочки платежа.
При проведении анализа кредиторской задолженности требуется
разделить всех кредиторов на первоочередных и второстепенных.
Первоочередные кредиторы — это те, сумма обязательств которых
составляет в общей сложности 80% от всей задолженности. Очередность
может быть определена и с точки зрения последствий задержки платежа.
Например, если задержка платежа может привести к прекращению поставок
сырья, поставщик может быть отнесен к приоритетным кредиторам.
Кредиторы, владеющие залоговыми требованиями, также относятся к
первоочередным кредиторам. Оставшиеся кредиторы не должны
игнорироваться, т. к. некоторые из них могут обратиться в суд и
инициировать процедуру банкротства. При анализе кредиторской
задолженности важно определить, какими средствами располагает
предприятие для погашения долгов. Прогноз денежных потоков поможет
компании определить сумму задолженности, которую необходимо
реструктуризировать, а также оценить возможную сумму выплат кредиторам
в будущем.
Проведение реструктуризации долгов и другие меры преодоления
финансового кризиса помогут организации выйти на новый этап в ее
деятельности. В то же время нет никакой гарантии, что организация в
32
дальнейшем станет прибыльной. Сложность антикризисного управления
состоит в том, что нужно не только "латать дыры", но и проводить
кардинальные изменения, направленные на получение прибыли в
наикратчайшие сроки. Поэтому должна быть определена стратегия будущего
развития и проведена реорганизация (или реструктуризация) предприятия.
Реструктуризация предприятия — это сложный процесс разработки и
реализации проекта кардинального изменения состояния существующей
организации, ее структуры, который может быть реализован в форме
слияния, поглощения, разделения, горизонтальной и вертикальной
интеграции. Реструктуризация предполагает разработку четких
стратегических действий и формирование нового бизнес-портфеля компании,
что может сопровождаться изменением организационно-правовой формы
1
.
Особенности проведения реструктуризации состоят в глобальности
перемен, связаны с позиционированием на рынке стратегического продукта,
изменением профиля предприятия. При создании программы
реструктуризации разрабатывается несколько вариантов проектов, из
которых руководство выбирает наилучший с учетом прибыли и рисков.
Таким образом, методика антикризисного управления имеет достаточно
обширную базу методов, которые можно разделить на две большие группы:
диагностические и те, которые направлены на преодоление кризиса,
делящиеся в свою очередь на ряд конкретных методов.
С целью применения на практике стабилизационных или антикризисных
мер, в рамках работы произведена оценка финансового состояния
корпорации.
1
Банкротство и ликвидация организации (организации) // Антикризисное управление.
[Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.antikrizisno.ru.
33
Глава 2. Анализ деятельности ПАО «Нефтяная компания
«ЛУКОЙЛ»
2.1. Характеристика ПАО «Нефтяная компания «Лукойл»
Публичное акционерное общество «Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ»
(ПАО «ЛУКОЙЛ») учреждено в соответствии с Указом Президента
Российской Федерации от 17 ноября 1992 г. № 1403 «Об особенностях
приватизации и преобразования в акционерные общества государственных
предприятий, производственных и научно-производственных объединений
нефтяной, нефтеперерабатывающей промышленности и
нефтепродуктообеспечения» и постановлением Совета Министров –
Правительства Российской Федерации от 5 апреля 1993 г. № 299 «Об
учреждении акционерного общества открытого типа «Нефтяная компания
«ЛУКОЙЛ» в целях осуществления производственно-хозяйственной и
финансово-инвестиционной деятельности.
Основной целью ПАО «ЛУКОЙЛ» является получение прибыли.
Основными видами деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ» являются:
1. Разведка нефтяных, газовых, иных месторождений, геологическое
изучение недр, бурение скважин, добыча, транспортировка и переработка
нефти, газа, производство нефтепродуктов, нефтехимической и другой
продукции (включая товары народного потребления и оказываемые услуги),
реализация нефти, нефтепродуктов, иных продуктов переработки
углеводородного и иного сырья (включая продажу населению и поставки на
экспорт).
2. Осуществление финансовой и инвестиционной деятельности в
Российской Федерации и за ее пределами.
3. Осуществление координации деятельности дочерних обществ ПАО
«ЛУКОЙЛ».