75
на 31.12.2019 – 0,567 (норма не выполнялась; изменение негативное).
Таким образом, за 2017-2019 гг. значение коэффициента финансовой
зависимости увеличилось с 0,319 до 0,567, что в относительном выражении
означает прирост на 77,70%. Это означает, что по данному критерию уровень
финансовой устойчивости снизился, что негативно характеризует
финансовое состояние компании.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
характеризует, сколько рублей заемного капитала приходится на 1 рубль
собственного капитала. Чем больше данный показатель, тем больше
зависимость компании перед кредиторами, а следовательно, тем менее
устойчивым является финансовое состояние компании. По норме данный
показатель должен быть не более 1,0. Фактически величина данного
показателя составляла:
на 01.01.2017 на 1 руб. собственного капитала приходилась сумма
заемного капитала, равная 0,469 руб. (норма выполнялась);
на 31.12.2017 – 0,547 (норма выполнялась; изменение позитивное);
на 31.12.2018 – 1,180 (норма не выполнялась; изменение негативное);
на 31.12.2019 – 1,308 (норма не выполнялась; изменение негативное).
Таким образом, за 2017-2019 гг. соотношение заемных и собственных
средств увеличилось с 0,469 до 1,308, что в относительном выражении
означает прирост на 178,90%. Это означает, что по данному критерию
уровень финансовой устойчивости снизился, что негативно характеризует
финансовое состояние компании.
Коэффициент финансовой устойчивости характеризует, какая часть
имущества компании финансируется за счет собственных и долгосрочных
источников. Чем больше данный показатель, тем больше уровень
финансовой устойчивости компании. По норме данный показатель должен
быть не менее 0,7. Фактически величина данного показателя составляла:
на 01.01.2017 – 0,762 (норма выполнялась);
76
на 31.12.2017 – 0,704 (норма выполнялась, изменение негативное);
на 31.12.2018 – 0,587 (норма не выполнялась, изменение негативное);
на 31.12.2019 – 0,518 (норма не выполнялась, изменение негативное).
Таким образом, за 2017-2019 гг. значение коэффициента финансовой
устойчивости снизилось с 0,762 до 0,518, что в относительном выражении
означает уменьшение на 32,00%. Это означает, что по данному критерию
уровень финансовой устойчивости снизился, что негативно характеризует
финансовое состояние компании.
Зависимость компании от финансирования за счет краткосрочных
кредитов повысилась. Соответствующий коэффициент на 01.01.2017
составлял 0,427, на 31.12.2019 – 0,603, продемонстрировав прирост на
41,22%, что негативно характеризует изменения в финансовом состоянии
компании.
Зависимость компании от финансирования за счет кредиторской
задолженности снизилась. Соответствующий коэффициент на 01.01.2017
составлял 0,312, на 31.12.2019 – 0,245, продемонстрировав снижение на
21,47%, что позитивно характеризует изменения в финансовом состоянии
компании.
Активы ПАО «ЛУКОЙЛ» являются преимущественно
иммобилизированными. Например, на 31.12.2019 на 1 руб.
иммобилизированных активов приходится 0,465 руб. мобильных активов.
Положительные значения коэффициентов маневренности,
обеспеченности оборотных активов и запасов собственными оборотными
средствами на все отчетные даты анализируемого периода определялись
наличием у компании собственных оборотных средств. Данное
обстоятельство положительно характеризует финансовую устойчивость
компании.
Индекс постоянного актива характеризует, как сумма вложений во
внеоборотные активы соотносится с величиной собственного капитала
77
компании. Если необоротные активы полностью профинансированы за счет
собственного капитала, то это означает, что у компании имеются в наличии
собственные оборотные средства, что положительно характеризует
финансовое состояние компании. В данном случае индекс постоянного
актива составлял:
на 01.01.2017 – 0,869 (норма выполнялась);
на 31.12.2017 – 1,184 (норма не выполнялась, изменение негативное);
на 31.12.2018 – 1,634 (норма не выполнялась, изменение негативное);
на 31.12.2019 – 1,576 (норма не выполнялась, изменение позитивное).
Таким образом, за 2017-2019 гг. значение индекса постоянного актива
увеличилось с 0,869 до 1,576, что в относительном выражении означает
прирост на 81,40%. Это означает, что по данному критерию уровень
финансовой устойчивости снизился, что негативно характеризует
финансовое состояние компании.
Коэффициент реальной стоимости имущества характеризует долю
материальных активов, которые непосредственно используются в
производственном процессе, в общей стоимости имущества компании.
Вложения компании, при прочих равных условиях, являются
прогрессивными, если такие активы составляют не менее 50% от общей
стоимости активов. Фактические значения коэффициента реальной
стоимости имущества составляли:
на 01.01.2017 – 0,008 (норма не выполнялась);
на 31.12.2017 – 0,007 (норма не выполнялась, изменение негативное);
на 31.12.2018 – 0,007 (норма не выполнялась, значение не изменилось);
на 31.12.2019 – 0,007 (норма не выполнялась, значение не изменилось).
Таким образом, за 2017-2019 гг. значение коэффициента реальной
стоимости имущества снизилось с 0,008 до 0,007, что в относительном
выражении означает прирост на 12,50%. Это означает, что по данному
78
критерию уровень финансовой устойчивости повысился, что положительно
характеризует финансовое состояние компании.
Суммируя результаты проведенного анализа, можно сделать вывод, что
по критерию наличия собственного капитала на конец анализируемого
периода (на 31.12.2019) компания оказалась финансово неустойчивой.
6. Анализ финансовых результатов.
В ходе проведения анализа финансовых результатов используются
разнообразные приемы и способы анализа, позволяющие получить
количественную оценку финансовых результатов. К ним можно отнести
горизонтальный и вертикальный анализ, сравнительный анализ, анализ по
факторам и т.п. Прежде всего, необходимо, используя данные отчета о
финансовых результатах за отчетный и предыдущий годы, а также
показатели бизнес-плана на отчетный год, определить изменение величины
общей прибыли компании (совокупной прибыли). Затем следует изучить ее
структуру, чтобы выявить, в какой степени повлияли на совокупную
прибыль компании финансовый результат от реализации продукции, товаров,
услуг, прочего имущества и имущественных прав (включая прибыль от
продаж и операционную прибыль).
Анализ финансовых результатов ПАО «ЛУКОЙЛ» представлен в
таблице 7.
79
Таблица 7 – Анализ финансовых результатов ПАО «ЛУКОЙЛ»
Показатели
2017 г.
2018 г.
Изменение в 2018 по
сравнению с 2017 г.
2019 г.
Изменение в 2019 по
сравнению с 2018 г.
Изменение в 2019 по
сравнению с 2017 г.
тыс. руб.
в % к
выруч
ке
тыс. руб.
в % к
выруч
ке
абсолютное,
тыс. руб.
относи
тельно
е, %
тыс. руб.
в % к
выруч
ке
абсолютное,
тыс. руб.
относи
тельн
ое, %
абсолютное,
тыс. руб.
относи
тельн
ое, %
Выручка
223 419 850
100,0
0
264 355 247
100,0
0
40 935 397
18,32
444 471 354
100,0
0
180 116 107
68,13
221 051 504
98,94
Себестоимость
19 364 531
8,67
20 625 229
7,80
1 260 698
6,51
19 597 694
4,41
-1 027 535
-4,98
233 163
1,20
Валовая
прибыль
204 055 319
91,33
243 730 018
92,20
39 674 699
19,44
424 873 660
95,59
181 143 642
74,32
220 818 341
108,2
1
Коммерческие
расходы
1 899 327
0,85
1 435 908
0,54
-463 419
-24,40
1 420 592
0,32
-15 316
-1,07
-478 735
-25,21
Управленчески
е расходы
44 409 672
19,88
30 914 170
11,69
-13 495 502
-30,39
29 317 069
6,60
-1 597 101
-5,17
-15 092 603
-33,98
Прибыль от
продаж
157 746 320
70,61
211 379 940
79,96
53 633 620
34,00
394 135 999
88,68
182 756 059
86,46
236 389 679
149,8
5
Проценты к
получению
65 725 955
29,42
56 232 201
21,27
-9 493 754
-14,44
44 000 052
9,90
-12 232 149
-21,75
-21 725 903
-33,06
Проценты к
уплате
36 834 167
16,49
35 526 528
13,44
-1 307 639
-3,55
55 407 910
12,47
19 881 382
55,96
18 573 743
50,43
Прочие доходы
68 649 023
30,73
9 811 436
3,71
-58 837 587
-85,71
26 487 323
5,96
16 675 887
169,9
6
-42 161 700
-61,42
Прочие
расходы
41 593 653
18,62
13 815 751
5,23
-27 777 902
-66,78
4 069 360
0,92
-9 746 391
-70,55
-37 524 293
-90,22
Прибыль до
налогообложен
ия
213 693 478
95,65
228 081 298
86,28
14 387 820
6,73
405 146 104
91,15
177 064 806
77,63
191 452 626
89,59
Текущий налог
на прибыль
12 302 891
5,51
6 674 029
2,52
-5 628 862
-45,75
3 509 304
0,79
-3 164 725
-47,42
-8 793 587
-71,48
Чистая
прибыль
204 363 706
91,47
219 484 106
83,03
15 120 400
7,40
405 759 769
91,29
186 275 663
84,87
201 396 063
98,55
82
Выручка ПАО «ЛУКОЙЛ» продемонстрировала положительную
динамику. За 2017-2019 гг. данный показатель увеличился на 98,94%.
Прирост в 2018 г. по сравнению с 2017 г. составил 40 935 397 тыс. руб. или
18,32%. Затем прирост в 2019 г. по сравнению с 2018 г. составил 180 116 107
тыс. руб. или 68,13%. Таким образом, изменение выручки оказало
положительное влияние на изменение валового финансового результата ПАО
«ЛУКОЙЛ».
Себестоимость ПАО «ЛУКОЙЛ» существенных изменений не
претерпела. За 2017-2019 гг. данный показатель увеличился на 1,20%.
Прирост в 2018 г. по сравнению с 2017 г. составил 1 260 698 тыс. руб. или
6,51%. Затем снижение в 2019 г. по сравнению с 2018 г. составило 1 027 535
тыс. руб. или 4,98%. Таким образом, изменение себестоимости не оказало
существенно влияния на изменение валового финансового результата ПАО
«ЛУКОЙЛ». Необходимо отметить, что основная деятельность компании
2019 г. стала менее затратоемкой по сравнению с 2017 г. Действительно, если
в 2017 г. на 1 руб. выручки приходилось 8,67 коп. в виде себестоимости,
тогда как в 2019 г. этот показатель был ниже и составлял 4,41 коп.
ПАО «ЛУКОЙЛ» работает, получая положительный валовый
финансовый результат. Например, в 2017 г. сумма валовой прибыли
составила 204 055 319 тыс. руб.; в 2018 г. – 243 730 018 тыс. руб.; в 2019 г. –
424 873 660 тыс. руб. В 2018 г. по сравнению с 2017 г. сумма валовой
прибыли увеличилась на 19,44%. Затем в 2019 г. по сравнению с 2018 г. имел
место прирост на 74,32%. В целом в течение анализируемого периода сумма
валовой прибыли выросла на 108,21%, что положительно характеризует
ситуацию с финансовыми результатами компании.
Коммерческие расходы ПАО «ЛУКОЙЛ» снизились. В 2019 по
сравнению с 2017 гг. их сумма снизилась на 25,21%. Таким образом,
изменение суммы коммерческих расходов оказало позитивное влияние на
изменение финансового результата от продаж ПАО «ЛУКОЙЛ».
83
Управленческие расходы ПАО «ЛУКОЙЛ» снизились. В 2019 по
сравнению с 2017 гг. их сумма снизилась на 33,98%. Это означает, что
изменение суммы управленческих расходов оказало позитивное влияние на
изменение финансового результата от продаж ПАО «ЛУКОЙЛ».
ПАО «ЛУКОЙЛ» работает, получая положительный финансовый
результат от продаж. Например, в 2017 г. сумма прибыли от продаж
составила 157 746 320 тыс. руб., в 2018 г. – 211 379 940 тыс. руб.; в 2019 г. –
394 135 999 тыс. руб. В 2018 г. по сравнению с 2017 г. сумма прибыли от
продаж увеличилась на 34,00%. Затем в 2019 г. по сравнению с 2018 г. имел
место прирост на 86,46%. В целом в течение анализируемого периода сумма
прибыли от продаж выросла на 149,85%, что положительно характеризует
ситуацию с финансовыми результатами компании.
Динамика валового финансового результата и финансового результата
от продаж проиллюстрирована на рисунке 17.
Рисунок 17. Динамика валового финансового результата и
финансового результата от продаж ПАО «ЛУКОЙЛ» за 2017-2019 гг.
(тыс. руб.)
Сальдо прочих доходов и расходов ПАО «ЛУКОЙЛ»
продемонстрировало негативную динамику. Это означает, что изменение
84
указанных статей Отчета о финансовых результатах оказало негативное
влияние на изменение прибыли до налогообложения ПАО «ЛУКОЙЛ».
ПАО «ЛУКОЙЛ» работает, получая положительный финансовый
результат до налогообложения. Например, в 2017 г. сумма прибыли до
налогообложения составила 213 693 478 тыс. руб.; в 2018 г. – 228 081 298
тыс. руб.; в 2019 г. – 405 146 104 тыс. руб. В 2018 г. по сравнению с 2017 г.
сумма прибыли до налогообложения увеличилась на 6,73%. Затем в 2019 г.
по сравнению с 2018 г. имел место прирост на 77,63%. В целом в течение
анализируемого периода сумма прибыли до налогообложения выросла на
89,59%, что положительно характеризует ситуацию с финансовыми
результатами компании.
Динамика финансового результата до налогообложения и чистого
финансового результата проиллюстрирована на рисунке 18.
Рисунок 18. Динамика финансового результата до налогообложения
и чистого финансового результата ПАО «ЛУКОЙЛ» за 2017-2019 гг. (тыс.
руб.)
85
ПАО «ЛУКОЙЛ» работало, получая положительный чистый
финансовый результат. Например, в 2017 г. сумма чистой прибыли составила
204 363 706 тыс. руб., в 2018 г. – 219 484 106 тыс. руб.; в 2019 г. –
405 759 769 тыс. руб. В 2018 г. по сравнению с 2017 г. сумма чистой прибыли
увеличилась на 7,40%. Затем в 2019 г. по сравнению с 2018 г. имел место
прирост на 84,87%. В целом в течение анализируемого периода сумма чистой
прибыли выросла на 98,55%, что положительно характеризует ситуацию с
финансовыми результатами компании. Позитивная динамика чистого
финансового результата позволяет предложить, что за счет данного фактора
эффективность работы компании повысилась.
Резюмируя анализ финансового состояния ПАО «ЛУКОЙЛ», можно
определить следующие выводы:
- на протяжении анализируемого периода баланс компании оставался
преимущественно ликвидным. При этом динамика состояния ликвидности
баланса являлась преимущественно негативной;
- на протяжении анализируемого периода компания испытывала
проблемы с обеспечением платежеспособности;
- по критерию наличия собственного капитала на конец
анализируемого периода (на 31.12.2019) компания оказалась финансово
неустойчивой;
- ПАО «ЛУКОЙЛ» работало, получая положительный чистый
финансовый результат.
В качестве минимального критерия устойчивости финансового
состояния компании, как правило, используется вероятность банкротства,
поэтому далее проведем анализ его вероятности.
86
2.3. Анализ вероятности банкротства ПАО «Нефтяная компания
«Лукойл»
Анализ вероятности банкротства, как и говорилось в первой главе
работы, будем проводить с помощью зарубежных и отечественных моделей:
пятифакторная модель Альтмана 1968 г., модель Лисса, модель Таффлера,
иркутская R-модель, модель О. П. Зайцевой и модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г.
Кадыкова.
1. Оценка вероятности банкротства ПАО «ЛУКОЙЛ»
с помощью пятифакторной модели Альтмана 1968 г. (таблица 8).
Таблица 8 - Оценка вероятности банкротства ПАО «ЛУКОЙЛ» с
помощью пятифакторной модели Альтмана 1968 г.
Показатели
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Исходные данные:
1. Оборотные активы, тыс.
руб.
492 093 944
543 532 447
700 829 454
2. Итог баланса, тыс. руб.
2 096 532 060
2 170 214 155
2 209 166 567
3. Нераспределенная
прибыль, тыс. руб.
1 342 277 120
995 541 836
957 148 641
4. Прибыль от продаж, тыс.
руб.
157 746 320
211 379 940
394 135 999
5. Капитал и резервы
(собственный капитал), тыс.
руб.
1 354 926 516
995 563 401
957 169 199
6. Заемный капитал
(долгосрочные обязательства
+ краткосрочные
обязательства), тыс. руб.
741 605 544
1 174 650 754
1 251 997 368
7. Выручка, тыс. руб.
223 419 850
264 355 247
444 471 354
Показатели модели:
К1 (п. 1 / п. 2)
0,235
0,250
0,317
К2 (п. 3 / п. 2)
0,640
0,459
0,433
К3 (п. 4 / п. 2)
0,075
0,097
0,178
К4 (п. 5 / п. 6)
1,827
0,848
0,765
К5 (п. 7 / п. 2)
0,107
0,122
0,201
Итоговый показатель модели:
Z=1,2 × К1 + 1,4 × К2 + 3,3
× К3 + 0,6 × К4 + К5
2,629
1,894
2,234
Интерпретация показателя Z
вероятность
банкротства
оказалась
высокой
вероятность
банкротства
оказалась
высокой
вероятность
банкротства
оказалась
высокой