54
5) Уровень конкурентной борьбы в отрасли оценивался как умеренный, что
подтверждается выполненными ранее расчетами по оценке уровня
концентрации рынка.
Для обобщения результатов анализа отраслевой среды, в которой
осуществляет свою деятельности АО «Серовский гормолзавод» был
использован метод SWOT – анализа, результаты которого отражены в таблице
12.
Таблица 12
SWOT – анализ АО «Серовский гормолзавод»
Сильные стороны
Слабые стороны
- Позитивная, признанная репутация
компании в регионе
- Гибкая ценовая политика
- Использование новых безопасных
технологий, в том числе безопасных с
экологической точки зрения
- Нет условий для хранения
скоропортящихся продуктов, как это
принято в мировой практике
- Цепочка «поставщик-производитель–
посредник–потребитель» не налажена
на соответствующем уровне и требует
корректировки
- Большой охват целевых сегментов
рынка
- Высокая конкурентоспособность,
в том числе в связи со слабостью
конкурентов в регионе
- Значительный кадровый потенциал
- Невысокая прибыльность производства
молочной продукции относительно
высокие затраты
- Непрофессиональная организация
маркетинговой деятельности
Возможности
Угрозы
- Выход за пределы регионального
рынка, охват более масштабной
целевой аудитории
- Освоение новых видов продукции
- Увеличение числа рабочих мест
- Давление зарубежных конкурентов,
расширяющих присутствие на
региональном рынке (например,
йогуртов, сыров)
- Сезонные перепады поставки сырья,
дефицит на сырьевом рынке (молока)
- Относительно большая текучесть
кадров по рабочим специальностям
Как видно из данной таблицы, на анализируемом предприятии существуют
возможности дальнейшего развития за счет выхода на новые рынки и освоения
новых видов продукции. В условиях существующих угроз внешней среды
реализация выявленных возможностей связана для организации с
предпринимательскими рисками. В связи с этим далее возникает необходимость
в оценке таких рисков в условиях неопределенности внешней среды.
55
2.3. Оценка рисков деятельности АО «Серовский гормолзавод» в
условиях неопределенности внешней среды
Риски деятельности АО «Серовский гормолзавод» обусловлены влиянием
различных факторов макро- и микросреды организации. Результаты PEST –
анализа, выполненного в предыдущем параграфе работы, что в качестве
существенных факторов риска может рассматриваться в первую очередь
изменение экономической и политической ситуации в стране. Как политическая,
так экономическая ситуация в стране в настоящее время характеризуются
высокой нестабильностью, что обусловлено постоянным введением новых
санкций, ограничивающих доступ российских компаний на финансовые рынки
и рынки капитала, высокой волатильностью курса рубля, снижением
располагаемых доходов населения во многих регионах страны. Таким образом,
можно сделать вывод о том, что в целом сложившаяся в настоящее время
экономическая и политическая ситуация в стране в целом повышают
вероятность риска снижения доходов и прибыли на исследуемом предприятии.
Ключевую роль для развития АО «Серовский гормолзавод» приобретает
такой фактор, как наличие возможностей привлечения дополнительных
финансовых ресурсов. Основным источником таких ресурсов в современных
условиях является банковский кредит. Динамика средней процентной ставки по
инвестиционным кредитам в РФ показана на рисунке 16.
Рисунок 16. Изменение средней процентной ставки по
инвестиционным кредитам в рублях
10,12%
13,17%
11,85%
9,76%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г.
средняя процентная ставка по
инвестиционным кредитам в рублях, %
56
Из рисунка видно, что, начиная с 2015 г. средняя процентная ставка по
инвестиционным кредитам устойчиво снижалась, и в 2017 г. достигла
минимального за период значения. Учитывая сложившуюся ситуацию в
банковском секторе и стагнацию кредитного рынка, можно предположить, что
процентные ставки по кредитам в будущем году существенной не изменяться,
что сделает заемные средства для организации более доступными, а финансовые
риски более прогнозируемыми.
Важнейшей составляющей финансового риска является валютный риск,
обусловленный колебаниями курсов национальной валюты. Динамика
валютного курса российского рубля по отношению к евро показана на рисунке
17.
Рисунок 17. Динамика валютного курса российского рубля по
отношению к евро
Данные рисунка свидетельствуют о существенных колебаниях курса
российского рубля к иностранным валютам, и в частности к евро. Так, за
анализируемый период минимальное значение составило 67,88 руб. за 1 евро, а
максимальное значение 81,39 руб. за 1 евро.
Данное утверждение имеет непосредственное отношение к АО
«Серовский гормолзавод», которые часть вспомогательных материалов и
оборудование приобретает за рубежом. Неустойчивая динамика и дальнейшее
57
снижение курса рубля могут привести к формированию отрицательных
курсовых валютных разниц, что может привести к снижению прибыли или даже
формированию убытков от финансовой деятельности, что в свою очередь
обусловит общее снижение прибыли.
Таким образом, анализ рисковых факторов макросреды позволяет сделать
вывод о потенциально возможном росте риска снижения прибыли на
исследуемом предприятии. В то же время факторы риска формируются и на
уровне микросреды организации. Это прежде всего факторы, возникающие в
процессе взаимодействия с поставщиками, конкурентами и потребителями.
Проведем их более детальный анализ.
Анализ конкурентной среды АО «Серовский гормолзавод», а также
стратегический анализ отрасли по модели М. Портера позволяет оценить
конкурентные риски как средние, поскольку интенсивность конкуренции в
настоящее время была оценена как умеренная, а вступлению новых конкурентов
препятствуют входные барьеры.
Как средний можно также оценить риск взаимодействия фирмы с
поставщиками. В настоящее время АО «Серовский гормолзавод» заключены
договоры на поставку основного сырья с 24 крестьянскими и фермерскими
хозяйствами, причем с 20 из ними компания работает более 3 лет. Договор на
поставку сырья заключается с поставщиком сроком на 1 год и далее может быть
продлен. В случае нарушения договорных условий поставки по качеству и
срокам к поставщику применяются штрафные санкции. В связи с этим риск
ухудшения взаимоотношений с поставщиками снижается благодаря тому, что их
условия четко определены договором.
Одним из внешних факторов риска снижения результативности
деятельности исследуемого предприятия является изменение покупательского
спроса. Для оценки выраженности данного фактора был произведен расчет и
анализ ценовой эластичности спроса на продукцию предприятия. При этом
значение коэффициента эластичности составило:
58
53.0100*
86.1110
86.11106.1280
:%100*
64398
6439860526
Значение коэффициента ниже 1 указывает на то, что спрос на
производимую предприятием продукцию является неэластичным. Это значит,
что рост цен на продукцию исследуемого предприятия не вызовет значительного
снижения спроса, поэтому влияние данного фактора на вероятность снижение
прибыли невелико.
Таким образом, результаты проведенного исследования указывают на то,
что на различных уровнях внешней среды предприятия формируются рисковые
факторы, которые способны привести к снижению его прибыли.
Для оценки существенных рисков предприятия была составлена карта
рисков, а также оценена вероятность их наступления. Для оценки вероятности
наступления отдельных видов риска был использован экспертный метод. В
качестве экспертов выступали заместители директора и руководители основных
функциональных подразделений предприятия: зам. директора по финансовым
вопросам, руководитель отдела снабжения, коммерческий директор,
технический директор, начальник основного производства, руководитель
финансово – экономического управления. Общее число экспертов составило 6
человек. Шкала, которая была использована при оценке вероятности рисков в
АО «Серовский гормолзавод», представлена в таблице 13
Таблица 13
Шкала вероятности риск – фактора
Шкала
вероятности
риск-фактора
Пояснение
0% < 10%
Крайне слабая вероятность, риск-фактор может проявиться в
исключительных случаях
10% < 40%
Риск маловероятен, редок, но наблюдался в прошлом
40% < 60%
Риск вероятен, существуют свидетельства для предположения
о возможности наступления риск-фактора
60% < 90%
Весьма вероятно, что риск-фактор может проявиться
90% < … < 100%
Существует уверенность, что рисковое событие произойдет
Карта рисков АО «Серовский гормолзавод», построенная с
использованием данной шкалы, представлена в таблице 14. Для более полной
59
оценки рисков оценим их влияние на результативность деятельности
исследуемого предприятия. На основе данных таблицы 14 были выбраны те
риски, которые характеризуются наибольшей вероятностью (более 60%).
Таблица 14
Карта внешних рисков АО «Серовский гормолзавод»
Тип риска
Содержание
Вероятность
наступления
Пояснение
Политический
риск
Риск трансферта
10%
Низкая
вероятность
проявления
Коммерческие
риски
Риск снижения прибыли от
реализации в результате
снижения спроса на
продукцию
70%
Высокая
вероятность
проявления риск
- факторов
Риск снижения прибыли от
реализации вследствие
усиления конкуренции
70%
Высокая
вероятность
проявления риск
- факторов
Риск роста товарных и
транспортных издержек
50%
Риск вероятен
Финансовые
риски
Валютный риск
100%
Высокая степень
уверенность в
наступлении
рискового
события
Инвестиционный риск
55%
Риск вероятен
Кредитный риск
80%
Высокая
вероятность
проявления риск
- факторов
Инфляционный риск
100%
Высокая степень
уверенности в
наступлении
рискового
события
Налоговый риск
50%
Риск вероятен
Логистические
риски
Риск заготовки сырья в
недостаточном объеме
55%
Риск вероятен
Риск невыполнения условий
договора поставщиками
60%
Высокая
вероятность
проявления риск
- факторов
Риск увеличения цен на
сырье и материалы
90%
Высокая степень
уверенности в
наступлении
рискового
события
Риск транспортировки
товара
55%
Риск вероятен
60
Для определения потенциально возможного сокращения прибыли АО
«Серовский гормолзавод» в результате снижения спроса был произведен анализ
рассчитанного ранее коэффициента ценовой эластичности. Его значение указало
на то, что при изменении цены на продукцию предприятия на 1%, спрос снизится
на 0,5 %. Среднегодовой уровень инфляции в Свердловской области в 2017 г.
5,8%. Поэтому для сохранения приемлемой нормы прибыли предприятию
необходимо увеличить цену на свою продукцию на 5,8%.
Средняя цена 1 тонны готовой продукции в 2017 г. составила 53516 руб. В
случае увеличения цена под влиянием инфляции она составит 56620 руб. Данный
рост цены вызовет соответствующее снижение спроса на 2,9%. Отсюда следует,
что снижение дохода в результате сокращения спроса будет полностью
компенсировано увеличением дохода в результате роста цен на готовую
продукцию, но при этом не будет получен реальный прирост дохода. Таким
образом, риск снижения прибыли от реализации в результате снижения спроса
на продукцию можно отнести к нулевым рискам.
Риск снижения прибыли предприятия вследствие усиления конкуренции
по оценкам экспертов характеризуется высокой вероятностью. Анализ
конкурентной среды рынка показал, что в настоящее время АО «Серовский
гормолзавод» занимает 3 позицию, уступая по доле рынка двум основным
конкурентам АО «Богдановичский молочный завод» и АО «Серовский
гормолзавод». При этом следует отметить, что доля рынка АО «Богдановичский
молочный завод» в течение года увеличилась с 35% до 38,9%, т.е. на 3,9%.
Увеличение доли рынка было обусловлено ростом объема продаж продукции
данного предприятия в натуральном выражении на 25008 тонн. Средняя норма
прибыли в расчете на 1 тонну готовой продукции в отрасли составляет 1,289 тыс.
руб. Таким образом, потенциально возможный прирост прибыли АО «Серовский
гормолзавод» в случае реализации возможностей развития, которые были
реализованы фирмой – конкурентом, составили:
1,289*25008 = 32235 тыс. руб.
61
Таким образом, АО «Серовский гормолзавод» в 2017 г. не реализовал
резервы роста прибыли в сумме 32235 тыс. руб.
Далее необходимо оценить вероятность валютного риска АО «Серовский
гормолзавод». Вероятность возникновения валютного риска связана с
колебаниями валютных курсов. Колебания валютных курсов могут оказать
влияние на деятельности организации в части изменения стоимости материалов
и оборудования, зафиксированного в иностранной валюте. Также предприятие
может быть подвержено валютному риску при осуществлении заимствований в
валюте.
На основе данных бухгалтерского учета было установлено, что на
31.12.2017 г. активы и обязательства предприятия, выраженные в иностранной
валюте, отсутствовали. Однако в 2017 г. предприятием была приобретена линия
для производства йогуртов NORMIT s.r.o, Словакия. Цена на оборудование в
договоре была установлена в евро и составила 62000. Договор был заключен в 4
апреля 2017 г., а расчеты осуществлялись по курсу на дату осуществления
платежа, который был проведен 15 мая 2017 г. Таким образом, между датой
заключения договора и исполнению обязательств по нему сформировался
временной лаг, в течение которого произошло изменение валютного курса. Если
на 4.04.2017 г. курс евро по отношению к рублю по данным ЦБ РФ составлял
59,8953 руб./ евро, то на дату осуществления платежа по договору курс составил
62,0915 руб./ евро. При заключении договора в организации не было проведено
прогнозирование валютных рисков и не были предприняты меры по его
снижению. В результате финансовые потери от колебаний валютных курсов
составили
(62,0915 – 59,8953)*62000 = 136164 руб.
Принимая во внимание тот факт, что валютные операции осуществляются
в организации нерегулярно, область валютного риска можно рассматривать как
допустимую. Вместе с тем при осуществлении такого рода операций в будущем
в организации должны быть приняты меры, направленные на снижение
возможного ущерба в результате рисковых событий.
62
Далее проведем анализ процентного риска АО «Серовский гормолзавод».
Необходимость в анализе данного риска обусловлена составом активов
предприятия и источников их финансирования. Данные бухгалтерского баланса
АО «Серовский гормолзавод» свидетельствуют о том, что в 2015 – 2017 гг.
предприятие формировало долгосрочные и краткосрочные финансовые
вложения, сумма которых на 31.12.2017 г. составила 381658 тыс. руб. – по
долгосрочным финансовым вложениям, и 5500 – по краткосрочным финансовым
вложениям. Также предприятием использовались долгосрочные и
краткосрочные заемные средства, непогашенный остаток которых на 31.12.2017
г. составил:
- долгосрочные заемные средства: 40000 тыс. руб.
- краткосрочные заемные средства: 57064 тыс. руб.
Подверженность процентному риску АО «Серовский гормолзавод»
относится прежде всего к долгосрочным финансовым активам и долговым
обязательствам при условии плавающих процентных ставок. Прибыль и потоки
денежных средств от операционной деятельности компании, в основном, не
зависят от изменения рыночных процентных ставок, поскольку по большинству
долгосрочных процентных активов, кредитов и займов процентные ставок и
являются фиксированными, что подтверждается данными таблицы 15.
Таблица 15
Состав финансовых инструментов (активов и обязательств) АО
«Серовский гормолзавод» на 31.12.2017 г.
Показатель
Балансовая стоиомость, тыс. руб.
Финансовые активы, всего, в т.ч.
387158
- с фиксированными процентными
ставками
387158
- с переменными процентными
ставками
0
Финансовые обязательства, всего, в т.ч.
97064
- с фиксированными процентными
ставками
97064
- с переменными процентными
ставками
Т.к. финансовые активы и финансовые обязательства с переменными
процентными ставками на предприятии отсутствовали, можно считать, что
процентный риск находится в области допустимого. Кроме того,
63
сформировавшиеся на конец анализируемого периода финансовые активы в 4
раза превысили финансовые обязательства. Это обеспечивает полное покрытие
финансовых обязательств и способствует существенному снижению
процентных рисков.
Также экспертами была оценена как высокая вероятность наступления
инфляционного риска. Прогноз ЦБ РФ относительно инфляции на 2018 года
составляет 3,5 - 4%. При сохранении темпов роста цен на прогнозируемом
уровне и неизменных ценах на готовую продукцию в стоимостном выражении
расходы предприятия на приобретение сырья и материалов увеличатся на 30563
тыс. руб. Если рост этих расходов не будет компенсирован соответствующим
ростом цен, конечный финансовый результат предприятия сократится на
указанную величину.
Снижение прибыли, обусловленное рассмотренными выше риск –
факторами может усилить финансовый риск, и в частности риск
неплатежеспособности. Его оценка осуществлялась не на основе экспертного
мнения, а расчетным путем. Крайней степенью неплатёжеспособности
организации является ее банкротство.
Для оценки риска банкротства АО «Серовский гормолзавод» были
использованы модели дискриминантного анализа, logit-модели и скоринговые
модели.
К числу наиболее известных моделей оценки риска банкротства,
основанных на методе дискриминантного анализа относится модель Альтмана.
В практике оценки финансовых рисков используются различные варианты
модели Альтмана. Для оценки риска снижения финансовой устойчивости АО
«Серовский гормолзавод» была использована модель Альтмана для
организаций, не размещающих свои акции на фондовом рынке. Данная модель
характеризуется следующей формулой:
Z* = 0.717*X
1
+ 0.847*X
2
+ 3.107*X
3
+ 0.420*X
4
+ 0.998*X
5
17
(3)
17
Казакова Н.А. Диагностика и прогнозирование банкротства // Финансовый менеджмент. – 2013. – №6. – С.20