42
Коэффициент обеспеченности
запасов собственными источниками
финансирования
разы
1,32
1,67
2,22
Коэффициент обеспеченности
процентов по кредитам
разы
-
-
-
Коэффициент иммобилизации
разы
0,45
0,31
0,28
ПОКАЗАТЕЛИ
САМОФИНАНСИРОВАНИЯ
Коэффициент обеспеченности
долгосрочных активов
собственными средствами
разы
1,90
2,84
3,78
Коэффициент самофинансирования
%
-
85
93
Коэффициент мобилизации
инвестированного капитала
разы
-
1,01
0,84
Коэффициент мобилизации
накопленного капитала
разы
-
1,01
0,84
Источник: Расчеты автора
Собственный капитал предприятия превышает заемный, что
является свидетельством устойчивого финансового положения. При
этом за анализируемый период соотношение собственного и заемного
капитала выросло с 1,41 до 4,50, что свидетельствует о более быстрых
темпах роста собственного капитала по сравнению с заемным и
является свидетельством повышения финансовой устойчивости
предприятия.
Финансовая устойчивость показывает, насколько предприятие
независимо от внешних источников финансирования и возможность
сохранить способность покрывать краткосрочные обязательства в
перспективе. Финансовую устойчивость характеризуют соотношение
собственных и заемных средств предприятия и их структура.
Показателем, характеризующим финансовую устойчивость
организации, является коэффициент автономии (соотношение
собственного капитала и заемного капитала). На конец анализируемого
периода величина коэффициента автономии составляет 4,50. В течение
анализируемого периода значение коэффициента автономии
43
увеличилось на 218,2% (109,1% в год).
Считается, что для финансово устойчивогопредприятия
минимальным значением соотношения собственного и заемного
капиталов является 1. Поэтому, отталкиваясь от этого значения,
возможно признать фактическое значение коэффициента автономии на
конец анализируемого периода (4,50) приемлемым. Возможность
погашения обязательств за счет собственных средств зависит от
степени ликвидности активов, профинансированных за счет
собственных средств. Учитывая это обстоятельство, рассчитаем
необходимое значение коэффициента автономии с учетом структуры
активов. На конец периода анализа достаточная (необходимая)
величина коэффициента для данногопредприятия равняется 0,95.
Таким образом, фактическая величина коэффициента автономии
превышает необходимую величину, что положительно характеризует
финансовую устойчивость предприятия.
Учитывая сохранение коэффициента автономии в пределах
допустимых значений, возможно признать рост инвестиций в
активыприемлемым для финансового состояния предприятия.
Близкий к коэффициенту автономии коэффициент общей
платежеспособности, определяемый отношением собственного
капитала к валюте баланса, также положительно характеризует
финансовую устойчивость предприятия.
Это подтверждается следующим. На конец анализируемого
периода величина коэффициента общей платежеспособности
составляет 0,82 при нормативном значении этого показателя 0,5. В
течение анализируемого периода значение коэффициента общей
платежеспособности увеличилось на 39,7% (19,8% в год). Ссылаясь на
данный критерий, коэффициент характеризует финансовую
устойчивость компании как приемлемую.
44
Коэффициент маневренности показывает долю собственных
средств предприятия в финансировании наиболее маневренной части
активов, то есть, оборотных активов. Чем больше значение данного
показателя, тем более маневренно (и, следовательно, более устойчиво)
предприятие с точки зрения возможности его переориентирования в
случае изменения рыночной конъюнктуры. На конец анализируемого
периода величина коэффициента маневренности составляет 0,74. В
течение анализируемого периода значение коэффициента увеличилось
на 55,4% (27,7% в год). Увеличение показателя свидетельствует о
повышении маневренности предприятия.
Доля собственных источников финансирования оборотных
активов показывает, какая часть оборотных активов образована за счет
собственного капитала. На конец анализируемого периода данная
величина составляет 76,8%.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными
источниками финансирования характеризует степень покрытия запасов
и затрат собственными источниками финансирования. На конец
анализируемого периода коэффициент обеспеченности запасов
составляет 2,22.
Коэффициент иммобилизации характеризует соотношение
внеоборотных и оборотных активов. Он отражает степень ликвидности
активов и тем самым возможность отвечать по текущим обязательствам
в будущем. На конец анализируемого периода коэффициент
иммобилизации составляет 0,28. Чем ниже значение коэффициента, тем
больше доля ликвидных активов в имуществе организации и тем выше
возможности организации отвечать по текущим обязательствам.
С точки зрения влияния на финансовое состояние предприятия
интерес представляет не столько сама величина чистой прибыли,
сколько та ее часть, которая остается в распоряжении предприятиядля
45
пополнения собственного капитала. Для характеристики того,
насколько эффективно предприятие использует резерв роста
собственного капитала, предназначен коэффициент
самофинансирования, отражающий долю чистой прибыли,
направляемую на развитие предприятия, то есть на увеличение
накопленного капитала. В течение анализируемого периода
коэффициент самофинансирования существенно не изменился и на
конец анализируемого периода данная величина составляет 92,6%.
Высокое значение коэффициента свидетельствуют, что основная доля
чистой прибыли направляется на увеличение накопленного капитала
(собственного капитала), что положительно характеризует предприятие
с точки зрения организации финансирования деятельности.
Для характеристики финансового менеджмента организации
может быть использован коэффициент обеспеченности долгосрочных
активов собственными средствами, который определяет степень
покрытия постоянных активов инвестированным капиталом. На конец
анализируемого периода данный коэффициент составляет 3,8,
чтоположительно характеризует финансовую
устойчивостьпредприятия.
Анализ рентабельности капитала.
На рисунке 9 приведены показатели рентабельности всего
капитала и собственного капитала.
46
Рис.9.Показатели рентабельности всего капитала и собственного
капитала
Предприятие характеризуется высокими значениями
рентабельности всего капитала. При этом на протяжении
анализируемого периода она выросла с 26% до 50%, что
свидетельствует о повышении отдачи на рубль вложенных средств.
Предприятие характеризуется высокими показателями
рентабельности собственного капитала. При этом на протяжении
анализируемого периода она выросла с 45% до 65%.
Это положительно характеризует деятельность в части
способности приносить стабильный высокий доход на рубль
вложенных собственниками средств. Однако следует дополнительно
оценить соотношение заемного и собственного капитала на предмет
существования риска финансовой зависимости от кредиторов.
Анализ оборачиваемости.
Показатели оборачиваемости приведены в таблице 5.
Таблица 5
45%
46%
65%
26%
29%
50%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
31.12.2015 31.12.2016 31.12.2017
Показатели
рентабельности
, %
Даты
Рентабельность собственного капитала Рентабельность всего капитала
47
Показатели оборачиваемости
Наименования позиций
Ед.
изм.
Даты
31.12.2015
31.12.2016
31.12.2017
ОТНОШЕНИЮ К ВЫРУЧКЕ ОТ
РЕАЛИЗАЦИИ
КОЭФФИЦИЕНТЫ
ОБОРАЧИВАЕМОСТИ
(в годовом измерении)
Оборачиваемость активов
разы
3,26
2,76
2,60
Период оборота всех активов
дни
110
130
138
Оборачиваемость постоянных
активов
разы
10,58
10,34
11,61
Период оборота постоянных активов
дни
34
35
31
Коэффициент износа постоянных
активов
%
-
-
-
Оборачиваемость оборотных активов
разы
4,72
3,77
3,35
Период оборота оборотных активов
дни
76
96
107
РАСЧЕТ "ЧИСТОГО ЦИКЛА"
Оборот запасов материалов
дни
23,2
31,1
36,9
Оборот дебиторской задолженности
дни
51,5
54,9
58,3
Оборот прочих оборотных активов
дни
0,0
0,5
0,3
"Затратный цикл"
дни
75,0
86,4
96,0
Оборот кредиторской задолженности
дни
32,5
41,1
33,4
"Кредитный цикл"
дни
32,5
41,1
33,4
"Чистый цикл"
дни
42,2
45,3
62,2
Источник: Расчеты автора
При расчете периодов оборота по отношению к выручке от
реализации рассчитываются три основных показателя: период оборота
текущих активов (без учета денежных средств), период оборота
текущих пассивов (без учета кредитов) и разница между указанными
значениями.
«Затратный цикл» представляет собой период оборота оборотных
активов за исключением денежных средств, причем, чем этот цикл
больше, тем больший период времени деньги «связаны» в текущих
активах.
48
«Кредитный цикл» представляет собой период оборота всех
оборотных пассивов за исключением краткосрочных кредитов. Чем
больше «кредитный цикл», тем эффективнее предприятие использует
возможность финансирования деятельности за счет участников
производственного процесса.
«Чистый цикл» представляет собой разность между затратным
циклом и кредитным циклом и характеризует организацию
финансирования производственного процесса.
По результатам расчетов «затратный цикл» предприятия составил
96 дней, «кредитный цикл» составил 33 дня, а «чистый цикл» составил
62 дня.
Оборачиваемость всех активов предприятия на протяжении
анализируемого периода снизилась с 3,3 до 2,6 раз в год. Снижение
оборачиваемости требует дополнительного анализа причин, для чего
следует обратить внимание на динамику оборачиваемости отдельных
элементов активов. Замедление оборачиваемости обычно снижает
доходность деятельности.
Оборотные активы замедлили свою оборачиваемость, так как их
суммарный период оборота увеличился с 75 до 96 дней. Необходимо
выявить элементы оборотных активов, которые явились причиной
замедления оборачиваемости, и разобраться с причинами подобной
ситуации, так как это ведет к дополнительной потребности в
финансировании оборотных активов.Суммарный период оборота
краткосрочных обязательств на протяжении анализируемого периода
оставался стабильным на уровне 33 дней.
Разница между суммарными периодами оборота оборотных
активов и краткосрочных обязательств увеличилась с 42 до 62 дней.
Таким образом, в итоге изменение периодов оборота активов и
обязательств при прочих равных условиях потребовало
49
дополнительного финансирования, так как разрыв между отсрочками
платежей поставщикам и сроками вложений средств в оборотные
активы увеличился.
Это требует более детального анализа причин и выявления
элементов активов и обязательств с наибольшими негативными
изменениями оборачиваемости.
Анализ прибыльности.
На рисунке 10 приведены показатели прибыльности предприятия.
Рис. 10. Показатели прибыльности предприятия
Предприятие характеризуется стабильным показателем
прибыльности продаж, который на конец периода анализа составил 24
%.
Прибыльность характеризует компанию с точки зрения получения
прибыли на вложенные в текущую деятельность средства.
Прибыльность продаж показывает долю прибыли от продаж в
выручке от реализации. На конец анализируемого периода
прибыльность продаж составляет 24,0%. В течение анализируемого
10%
13%
24%
11%
15%
32%
10%
13%
24%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
31.12.2015 31.12.2016 31.12.2017
Показатели
прибыльности,
%
Даты
Прибыльность продаж Прибыльность всех затрат
Ценовой коэффициент
50
периода прибыльность продаж существенно не изменилась. Компания
характеризуется стабильным показателем прибыльности продаж.
Прибыльность всей деятельности показывает долю чистой
прибыли в выручке от реализации. На конец анализируемого периода
прибыльность всей деятельности составляет 19,1%. В течение
анализируемого периода прибыльность всей деятельности существенно
не изменилась.
Прибыльность всех затрат показывает, сколько прибыли от
основной деятельности приходится на 1 денежную единицу общих
текущих затрат. На конец анализируемого периода прибыльность
затрат составляет 32,0%, а в течение всего анализируемого периода
прибыльность затрат существенно не изменилась.
Возможности компании по извлечению дополнительной прибыли
за счет соотношения цен на реализуемую продукцию и цен на основное
сырье, материалы характеризует ценовой коэффициент, причем важно
исследовать динамикуэтого коэффициента.
В течение анализируемого периода ценовой коэффициент
существенно не изменился и составил на конец анализируемого
периода 24,0%.
2.3 Анализ кредитоспособности предприятия
Кредитоспособность предприятия определяет его возможности по
своевременному и полному погашению заемных средств
финансирования.
В общем случае использование заемных средств выгоднее, чем
51
использование собственного капитала, так как налоговым
законодательством определяется ставка процентов по кредитам
(привязанная к ключевой ставке Банка России), в пределах которой
уменьшается налогооблагаемая прибыль. Таким образом,
определенную величину процентов по кредиту, предприятие может
отнести на себестоимость продукции.
Однако следует помнить, что при осуществлении финансово-
хозяйственной деятельности необходимо поддерживать определенное
соотношение структуры капитала предприятия и достаточную
финансовую устойчивость, чтобы при неблагоприятных условиях
(снижение объема продаж, ужесточение конкуренции, изменение
внешних условий и т.д.) оно не оказалось в предбанкротном состоянии.
Проведем анализ кредитоспособности предприятия с
использованием программного продукта «Альт-Финансы», в котором
реализована следующая методика расчета кредитоспособности,
представленная в таблице 6. Сумма баллов определяется по формуле:
S = 0,11 * К1 + 0,05 * К2 + 0,42 * К3 + 0,21 * К4 + 0,21 * К5 (1)
Таблица 6
Расчет коэффициентов для оценки кредитоспособности
Коэффициенты
Формула
Категории
1
2
3