25
5. План маркетинга. Данный раздел бизнес-плана основывается на его
предыдущих разделах и отражает результаты анализа рынка, как для нового
продукта, так и для бизнеса в целом, а также оценивает возможности
конкурентов и другие факторы рынка.
Основная цель данного раздела заключается в том, чтобы доказать
пользователю бизнес-плана, что на рынке имеется достаточное число
покупателей и они предпочтут именно этот товар (работы, услуги). Здесь
также необходимо отразить объемы сбыта, что оказывает значительное
влияние на план производства и размер инвестиций.
В общем виде данный раздел содержит:
мероприятия по максимальному удовлетворению потребителей
продукции (работ, услуг) в процессе осуществления
инвестиционного проекта;
возможные ошибки и просчеты, а также их стоимость при
различных вариантах реализации инвестиционного проекта;
мероприятия, связанные с рекламой продукции (работ, услуг) и
затраты на нее;
методы стимулирования продаж и др.
24
Маркетинговый анализ должен быть основан на реальных и
взаимосвязанных сведениях.
6. Производственный план. Данный раздел будет иметь место только
тогда, когда инвестиционным проектом предусматривается производство
какой-либо продукции. Главная задача данного раздела состоит в том, чтобы
показать потенциальным инвесторам реальность производства продукции в
нужном объеме и соответствующего качества.
В данном разделе необходимо отразить следующую информацию:
применяемая техника и технологии; объемы производства и
23
Сборник бизнес-планов с комментариями и рекомендациями / Под ред. В.М. Попова. — М.: Финансы и
статистика, 2012. — с.253
24
Уткин, Э.А. Бизнес-план компании / Э.А Уткин.- М.: Изд-во «ЭКМОС», 2012. – с.52
26
производственная база; сырье и материалы; постоянные и переменные
издержки; трудовые ресурсы и др.
Производственный план может быть разделен на следующие
подразделы:
1) программа производства и реализации продукции;
2) производственные мощности;
3) материально-техническое обеспечение;
4) затраты на производство и реализацию продукции.
Данный раздел необходим не только производителю продукции, но и
другим заинтересованным лицам (инвесторам, банкам и др.), так как его
данные являются важной составляющей надежности и эффективности
проекта.
25
7. Финансовый план. Данный раздел необходим, в первую очередь,
для контроля финансовой обеспеченности инвестиционного проекта и
отражает все предстоящие затраты, источники финансирования, финансовые
результаты, а также результаты всех расчетов.
Финансовый анализ должен сопровождать разработку
инвестиционного проекта с самого начала, и каждый раздел бизнес-плана
должен быть связан с финансовым планом.
Экономическое обоснование проекта выступает основным критерием
при принятии инвестиционного решения, поэтому разработка финансового
плана должна вестись особенно тщательно.
Финансовый план состоит из следующих разделов:
1) ретроспективный анализ финансового состояния предприятия (за
последние 3-5 лет);
2) анализ финансового состояния предприятия в период подготовки
инвестиционного проекта;
3) прогноз прибылей и денежных потоков;
25
Сборник бизнес-планов: практическое пособие / ред. Ю. Н. Лапыгин. — М.: Омега-Л, 2012. — с.23
27
4) оценка финансовой эффективности инвестиционного проекта.
26
На основе оценки эффективности инвестиционного проекта
инвесторы принимают решение об инвестировании капитала.
8. Приложения. В данном разделе содержатся все необходимые
документы и данные, которые использовались при разработке бизнес-плана,
но не вошли в его основной текст.
Наиболее важным разделом бизнес-плана является финансовый план,
так как именно здесь проводится экономическое обоснование
инвестиционного проекта, которое выступает основным критерием принятия
инвестором своего решения.
Структура бизнес-плана и его объем зависят от сферы деятельности, к
которой относится бизнес, от размера данного бизнеса, от суммы
инвестиций, необходимых для его организации, от объема и ассортимента
будущего продукта. Основная же часть бизнес-плана имеет организационный
и производственный характер.
27
Соответствующие его разделы отражают сведения о продукции,
планируемой к производству, ее качестве, уровне цен, рынках сбыта, о
результатах маркетинговых исследований, о конкурентоспособности
продукции и финансовых результатов от ее продажи.
Следует отметить, что бизнес-план активно помогает координировать
деятельность партнерских фирм, организовывать совместное планирование
развития групп фирм, связанных кооперированием и изготовлением одного
или взаимодополняющих продуктов.
В создании бизнес-плана активное участие принимают финансисты,
знающие особенности кредитного рынка, наличия свободных капиталов,
риска данного бизнеса. Основу группы специалистов по разработке бизнес-
плана составляют экономисты, статистики, системщики.
26
Алиев, В.С. Бизнес-планирование с использованием программы Project Expert (полный курс): Учебное
пособие / В.С. Алиев. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. – с.121
27
Морошкин, В.А. Бизнес-планирование: Учебное пособие / В.А. Морошкин. - М.: Форум, 2012. – с.56
29
Бизнес-план должен быть представлен в форме, позволяющей
заинтересованному лицу получить четкое представление о существе дела и
степени его участия в нем. Бизнес-план должен быть написан просто и ясно,
иметь четкую структуру. При этом объем и степень детализации разделов
определяются спецификой и областью деятельности Вашей фирмы. Любая
предлагаемая форма дает лишь общее представление. Любой бизнес имеет
свои особенности, следовательно, не может существовать некоего
«стандартного», универсального плана, приемлемого во всех случаях.
28
Существует один испытанный принцип составления любого бизнес-
плана: Он всегда должен быть кратким.
1.3. Методы оценки ожидаемой эффективности разрабатываемого
проекта
В Методических
потока
рекомендациях по оценке
методы
эффективности
инвестиционных
безрисковому
проектов (вторая
сильных
редакция) отмечается,
несет
что оценка
касательно
эффективности проекта
общее
должна осуществляться
разделам
на стадиях
29
:
разработки инвестиционного
возможных
предложения и декларации
величина
о
намерениях (экспресс-оценка
кото
инвестиционного предложения);
разработки «Обоснования
однако
инвестиций»;
разработки ТЭО
сравнения
проекта.
При этом
обеспечивает
на разных стадиях
требуемая
оценки эффективности
максимума
инвестиционного
проекта
положительная
в соответствии с результатами
правления
расчета и требованиями
методы
заказчика
(коммерческого
слияния
банка, государства
оценка
и т.п.) может
платежей
формироваться финансовый
когда
раздел бизнес-плана
финансово
инвестиционного проекта.
Эффективность бизнес-плана в целом оценивается для того, чтобы
определить потенциальную привлекательность проекта, целесообразность
его принятия возможными участниками. Она показывает объективную
приемлемость инвестиционного проекта с точки зрения экономической
эффективности вне зависимости от финансовых возможностей его
28
Баринов, В.А. Бизнес-планирование: Учебное пособие / В.А. Баринов. - М.: Форум, 2013. – с.72
29
Баринов, В.А. Бизнес-планирование: Уч. пособие. – 3-е изд. – М.: ФОРУМ, 2014. — с.84-85
31
Первым шагом в определении эффективности инвестиционного
бизнес-проекта является обоснование приемлемой для инвестора прибыли,
чистого дохода как способа количественной оценки его экономического
интереса.
Общественная эффективность учитывает социально- экономические
последствия. Прежде всего определяется общественная значимость проекта,
а затем в два этапа проводится оценка эффективности инвестиционного
проекта. На первом этапе рассчитываются показатели эффективности
проекта в целом. Второй этап осуществляется после выработки схемы
финансирования. Па этом этапе уточняют состав участников, определяют
финансовую реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из
них. Чистым доходом называется накопленный эффект за расчётный период.
При исчислении чистого дохода всегда соизмеряются результаты и
затраты. Судить об эффективности проекта по годовым показателям
опрометчиво. её надо определять за весь расчётный период, то есть сложить
величины чистого дохода, полученные на всех шагах расчётного периода.
Чтобы такое суммирование сделать корректным, то есть учесть
неравноценность денежных средств во времени, годовые показатели чистого
дохода следует скорректировать на коэффициенты дисконтирования.
Эти коэффициенты рассчитываются по формуле
Кдt=1/(1+r), (1)
где Кдt – коэффициент дисконтирования для t-го года; r – норма
дисконта (обычно принимается на уровне среднего процента по банковским
кредитам); t – номер года с момента начала инвестиций.
31
Принцип дисконтирования, применяемый при расчёте чистого
приведенного дохода, с экономической точки зрения подразумевает
возможность неограниченного привлечения и вложения финансовых средств
по ставке дисконта. Использование метода для сравнения эффективности
31
Морошкин, В. А. Бизнес-планирование: Учебное пособие / В.А. Морошкин, В. П. Буров. — М.:
ФОРУМ: ИНФРА-М, 2009. — с.92
32
нескольких проектов предполагает использование единой для всех проектов
ставки дисконта и единого временного интервала (определяемого, как
правило, как наибольший срок реализации из имеющихся).
Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый
дисконтированный доход (NPV),накопленный дисконтированный эффект за
расчётный период.
Величина NPV определяется по формуле
, (2)
где n– число периодов реализации проекта; CF
t
– чистый поток
платежей в периоде t.
32
Если величина NPV положительная (NPV > 0), то это означает, что в
течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные
затраты. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма
прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV = 0 проект только
окупает произведенные затраты, но не приносит дохода. Однако проект с
NPV=0 имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу – в случае
реализации проекта объёмы производства возрастут, то есть компания
увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная
тенденция).
Общее правило NPV: если NPV > 0, то проект принимается, иначе его
следует отклонить.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности
учитывать все виды поступлений как производственного, так и
непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с
данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта
планируется поступление средств от ликвидационной стоимости
32
Бизнес-план: структура и содержание [Электронный ресурс]: https://www.bi-plan.ru/struktura_biznes_plana/
33
оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны
быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Для признания бизнес-проекта эффективным, с точки зрения
инвестора, необходимо, чтобы NPV проекта был положительным; при
сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться
проекту с большим значением NPV (при выполнении условия его
положительности).
33
Внутренняя норма доходности (IRR) – наиболее широко
используемый критерий эффективности инвестиций.
Внутренняя норма доходности представляет собой ту расчётную
ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма
дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного
проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту
норму можно трактовать как максимальную ставку процента, под который
фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного
капитала.
Таким образом, под внутренней нормой доходности понимают
значение ставки дисконтирования r, при котором чистая дисконтированная
стоимость инвестиционного проекта равна нулю (NPV = f (r) = 0).
Смысл расчёта этого коэффициента при анализе эффективности
планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает
максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть
ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью
финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR
показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной
ставки, превышение которого делает проект убыточным.
34
33
Шкурко Н. В. Методический подход к разработке структуры бизнес–плана в предпринимательских
структурах // Современные проблемы науки и образования. 2013. №1 С.299.
34
Верников В. А. Бизнес-планирование стартапов в контексте привлечения венчурных инвестиций // МИР
(Модернизация. Инновации. Развитие). 2014. №4 (20) С.77-87.
34
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в
том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за
пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми
ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды и т. п., то есть несет
некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического
потенциала.
Современные табличные процессоры позволяют быстро и эффективно
определить этот показатель (IRR) путем использования специальных
функций. Однако, если в распоряжении аналитика нет специализированного
финансового калькулятора, практическое применение данного метода
осложнено. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения
коэффициента дисконтирования r
1
<r
2
таким образом, чтобы в интервале (r
1
,r
2
)
функция NPV = f (r) меняла свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+».
где r
1
– значение коэффициента дисконтирования, при котором f (r
1
)>0
(f (r
1
)<0); r
2
– значение коэффициента дисконтирования, при котором f (r
2
)<О
(f (r
2
)>0).
Критерий IRR обладает рядом положительных свойств:
1. Показатель IRR, рассчитываемый в процентах, более удобен для
применения в анализе, чем показатель NPV, т. к. относительные величины
легче поддаются интерпретации;
2. Несет в себе информацию о приблизительной величине предела
безопасности для проекта.
В то же время критерий IRR имеет существенные недостатки:
1. Нереалистичное предположение о ставке реинвестирования. В
отличие от NPV критерий внутренней нормы доходности неявно
предполагает реинвестирование получаемых доходов по ставке IRR, что вряд
ли осуществимо в реальной практике.
35
2. Чувствителен к структуре потока платежей и не всегда позволяет
однозначно оценить взаимоисключающие проекты.
35
Для определения эффективности инвестиционного бизнес-проекта
при помощи расчёта внутренней нормы доходности используется сравнение
полученного значения с базовой ставкой процента, характеризующей
эффективность альтернативного использования финансовых средств.
Индекс рентабельности (PI) показывает относительную прибыльность
(дисконтированную рентабельность) проекта и равен отношению чистого
дисконтированного дохода к дисконтированным затратам собственного
капитала (или к общим дисконтированным инвестициям при оценке
эффективности проекта в целом).
Данный критерий отражает эффективность вложений. Приемлемым
является результат, превышающий единицу.
Индекс рентабельности тесно связан с NPV. Он строится из тех же
элементов и его значение связано со значением NPV: если величина NPV
положительна, то PI >1 и наоборот. Если PI >1, проект эффективен, если PI
<1, то проект неэффективен.
Если PI > 0 проект можно рекомендовать к принятию для исполнения.
Индекс рентабельности показывает, сколько денежных средств
получит инвестор на 1 вложенный в проект рубль.
Дисконтированный срок окупаемости (DDP)– это продолжительность
реализации проекта, при котором сумма чистой прибыли и амортизации
станет больше или равна инвестиционным издержкам.
Срок окупаемости проекта наступит, когда чистый доход станет
больше затраченных на него инвестиций.
Дисконтированный срок окупаемости определяется по формуле
35
Что такое бизнес-план и как его разработать [Электронный ресурс]:
http://www.rusarticles.com/predprinimatelstvo-statya/chto-takoe-biznes-plan-i-kak-ego-razrabotat-2039436.html
36
, (3)
где n – число периодов; CF
t
– приток денежных средств в период t;
r – норма дисконта (барьерная ставка); I
0
– величина исходных инвестиций в
нулевой период.
36
В отдельных случаях значение нормы дисконта (r) может быть
различной для разных шагов расчёта (переменная норма дисконта).
Принятый способ расчёта коэффициента дисконтирования исходит из
того, что денежные средства обладают в настоящий момент наибольшей
ценностью.
Срок окупаемости увеличивается по сравнению с расчётом его без
дисконтирования (Р
0
).
Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости
увеличивается, то есть всегдадисконтированный срок окупаемостибольше
срока окупаемости без дисконтирования: DPP > P0.
При вычислении простого срока окупаемости суммируются
ежегодные денежные поступления для определения того года, в котором они
превзойдут первоначальные расходы денежных средств, при вычислении
дисконтированного срока окупаемости инвестиций суммируются
дисконтированные денежные поступления.
37
Инвестирование в условиях рыночной экономики сопряжено с
определенным риском. Этот риск будет тем больше, чем больше срок
окупаемости вложений, так как на этот срок могут сильно измениться
конъюнктура рынка, стоимость сырья и рабочей силы, налоги и т.д. Поэтому
преимущество отдается проектам, обеспечивающим наиболее быструю
окупаемость вложенных в них средств. Кроме того, ориентация на срок
окупаемости часто избирается для отраслей динамичных,
36
Бронникова, Т.С. Разработка бизнес-плана проекта: Учебное пособие / Т.С. Бронникова. - М.: Альфа-М,
ИНФРА-М, 2012. – с.135
37
Орлова, П.И. Бизнес-планирование: Учебник / П.И. Орлова. - М.: Дашков и К, 2013. – с.68