62
За 2015 год собственный капитал ОАО «Камаз-Металлургия» увеличился на
38074 тысяч рублей (1,22%). Изменение произошло за счет погашения убытков
прошлых лет на сумму 38332 тысячи рублей. Уставный и резервный капитал не
изменялись, незначительно снизился добавочный капитал в результате
проведенной уценки стоимости основных средств за счет предыдущей
переоценки.
Доля собственного капитала в общем объеме источников финансирования
ОАО «Камаз-Металлургия» сократилась с 52,06% до 49,72% - на 2,33%. В
результате привлечения краткосрочных займов и кредитов на сумму 151044
тысячи рублей, увеличения кредиторской задолженности на 281088 тысяч рублей.
Отрицательное влияние на долю заемных средств явилось погашение
долгосрочных обязательств на сумму 122668 тысяч рублей.
Таблица 18
Структура источников финансирования деятельности
ОАО «Камаз-Металлургия» за 2014-2016 годы, тыс. руб.
Показатели
Абсолютные величины
Удельный вес (%) в
общей величине
пассивов
2014
2015
2016
2014
2015
2016
1
2
3
4
5
6
7
1. Собственный капитал
3129458
3167532
3167749
52,0
6
49,7
2
42,3
0
- уставный капитал
2300009
2300009
2300009
38,2
6
36,1
1
30,7
2
- резервный капитал
142381
142381
142381
2,37
2,24
1,90
- добавочный капитал
889340
889082
888879
14,7
9
13,9
6
11,8
7
- нераспределенная прибыль
(202272
)
(163940
)
(163520
)
-3,36
-2,57
-2,18
2. Заемный капитал
2882181
3202692
4320327
47,9
4
50,2
8
57,7
0
Долгосрочные обязательства
643755
521087
1488922
10,7
1
8,18
19,8
8
Краткосрочные обязательства
2238426
2681605
2831405
37,2
3
42,1
0
37,8
1
- займы и кредиты
0
151044
13821
0,00
2,37
0,18
- кредиторская
задолженность
2182284
2463372
2745133
36,3
0
38,6
7
36,6
6
- доходы будущих периодов
65
45
24
0,00
0,00
0,00
63
- оценочные обязательства
56077
67144
72427
0,93
1,05
0,97
Итого источников имущества
6011639
6370224
7488076
100,
0
100,
0
100,
0
В 2016 году произошло незначительное увеличение собственного капитала
ОАО «Камаз-Металлургия» на 217 тысяч рублей в результате сокращения
добавочного капитала на 203 тысяч рублей и погашения убытка прошлых лет на
сумму 420 тысяч рублей. Доля собственного капитала в общем объеме
источников финансирования деятельности ОАО «Камаз-Металлургия»
сократилась с 49,72% до 42,30% - на 7,42%, причиной чего является значительный
рост заемного капитала.
В 2016 году ОАО «Камаз-Металлургия» привлекло долгосрочных
обязательств на сумму 967835 тысяч рублей (внутрикорпоративная
задолженность перед предприятиями группы ОАО «Камаз»). В связи с этим доля
долгосрочных обязательств в общем объеме источников увеличилась на 11,7%, а
само изменение составило 86,58% к общей сумме отклонений за год.
Увеличение краткосрочных обязательств ОАО «Камаз-Металлургия» в 2016
году связано со значительным ростом кредиторской задолженности в IV квартале
(на 281761 тысячу рублей) из-за кризисных явлений и нарастающего недостатка
средств платежа. Стремительный рост кредиторской задолженности был частично
нивелирован за счет погашения краткосрочных кредитов и займов на сумму
137223 тысячи рублей, что привело к сокращению доли краткосрочных
обязательств в составе источников финансирования на 4,28%.
Наглядно структуру источников финансирования деятельности ОАО
«Камаз-Металлургия» в 2014-2016 годах можно проследить на рисунке 8
64
0% 20% 40% 60% 80% 100%
собственный капитал
долгосрочные обязательства
краткосрочные обязательства
Рис. 8. Структура источников финансирования деятельности ОАО
«Камаз-Металлургия» в 2014-2016 годах
Данными рисунка подтверждается сделанный ранее вывод о сокращении
доли собственного капитала ОАО «Камаз-Металлургия» - с 52,06% в 2014 году до
42,30% в 2016 году. Из данных рисунка 3.2.1. видно, что в структуре собственного
капитала ОАО «Камаз -Металлургия» за 2014-2016 годы преобладает уставный
капитал. Также значительный вес занимает добавочный капитал. Негативно
характеризует деятельность общества наличие непокрытого убытка прошлых лет
за все 3 года исследования.
-500000
0
500000
1000000
1500000
2000000
2500000
уставный капитал
резервный капитал
добавочный капитал
нераспределенная прибыль
65
Рис. 9 Структура собственного капитала ОАО «КАМАЗ-
Металлургия» в 2014-2016 годах
В целом, с точки зрения рациональности структуры источников
финансирования, данные предыдущих расчетов нельзя оценить положительно.
Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств
финансирования играют рентабельность собственного капитала (R
СК
),
экономическая рентабельность (R
Э
), финансовый рычаг (коэффициент
капитализации, Ui).
ЗК
К к = ;
СК
СК
П
R = ;
СК
Ч
Э
П
R=
С К + З К
(6)
где: ЗК – величина заемного капитала, тыс. руб.;
СК – величина средств из внешних и внутренних источников собственного
капитала организации, тыс. руб.;
П – величина прибыли до налогообложения, тыс. руб.;
П
Ч
– величина чистой прибыли, тыс. руб.;
СК + ЗК – объем финансирования (совокупный капитал), тыс. руб.
Показатель рентабельности собственного капитала (R
СК
), исчисленный с
использованием чистой прибыли после уплаты процентных платежей, можно
представить в следующем виде:
СК
(П -r× З К )×(1 -нп)
R=
СК
(7)
где: нп – ставка налога на прибыль и прочих аналогичных отчислений с прибыли
предприятия, в долях единицы;
66
r – средняя взвешенная ставка процента по заемным средствам
финансирования, в долях единицы.
В качестве критерия оптимизации обобщающего показателя, который, с
одной стороны, учитывает интересы собственников организации, с другой
стороны, соединяет в себе частные показатели рентабельности и финансового
риска, можно использовать соотношение «рентабельность – финансовый риск»
(РР). Данный показатель определяется по формуле:
бр
Р е н т а б ел ь н о с т ь со б с т в е н н о го к ап и т а л а
Р Р = =
У р о в е н ь ф и н ан со в о г о р и с к а
(П -r× З К )×(1 -н п ) З К
= : (r-r )×
С К С К + З К
(8)
где: r
бр
– безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке, в долях
единицы;
ЗК
С К + З К
- уровень финансового риска.
Оптимальным считается тот вариант структуры капитала, при котором
показатель РР будет иметь наибольшее значение
( m ax)ÐÐ
.
Еще одним критерием оценки, который используется для оптимизации
структуры капитала, является срок окупаемости (С
ОК
), характеризующий скорость
возврата вложенного капитала:
ОК
Ч
С К + З К
C=
(П -r×З К )× (1-нп)
(9)
где: П
ч
– чистая прибыль.
Определение оптимальной структуры капитала ОАО «Камаз-Металлургия»
в докризисном 2015 году проведено в таблице 19
67
Таблица 19
Оценка оптимальной структуры капитала
ОАО «КАМАЗ-Металлургия» в 2015 году
Показатели
Структура капитала, % (ЗК/СК)
0/100
20/80
40/60
50/50
60/40
80/20
100/0
1
2
3
4
5
6
7
8
Исходные данные для анализа структуры вложенного капитала
1. Потребность в
капитале из всех
источников
финансирования,
тыс.руб.
6370224
6370224
6370224
6370224
6370224
6370224
6370224
2. Величина
собственного
капитала,
направленного на
финансирование
(СК), тыс.руб.
6370224
5096179
3822134
3185112
2548089
1274044
0
3. Величина
заемного капитала,
направленного на
финансирование
(ЗК), тыс.руб.
0
1274044
2548089
3185112
3822134
5096179
6370224
4. Безрисковая
ставка
рентабельности на
финансовом рынке
(r
бр
), в долях
единицы
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
5. Средняя ставка
процента по
заемным средствам
финансирования ®,
в долях единицы
0,22
0,22
0,22
0,22
0,22
0,22
0,22
6. Годовая величина
прибыли до
налогообложения и
выплаты процентов
(П), тыс.руб.
56870
56870
56870
56870
56870
56870
56870
7. Ставка налога и
прочих отчислений
с прибыли
предприятия (нп), в
долях единицы
0,24
0,24
0,24
0,24
0,24
0,24
0,24
Аналитические показатели
8. Рентабельность
собственного
капитала (Rск)
([стр.6 –
стр.5×стр.3]×[1 –
стр.7] / стр.2), в
долях единицы
0,00
-0,05
-0,12
-0,18
-0,27
-0,72
-
11. Скорость возврата вложенного
капитала (срок окупаемости, С
ОК
)
(стр.1/[стр.6 – стр.5×стр.3]×[1 –
стр.7]), лет
-188,52
-16,58
-8,67
-7,00
-5,87
-4,44
-3,57
68
Из данных таблицы 3.2.3 видно, что оптимальная структура капитала ОАО
«КАМАЗ-Металлургия» с долей заемного капитала 20-30%. С повышением доли
заемного капитала возрастает уровень финансового риска, нарастает убыточность
собственного капитала (с 0,05 до 0,72 при 80% заемного капитала).
Определение оптимальной структуры капитала в 2016 году выполнено в
таблице 20
Таблица 20
Оценка оптимальной структуры капитала
ОАО «Камаз-Металлургия» в 2016 году
Показатели
Структура капитала, % (ЗК/СК)
0/100
20/80
40/60
50/50
60/40
80/20
100/0
1
2
3
4
5
6
7
8
Исходные данные для анализа структуры вложенного капитала
1. Потребность в
капитале из всех
источников
финансирования,
тыс.руб.
7488076
7488076
7488076
7488076
7488076
7488076
7488076
2. Величина
собственного
капитала,
направленного на
финансирование
(СК), тыс.руб.
7488076
5990461
4492846
3744038
2995230
1497615
0
3. Величина
заемного
капитала,
направленного на
финансирование
(ЗК), тыс.руб.
0
1497615
2995230
3744038
4492846
5990461
7488076
4. Безрисковая
ставка
рентабельности на
финансовом рынке
(r
бр
), в долях
единицы
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
0,15
5. Средняя ставка
процента по
заемным
средствам
финансирования
(r), в долях
единицы
0,22
0,22
0,22
0,22
0,22
0,22
0,22
6. Годовая
величина прибыли
до
налогообложения
и выплаты
(31777)
(31777)
(31777)
(31777)
(31777)
(31777)
(31777)
69
процентов (П),
тыс.руб.
7. Ставка налога и
прочих отчислений
с прибыли
предприятия (нп),
в долях единицы
0,20
0,20
0,20
0,20
0,20
0,20
0,20
8. Рентабельность
собственного
капитала (Rск)
([стр.6 –
стр.5×стр.3]×[1 –
стр.7] / стр.2), в
долях единицы
0,00
-0,05
-0,12
-0,18
-0,27
-0,72
-
9. уровень
финансового риска
((стр.5 –
стр.4)×стр.3/стр.1,
в долях единицы
0,00
0,01
0,03
0,04
0,04
0,06
0,07
10. Показатель
«рентабельность -
риск» (РР) (стр.8 /
стр.9), в долях
единицы
-
-3,45
-4,39
-5,22
-6,49
-12,87
-
11. Скорость
возврата
вложенного
капитала (срок
окупаемости, С
ОК
)
(стр.1/[стр.6 –
стр.5×стр.3]×[1 –
стр.7]), лет
-188,52
-16,58
-8,67
-7,00
-5,87
-4,44
-3,57
Из данных таблицы 20 видно, что в сложившихся условиях оптимальная
структура капитала ОАО «Камаз-Металлургия» с долей заемного капитала в 20-
30%. С повышением доли заемного капитала возрастает уровень финансового
риска, убыточность (с -3,45 до 12,87 при 80% заемного капитала).
Для более надежной оценки эффективности использования собственного
капитала в современных экономических условиях необходимо провести анализ
финансовой устойчивости ОАО «Камаз-Металлургия».
3.3. Анализ эффективности и интенсивности использования собственного
капитала
Для обеспечения финансовой устойчивости ОАО «Камаз-Металлургия»
должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовывать его
70
движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над
расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для
самофинансирования.
Финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта
хозяйственной деятельности функционировать и развиваться, сохранять
равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней
среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную
привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня
риска (рис. 9).
Рис. 9 Взаимосвязь финансовой устойчивости и
платежеспособности предприятия
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от
оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и
заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия. Поэтому
прежде всего необходимо проанализировать структуру источников
финансирования деятельности ОАО «Камаз-Металлургия» и оценить степень
финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают
следующие показатели:
Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой
автономии, независимости) – удельный вес собственного капитала в валюте
баланса:
Платежеспособность предприятия
Финансовая устойчивость предприятия
Сбалансированность
активов и пассивов
Сбалансированность
доходов и расходов
Сбалансированность
денежных потоков
71
К
СК
=
С о б ст в е н н ы й кап и т ал п р е д п р и я т и я
О б щ ая в ал ю та н етто -б ал а н с а
(9)
Он характеризует, какая часть активов ОАО «Камаз-Металлургия»
сформирована за счет собственных средств. В 2014 году показатель составил
0,520, в 2015 году 0,497, в 2016 году 0,423. Налицо отрицательная динамика,
свидетельствующая о росте влияния заемных средств.
Коэффициент концентрации заемного капитала – удельный вес заемных
средств в общей валюте нетто-баланса – показывает, какая часть активов ОАО
«Камаз-Металлургия» сформирована за счет заемных средств долгосрочного и
краткосрочного характера:
К
ЗК
=
З а ем н ы е ср е д ст в а
О б щ ая в ал ю та н етт о -б а л ан с а
(10)
Значение показателя в 2014 году составило 0,479, в 2015 году 0,503, в 2016
году 0,577. Динамика подтверждает предыдущий вывод о росте веса заемных
источников в структуре финансирования ОАО «Камаз-Металлургия».
Коэффициент финансовой зависимости:
К
ФЗ
=
О б щ ая ва л ю та н е тт о -б ал ан с а
С о б ств е н н ы й к а п и т ал п р е д п р и я ти я
(11)
Обратный показатель коэффициенту финансовой независимости. Он
показывает, какая сумма активов ОАО «Камаз-Металлургия» приходится на
рубль собственных средств. Значение показателя в 2014 году составило 1,921, в
2015 году 2,011, в 2016 году 2,364. Таким образом, степень покрытия активов
собственным капиталом сокращается.
Коэффициент текущей задолженности: