42
????????
????
????
????
????
????????
где В – выручка от реализации, тыс. руб.;
F– средняя величина стоимости основных средств и прочих
внеоборотных активов, тыс. руб.
Коэффициент отдачи собственного капитала показывает скорость
оборота собственного капитала, что имеет значение для акционерных обществ
и фактически, означает активность средств, которыми рискуют акционеры.
Резкий рост несет значение повышения уровня продаж, которое должно в
большей степени обеспечиваться кредитами и, следовательно, снижать долю
собственников в общем капитале предприятия.
Существенное снижение означает тенденцию к бездействию части
собственных средств. [16, с. 118]
Коэффициент отдачи собственного капитала вычисляется по формуле:
????????
????
????
????
????
????????
где В – выручка от реализации, тыс. руб.;
СК – средняя величина собственного капитала, тыс. руб.
2 Показатели управления активами.
Оборачиваемость запасов. Указывает, за сколько в среднем дней
оборачиваются запасы в анализируемом периоде. [11, с. 249]
Оборачиваемость запасов вычисляется по формуле:
????????
????
????????
????????
где Z – запасы, включая НДС по приобретенным ценностям, тыс. руб.;
t – анализируемый период, дн.;
В – выручка от реализации, тыс. руб.
Оборачиваемость денежных средств. Показывает, срок оборота
денежных средств. Вычисляется по формуле:
43
????????
????
????????
????????
где t – анализируемый период, дн.;
В – выручка от реализации, тыс. руб.;
Период хранения производственных запасов (в днях), можно найти по
формуле:
????????
????
????????
где Z – запасы, включая НДС по приобретенным ценностям, тыс. руб.;
t – анализируемый период, дн.;
Р
МАТ
- сумма материальных расходов, тыс. руб.
Длительность процесса производства (в днях) вычисляется по формуле:
????????
????
????????
где ГП – средняя стоимость готовой продукции, тыс. руб.;
t – анализируемый период, дн.;
С
ГП
– фактическая себестоимость выпущенной продукции, тыс. руб.
Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах. Отбражает
количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчетный
период, вычисляется по формуле:
????????
????????
????
????????
2.3 Методика оценки финансовой чувствительности
В условиях экономики, характеризующейся крайне нестабильным
состоянием, находят применение рекомендации по расчету чувствительности к
воздействию макроэкономических факторов риска. Для такого типа расчетов
может применяться оценка вероятности различных уровней доходности
хозяйствующего субъекта. Необходимо заметить, что случае, когда данные об
управлении структурой капитала организации обобщены за срок,
44
составляющий продолжительность менее чем три года, то тогда обыкновенные
акции хозяйствующего субъекта свободно не обращаются на финансовом
рынке.
Заслуживает более внимательного рассмотрения методика анализа
чувствительности организации к воздействию факторов риска финансовой
несостоятельности. Данная методика была разработана профессором Д.А.
Ендовицким. В этой методике находят применение достаточно большое
количество коэффициентов, которые отражают различные направления
финансового состояния организации.
Самим профессором Д. А. Ендовицким рекомендуется в использовании
«pure play-подход».
В ходе проведения анализа при этом используют информационные
материалы по организациям одной организационно-правовой формы,
деятельность которой направлена на выпуск аналогичной продукции, позициям
на отраслевом рынке, обладающим схожими характеристиками, и стратегиями
в области управления капиталом. При общем соответствии хозяйствующих
субъектов их чувствительность к воздействию макроэкономических факторов
неопределенности будет неэквивалентной. [14, с.30]
Причина данного несоответствия кроется в различии структуры
капитала, что говорит о несопоставимости уровней финансового риска,
используемых в анализе организаций. Проблема данного типа решается при
помощи применения отрегулированных betа-коэффициентов.
Веta- коэффициент, который отрегулирован по отношению к
финансовому рычагу, вычисляют по формуле:
????
????????????
где β* – отрегулированный по отношению к финансовому рычагу beta-
коэффициент;
D – величина заемного капитала, тыс. руб.;
Е – величина собственного капитала, тыс. руб.
45
После того, как произошел отбор сравниваемых компаний и beta-
коэффициентов определены, начинается расчет средней арифметической
величины их чувствительности по отношению к воздействию систематического
риска. На этапах, находящихся в заключительной части анализа, происходит
осуществление регулирования beta-коэффициента в полном соответствии с
текущим значением финансового рычага оцениваемого хозяйствующего
субъекта.
Ввиду того, что в процессе экспресс-диагностического анализа
используется только коэффициентный метод, в следствии чего не возникает
возможности, позволяющей осуществить определение степени опасности в
связи с негативными изменениями финансового положения. Кроме того,
необходимо знать, как должны изменяться те или иные коэффициенты, уровень
их чувствительности и запас прочности к воздействию факторов финансовой
несостоятельности.
Финансовая чувствительность, при определении ее при помощи
различных факторов, подразумевает сравнивание фактического значения
отобранных показателей с их нормативными (или критическими) величинами, а
полученное отклонение, полученное в итоге сравнения, относится к
нормативному или предельному значению показателя. [14, c.100]
Финансовую чувствительность по фактору ликвидности ФЧ можно
определить по формуле:
????????
где ФЧ – финансовая чувствительность, %;
Кф – фактическое значение показателя, тыс. руб.;
Кн – нормативное или критическое значение показателя, тыс. руб.
Интегральный коэффициент чувствительности Кj, вычисляют по
формуле:
????????
46
где N – число взятых показателей;
Кн – нормативное значение коэффициентов, тыс. руб.;
Кj – значение коэффициентов анализируемой организации, тыс. руб.
Каждая организация, учитывая свои отраслевые особенности,
положение на рынке капитала, деловой репутации и т.д., считает приемлемыми
свои конкретные меры финансового оздоровления. Меры, носящие наиболее
общий характер, подходящие для большинства организаций, могут быть такие,
как перепрофилирование, закрытие нерентабельных производств, управление
дебиторской задолженностью, кадровая политика, продажа ненужных
материальных ценностей, списание изношенного оборудования и др. [14, c.260]
Однако, в любом случае, без всестороннего комплексного
экономического анализа разработать ряд эффективных мер объективно
невозможно. Исходя из вышесказанного, в очередной раз доказывается роль
экономического анализа как одной из важнейших функций управления.
47
3. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ АК «АЛРОСА»
3.1 Характеристика финансово-экономической деятельности АК
«АЛРОСА»
АК «АЛРОСА» - крупнейшая в Российской Федерации компания,
занимающаяся разведкой, добычей, обработкой и реализацией алмазов, и один
из крупнейших производителей алмазов. Компания является основным
поставщиком алмазного сырья на внутренний российский рынок и добывает
около 97% всех алмазов Российской Федерации. Акционерная компания
АЛРОСА учреждена решением учредителей (протокол № 1 от 25 июля 1992
года).
Якутский алмазный гигант АК «АЛРОСА», крупнейший представитель
алмазно – бриллиантового комплекса страны, с 2009 года является мировым
лидером по объему добычи алмазов, опередив самую прибыльную
африканскую компанию с многолетней историей «De Beers». Укрепившееся
лидерство компании на мировом рынке является вызовом для пересмотра
результатов финансового анализа деятельности компании.
Особый интерес в последнее время вызывают способы обработки
информации, которые позволяют определять соответствие качеств компаний
некоторым заданным эталонам (рэнкинги) и сравнивать положение конкретной
компании среди других участников рынка (рейтинги). В финансовой сфере
рейтинги – это один из инструментов оценки рисков. В периоды высокой
неопределенности в экономике и финансах исследования, связанные с
рейтингованием всех видов, особенно актуальны.
Основная цель компании – это укрепление лидирующих позиций на
мировом алмазном рынке за счет профильной деятельности – разведки, добычи
и продажи алмазного сырья. Успешная реализация задач Группы обеспечивает
устойчивый рост добычи и реализацию долгосрочных интересов акционеров.
В список стратегических приоритетов группы АК «АЛРОСА» можно
выделить следующие задачи:
концентрация на добыче алмазов;
48
сохранение и расширение минерально-сырьевой базы для
долгосрочного роста группы АК «АЛРОСА»;
повышение производительности посредством инноваций и
совершенствования производственных процессов;
закрепление статуса признанного лидера Алмазодобывающей
отрасли с безупречной репутацией среди покупателей;
соблюдение высоких стандартов экологической и
промышленной безопасности, социальной ответственности
корпоративного управления в регионах присутствия.
Рыночные позиции АК «АЛРОСА»:
АК «АЛРОСА» занимает первое место в мире по объемам добычи
алмазов в каратах, её доля в мировой добыче по данным на 2014 год составляет
более 25% (в 2002 г. — 18%).
АК «АЛРОСА» добывает 95% всех алмазов Российской Федерации.
Учитывая отдаленное расположение районов деятельности группы АК
«АЛРОСА», а также иные причины, носящие исторический характер, АК
«АЛРОСА» участвует в деятельности целого ряда, не связанных с добычей
алмазов, Обществ. Эти компании оказывают услуги как АК АЛРОСА, так и
третьим лицам.
В 2014 году предприятия Группы АК «АЛРОСА» добыли 36,2 млн.
карат алмазов.
АК «АЛРОСА» ведет добычу в Республике Саха (Якутия) и
Архангельской области, ведя разработку 11 кимберлитовых трубок и 13
россыпных месторождений. Также ведутся работы по разработке
месторождений в республике Ангола, Южная Африка Стратегия развития АК
«АЛРОСА» предусматривает концентрацию на профильном бизнесе и рост
добычи алмазного сырья до более 41 млн. карат к 2019 году.
49
3.2 Анализ и оценка финансового состояния и показателей АК
«АЛРОСА»
Финансовое состояние предприятия отражает соотношения в структуре
активов и пассивов бухгалтерского баланса. Другими словами, оно в большей
степени находится в зависимости от того, какие средства находятся в
распоряжении предприятия (актив баланса) и куда они вложены (пассив
баланса).
Также большое влияние на алмазно-бриллиантовый комплекс оказывает
развитие технологий. Анализ изменений внешней среды деятельности
предприятий алмазно-бриллиантового комплекса в современных условиях
указывает, что развитие глобальных технологических цепей представляет собой
революцию в системе социальных институтов, преобразование рыночного
механизма, форм конкуренции, методов ценообразования на алмазное сырье и
бриллианты, маркетинга, стратегического менеджмента.
Именно современные технологии связи и информации создали
совершенно новые условия в алмазно-бриллиантовом комплексе для движения
капитала, для его быстрого `перелива` из одной страны в другую. Движением
торговых потоков теперь можно управлять из единого центра, средства связи
между отдельными подразделениями или дочерними предприятиями
транснациональных компаний (De Beers, LID Ltd., АК «АЛРОСА») позволяют
им значительно расширять операции, оперативно менять стратегию
деятельности, независимо от местонахождения. В результате всех этих сдвигов
степень экономической, научно-технической, правовой и информационной
интернационализации предприятий алмазопровода достигла критической
массы, при которой отдельные государства являются составными частями
единой экономической системы, включающей в себя централизованные
производственно-сбытовые структуры, финансовые и информационные сети.
При учете группировки активов по уровням ликвидности и по
направлениям авансированной стоимости, а также пассивов по срочности оплат
50
сформирован аналитический баланс АК «АЛРОСА» за 2014-2016 годы (см.
Приложение, таблица 14).
По типу финансовой устойчивости АК «АЛРОСА» относится к
нормальному типу, где источником покрытия затрат служат собственные
оборотные средства и долгосрочные заемные источники. При таком виде
устойчивости, предприятие оптимально использует свои собственные и
кредитные ресурсы, текущие активы и кредиторскую задолженность.
28 февраля 2017 компания сообщила о досрочном погашении
банковских кредитов в размере $600 млн., привлеченных у Банка ВТБ в 2012
году и пролонгированных в 2014 году, до октября 2018 года. Погашение
займов было осуществлено за счет собственных денежных средств, в результате
чего размер задолженности снизился с $2,3 млрд. до $1,7 млрд. АК «АЛРОСА»
планирует в 2017 году погашение своего долга в размере $1 млрд.
Компании «АЛРОСА» в исследуемый период времени присвоены
кредитные рейтинги от трех крупнейших мировых рейтинговых агентств –
Fitch, Moody`s и Standard & Poor’s (S&P) (см. Приложение, таблица 1).
Fitch оценивает РДЭ «АЛРОСА» на самостоятельной основе как
соответствующий уровню «B+". Ключевыми факторами самостоятельной
кредитоспособности «АЛРОСА» являются ее рыночная позиция как
крупнейшей алмазодобывающей компании в мире по объему (в 2015 году
рыночная доля составляла 28%) и конкурентные уровни расходов. «АЛРОСА»
имеет существенную базу запасов.
Рейтинговое агентство Moody’s изменило прогноз рейтинга «АЛРОСА»
на положительный.
В 2015 году кредитные рейтинги Компании пересматривались только
агентством Fitch, рейтинг подтвержден на уровне BB/ прогноз: Стабильный.
Подтверждение рейтингов отражает улучшение ожиданий агентства в
отношении способности АЛРОСА поддерживать на уровне, сопоставимом с
рейтинговой категорией «BBB», и улучшение структуры долга по срокам
51
погашения после рефинансирования всех краткосрочных банковских кредитов
во 2 кв. 2015 г.
В 2016 году рейтинговое агентство Moody’s повысило кредитный
рейтинг АЛРОСА до уровня Ba2.
Изменение долгосрочного рейтинга до «BB–» позитивного прогноза
Standard & Poor's Global Ratings объяснили улучшением эффективности
операционной деятельности компании и повышенной рентабельностью из-за
ослабления рубля.
По собственным оценкам АЛРОСЫ компания добывает около 25%
алмазов в мире. По итогам 2015 года продажи алмазов у компании сократились
на 7,6% до 30,1 млн карат, однако выручка возросла на 8,4% и достигла 224,5
млрд рублей, чистая прибыль составила 32,2 млрд рублей.
Рассмотрим таблицу 18 (см. Приложение)
Приведенные данные позволяют сделать следующие выводы.
Активы в рассматриваемом периоде увеличились. Так в период с 2014 г.
по 2015 г. имущество предприятия выросло на 79037576 тыс. руб. (прирост
составил 18,7%), а за 2015 – 2016 годы выросло на 97614786 тыс. руб. (прирост
составил 19,5%), что говорит об улучшении актива баланса.
Таким образом, на увеличение актива баланса повлияли следующие
статьи:
1 Стоимость запасов в период за 2014 – 2015 гг. выросла на 4910796 тыс.
руб. (прирост составил 12,4%), за 2015 – 2016 годы выросла на 14035459 тыс.
руб. (прирост составил 31,5%). Данный рост объясняется ростом цен на
стоимость используемого в данной организации сырья (топливо и т.п.)
2 Величина дебиторской задолженности в период 2014 – 2015 года
выросла на 336974 тыс. рублей (прирост составил 2,05%), а к 2016 г. в
сравнении с 2015 г. выросла на 13380497 тыс. руб. (прирост составил 79,6%)
что может быть вызвано причинами, которые связаны с оплатой продукции
(работ, услуг) предприятия, или же частым предоставлением потребительского
кредита своим покупателям.