22
плохое воздействие инфляции, которая значительно искажает абсолютные
показатели денежной отчетности, тем самым, затрудняет их сравнение в динамике.
Сравнительный анализ используется для проведения внутрихозяйственных и
межхозяйственных сопоставлений по единичным финансовым признакам. Его цель
содержится в раскрытии сходства и отличий однородных объектов. С помощью
сопоставления устанавливаются изменения в уровне финансовых характеристик,
исследуются тенденции и закономерности их развития, измеряется воздействие
отдельных факторов, осуществляются подсчеты для принятия решений, выявляются
резервы и перспективы развития
19
.
Факторный анализ используется для исследования и измерения воздействия
причин на величину результативного показателя. Факторный анализ имеет
возможность быть прямым, когда результативный показатель расчленяется на
составные доли, и обратным, когда отдельные составляющие объединяются в общий
результативный показатель. Факторный анализ имеет возможность быть
одноступенчатым, когда для анализа употребляются причины лишь 1-го уровня и
многоступенчатым, когда делается детализация причин на составные элементы для
исследования их поведения. Факторный анализ имеет возможность быть
ретроспективным, когда исследуются причины изменения результативных
показателей за минувшие периоды, и перспективным, когда исследуют поведение
причин и их действие на результативные показатели в будущем. Факторный анализ
имеет возможность быть статическим, для исследования воздействия причин на
результативные характеристики на конкретную дату, и динамическим, когда
причинно-следственные взаимосвязи исследуются в динамике
20
.
Одним из принципиальных инструментов финансового анализа считается
расчет потока денежных средств. Изображённый в форме годового финансового
прогноза, он указывает ожидаемое получение денежных средств каждый месяц и
выполнение ежемесячных платежей в погашение долга. Данный расчет позволяет
оценить пик необходимости компании в дополнительных средствах и его
19
Подъяблонская Л.М. Финансовая устойчивость и оценка несостоятельности предприятий М:- Финансы. – 2010.
20
Акуленко Н.Б.и др.Экономика предприятия (организации): учебник / – Москва: Инфра–М, 2011
23
возможности заработать достаточно денежных средств для закрытия
короткосрочной задолженности в течение операционного цикла. Расчет позволяет
определить, является ли надобность в дополнительных средствах долгосрочной или
краткосрочной. Это принципиально для компаний сезонного характера.
К специфическим методам анализа относиться
21
:
- анализ текущих вложений, который позволяет оценить воздействие роста
продаж на потребность в финансировании и способность компании усиливать
реализацию;
- анализ стабильного подъема, который помогает найти способность компании
увеличивать продажи в отсутствии изменения части заимствованных средств;
- анализ чувствительности, который использует однотипные сценарии для
раскрытия наиболее уязвимых мест компании;
- отраслевая причина, которая предусматривает непостоянство потоков
наличности компании-заемщика в сравнении с движением средств остальных
компаний данной отрасли.
Данные способы имеют огромное смысл для углубления финансового анализа
и оценки потенциала роста компании. Специфический анализ получил наибольшее
распределение в зарубежной учетно-аналитической практике финансового анализа.
Использование всех способов денежного анализа позволяет наиболее точно оценить
экономическую ситуацию, сформировавшуюся на предприятии, спрогнозировать ее
на перспективу и принять наиболее аргументированное управленческое решение.
Наиболее полное определение понятия финансового анализа приведено в
«Финансово-кредитном энциклопедическом словаре» (под ред. А.Г. Грязновой):
«Финансовый анализ – совокупность методов определения имущественного и
финансового положения хозяйствующего субъекта в истекшем периоде, а также его
возможностей на ближайшую и долгосрочную перспективу».
Информацией для выполнения финансового анализа согласно
выпущенным учебникам, пособиям, методическим указаниям являлась официальная
финансовая отчетность. Только в очень редких случаях автор решался
21
Соколова О.Н. Экономический анализ – М.: ИНФРА-М, 2011
24
рекомендовать данные первичного бухгалтерского учета и конкретно указывал
источники и методы расчета, применения их в анализе.
Целью финансового анализа является определение наиболее эффективных
путей достижения рентабельности предприятия, основными задачами является
анализ доходности и оценка рисков компании.
Анализ финансовых показателей и коэффициентов позволяет аналитику
понимать конкурентную позицию организации на текущий момент времени.
Публикуемая отчетность компаний содержит в себе множество цифр, умение читать
эту информацию позволяет аналитикам знать, насколько эффективно и
результативно работает их компания и компании-конкуренты.
Коэффициенты позволяют увидеть взаимосвязь между прибылью от продаж и
расходами, между основными активами и пассивами. Существует множество
типов коэффициентов, обычно их используют для анализа пяти основных аспектов
деятельности компании: ликвидности, соотношения собственных и заемных
средств, оборачиваемости активов, прибыльности и рыночной ценности.
Анализ финансовых коэффициентов и показателей представляет собой
инструмент, обеспечивающий представление о финансовом состоянии организации,
ее конкурентных преимуществах и перспективах развития
22
.
Анализ коэффициентов – это изучение взаимосвязи двух и более показателей,
характеризующих финансовую деятельность организации. Более полную картину
результатов деятельности аналитики могут увидеть в динамике за несколько лет, и
дополнительно сравнивая показатели деятельности компании со средними
отраслевыми показателями.
Стоит отметить, что система финансовых показателей – это не хрустальный
шар, в котором можно увидеть все, что было и что будет. Это просто
удобный способ обобщить большое количество финансовых данных и сравнить
результаты деятельности различных предприятий. Сами по себе финансовые
коэффициенты помогают менеджменту компании сфокусировать внимание на
слабых и сильных сторонах деятельности компании, правильно сформулировать
22
Хорн Дж. К.Ван. Основы управления финансами - М.: ИНФРА-М, 2010
25
вопросы, на которые эти коэффициенты редко могут ответить
23
.
Важно понимать, что финансовый анализ не заканчивается расчетом
финансовых показателей и коэффициентов, он только начинается, когда аналитик
провел их полный расчет.
Реальная полезность рассчитываемых коэффициентов определяется
поставленными задачами. Прежде всего, коэффициенты дают возможность увидеть
изменения в финансовом положении или результатах производственной
деятельности, помогают определить тенденции и структуру планируемых
изменений; что помогает руководству увидеть угрозы и возможности присущие
именно данному предприятию. Финансовые отчеты компании являются источником
информации о компании не только для аналитиков, но и для менеджмента
предприятия и широкого круга внешних пользователей. Пользователям информации
о финансовых коэффициентах для эффективного коэффициентного анализа важно
знать основные характеристики главных финансовых отчетов и концепции анализа
показателей. Однако при проведении финансового анализа важно понимать: главное
– не расчет показателей, а умение трактовать полученные результаты.
Анализируя финансовые показатели, всегда стоит иметь в виду, что оценка
результатов деятельности производится на основании данных прошедших периодов,
и на этой основе может оказаться неверной экстраполяция будущего развития
фирмы.
Финансовый анализ используется при построении бюджетов, для выявления
причин отклонений фактических от плановых показателей и коррекции планов, а
также при расчете отдельных инвестиционных проектов. В качестве основных
инструментов применяются горизонтальный анализ временных рядов показателей,
вертикальный анализ, анализ относительных показателей (коэффициентный анализ),
сравнение, детерминированный факторный анализ, стохастический анализ. То есть
при осуществлении аналитических процедур рекомендуется использовать
традиционные ретроспективные методы анализа, не акцентируется внимание на
прогнозировании на основе перспективных методов анализа, в том числе с
23
Лобан Л.А., В. Т. Пыко.Экономика предприятия: учебный комплекс – Минск: Современная школа, 2010
26
использованием компьютерных технологий. Вместе с тем развитие экономики,
повышение значимости экономического анализа при оценке стабильности и
непрерывности развития экономического субъекта, потребности пользователей
аналитической информации обусловливают необходимость применения прогнозных
перспективных методов анализа, а также сокращения времени на проведение
расчетов и анализа показателей.
Основными особенностями финансового анализа являются
24
:
1. Большая часть финансовых показателей носит характер относительных
величин, что позволяет сравнивать компании различного масштаба деятельности.
2. При проведении финансового анализа важно применять фактор
сравнения: сравнивать показатели деятельности компании в тенденции за различные
периоды времени; сравнивать показатели данной компании со
среднестатистическими показателями по отрасли или с аналогичными показателями
предприятий внутри данной отрасли.
3. Для проведения финансового анализа важно иметь полное финансовое
описание компании за выбранные периоды времени (обычно несколько лет). Если в
распоряжении аналитика есть данные только за один период, то должны быть
данные баланса предприятия на начало и конец периода, а также отчет о прибылях и
убытках за рассматриваемый период.
Общее количество финансовых коэффициентов, которые могут быть
применены для анализа деятельности компании, – порядка двухсот. Обычно
используется лишь небольшое число основных коэффициентов и показателей и
соответственно основные выводы, которые на их основе можно сделать. С целью
более упорядоченного рассмотрения и анализа финансовые показатели принято
подразделять на группы, чаще всего, на группы, отражающие интересы
определенных заинтересованных лиц. К основным группам таких лиц относятся:
владельцы, руководство предприятия, кредиторы. При этом важно понимать, что
деление условное и показатели для каждой группы могут использоваться
различными заинтересованными сторонами.
24
Электронный ресурс: Герасимов Н. Применение модели в оценке стоимости компаний http:/www.cfin.ru
27
Работа с финансовыми коэффициентами предполагает, по крайней мере, три
этапа. На первом этапе подбираются необходимые для освещения конкретной
стороны финансового положения категории, характеристики, например
платежеспособность. На втором – разрабатываются показатели-коэффициенты,
количественно выражающие анализируемую сторону финансового положения,
например коэффициент общей платежеспособности. Третий этап посвящается
оценочной характеристике числовых значений, которые может принимать искомый
коэффициент.
Для контроля за хозяйствующими субъектами и создания ориентиров для
принятия управленческих решений такие значения нормируются. Конкретика этих
норм устанавливается как результат сложения множества факторов, среди которых
административные интересы, наработанный опыт, здравый смысл и др. Их
предназначение – служить объективными оценочными критериями, а также
своеобразными маяками при установлении и удержании в заданном направлении
курса экономического развития. Однако представляется, что действенные
ориентиры должны быть более гибкими, учитывающими релевантные различия по
регионам, видам деятельности хозяйствующих субъектов и т.д.
Как вариант, возможно упорядочение и анализ финансовых показателей по
группам, характеризующим основные свойства деятельности компании:
ликвидность и платежеспособность; эффективность менеджмента; прибыльность
(рентабельность) деятельности.
Анализ финансового состояния предприятия может осуществляться
графическим, табличным и коэффициентным способами. Информационной базой
анализа являются финансовые данные финансовой отчетности.
Графический способ финансового анализа. Данный способ позволяет оценить
финансовое состояние как предприятия в целом, так и отдельных объектов
финансового анализа. Он осуществляется с помощью графического отображения в
относительных или абсолютных величинах показателей финансовой отчетности на
балансограмме на начало и конец анализируемого периода для последующей оценки
финансового состояния предприятия в прошлом и настоящем, а также
28
прогнозирования финансового состояния в будущем. Балансограмма представляет
собой диаграмму, отображающую соотношение между финансовыми показателями
предприятия, расположенными в шести колонках.
Проведению финансового анализа предприятия графическим способом
предшествуют выбор шкалы балансограммы и определение границ нанесения
отобранных величин финансовых показателей на балансограмму. Для определения
границ наносимых на балансограмму величин финансовых показателей
рассчитываются нарастающие итоги величин показателей.
Обязательным условием построения балансограмм является расположение
показателей на начало и конец анализируемого периода в одном поле, так как
только такое расположение позволяет оценить динамику финансовых показателей за
анализируемый период. Табличный способ анализа и оценка финансового состояния
предприятия осуществляются с помощью расчетных таблиц абсолютных значений
показателей и их удельных величин, темпа прироста для оценки показателей
структуры, динамики и структурной динамики.
Коэффициентный способ финансового анализа. Способ описывает
финансовые пропорции между различными статьями бухгалтерской финансовой
отчетности. Достоинством способа являются простота расчетов. Коэффициентный
способ предусматривает: во-первых, расчет соответствующего показателя и, во-
вторых, сравнение этого показателя с какой-либо базой, например с общепринятыми
стандартными параметрами; среднеотраслевыми показателями; аналогичными
показателями предшествующих лет (периодов); показателями конкурирующих
предприятий; другими показателями анализируемой фирмы. Коэффициентный
способ финансового анализа – это оценка отдельных, наиболее значимых
характеристик финансового состояния предприятия с помощью относительных
безразмерных величин показателей. Способ позволяет оценить динамику изменения
финансовых показателей одного предприятия или сравнить показатели финансового
состояния нескольких предприятий.
Анализ коэффициентов финансового состояния предприятия проводится для
исследования изменений устойчивости положения предприятия и проведения
29
сравнительного анализа финансового положения нескольких предприятий.
Недостатками финансовых коэффициентов является то, что они статичны, не
отражают различий в методах бухгалтерского учета и качества составляющих
показателей.
Показатели, используемые в анализе финансового состояния, тесно связаны в
количественных соотношениях. Эта связь вытекает либо из причинно-следственных
зависимостей, либо из особенностей методологии их расчета. Часть этих
показателей – финансовых коэффициентов – определяется по данным баланса,
которые изначально замкнуты и упорядочены балансовым обобщением и системой
двойной записи. Здесь в большей степени проявляется уже не тесная
стохастическая, а функциональная зависимость, когда конкретное значение одного
показателя предполагает определенные значения других. Особенно это касается
однородных по методологии расчета групп коэффициентов, например
распределительных и координационных. Первые показывают удельный вес
релевантной части в общей величине единой по экономическому содержанию
совокупности явлений. Вторые дают новые содержательные характеристики
изучаемой области на основе сопоставления ее разнородных составляющих.
Работа с финансовыми коэффициентами предполагает, по крайней мере, три
этапа. На первом этапе подбираются необходимые для освещения конкретной
стороны финансового положения категории, характеристики, например
платежеспособность. На втором – разрабатываются показатели (коэффициенты),
количественно выражающие анализируемую сторону финансового положения,
например коэффициент общей платежеспособности. Третий этап посвящается
оценочной характеристике числовых значений, которые может принимать искомый
коэффициент.
Для контроля за хозяйствующими субъектами и создания ориентиров для
принятия управленческих решений такие значения нормируются. Конкретика этих
норм устанавливается как результат сложения множества факторов, среди которых
административные интересы, наработанный опыт, здравый смысл и др. Их
предназначение – служить объективными оценочными критериями, а также
30
своеобразными маяками при установлении и удержании в заданном направлении
курса экономического развития.
Однако представляется, что действенные ориентиры должны быть более
гибкими, учитывающими релевантные различия по регионам, видам деятельности
хозяйствующих субъектов и т.д.
Ключевые финансовые коэффициенты повысят свое значение как фактор
хозяйственного развития страны в условиях их систематического мониторинга по
регионам и экономике в целом с формированием оперативных отчетных данных,
ориентирующих бизнес на средние значения этих коэффициентов в успешно
работающих компаниях. В этих целях уместно активизировать имманентную
заинтересованность хозяйствующих субъектов в хорошем партнерском климате
путем их добровольной само сертификации как участников автономного
мониторинга финансовой экологии. Признаками статуса такого участника являются
систематическое проведение внутреннего анализа релевантных финансовых
коэффициентов и открытая публикация их значений. Также ценной является
информация об амплитудах колебаний коэффициентов по периодам времени и
видам деятельности в разрезе масштабов, опыта в данном бизнесе и т.д.
В методологических арсеналах управленческого анализа каждого
хозяйствующего субъекта должны быть обоснованные значения релевантных на
каждый момент времени ключевые финансовые коэффициенты исходя из принятой
финансовой политики (по степени ее консервативности или прогрессивности),
стадии жизненного цикла и многих других обстоятельств.
По результатам проведения анализа финансового состояния предприятия
тремя способами дается синтетическая оценка объектов финансового анализа
предприятия и синтетическая оценка финансового состояния предприятия в целом.
Синтетическая оценка объектов финансового анализа предприятия.
Синтетическая оценка финансового состояния предприятия – это обобщение,
уточнение выводов, характеризующих объекты финансового состояния
предприятия. Цель синтетической оценки – выявление наиболее существенных
количественных и качественных характеристик фактических значений финансовых
31
показателей, определяющих финансовое состояние предприятия.
При проведении синтетической оценки финансового состояния предприятия
формулируются общие выводы о состоянии объектов финансового анализа и
финансовом состоянии предприятия в целом, проблемы в области финансового
состояния предприятия и резервы для их разрешения.
Формулирование общих выводов, выявление проблем и резервов
осуществляется в ходе последовательного проведения вертикальной,
горизонтальной и общей синтетических оценок финансового состояния
предприятия. Вертикальная синтетическая оценка позволяет оценить финансовое
состояние предприятия на основании анализа объектов финансового анализа одним
из способов финансового анализа. Горизонтальная синтетическая оценка позволяет
сформулировать общие выводы, выявить основные проблемы и резервы для их
решения по каждому объекту финансового анализа. Общая синтетическая оценка –
это обобщение выводов, полученных при горизонтальной и вертикальной
синтетических оценках, определение резервов решения выявленных проблем и
формулировка предложений по стабилизации финансового состояния предприятия.
Оценка финансового состояния организации исключительно по
данным бухгалтерского финансового учета и отчетности может искажаться по
причине того, что эти данные не являются оперативными. Текущее формирование
показателей финансового состояния предприятия в большей степени обеспечивается
с помощью управленческого учета или на основе внутреннего документооборота
предприятия. Однако при этом возникают конфиденциальные ограничения, и
информация, на основе которой проводится анализ, а также его результаты
становятся коммерческой тайной и напрямую недоступны для внешних
заинтересованных лиц. Объективное преимущество анализа по данным
управленческого учета – в степени его пространственной и временной детализации,
формируемой изначально в зависимости от потребностей и приоритетов компании
по поводу направлении сегментации и частоты замеров (час, день, неделя, месяц и
т.д.). Современная оптимальная продолжительность анализируемого периода
составляет, как правило, месяц, что позволяет информации оставаться актуальной и