26
Коэффициент промежуточной ликвидности (
???? показывает
обеспеченность краткосрочных обязательств абсолютно, наиболее и быстро
реализуемыми активами – денежными средствами, краткосрочными
финансовыми вложениями и дебиторской задолженностью (ДЗ). Экономически
обоснованное значение данного коэффициента должно быть не менее 1,0
(формула 8):
????
????
(8)
Коэффициент текущей ликвидности (
) характеризует степень
обеспеченности краткосрочных обязательств всеми оборотными активами
(ОА), и его экономически обоснованное значение должно быть не менее 2
(формула 9):
49
(9)
Оценка деловой активности направлена на анализ результатов и
эффективности текущей основной производственной деятельности.
50
Показатели деловой активности характеризуют оборачиваемость
различных активов.
Продолжительность оборота активов (
) характеризует, сколько дней
длится один оборот активов и рассчитывается как отношение средней
величины активов (
) к среднедневной выручке (
) – формула 10:
.
(10)
Продолжительность оборота оборотных активов (
) показывает
число дней, в течение которых средства, авансированные в оборотные активы
(ОА), возвращаются в денежной форме (формула 11):
49
Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Н. Я.
Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 68 – [16].
50
Русакова Е.В. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия: Учебное пособие. – СПб.:
Питер, 2017. – С. 131 – [14].
27
(11)
Продолжительность оборота дебиторской задолженности (
)
показывает, через сколько дней покупатели расплачиваются за
предоставленный им товарный кредит (формула 12):
51
(12)
Показатели финансовых результатов деятельности организации
включают расчеты рентабельности ее деятельности. Проводится анализ
динамики этих показателей.
52
Коэффициенты рентабельности — это относительные показатели,
отражающие степень доходности предприятия. Они отвечают на вопрос,
получаем ли мы достаточную прибыль на капитал, вложенный в данное
предприятие.
53
1. Рентабельность продаж (реализации) (R1) показывает, сколько
прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Показатель
рассчитывается либо по валовой прибыли от реализации, либо по чистой
прибыли (формула 13).
(13)
где ПП – прибыль от продаж, руб.; ВД – выручка от продажи товаров,
продукции, работ, услуг (без НДС, акцизов и аналогичных обязательных
платежей), руб.
51
Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Н. Я.
Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 69 – [16].
52
Финансовый менеджмент в малом бизнесе : учебник / Н.И. Морозко, В.Ю. Диденко. – М.: ИНФРА-М, 2017. –
С. 164 – [22].
53
Финансовый менеджмент: Учебник для бакалавров / М.В. Воронина. – М.: Издательско-торговая корпорация
«Дашков и К», 2016. – С. 55 – [24].
28
2. Общая рентабельность отчетного периода (R2) определяется по
формуле 14:
(14)
где Пв – прибыль до налогообложения, руб.
3. Рентабельность собственного капитала (R3) позволяет определить
эффективность использования собственного капитала, сравнить с возможным
получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги.
Показатель показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала
каждая денежная единица, вложенная собственниками организации (формула
15):
(15)
где Пч – чистая прибыль отчетного года, руб.; СК – собственный капитал
организации, руб.
4. Экономическая рентабельность (рентабельность совокупного
капитала) (R4) показывает, сколько денежных единиц потребуется организации
для получения 1 ден. ед. прибыли, независимо от источников привлечения этих
средств. Уровень конкурентоспособности определяется посредством сравнения
рентабельности всех активов со среднеотраслевыми коэффициентами (формула
16):
(16)
где К – средняя сумма совокупного капитала за отчетный период, руб.
54
Указанные финансовые показатели для иностранных организаций
определяются на основании данных бухгалтерской (финансовой) отчетности,
54
Финансовый менеджмент в малом бизнесе : учебник / Н.И. Морозко, В.Ю. Диденко. – М.: ИНФРА-М, 2017. –
С. 165 – [22].
29
которая составляется в соответствии с законодательством иностранных
государств. При этом для целей обеспечения сопоставимости с данными
бухгалтерской (финансовой) отчетности, которая составляется в соответствии с
законодательством Российской Федерации о бухгалтерском учете, проводится
корректировка таких данных. (в ред. Федерального закона от 29.06.2012 N 97-
ФЗ).
55
На основании всего вышесказанного в данном параграфе, очевиден тот
факт, что финансовый анализ является необходимым инструментом для
принятия правильного решения в будущем для организации. Проанализировав
показатели устойчивости, ликвидности, рентабельности деятельности легче
сфокусироваться на определенные аспекты деятельности, в которых возможно
что-то идет не так, как хотелось бы. При всем этом, следует отметить важность
интерпретации финансовых коэффициентов, т.е. понимания того, что будет
следовать от расчета в той или иной формуле.
1.3. Методы и инструментарий финансового анализа
Методика финансового анализа представляет собой совокупность
приемов, методов и способов анализа финансового состояния предприятия
(Рисунок 1).
56
55
Пункт 2. Статья 105.8. Финансовые показатели и интервал рентабельности. Налоговый кодекс РФ. Часть 1 от
31.07.1998 г. № 146-ФЗ (в редакции от 30.12.2006 г. № 268-ФЗ), Часть 2 от 05.08.2000 г. № 117-ФЗ (в редакции
от 30.12.2006 г. № 268-Ф3). [1]
56
Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Н. Я.
Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 33 – [16].
30
Рисунок 1. Количественные методы финансового анализа
57
Рассмотрим вышеперечисленные методы более подробно.
Чтение отчетности — метод анализа, основанный на первоначальном
ознакомлении с публичной финансовой отчетностью компании, в том числе с
ее валютой баланса, величиной собственных и заемных средств, выручкой от
продаж, финансовыми результатами и пр. Балансовые увязки — метод
исследования, заключающийся в различных балансовых увязках и
сопоставлениях (например, увязываются запасы с источниками их
формирования).
58
Сплошное и выборочное наблюдение (comparative analysis) –
внутрихозяйственное сравнение по отдельным показателям деятельности
организации, дочерних фирм, подразделений, цехов и межхозяйственное
сравнение показателей данной организации с показателями конкурентов, со
среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.
59
Горизонтальный анализ состоит в сравнении показателей отчетного года
и предыдущих лет. Выявляются отклонения как в абсолютных, так и
относительных единицах. Данный метод анализа позволяет проследить
динамику экономических и финансовых показателей.
Вертикальный (процентный) анализ используется при определении
тенденций в изменении состава активов и пассивов, а также для сравнения
результатов деятельности предприятия со среднеотраслевыми показателями
или показателями конкурентов. Процентный баланс показывает долю каждой
статьи активов и обязательств в общем итоге баланса. Процентный отчет о
финансовых результатах характеризует процентное соотношение всех статей
доходов и расходов в выручке от реализации.
60
57
Источник: Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата /
Н. Я. Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 34 – [16].
58
Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Н. Я.
Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 33 – [16].
59
Ионова Ю.Г. Финансовый менеджмент / Ю.Г. Ионова, В.А. Леднев, М.Ю. Андреева; под ред. Ю.Г. Ионовой.
– М.: Московский финансово-промышленный университет «Синергия», 2015. – С. 29 – [7].
60
Финансовый менеджмент : учебник для академического бакалавриата / В.Н. Незамайкин, И.Л. Юрзинова. –
М. : Издательство Юрайт, 2019. – С. 48 – [19].
31
Горизонтальный и вертикальный анализ представляют интерес для
пользователей, так как позволяют уловить текущие изменения, в определенной
мере нивелировать влияние инфляции. Например, значительный рост
дебиторской задолженности при сохранении ее удельного веса при прежней
абсолютной величине может свидетельствовать о проблемах на предприятии.
Горизонтальный и вертикальный анализ позволяют также делать
межфирменные сравнения.
61
Маржинальный анализ — метод, основанный на расчете маржинального
дохода, критического объема продаж и запаса финансовой прочности.
Позволяет определить пограничное состояние предприятия, при котором у него
отсутствует прибыль, но и нет убытков. Запас финансовой прочности
показывает, насколько далеко предприятие находится от зоны убытков. Расчет
операционного рычага позволяет определить уровень финансового риска.
Индексный метод — метод исследования, основанный на построении
относительных показателей сравнения таких явлений, которые состоят из
элементов, непосредственно не поддающихся суммированию (например,
индексы цен, физического объема продаж, себестоимости единицы продукции,
затрат на производство продукции и пр.).
62
Интегральный метод — метод анализа, заключающийся в комплексной
оценке финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Абсолютные
разницы — метод анализа, заключающийся в исследовании влияния отдельных
факторов в двухфакторной модели на динамику результативного показателя.
63
Метод цепных подстановок, или элиминирования, заключается в замене
отдельного отчетного показателя базисным, все остальные показатели остаются
61
Финансовый менеджмент: Учебник для бакалавров / М.В. Воронина. – М.: Издательско-торговая корпорация
«Дашков и К», 2016. – С. 75 – [24].
62
Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Н. Я.
Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 35 – [16].
63
Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Н. Я.
Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 36 – [16].
32
неизменными. Этот метод дает возможность определить влияние отдельных
факторов на совокупный финансовый показатель.
64
Детализация — метод, представляющий собой последовательное
расчленение изучаемых экономических явлений, показателей и факторов,
позволяет на основе знания экономической теории упорядочить анализ,
содействует комплексному рассмотрению факторов, влияющих на показатель,
и указывает значимость каждого фактора, служит основой математического
моделирования взаимной зависимости различных показателей и факторов.
Моделирование — метод, заключающийся в упрощенном (схематичном)
описании обобщающих финансово-экономических показателей, находящихся
под воздействием ряда факторов. Выделяются дескриптивные и предикативные
модели. Дескриптивные модели — модели описательного характера
(например, бухгалтерская отчетность). Данный вид моделей позволяет дать
комплексную характеристику имущественного и финансового состояния
предприятия и рассчитать целый ряд взаимоувязанных индикаторов,
отслеживая динамику которых, можно принимать управленческие решения
финансового характера. Предикативные модели — модели прогностического
характера, используются для прогнозирования доходов предприятия, его
будущего финансового состояния.
65
Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений
показателей отчетности за ряд периодов (квартал, год) от уровня базисного
периода. Данный вид анализа используется для прогнозных оценок.
66
Корреляционный анализ – метод, основанный на нахождении
взаимосвязей между факторным и результативным признаками (например,
величиной основных средств и выручки от продаж). Позволяет вычленить
факторы, оказывающие наиболее значительное влияние на динамику
64
Финансовый менеджмент: проблемы и решения в 2 ч. Часть 1 : учебник для бакалавриата и магистратуры /
под ред. А. З. Бобылевой. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 384 – [23].
65
Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Н. Я.
Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 37 – [16].
66
Финансовый менеджмент : учебник для академического бакалавриата / В.Н. Незамайкин, И.Л. Юрзинова. –
М. : Издательство Юрайт, 2019. – С. 48 – [19].
33
результативного показателя. Метод прогнозирования на основе
пропорциональных зависимостей — метод, позволяющий спрогнозировать
различные финансово-экономические показатели в зависимости от изменения
базового показателя. Чаще всего в качестве такого критерия выступает выручка
от продаж. Определяется ее прогнозное значение, а остальные показатели
(величина оборотных активов, дебиторской и кредиторской задолженностей и
пр.) вычисляются в процентном соотношении к ней.
67
Коэффициентный анализ является наиболее распространенным методом
как для внутреннего, так и для внешнего пользователя. В основе
коэффициентного анализа лежат относительные показатели, рассчитываемые
как отношения отдельных статей финансовой отчетности.
68
Опыт показывает, что организации, планирующие свою деятельность,
функционируют более успешно, чем организации, свою деятельность не
планирующие. В организации, использующей планирование, отмечается
увеличение отношения прибыли к объему реализации, расширение сферы
деятельности, повышение степени удовлетворенности работой специалистов и
рабочих.
69
Планирование – один из экономических методов управления,
выступающий как основное средство использования экономических законов в
процессе хозяйствования.
70
Планирование и прогнозирование приводит аналитика к возможным
финансовым результатам для организации в будущем.
Финансовый результат представляет собой разницу от сравнения сумм
доходов и расходов организации. Превышение доходов над расходами означает
прирост имущества (ресурсов) – прибыль, а расходов над доходами –
уменьшение имущества – убыток. Полученный за отчетный год финансовый
67
Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Н. Я.
Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 38 – [16].
68
Финансовый менеджмент : учебник для академического бакалавриата / В.Н. Незамайкин, И.Л. Юрзинова. –
М. : Издательство Юрайт, 2019. – С. 48 – [19].
69
Казначевская Г.Б. Менеджмент : учебник / Г.Б. Казначейская. – Ростов н/Д : Феникс, 2018. – С. 157 – [8].
70
Чечевицына Л.Н. Экономика организации: учеб. пособие / Л.Н. Чечевицына, Е.В. Хачадурова. – Изд. 2-е. –
Ростов н/Д: Феникс, 2017. – С. 309 – [26].
34
результат в виде прибыли или убытка, соответственно, приводит к увеличению
или уменьшению капитала корпорации.
71
Прибыль как результат финансовой деятельности выполняет
определенные функции. Прибыль отражает экономический эффект,
полученный в результате деятельности субъекта хозяйствования. Она
составляет основу экономического развития субъекта хозяйствования. Рост
прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного
воспроизводства, решения проблем социального и материального характера
трудового коллектива. За счет прибыли выполняются обязательства
предприятий перед бюджетом, банками и другими организациями.
72
В основе финансового планирования и прогнозирования лежит
финансовая стратегия организации. Стоит отметить, что определение
финансовой стратегии для любой организации является своеобразной
отправной точкой перед прогнозированием будущих финансовых результатов.
Для оценки финансовой стратегии организации используется система
финансово-экономических показателей, отражающих ликвидность и
платежеспособность, финансовую устойчивость, деловую активность и
рентабельность (Рисунок 2).
73
71
Чечевицына Л.Н. Экономика организации: учеб. пособие / Л.Н. Чечевицына, Е.В. Хачадурова. – Изд. 2-е. –
Ростов н/Д: Феникс, 2017. – С. 200 – [26].
72
Чечевицына Л.Н. Экономика организации: учеб. пособие / Л.Н. Чечевицына, Е.В. Хачадурова. – Изд. 2-е. –
Ростов н/Д: Феникс, 2017. – С. 292 – [26].
73
Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Н. Я.
Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 66 – [16].
35
Рисунок 2. Оценка финансовой стратегии
74
Финансовая стратегия представляет собой детально проработанную
концепцию привлечения и использования финансовых ресурсов предприятия,
включая конкретный механизм формирования требуемого объема
финансирования за счет различных источников и форм, а также механизм
эффективного вложения этих ресурсов в активы предприятия.
Цели финансовой стратегии предприятия должны быть подчинены
общей стратегии развития и направлены на максимизацию его рыночной
стоимости.
75
Управление реализацией финансовой стратегией представляет собой
совокупность факторов, уровней, форм и методов, направленных на
достижение целевых установок и решение стратегических задач (Рисунок 3).
76
74
Источник: Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата /
Н. Я. Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 67 – [16].
75
Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Н. Я.
Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 53 – [16].
76
Синицкая, Н. Я. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для прикладного бакалавриата / Н. Я.
Синицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — С. 70 – [16].