42
свидетельствует о неосторожном отношении АО «ОДК – ПМ» к привлечению
заемных денежных средств. Динамика показателя показывает его снижение в
2019 году по сравнению с 2018 годом на 0,02 пункта.
Для коэффициента соотношения заемных и собственных средств в
анализируемом периоде характерно значение выше рекомендуемого, которое
свидетельствует о неэффективной работе предприятия, зависимости
предприятии от внешних источников средств и утрате финансовой устойчивости.
Динамика показателя показывает его рост в 2019 году по сравнению с 2018 годом
на 0,52 пункта.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами имеет значение
менее 0,1, что свидетельствует о неудовлетворительном обеспечении
собственными средствами. Динамика показателя показывает его снижение в 2019
году по сравнению с 2018 годом на 0,01 пункт.
Коэффициент маневренности в анализируемом периоде имеет
отрицательное значение в результате наличия большой доли трудно
реализуемых активов в общем объеме собственных средств. Динамика
показателя показывает его снижение в 2019 году по сравнению с 2018 годом на
0,09 пунктов, что свидетельствует о снижении мобильности собственных
средств.
Коэффициента имущества производственного назначения в
анализируемом периоде соответствует рекомендуемому значению, что
свидетельствует о том, что АО «ОДК – ПМ» не требуется привлечение
долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного
назначения.
Таким образом, в 2019 году по сравнению с 2018 годом отмечается
снижение основных источников формирования запасов, предприятие имеет
неустойчивое финансовое состояние. В динамике большинство показателей
финансовой устойчивости имеют тенденцию к снижению и свидетельствуют о
снижении финансовой устойчивости предприятия.
43
Учитывая большое количество показателей финансовой устойчивости,
многими отечественными и зарубежными экономистами рекомендовано
использовать интегральную оценку финансовой устойчивости на основе
скорингового анализа – методику Д.Дюрана.
Согласно методике Д. Дюрана, АО «ОДК – ПМ» присвоен
соответствующий класс, классифицирующий предприятие по степени риска
(таблица 16). Для расчета коэффициентов использованы данные таблицы 8.
Рентабельность совокупного капитала в 2017 году составила 23,20%, что
согласно таблице 8 соответствует 2-му классу, и следовательно будет иметь
больше 35 баллов. Так как 10% соответствуют 15 баллам, то:
35 + 150 х (0,2320 – 0,2) = 35 + 150 х 0,0320 = 39,80 баллов.
Рентабельность совокупного капитала в 2018 году составила 8,83%, что
согласно таблице 8 соответствует 4-му классу, и следовательно будет иметь
больше 5 баллов. Так как 10% (19,9% - 9,9%) соответствует 15 баллам (34,9 –
19,9), то в 2018 году Ра = 8,83%, что соответствует:
5 + 15 / (0,199 – 0,099) х (0,0883 – 0,01) = 5 + 150 х 0,0783 = 16,75 балла.
Рентабельность совокупного капитала в 2019 году составила 6,14%, что
согласно таблице 8 соответствует 4-му классу, и следовательно будет иметь
больше 5 баллов. Так как 10% (19,9% - 9,9%) соответствует 15 баллам (34,9 –
19,9), то в 2018 году Ра = 6,14%, что соответствует:
5 + 15 / (0,199 – 0,099) х (0,0614 – 0,01) = 5 + 150 х 0,0514 = 12,71 балла.
Значение коэффициента текущей ликвидности в 2017 году составило 1,49,
что согласно таблице 8 соответствует 3-му классу, и следовательно будет иметь
больше 10 баллов. Так как изменению 0,3 коэффициента (1,99 – 1,69)
соответствует 10 баллам (29,9 – 19,9), то в 2017 году Ктл = 1,49, что
соответствует:
10 + 10 / (1,99 – 1,69) х (1,49 – 1,4) = 10 + 33,33 х 0,09 = 13 баллов
Значение коэффициента текущей ликвидности в 2018 году составило 1,78,
что согласно таблице 8 соответствует 2-му классу, и следовательно будет иметь
больше 20 баллов. Так как 10% соответствуют 10 баллам, то:
44
20 + 33,33 х (1,78 – 1,77) = 20 + 33,33 х 0,01 = 20,33 баллов.
Значение коэффициента текущей ликвидности в 2019 году составило 1,35,
что согласно таблице 8 соответствует 4-му классу, и следовательно будет иметь
больше 1 балла. Так как изменению 0,3 коэффициента (1,69 – 1,39)
соответствует 10 баллам (19,9 – 9,9), то в 2017 году Ктл = 1,35, что
соответствует:
1 + 10 / (1,69 – 1,39) х (1,35 – 1,1) = 1 + 33,33 х 0,25 = 9,33 баллов
Коэффициент финансовой независимости в 2017 году имел значение 0,12,
что согласно таблице 8 соответствует 5-му классу. Присвоено 0 баллов.
Коэффициент финансовой независимости в 2018 году имел значение 0,21,
что согласно таблице 8 соответствует 4-му классу, и следовательно будет
иметь больше 1 балла. Так как 10% соответствуют 4 баллам, то:
1 + 40 х (0,21 – 0,20) = 1 + 40 х 0,01 = 1,1 балл.
Коэффициент финансовой независимости в 2019 году имел значение 0,19,
что согласно таблице 8 соответствует 5-му классу. Присвоено 0 баллов.
Таблица 16
Результаты интегральной оценки финансовой устойчивости по
методике Д. Дюрана, основанной на скоринговом анализе
Показатели
Периоды, год
2017
2018
2019
Значение
показателя
Балл
Значение
показателя
Балл
Значение
показателя
Балл
Рентабельность
совокупного
капитала, %
23,20
39,80
8,83
16,75
6,14
12,71
Коэффициент
текущей
ликвидности
1,56
13
1,85
20,33
1,38
9,33
Коэффициент
финансовой
независимости
0,12
0
0,21
1,1
0,19
0
Итого
-
52,8
-
38,18
-
22,04
Таким образом, по степени финансового риска, рассчитанного по данной
методике, АО «ОДК – ПМ» в 2017 – 2018 гг. относится к III классу, что
свидетельствует о том, что у предприятия существуют проблемы различного
характера. В 2019 году финансовое положение предприятие ухудшилось, и оно
45
стало относиться к IV классу, что свидетельствует о том, что предприятие
имеет высокий риск банкротства, даже несмотря на принятие мер по
финансовому оздоровлению.
Проведение анализа деловой активности позволяет дать характеристику
результатам и эффективности текущей основной производственной
деятельности предприятия.
В таблице 17 приведена динамика основных показателей и сопоставлены
темпы их изменения.
Таблица 17
Динамика основных показателей АО «ОДК – ПМ» за 2017 – 2019 гг.
Период
Темп роста балансовой
прибыли
Темп роста
выручки
Темп роста
активов
2018 год
-455,78
100,35
105,73
2019 год
42,80
101,44
116,91
Согласно данным таблицы 17 в анализируемом периоде на предприятии
не выполняется «золотого правило экономики». Превышение темпов роста
выручки над темпом роста балансовой прибыли свидетельствует об увеличении
издержек производства и обращения. Темпы прироста финансовых результатов
меньше темпов прироста активов, что свидетельствует о снижении
эффективности деятельности предприятия.
Финансовое положение предприятия, его ликвидность и
платежеспособность во многом зависят от эффективности использования своих
средств, что отражается в показателях деловой активности.
Показатели деловой активности АО «ОДК – ПМ» за 2017 - 2019 гг.
приведены в приложении 10.
Деловая активность АО «ОДК – ПМ» в анализируемом периоде
ухудшилась, т.к. коэффициенты оборачиваемости по всем показателям
уменьшились, а период оборачиваемости увеличился.
В анализируемом периоде отмечалось снижение коэффициента
оборачиваемости запасов, в результате чего оборачиваемость запасов
повысилась в 2018 году по сравнению с 2017 годом на 104,48 дня, а в 2019 году
46
по сравнению с 2018 годом на 13,08 дней. Увеличение продолжительности
оборота запасов свидетельствует о накапливаемости сырьевых ресурсов на
предприятии.
Уменьшение коэффициента оборачиваемости дебиторской
задолженности свидетельствует о том, что предприятие расширяет
коммерческий кредит, предоставляемый предприятием другим организациям.
Об этом свидетельствует и показатель времени обращения дебиторской
задолженности. В анализируемом периоде отмечается увеличение сроков
погашения долгов дебиторами. Период оборота дебиторской задолженности в
2017 г. составил 55,33 дня, а в 2019 г. 140,11 дней, что свидетельствует о
плохой работе с дебиторами и низкой ее эффективностью, а также о
нерациональной политике предоставления отсрочек платежа за реализованную
продукцию.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности в
анализируемом периоде уменьшился, что привело к замедлению
оборачиваемости кредиторской задолженности предприятия в 2018 году по
сравнению с 2017 годом на 51,46 день, а в 2019 году по сравнению с 2018 годом
на 32,30 дня. Это свидетельствует об ухудшении расчетно – платежной
дисциплины на предприятии.
Финансовый цикл – это период времени, за который денежный средства,
вложенные в деятельность предприятия, проходят через всю операционную
деятельность и возвращаются на расчетный счет.
Из данных приложения 10 следует, что в анализируемом периоде
произошло увеличение финансового цикла: в 2018 году по сравнению с 2017
годом на 115,80 дней, а в 2019 году по сравнению с 2018 годом на 2,79 дня.
(Рисунок 6) за счет замедления оборачиваемости запасов и дебиторской
задолженности.
Финансовый цикл АО «ОДК – ПМ» в 2019 году составляет 238 дней,
почти 8 месяцев – это много для предприятия. В связи с этим организации
следует применять активные мероприятия по сокращению финансового цикла.
47
Рисунок 6. Динамика финансового цикла, дни
Для характеристики эффективности основной деятельности предприятия
рассчитывают индекс деловой активности.
Расчет показателя приведен в таблице 18.
Таблица 18
Расчет индекса деловой активности АО «ОДК – ПМ» за 2017 - 2019
гг.
Показатель
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Абсолютное
изменение
показателя
2018 г
/2017 г
2019 г
/2018 г.
Прибыль от
продаж, тыс.руб.
2 902 615
2 272 012
1 762 068
-630 603
-509 944
Полная
себестоимость
продаж, тыс.руб.
18 302 280
19 006 993
19 822 765
704 713
815 772
Коэффициент
рентабельности
основной
деятельности
0,16
0,12
0,09
-0,04
-0,03
Выручка,
тыс.руб.
21 204 895
21 279 005
21 584 833
74 110
305 828
Средняя
стоимость
капитала
12 513 490
25 744 179
28 698 183
13 230
689
2 954
004
Коэффициент
оборачиваемос-
ти капитала
1,69
0,83
0,75
-0,87
-0,07
Индекс деловой
активности
0,27
0,10
0,07
-0,17
-0,03
48
Данные таблицы 18 показывают снижение в анализируемом периоде
индекса деловой активности, что свидетельствует о снижении деловой
активности основной деятельности предприятия.
Анализ показателей рентабельности АО «ОДК – ПМ» за 2017 - 2019 гг.
приведен в таблице 19.
Таблица 19
Анализ динамики коэффициентов рентабельности АО «ОДК – ПМ»
за 2017 - 2019 гг.
Наименование
коэффициента
2017
год
2018
год
2019
год
Абсолютное
изменение
величины
показателя
2018 г
/2017 г
2019 г
/2018 г.
Рентабельность продаж
13,69
10,68
8,16
-3,01
-2,52
Рентабельность активов
23,20
8,83
6,14
-14,37
-2,69
Рентабельность затрат
15,86
11,95
8,89
-3,91
-3,06
Рентабельность
собственного капитала
5,60
14,26
3,83
8,66
-10,43
Анализ динамики показателей рентабельности, проведенный в таблице 19
позволил сформулировать следующие выводы:
-в анализируемом периоде показатели рентабельности имеют тенденцию
к снижению, за исключением рентабельности собственного капитала, который
в 2018 году по сравнению с 2017 годом увеличился на 8,66%;
-наблюдается ухудшение в использовании имущества. Предприятие в
период с 2017 года по 2019 год получило прибыли меньше от каждого
вложенного рубля в активы;
-снижение рентабельности затрат свидетельствует о снижении
доходности основной деятельности предприятия;
-рентабельность собственного капитала в 2019 г. по сравнению с 2018
годом снижается и свидетельствует о снижении чистой прибыли от каждого
вложенного рубля собственных средств;
-снижение рентабельности продаж говорит о снижении
конкурентоспособности продукции предприятия;
49
Таким образом, в 2019 году значения показателей рентабельности
свидетельствуют о не высокой эффективности деятельности предприятия,
использовании активов организации, собственного капитала и продаж, а также
отмечается их снижение, что свидетельствует о снижении отдачи от вложенных
средств, т.е вложенные средства стали использоваться менее эффективно.
2.4 Оценка вероятности банкротства предприятия
Предотвращение угрозы банкротства предприятия является одной из
задач анализа финансового состояния.
При определении угрозы банкротства наибольшее распространение
получили модели Эдварда Альтмана.
Определение прогноза вероятности банкротства АО «ОДК – ПМ» по
двухфакторной модели Э. Альтмана приведено в таблице 20.
Таблица 20
Определение прогноза вероятности банкротства АО «ОДК – ПМ» по
двухфакторной модели Э. Альтмана
Показатели
На
31.12.2017
г.
На
31.12.201
8 г.
На
31.12.201
9 г.
1.Текущие активы (оборотные
активы)
16 609 903
20 085 268
23 638 717
2.Текущие обязательства
(краткосрочные обязательства)
(стр.1510 +стр. 1520 + стр.1540 +
стр.1550)
11 155 087
11 302 231
17 529 400
3.Заемные средства (сумма
долгосрочных и краткосрочных
обязательств)
21 992 349
20 991 579
25 164 948
4.Общая величина пассивов
25 026 979
26 461 379
30 934 987
К1 - коэффициент текущей
ликвидности (п.1 / п.2)
1,49
1,78
1,35
К2 - коэффициент финансовой
зависимости (п.3 / п.4)
0,88
0,79
0,81
Значение
-1,94
-2,25
-1,79
Оценка значений
<0, вероятность банкротства
невелика
=0, вероятность банкротства 50%
>0, вероятность банкротства более
50 %
Вероятность
банкротства
невелика,
Z < 0
Вероятность
банкротства
невелика,
Z < 0
Вероятность
банкротства
невелика,
Z < 0
50
Согласно данным таблицы 20 показатель Z<0, т.е. вероятность
банкротства предприятия меньше 50%.
Наиболее точными при определении прогноза вероятности банкротства
являются многофакторные модели, состоящие из 5 - 7 финансовых показателей.
Определение прогноза вероятности банкротства АО «ОДК – ПМ» по
пятифакторной модели Э. Альтмана приведено в таблице 21.
Таблица 21
Определение прогноза вероятности банкротства АО «ОДК – ПМ» по
пятифакторной модели Э. Альтмана
Показатели
На
31.12.2017
г.
На
31.12.2018
г.
На
31.12.2019
г.
1.Текущие активы (оборотные
активы)*
8 304 952
18 347 586
21 861 993
2.Сумма активов*
12 513 490
25 744 179
28 698 183
3.Заемный капитал (Сумма
долгосрочных и краткосрочных
обязательств)*
10 996 175
21 491 964
23 078 264
4.Нераспределенная
(реинвестированная) прибыль
-3 233 950
-2 627 646
-2 412 485
5.Прибыль до налогообложения
-164 785
751 059
321 429
6.Рыночная стоимость
собственного капитала (Чистые
активы)*
1 518 299
4 255 278
5 622 562
7.Объем продаж (выручка)
21 204 895
21 279 005
21 584 833
К1 (п.1 / п.2)
0,66
0,71
0,76
К2 (п.4 / п.2)
-0,26
-0,10
-0,08
К3 (п.5 / п.2)
-0,01
0,03
0,01
К4 (п.6 / п.3)
0,14
0,20
0,24
К5 (п.7 / п.2)
1,69
0,83
0,75
Значение
2,17
1,75
1,73
Оценка значений:
<1,81, очень высокая
вероятность банкротства
>2,7, вероятность банкротства
невелика
Вероятность
банкротства
средняя,
1,81<Z< 2,7
Вероятность
банкротства
очень
высокая, Z
< 1,81
Вероятность
банкротства
очень
высокая, Z
< 1,81
*В расчете используются средние величины
Данные таблицы 21 показывают, что вероятность банкротства в 2018 –
2019 гг. очень высокая.
Далее приведено определение прогноза вероятности банкротства АО
«ОДК – ПМ» по четырехфакторной модели Таффлера (таблица 22).
51
Таблица 22
Определение прогноза вероятности банкротства АО «ОДК – ПМ» по
четырехфакторной модели Таффлера
Показатели
На
31.12.2017
г.
На
31.12.2018
г.
На
31.12.2019
г.
1.Текущие активы (Итог
оборотных активов)*
8 304 952
18 347 586
21 861 993
2.Сумма активов*
12 513 490
25 744 179
28 698 183
3.Краткосрочные обязательства*
5 578 528
11 231 722
14 418 458
4.Сумма обязательств*
10 996 175
21 491 964
23 078 264
5.Прибыль от реализации
2 902 615
2 272 012
1 762 068
6.Рыночная стоимость
собственного капитала (Чистые
активы)*
1 518 299
4 255 278
5 622 562
7.Объем продаж (выручка)
21 204 895
21 279 005
21 584 833
К1 (п.5 / п.3)
0,52
0,20
0,12
К2 (п.1 / п.4)
0,76
0,85
0,95
К3 (п.3 / п.2)
0,45
0,44
0,50
К4 (п.7 / п.2)
1,69
0,83
0,75
Значение
0,73
0,43
0,40
Оценка значений:
<0,2, очень высокая вероятность
банкротства
>0,3 вероятность банкротства
невелика
Вероятность
банкротства
невелика, Z
> 0,3
Вероятность
банкротства
невелика, Z
> 0,3
Вероятность
банкротства
невелика, Z
> 0,3
*В расчете используются средние величины
Данные таблицы 22 показывают, что вероятность банкротства в
анализируемом периоде невелика.
Определение прогноза вероятности банкротства АО «ОДК – ПМ» по
четырехфакторной модели Лиса приведено в таблице 23.
Таблица 23
Определение прогноза вероятности банкротства АО «ОДК – ПМ» по
четырехфакторной модели Лиса
Показатели
На
31.12.2017
г.
На
31.12.2018
г.
На
31.12.2019
г.
1.Текущие активы (Итог
оборотных активов)*
8 304 952
18 347 586
21 861 993
2.Сумма активов*
12 513 490
25 744 179
28 698 183
3.Заемный капитал (Сумма
долгосрочных и краткосрочных
обязательств)*
10 996 175
21 491 964
23 078 264
4.Нераспределенная
(реинвестированная) прибыль
-3 233 950
-2 627 646
-2 412 485