23
проведенного анализа выявляются возможные альтернативные решения, и
осуществляется их оценка на предмет практической реализации.
Рациональность принимаемых управленческих решений в
значительной мере зависят от качества их аналитического обоснования.
21
С помощью финансового анализа принимаются решения по:
краткосрочному финансированию организаций (увеличение оборотных
активов);
долгосрочному финансированию организаций (вложение капитала в
выгодные инвестиционные проекты и высоколиквидные ценные бумаги);
выплате дивидендов собственникам акций и акционерам;
использование всех возможных резервов для экономического роста
(роста объема продаж и прибыли).
Логическая взаимосвязь финансового анализа с принятием и
реализацией управленческих решений показана на рисунке 3.
22
Баланс
Внеоборотные
активы
Собственный
капитал
Долгосрочные
обязательства
Оборотные
активы
Краткосрочные
обязательства
Рисунок 3.
Логическая взаимосвязь финансового анализа с
принятием и реализацией управленческих решений
Основным источником информации о финансовой деятельности
компании является бухгалтерская отчетность. Отчетность предприятия
базируется на обобщении данных регистров бухгалтерского учета.
21
Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности – М.: ИСЗ, 2019. – 469 с.
22
Козлова О.И. Оценка кредитоспособности организаций. – М.: АО «Арго», 2015. – 612 с.
Долгосрочные
финансовые
решения
Краткосрочные
финансовые
решения
Анализ отдачи на
инвестированный
капитал и оценка
риска
Управление
активами
Управление
пассивами
24
Текущий финансовый анализ осуществляетсяна основе данных
бухгалтерского баланса, для установления его взаимосвязи с принятием
финансовых решений, руководством организации.
Диагностика внутренней среды включает в себя разработку
совокупности мер по эффективному управлению активами, собственным и
заемным капиталом организации
Анализ внешней среды содержит следующие основные параметры:
анализ динамики цен на товары и услуги;
ставки налогообложения и процентных ставок по банковским
кредитам и депозитам, курс эмиссионных ценных бумаг, курсы валют;
деятельность конкурентов, контрагентов компании на товарном,
финансовом и фондовых рынках;
политическая ситуация в стране, а именно законы и введения,
которые касаются или могут коснуться компании.
23
Субъектами финансового анализа являются экономические службы
организации, а также заинтересованные в его деятельности внешние
пользователи информации. Каждый субъект анализа изучает информацию
исходя из своих интересов и желаемых результатов, а также поставленных
задач.
Собственникам обязательна эффективность использования активов,
собственного и заемного капитала организации, а также их способность
генерировать максимально возможный объем прибыли.
Персонал заинтересован в информации о прибыльности и стабильности
организации как работодателя с целью иметь гарантированную оплату своего
труда и безопасное рабочее место.
Банки-кредиторы заинтересованы в информации, позволяющей
определить целесообразность предоставления кредитов, условия их выдачи,
оценить риск по возвратности кредитов и выплате процентов. Кредиторов,
предоставляющих долгосрочные кредиты клиентам, интересует ликвидность
23
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового состояния – М.: Инфра-М, 2019. – 255 с.
25
компании не только по краткосрочным обязательствам, но и его
рентабельность, платежеспособность с позиции ее сохранения в будущем.
Инвесторов (в том числе потенциальных собственников) интересует
оценка доходности и риска, осуществляемых и прогнозируемых инвестиций,
способность организации формировать прибыль и выплачивать дивиденды.
Поставщики и подрядчики заинтересованы в том, чтобы организация в
срок рассчиталось по своим обязательствам за поставленные товары,
оказанные услуги и выполненные для него работы, финансовая
устойчивостьявляется фактором стабильности партнера (компании).
Покупатели и заказчики заинтересованы в информации,
подтверждающей надежность и стабильность сложившихся деловых связей и
определяющей перспективы их будущего развития.
24
Налоговые органы пользуются данными финансовой бухгалтерской
отчетности для реализации своего права, предусмотренного Федеральным
законом о несостоятельности (банкротстве) на обращение в арбитражный суд
с заявлением о признании должника банкротом в связи с неисполнением
денежных обязательств перед бюджетами всех уровней. Критерием для
определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных
организаций является финансовая устойчивость и ликвидность компании.
Внутренние пользователи (руководители и менеджеры) на базе
бухгалтерской отчетности осуществляют оценку показателей финансового
состояния организации, выявляют и устанавливают тенденции его развития,
готовят информацию финансовой отчетности, обеспечивающую всех
заинтересованных пользователейпредприятия
Информация бухгалтерской отчетности служит основной базой для
принятия управленческих решений по текущей, инвестиционной и
финансовой деятельности предприятия.
Финансовый анализ применяется руководителями высшего звена
управления предприятием, способного принимать управленческие решения
24
Русак Н.А., Русак В.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования – М.: Высшая школа, 2016. – 210 с.
26
по формированию и использованию капитала и доходов, а также влиять на
изменение денежных потоков.
Эффективность конкретных управленческих решений по определению
цены готового продукта, объема закупок материальных ресурсов или
поставок готовой продукции, замены оборудования и технологии
оценивается с точки зрения конечного финансового результата.(4;167)
Обеспечение пользователей (особенно внешних) полной и достоверной
информацией о финансовом состоянии компании является основной задачей
международных стандартов, в соответствии с которыми строится концепция
развития современного российского бухгалтерского учета и отчетности.(8;50)
Следовательно, информация, в которой заинтересованы все возможные
пользователи, должна оценивать способности компании генерировать
денежные средства, формировать прибыль, а также сравнивать информацию
за разные периоды времени, чтобы принимать обоснованные и рациональные
управленческие решения.
Результаты финансового анализа в принятии управленческих решений
можно поделить на несколько этапов:
25
1.Принятие управленческих решений
В процессе работы специалисты компании принимают разнообразные
управленческие решения, которые влияют на разные стороны финансовой
деятельности предприятия.
Управленческие решения, принимаемые при изучении финансовой
отчетности, зависимы от многих факторов, таких как:
- отраслевая принадлежность предприятия;
- условия кредитования
- стоимость заемных источников;
- структура источников и рациональности их размещения в активах;
- масштаб инвестиционных проектов;
-оборачиваемость, ликвидность и рентабельность;
25
Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. – М.: 2019. – 211 с.
27
-организации денежного оборота.
Технология принятия управленческого решения включает реализацию
следующих этапов:
26
1.Выявление проблемы. Признаки, по которым можно судить о том,
что существуют проблемы, требующие решения, делят на две группы:
а) принятое и реализованное ранее решение не дает ожидаемого
результата
б) возникли новые внешние и внутренние условия, которые изменяют
цели управленческих решений(10;35)
2. Анализ проблемы и постановка диагноза. На этом этапе
определяются причины проблем, устанавливаются причинно-следственные
связи между событиями и явлениями.
Причинами возникновения проблемы могут быть:
а) плохой первоначальный план действий;
б) плохое исполнение ранее принятого решения;
в) изменение внешней среды или несоответствие новым требованиям.
3. Поиск альтернатив разрешения проблемы. Очень важно оценить
все возможные ресурсы и ограничения компании, а только затем разработать
варианты управленческих решений и выбрать наиболее подходящий в
данном случае и отвечающий требованиям компании больше остальных.
4. Оценка вариантов и выбор наилучшего решения. Только после
составления списка вариантов следуетоценить их достоинства, недостатки,
возможные последствия (положительные и отрицательные).
5. Согласование проекта решения. Этот этап необходим для
выявления реакции на принимаемое решение различных подразделений, а
также более полное рассмотрение всех возможных последствий решения для
всех подразделений компании.
6.Утверждение решения предполагает одобрение решения одним
лицом или группой лиц, которые имеют на это законное право, и
26
Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2015. – 294 с.
28
юридическое закрепление акта принятия решения (подпись документа,
выпуск приказа или постановления).
7. Подготовка решения к реализации. Для обеспечения
своевременного выполнения решения необходима разработка механизма его
реализации. Условия для успешной реализации решения создаются в период
его подготовки и принятия. В самом решении предусмотрено, кто, где, когда
и каким образом выполняет отдельные задачи.
8. Организация выполнения решения и контроль за ходом его
реализации (обратная связь) предполагает обучение персонала новым
методам работы, своевременное выявление отклонений от заданной
программы, принятие мер по устранению наметившихся отклонений.
Практическая трудность состоит в том, что приходится контролировать ход
выполнения многих решений.
Корректировка решений связана с возникновением более
благоприятных условий, а также появлением новых подходов к решению
проблемы.
Типичные причины ошибок при принятии решения:
27
- ошибочные представления;
- нечеткая терминология;
- логически ошибочное построение;
-смешение причины и следствия.
28
Рассмотрим влияние результатов анализа финансовой отчетности на
принятие управленческих решений в отношении ликвидности, структуры
баланса, управления рентабельностью, оптимизации учетной политики и
прогнозной финансовой отчетности.
Управленческие решения по привлечению источников
финансированияв зависимости от задач бизнеса показаны в таблице 3.
27
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы организаций. – М.: Инфра-М, 2019. – 378 с.
28
Румянцева Е.Е. Современные технологии управления финансами на организациях // Менеджмент в России
и за рубежом. – 2019. – №3. – с. 115
29
Таблица 3.
Управленческие решения по привлечению источников
финансированияв зависимости от задач бизнеса
Задачи бизнеса
Управленческие
решения по
привлечению
источников
финансирования
Возможные ограничения
Ускоренный рост
бизнеса
Привлечение долевого
капитала
(стратегического или
финансового инве-
стора).
Низкая рыночная
привлекательность
организации
Непрозрачность системы
финансового управления
фирмы
Зависимость возможности пуб-
личного размещения акций от
размера оплаченного
уставного капитала
Приобретение долго-
срочных активов без
единовременного
отвлечения
собственных средств
Привлечение долгового
капитала (долгосрочные
кредиты банков, лизинг,
выпуск облигаций)
Стоимость (цена) заемного
капитала
Низкая кредитоспособность
Риск неосуществимости
инвестиционного проекта
Финансирование
текущих
потребностей
Устранение
сезонности
Привлечение
краткосрочных кредитов
банков. Включая
овердрафтное
кредитование
Стоимость (цена) заемного
капитала
Низкая кредитоспособность,
плохая кредитная история
Отсутствие высоколиквидного
залога
Финансирование
проектов, раскрытие
информации о
которых лишает
фирму конкурентных
преимуществ
Финансирование за счёт
внутренних
(собственных)
источников
Непубличное
размещение акций
Недостаток собственных
источников
Невысокая доходность и не-
устойчивость фирмы
Риск неосуществимости
проекта
Усиление экономиче-
ской безопасности и
повышение
финансовой
независимости
Финансирование за счёт
собственных источников
Изменение дивидендной
политики
Финансирование в
рамках группы
компаний
Низкая прибыльность,
недостаточность собственных
источников
Снижение заинтересованности
акционеров
Формирование
дополнительных
финансовых потоков
за счёт внутренних
источников
Продажа непрофильных
активов,
секвестирование
расходов
Применимы к тем активам и
расходам, которые не нужны
фирме
Ограниченность источника
Максимальное
привлечение
бесплатных внешних
источников,
устойчивых пассивов
Управление
кредиторской
задолженностью
Отказ кредиторов от
реструктуризации
задолженности, возможные
экономические санкции
30
Управленческие решения в отношении структуры баланса должны
иметь направление на подтверждение и формирование целевой структуры
капитала. Целевая структура капитала – внутренний финансовый норматив, в
соответствии с которым формируется отношение собственного и заемного
капитала для любого предприятия. Она складывается с учетом совокупного
действия всех внутренних факторов и условий внешней среды бизнеса
организации, ее целевых установок в отношении возможного развития
компании.
29
Управленческие решенияотносительно структуры баланса должны
быть ориентированы на исключение диспропорций в темпах роста отдельных
элементов активов и пассивов, в соотношении заемных и собственных
источников, с одной стороны, и оборотных и внеоборотныхсредств, с другой
стороны. Диспропорции могут привести к недостаточной обеспеченности
собственными оборотными средствами и снижению уровня ликвидности.
Отсутствие и недостаточная обеспеченность собственных оборотных
средств, чистого оборотного капитала (их отрицательные значения) является
большим риском для организации, потому, что при необходимости срочного
возврата задолженности или срочного исполнения своих обязательств перед
контрагентами компании придется срочно реализовывать свои активы или
объявить себя банкротом.Принимая управленческие решения по управлению
финансовой структурой капитала, стоит использовать общепризнанное
правило: при формировании целевой структуры капитала владельцы
компаний придерживаются разумного роста доли заемных средств, а
кредиторы отдают предпочтение организациям с высокой долей
собственного капитала, что позволяет снизить их собственные риски.
2. Управление ликвидностью
Управленческие решения в области ликвидности подразумевают
принятиеопределенных решений в отношении конкретных
29
Колчина Н.В., Поляк Г.Б., Павлова Л.П. и др. Финансы организаций: Оборотный капитал коммерческой
организации – 2-ое изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – 133 с.
31
видовоборотныхактивов. Повышение ликвидности оборотных активов, и
снижение неликвидных и малоликвидных активов играет главную роль в
увеличении платежеспособности компании. При принятии решений в
отношении материальных оборотных активов необходимо помнить:
30
-активы, принимающие участие в производственном процессе, должны
быть в достатке, нехватка может привести к проблемам в основной
деятельности (к остановкам производственного процесса, снижению объемов
производства продукции и срывам поставок контрагентам;
-активы, реализация которых затруднена (неликвиды). По возможности
следует сократить или ликвидировать по минимальным ценам;
-активы, которые имеют высокую и достаточную ликвидность могут
быть реализованы без ущерба для основной деятельности (излишние,
сверхнормативные). Реализация этой части материальных оборотных активов
служит основным резервом повышения ликвидности, мобилизации
дополнительных денежных средств и оплаты кредиторской задолженности в
случае необходимости.
Дебиторская задолженность представляет собой практическую
иммобилизацию средств предприятия в оборот других компаний, хотя
является естественным следствием взаиморасчетов между поставщиками и
потребителями. Главные задачи в данной части управленческих решений
состоят в контроле за возвратом средств и ускорении исполнении
обязательств дебиторской задолженности.
При принятии управленческих решений в отношении ликвидности
баланса и платежеспособности предприятияважно оценивать величину и
структуру краткосрочных обязательств. Нарастание их может быть опасно,
при наличии весомой доли наиболее дорогих источников, в том
численеисполненных обязательств, просроченных долгов по налогам и
сборам. В подобной ситуациинеобходимо осуществить высвобождение из
30
Грачев А.В. Организация и управление финансовой устойчивостью. Роль финансового директора на
организации // Финансовый менеджмент. -№1. -2019. -С. 27 – 33.
32
оборотных активов всех возможных средств путем их оптимизации и
оплачивать наиболее срочные (просроченные) обязательства, а только потом
и более дорогостоящие обязательства.Оценивая ликвидность баланса,
финансовомуспециалистуважноучитывать, что высокий уровень
коэффициента текущей ликвидности говорит лишь о формальном
превышении оборотных активов над краткосрочными обязательствами и
характеризует только теоретическую возможность рассчитаться по
обязательствам. Будет ли иметь место этот расчет фактически, зависит от
оптимизации операционного цикла и рациональной организации денежного
оборота.
3. Управление рентабельностью и распределением прибыли
Управление рентабельностью обычно считается предметом особой
важности менеджментапредприятия. Анализ и разработка управленческих
решенийособенно важны для убыточных фирм, если требуется раскрытие
причин убыточности и обоснование вероятных резервов по ее ликвидации
или минимизации. Оптимальность пропорций в распределении чистой
прибылидолжна учитываться при разработке дивидендной политики,
составляющей собой серьезный элемент финансового менеджмента не только
в акционерных обществах, но и в компаниях других организационно-
правовых форм. Не рекомендуется трата средств, превышающая полученную
прибыль компании, так как это даст такое же отрицательное влияние на
финансовое положение, как и убытки в убыточных компаниях.
31
4. Составление прогнозной отчетности
Данный вид деятельности очень важен и востребован в современных
условиях, который решается в рамках анализа бухгалтерской
финансовой отчетности. Практическое значение прогнозирования
показателей отчетности состоит в следующем:
-Руководители имеют возможность заранее оценить, насколько базовые
показатели прогнозной отчетности соответствуют поставленным на том или
31
Тренев Н.Н. Управление финансами – М.: Финансы и статистика, 2015. – 180 с.