56
целью обеспечения ее конкурентоспособности. Принимая во внимание большое
количество товаров – заменителей на рынке кондитерских изделий, где
реализуется продукция АО «КФ «Белогорье», можно предположить, что
повышение цен на продукцию с целью роста прибыли от продаж, приведет к
снижению спроса на продукцию предприятия. Следовательно, для обеспечения
роста прибыли на предприятии должны быть в первую очередь реализованы
резервы снижения себестоимости.
Далее на основе отчета о финансовых результатах АО «КФ «Белогорье»
необходимо выполнить расчет основных показателей рентабельности. В
практике анализа финансовой отчетности предприятия возможен расчет трех
основных групп показателей рентабельности:
1. Рентабельность продаж и производства;
2. Рентабельность активов;
3. Рентабельность капитала.
Расчет рентабельности продаж и производства АО «КФ «Белогорье»
выполнен в таблице 15.
Таблица 15
Анализ рентабельности продаж и производства АО «КФ
«Белогорье»
наименование
показателя
2016 г.
2017 г.
2018 г.
абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Полная
себестоимость
проданной
продукции, тыс. руб.
1785228
1580456
1567513
-204772
-12943
Выручка от продаж,
тыс. руб.
1896334
1756988
1645468
-139346
-111520
Прибыль от продаж,
тыс. руб.
111106
176532
77955
65426
-98577
Рентабельность
продаж, %
5,86
10,05
4,74
4,19
-5,31
Рентабельность
производства, %
6,22
11,17
4,97
4,95
-6,2
Данные таблицы 15 показывают, что в 2018 г. по сравнению с 2017 г.
произошло существенное снижение уровня рентабельности продаж и
производства. Так, рентабельность продаж сократилась с 10,05% до 4,74%. В
57
результате на 1 рубль продаж предприятие в 2018 г. получало 4,19 коп. прибыли
от продаж. Также отрицательно можно оценить снижение рентабельности
производства, которое составило 6,2%. Если в 2018 г. на 1 рубль совокупных
затрат предприятием было получено 11,17 коп. прибыли от продаж, то к 2018 г.
данный показатель сократился до 4,97 коп.
Т.к. основной для АО «КФ «Белогорье» является производственная
деятельность, необходимо определить причины снижения рентабельности
производства и провести факторный анализ показателя. При проведении
расчетов использовалась следующая факторная модель:
(1)
Где p0, p1 – средняя цена продукции базисного и отчетного периода
соответственно;
q0, q1 – объем реализации продукции базисного и отчетного периода
соответственно;
z0, z1 – себестоимость продукции базисного и отчетного периода
соответственно
40
.
Общее изменение рентабельности производства составляет:
в том числе:
- из-за изменения цен:
- из-за изменения себестоимости:
- из-за изменения структуры продукции:
40
Иевлева Н.В., Гаврилова О.А., Нестеренко Т.В. Анализ финансовых результатов в рамках финансового анализа
деятельности компании// Экономика и предпринимательство. - 2019. - № 3 (104). - С. 160.
58
Баланс влияния: Δr=Δr(p)+Δr(z)+Δr(q)=-1.49-4.71-0=-6.2%
Из расчетов видно, что негативное влияние на динамику рентабельности
производства оказало два фактора:
- снижение цен на продукцию – под влиянием данного фактора уровень
рентабельности сократился на 1,49%;
- рост себестоимости продукции – под влиянием данного фактора уровень
рентабельности сократился на 4,71%.
Таким образом, влияние фактора себестоимости на рентабельность
производства было наиболее существенным, что также указывает на
необходимость выявления резервов ее снижения.
В таблице 16 выполнен расчет и анализ показателей рентабельности
активов АО «КФ «Белогорье».
Таблица 16
Анализ рентабельности активов АО «КФ «Белогорье»
наименование
показателя
2016 г.
2017 г.
2018 г.
абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Чистая прибыль, тыс.
руб.
51627
96089
27018
44462
-69071
Средняя стоимость
активов, тыс. руб.
718561,5
758001,5
819308
39440
61306,5
Рентабельность
активов, %
7,18
12,68
3,30
5,5
-9,38
Результаты выполненных расчетов указывают на снижение уровня
рентабельности активов с 12,68% до 3,30%. То есть чистая прибыль в расчете на
1 руб. активов по сравнению с 2017 г. снизилась на 9,38 коп.
Для выяснения причин снижения рентабельности активов был проведен
факторный анализ показателя по модели DuPont, которая характеризуется
следующей формулой:
оа
КROSROA *=
41
(2)
Где
ROA
- коэффициент рентабельности активов;
ROS
- рентабельность продаж;
41
Пожидаева Т.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. 3-е изд. стереотип. – М.: Кнорус, 2016 - С.
137.
59
оа
К
- коэффициент оборачиваемости активов.
В соответствии с данной формулой, уровень рентабельности активов
изменяется под влиянием двух факторов: скорости оборота активов предприятия
и рентабельности продаж. Для проведения факторного анализа по данной
формуле необходимо дополнительно рассчитать рентабельность продаж по
чистой прибыли в базисном и отчетном периоде. Значение показателя составило:
В 2017 г.: 96089/ 1756988*100 = 5,47%
В 2018 г.: 27018/ 1645468*100 = 1,64%
Изменение рентабельности активов под влиянием анализируемых
факторов составило:
1. Изменение рентабельности активов под влиянием изменения скорости
оборота активов:
1,64*(2,01 – 2,32) = -0,51
2. Изменение рентабельности активов под влиянием изменения
рентабельности продаж:
2,01*(1,64-5,47) = -8,87
Результаты расчетов свидетельствуют о том, что негативное влияние на
уровень рентабельности активов оказало как замедление оборачиваемости
активов предприятия, так и снижение уровня рентабельности продаж. Под
влиянием первого фактора уровень рентабельности активов сократился на 0,51
%. Влияние второго фактора обусловило снижение рентабельности активов на
8,87%. Таким образом, для повышения уровня рентабельности активов
предприятию необходимо принять меры по ускорению оборачиваемости активов
и повышению рентабельности продаж.
Расчет показателей рентабельности капитала АО «КФ «Белогорье»
выполнен в таблице 17. Динамика показателей рентабельности капитала АО «КФ
«Белогорье» в целом повторяет динамику рентабельности активов. В 2018 г.
было выявлено снижение всех показателей рентабельности капитала. В первую
очередь следует обратить внимание на то, что уровень рентабельности
собственного капитала АО «КФ «Белогорье» сократился на 19,47%.
60
Таблица 17
Показатели рентабельности капитала АО «КФ «Белогорье»
наименование
показателя
2016 г.
2017 г.
2018 г.
абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Чистая прибыль, тыс.
руб.
51627
96089
27018
44462
-69071
Средняя стоимость
собственного
капитала, тыс. руб.
302260,5
372486,5
426767,5
70226
54281
Средняя стоимость
постоянного
капитала, тыс. руб.
532716
597586,5
649984
64870,5
52397,5
Средняя стоимость
заемного капитала,
тыс. руб.
409415,5
385515
392540,5
-23900,5
7025,5
Рентабельность
собственного
капитала, %
17,08
25,80
6,33
8,72
-19,47
Рентабельность
постоянного
капитала, %
9,69
16,08
4,16
6,39
-11,92
Рентабельность
заемного капитала, %
12,61
24,92
6,88
12,31
-18,04
В результате на 1 рубль собственников в 2018 г. было получено 6,33 коп.
чистой прибыли, в то время как в 2018 г. данный показатель составлял 25,8 коп.
чистой прибыли в расчете на 1 руб. собственного капитала. Если тенденция
снижения рентабельности собственного капитала сохранится, это может
привести к сокращению инвестиционной привлекательности предприятия и к
снижению интереса собственников в осуществлении дальнейшего
инвестирования в развитие предприятия. Также существенное снижение было
выявлено в отношении показателей рентабельности постоянного и заемного
капитала.
Для определения причин снижения рентабельности собственного
капитала АО «КФ «Белогорье» проведен факторный анализ на основе
трехфакторной модель DuPont, которая характеризуется следующей формулой:
LRКROSROЕ
оа
**=
42
(2)
42
Пожидаева Т.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. 3-е изд. стереотип. – М.: Кнорус, 2016 - С.
140
61
Где
ROЕ
- рентабельность собственного капитала;
LR
- коэффициент финансового рычага, который представляет собой
отношение средней стоимости активов к средней стоимости собственного
капитала.
Из данной формулы следует, изменение рентабельности собственного
капитала происходит под влиянием трех факторов: рентабельности продаж,
скорости оборота активов и коэффициента финансового рычага, который
представляет собой соотношение между средней стоимостью активов и средней
стоимостью собственного капитала. Значение данного показателя составило:
В 2017 г.: 758001,5/372486,5 = 2,03
В 2018 г.: 819308/426767,5 = 1,92
Изменение рентабельности собственного капитала под влиянием данных
факторов составило:
1. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения рентабельности продаж:
(1,64-5,47)*2,32*2,03 = -16,65%
2. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения оборачиваемости активов:
1,64*(2,01-2,32)*2,03 = -1,03%
3. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения коэффициента финансового рычага:
1,64*2,01*(1,92 – 2,03) = -0,36%
Расчеты показывают, что отрицательное влияние на уровень
рентабельности собственного капитала оказали все исследуемые факторы.
Наиболее существенное отрицательное влияние на динамику показателя оказало
снижение рентабельности продаж. Под влиянием данного фактора
рентабельность собственного капитала сократилась на 16,65%. Замедление
оборачиваемости активов привело к снижению рентабельности собственного
капитала на 1,03%, а в результате снижения коэффициента финансового рычага
уровень рентабельности собственного капитала снизился на 0,36%.
62
Следовательно, рост уровня рентабельности собственного капитала
также может быть обеспечен за счет ускорения оборачиваемости активов
предприятия и повышения рентабельности продаж.
Таким образом, анализ отчета о финансовых результатах АО «КФ
«Белогорье» позволяет сделать вывод о том, что финансовые результаты
предприятия, полученные им от основной деятельности, в 2018 г. снизились.
Также по результатам расчетов было выявлено снижение рентабельности
продаж и производства, активов и собственного капитала. Основными
причинами сложившейся ситуации является рост себестоимости и замедление
оборачиваемости активов.
2.4. Анализ приложений к бухгалтерской отчетности
Для получения более полного представления о финансовом состоянии АО
«КФ «Белогорье» и факторов, его определяющих, был выполнен анализ двух
основных приложений к бухгалтерской отчетности предприятия: отчета об
изменениях капитала и отчета о движении денежных средств.
На основе отчета об изменениях капитала была построена структура
собственного капитала АО «КФ «Белогорье», которая показана на рисунке 7. Из
данного рисунка видно, что на исследуемом предприятии существенных
изменений в структуре собственного капитала не происходило. Наибольший
удельный вес в общей сумме собственного капитала в 2016-2018 гг. приходился
на нераспределенную прибыль, удельный вес которой увеличился с 96,66% до
97,49%. Удельный вес добавочного капитала, сформировавшегося в результате
переоценки внеоборотных активов сократился с 3,22% до 2,42%. Удельный вес
других структурных элементов собственного капитала предприятия – уставный
и резервный капитал – оставался относительно невысоким и на протяжении
всего анализируемого периода был менее 1%.
63
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Рисунок 7. Структура собственного капитала АО «КФ «Белогорье»
При этом обращает на себя внимание тот факт, что предприятием
полностью соблюдены требования законодательства в отношении
формирования собственного капитала. В соответствии с законодательством
резервный капитал акционерного общества должен быть не менее 5% от
величины его уставного капитала. В АО «КФ «Белогорье» соотношение между
резервным и уставным капиталом составляет 5,11% (18/352*100).
Данные отчета об изменениях капитала также позволяет оценить
особенности его движения. В частности данные этой формы бухгалтерской
отчетности свидетельствуют о том, что в 2016 – 2018 гг. уменьшения
собственного капитала не происходило, а основным источником увеличения
капитала является полученная предприятием чистая прибыль, которая на
протяжении трех исследуемых лет не потреблялась, а капитализировалась и
0.11%
3.22%
0.01%
96.66%
уставный
капитал
добавочный
капитал
(переоценка)
резервный
капитал
нераспределен
ная прибыль
0.08%
2.54%
0.01%
97.37%
уставный
капитал
добавочный
капитал
(переоценка)
резервный
капитал
нераспределе
нная прибыль
0.08%
2.42%
0.01%
97.49%
уставный
капитал
добавочный
капитал
(переоценка)
резервный
капитал
нераспределен
ная прибыль
64
направлялась на увеличение собственного капитала. В то же время необходимо
отметить, что АО «КФ «Белогорье» не использует такие способы увеличения
собственного капитала, как дополнительный выпуск акций или увеличение их
номинальной стоимости, а увеличивает собственный капитал только за счет
внутренних источников.
Широкие аналитические возможности предприятию предоставляет отчет
о движении денежных средств. На основе данной формы отчетности может быть
оценен динамика, состав и структура денежных поступлений и выплат
предприятия, а также их достаточность для финансирования текущей
деятельности. Динамика сальдо денежных потоков АО «КФ «Белогорье»
проанализирована в таблице 18.
Таблица 18
Анализ динамики сальдо денежных потоков АО «КФ «Белогорье»
наименование
показателя
2016 г.
2017 г.
2018 г.
абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Сальдо денежных
потоков от текущих
операций
18981
123144
-6720
104163
-129864
Сальдо денежных
потоков от
инвестиционных
операций
-28515
-86174
-13735
-57659
72439
Сальдо денежных
потоков от
финансовых
операций
9409
-36824
20624
-46233
57448
сальдо денежных
потоков за отчетный
период
-125
146
169
271
315
Информация из таблицы 18 свидетельствует о существовании негативных
тенденций в состоянии денежных потоков АО «КФ «Белогорье». Прежде всего
обращает на себя внимание формирование в 2018 г. отрицательного сальдо
денежных потоков от текущих операций. Это значит, что объем денежных
поступлений от основной деятельности предприятия в полном объеме не
покрывал общую сумму осуществленных выплат.
65
На протяжении трех исследуемых лет на предприятии формировалось
отрицательное сальдо от инвестиционных операций в связи с модернизацией
материально – технической базы и приобретения объектов основных средств,
что является нормальным для предприятия. Вместе с тем отрицательное сальдо
денежных потоков по инвестиционным операциям должно покрываться
положительным денежным потоком по текущим и финансовым операциям.
Следует отметить, что в 2017 – 2018 гг. данное условие полностью выполнялось.
Из таблицы 18 также видно, что в 2016 - 2017 гг. на предприятии
формировалось отрицательное сальдо денежных потоков от финансовых
операций, что явилось следствием объема выплат по финансовым операциям над
суммами, поступающими в виде кредитов и займов. В 2018 г., напротив,
сформировалось положительное сальдо по финансовым операциям в результате
превышения поступлений по кредитам и займам над суммой по обслуживанию
долга на 20624 тыс. руб.
В результате в 2018 г. положительное сальдо денежных потоков от
финансовых операций полностью компенсировало негативный эффект от
основной деятельности и обеспечило покрытие отрицательного сальдо
денежных потоков от текущих и инвестиционных операций, в результате чего
сформировалось положительное сальдо отчетного периода в сумме 169 тыс. руб.
Таким образом, рост остатка денежных средств на счетах предприятия к концу
2018 г. объясняется ростом заемных средств, а не увеличением поступлений от
основной деятельности предприятия.
В таблице 19 по данным отчета о движении денежных средств выполнен
структурный анализ денежных потоков АО «КФ «Белогорье».
Таблица 19
Анализ структуры денежных поступлений и выплат АО «КФ
«Белогорье»
Денежные
потоки
2016 г.
2017 г.
2018 г.
тыс.
руб.
%
тыс.
руб.
%
тыс.
руб.
%
Денежные
поступления
Поступления от
продаж
1824906
93,52
1762210
86,31
1610808
87,15