35
В среднем в январе-ноябре 2014 г. денежная масса М2 росла с темпом
в 8,7% в годовом выражении (к аналогичному периоду предыдущего года).
На протяжении большей части 2014 г. наблюдалось замедление
годовых темпов прироста денежной массы М2 с 14,6% в январе до 6% в
ноябре.
Таким образом, увеличение темпов прироста денежного агрегата М2 в
целом за Причиной столь внушительного падения капитализации российских
компаний в 2014 г. стали девальвация рубля, отток иностранного капитала
из-за девальвации и санкций, дефицит внутренних инвестиционных ресурсов,
в том числе из за «замораживания» пенсионных накоплений в 2013-2014
годах. Уровень капитализации российских АО в 2014 году составил 517
млрд. долл.
по сравнению с 1041 млрд. долл. в 2013 г. Это в 2,8 раза ниже
прогноза Минфина России на 2014 г. 76% в Государственной программе
«Нормативное правовое регулирование в сфере финансовых рынков,
страховой и банковской деятельности» (Государственная программа),
составленной в конце 2012 г.
Суммарная капитализация российских эмитентов оказалась меньше
капитализации одной единственной, хотя и крупнейшей в мире компании
36
Apple Inc. Участники рынка долговых ценных бумаг в 2014 году из-за роста
девальвационных и инфляционных рисков существенно повысили премии за
риски инвестирования в российские финансовые активы.
Показатели доходности государственных и корпоративных облигаций
с начала 2014 года росли и к середине декабря 2014 года при- близились к
своим десятилетним максиму- мам, зафиксированным в период глобального
финансово-экономического кризиса 2008-2009 годов.
В конце декабря 2014 года благодаря стабилизации ситуации на
внутреннем валютном и денежном рынках наметилось восстановление
котировок облигаций на российском рынке долговых ценных бумаг.
В условиях нестабильного для российских эмитентов внешнего рынка
для рынка рублевых облигаций все более актуальной становится проблема
привлечения средств внутренних инвесторов.
Пока в источниках денег на данном рынке преобладают банки, но их
доля продолжает сокращаться. Таким образом, в среднесрочной перспективе
восстановление первичного рынка рыночных заимствований может
произойти только в результате стабилизации ситуации на валютном рынке и,
конечно, заметного прогресса в снижении инфляции.
Это позволит Банку России постепенно снижать ключевую ставку,
делая доступными корпоративные облигации для их выпуска компаниями
реального сектора экономики.
Однако в более долгосрочной перспективе перед участниками рынка
долговых корпоративных обязательств стоит задача уменьшения его
зависимости от масштабов рефинансирования банковской системы со
стороны Банка России в пользу переориентации на средства иностранных
инвесторов и внутренних участников рынка.
Последнее предполагает повышение привлекательности
корпоративных облигаций для внутренних институциональных и розничных
инвесторов, в том числе, владельцев индивидуальных инвестиционных
37
счетов. В 2015 году основные показатели финансового рынка будут связаны
со следующими факторами: оттоком капитала из-за перспектив понижения
ведущими рейтинговыми агентствами суверенного и корпоративных
рейтингов российских компаний до уровня ниже рыночного.
Кроме того, закономерно ожидать стагнации рынка акций из-за
медленного восстановления нефтяных цен и оттока иностранных
инвестиций, умеренного ослабления рубля из-за медленного восстановления
цены нефти и погашения внешних долгов компаний в условиях сохранения
запрета на рефинансирование долгов на зарубежных рынках.
Центробанк при этом прилагает максимум усилий для замедления и
постепенного снижения темпов инфляции и поддержания относительной
рыночной стабильности. В нынешних реалиях он принимает во внимание и
текущую динамику экономики, и среднесрочные прогнозы её развития.
Базовый финансовый прогноз для России на 2018 год предполагает
возобновление положительных тенденций. Рост ВВП и повышение нефтяных
котировок позволит снизить дефицит бюджета. При этом курс доллара
вырастет до 70 руб./долл. Пессимистичный сценарий предполагает
возобновление кризисных явлений, что отразится на макроэкономических
показателях.
Рост экономики в 2018 году достигнет 1,5%, прогнозируют в
Минэкономразвития. При этом реальные доходы населения увеличатся на
1,5-1,9%, а курс доллара достигнет 70 руб./долл. Показатели инфляции
замедлятся до 4%, что соответствует целевому значению. Глава ведомства
Максим Орешкин подчеркивает влияние структурных реформ на темпы
экономического роста. Отсутствие преобразований не позволит российской
экономике восстановить докризисные темпы роста.
Улучшение макроэкономической динамики позволит правительству
снизить дефицит бюджета до 2,2%. Ограниченность ресурсов Резервного
фонда вынудит чиновников привлекать заемные ресурсы для покрытия
38
текущего дефицита. Однако в Минфине рассчитывают сохранить запасы
фонда до следующего года
13
.
Несмотря на возобновление роста, эксперты отмечают негативные
тенденции для отечественной экономики. После окончания кризиса темпы
экономического роста РФ вдвое ниже показателей мировой экономики. В
результате будет увеличиваться отставание отечественной экономики, что
будет сохраняться в среднесрочной перспективе.
Резервный фонд, который по итогам прошлого года сократился на
75%, не будет исчерпан в 2017 году, уверены в правительстве. Согласно
прогнозам Минфина, в текущем году власти используют около 16 млрд евро
для финансирования дефицита бюджета. Ранее чиновники предполагали
изъять из Резервного фонда 29 млрд евро, однако улучшение внешней
конъюнктуры и консолидация бюджета позволят снизить интенсивность
использования резервов.
Улучшение внешней конъюнктуры в следующем году позволит
пополнить запасы Резервного фонда. Кроме того, власти смогут сократить
дефицит бюджета и в полной мере профинансировать расходы на
социальную сферу.
Базовый прогноз финансов в России на 2018 год предполагает
ослабление рубля до 69-70 руб./долл. Чрезмерное укрепление российской
валюты негативно отражается на показателях экономического роста, считают
чиновники. Корректировка курса улучшит конкурентные позиции компаний,
ориентированных на экспорт. Кроме того, увеличатся поступления
государственного бюджета.
Замедление инфляции позволит Центробанку снизить учетную ставку
до 7,5-8,5%, прогнозируют аналитики. В результате подешевеют кредитные
ресурсы, что станет дополнительным фактором роста для экономики.
13
Абрамова М.А., Ковалева Н.А., Лаврушин О.И., Рубцов Б.Б., Цыганов А. А. Основные направления
развития финансового рынка Российской Федерации в среднесрочной перспективе: мнение экспертов //
Экономика. Налоги. Право. 2016. № 4. С. 6-11.
39
Банковский сектор сможет возобновить кредитование промышленности, что
улучшит макроэкономическую динамику.
Ключевым фактором для российской экономики остается изменение
цен на "черное золото". Эксперты не исключают новое снижение стоимости
нефти в 2018 году.
Падение цен на нефть станет серьезным ударом для отечественной
экономики, подчеркивают эксперты. В результате рост ВВП и повышение
доходов населения окажутся под угрозой.
Кроме того, сократятся поступления от экспорта энергоносителей, что
приведет к существенному росту дефицита бюджета
14
.
В таком случае правительство будет вынуждено использовать все
существующие резервы, включая запасы Фонда национального
благосостояния. При этом курс доллара укрепится до 80 руб./долл.
Власти прогнозируют улучшение финансовой ситуации в 2018 году.
Рост ВВП составит 1,5%, инфляция сократится до 4%, а доходы населения
вырастут на 1,5-1,9%. Дефицит бюджета сократится до 2,2%, что позволит
снизить нагрузку на Резервный фонд. Кроме того, курс доллара укрепится до
70 руб./долл., а ключевая ставка снизится до 7,5-8,5%.
2.3 Участники российского финансового рынка, особенности их
работы в современных экономических реалиях
Для российской финансовой системы остались нерешенными
проблемы валютного курса, высокой инфляции, низкая глубина
проникновения современных финансовых отношений в деятельность
компаний реального сектора экономики, недостаточный уровень развития
14
Денежно-кредитная политика России: новые вызовы и перспективы: монография / под ред. М.А.
Эскиндарова, М.А. Абрамова, Л. И. Гончаренко, В.В. Масленников и др. М.: Кнорус, 2016.
40
финансовых инструментов и технологий, что не позволяет реализовать все
потенциальные возможности финансового рынка для повышения
инвестиционной активности компаний, без чего невозможно добиться
экономического роста.
Финансовый рынок - это главный составляющий фактор экономики,
любой. Благодаря ему происходит активация временно - свободных средств и
происходит очень эффективное их перераспределение среди тех
экономических агентов, которые в этом нуждаются. Тем самым это ведет к
развитию экономики, в общем.
Актуальность исследования связана с тем, что финансовый рынок
сегодня - это один из самых важных институтов привлечения инвестиций в
отечественную экономику.
Финансовый рынок мотивирует юридических и физических лиц на
участие в нём, путем предоставления субъектам права на участие в
управлении предприятиями, права на получение дохода, права на владение
имуществом, возможности накопления капитала.
Посредством финансового рынка, осуществляется:
- аккумуляция свободных денежных средств;
- распределение и перераспределение денежных средств между
отраслями экономики, странами и регионами во всемирном масштабе;
- ускорение и рост эффективности производства.
Финансовый рынок регулирует отношения между его участниками, а
так же осуществляет контроль за соблюдением норм законодательства,
правил торговли, этических норм его участниками.
Следует отметить, что для развития финансового рынка необходимо
проводить государственную политику в области финансового рынка, а также
необходимо обеспечить эффективный контроль и надзор
15
.
15
Государственное регулирование и контроль финансовых рынков: монография / Р.Т. Балакина [и др.].—
Омск: Омский государственный университет им. Ф.М. Достоевского, 2015.— 372 с.
41
В Российской Федерации эта функция осуществляется через
Федеральную службу по финансовым рынкам.
Если говорить про первую половину 2017 года, то можно отметить,
что финансовый рынок слабо демонстрирует свое восстановление от
внешних шоков.
Рассмотрим рынок акций. На этом рынке количество эмитентов акций
по - прежнему сокращается. За пол года оно снизилось примерно на 220
компаний. К концу июня капитализация внутреннего рынка начала еще
больше падать и снизилась до 3,3 % и до 58 % снизилась доля десяти
наиболее капитализированных эмитентов. Следует также отметить, что
объем сделок с акциями на биржевом рынке уменьшился незначительно по
сравнению с первым полугодием 2017 года, до 4,6 трлн рублей. Доля
ликвидных эмитентов акций составила 81 % оборота
16
.
Рассмотрим рынок корпоративных облигаций. По номиналу, он
увеличился на 22 % , то есть примерно на 1,1 трлн рублей. Объем
корпоративных облигаций на внутреннем рынке выросли примерно на 21 % ,
до 10,2 трлн рублей. Следует отметить, что объемы биржевых сделок с
корпоративными облигациями выросли и составили 3,3 трлн рублей. Это на
54 % больше по сравнению с предыдущим годом.
Концентрация биржевых оборотов также увеличилась. На долю
первых десяти ликвидных эмитентов корпоративных облигаций приходится
53 % оборота.
Проанализируем рынок государственных, субфедеральных и
муниципальных облигаций. Объемы рынков государственных облигаций
стало очень быстро расти. Следует отметить, за шесть месяцев 2017 года
рынок увеличился на 16 % ( до 6,2 трлн рублей). Объем выпусков таких
облигаций составляет 640 млрд рублей
17
.
16
https: // www.moex.com - Московская биржа
17
Локтионова Ю.Н., Янина О.Н., Нагоева Б.З.ПРОБЛЕМЫ СОВРЕМЕННОГО РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВЫХ
РЫНКОВ И ВЛИЯНИЕ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА НА ПОКАЗАТЕЛИ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО
РЫНКА.Новая наука: Теоретический и практический взгляд. 2016. № 117 - 1. С. 88 - 95.
42
Параллельно с ним растет и биржевой оборот . Объемы вторичного
рынка увеличились примерно на 17 % по сравнению с предыдущим годом
(до 2,7трлн рублей.)
Коэффициент оборачиваемости по сектору государственных
облигаций на внутреннем долговом рынке остается очень ликвидным.
Рассмотрим рынок РЕПО. Объемы биржевых сделок РЕПО по итогам
первого полугодия 2017 года выросли на 29 % по сравнению с 2016 годом и
составило 156 трлн рублей.
Частные инвесторы. Темп роста клиентов на фондовом рынке
Московской биржи физических лиц - резидентов, увеличилось и составило
1195 тысяч человек. Выросло примерно на 16,3 % . Также отмечается их
высокая активность. Количество активных клиентов выросло примерно на 10
% и в июне 2017 года их насчитывалось около 89,3 тысяч человек.
Сделки, которые осуществляются физическими лицами - резидентами
на Московской бирже, операции с акциями составило примерно 84 % общего
объема сделок физических лиц. Также отмечается рост интереса к биржевым
инвестиционным фондам - ETF. На Московской бирже наблюдается
позитивная динамика открытия ИИС. К концу третьего квартала 2017 года
число открытых счетов выросло примерно на 14 % годовых (до 232,3 тысяч
штук). Но число активных клиентов снизилось примерно на 18 %
18
.
Коллективные инвесторы. Количество ПИФ в июне 2017 года начали
уменьшаться и составили около 1,4 тысяч фондов.
Самыми популярными остаются закрытые фонды. Они составляют 74
% общего числа ПИФов.
Среди закрытых фондов 72 % относят к категории фондов для
высококвалифицированных инвесторов. Стоимость чистых активов на
открытых фондах увеличилось на 47 % по сравнению с 2016 годом и
18
https: // www.moex.com - Московская биржа
43
составило 165 млрд рублей. В первом полугодии 2017 года приток средств в
открытые фонды облигаций составил примерно 33 млрд рублей.
Негосударственные пенсионные фонды. Инвестирование пенсионных
накоплений. За первое полугодие 2017 года инвестиционные ресурсы НПФ
составили 3,4 трлн рублей. Пенсионные резервы составили 32 % в этой
сумме. Прирост оказался не таким большим и составил 8,4 % . Пенсионные
накопления при этом увеличились на 14 % и в первом полугодии 2017 года
составили 2,4 трлн рублей.
Следует также отметить, что количества застрахованных лиц в
системе НПФ имеет положительную динамику. Общее количество
застрахованных лиц выросло примерно на 17 % и составило 34,4 млн
человек. Число участников фондов по НПО увеличилось на 5,7 % (до 5,6 млн
человек).
Пенсионные накопления, которые сконцентрированы в
государственной управляющей компании, снизились на 4,3 % и составило 1,8
трлн рублей.
В 2014-2017 годах российский финансовый сектор развивался очень
динамично. Активы банковского сектора к ВВП выросли с 80 % на конец
2014 года и до 102 % в середине 2017 года, кредиты экономики к ВВП - с 42
% до 55 % , капитал к ВВП - с 9 % до 11 %
19
.
Таким образом, можно отметить, что особенности сложившейся в
Российской Федерации структуры финансовой системы связаны с действием
ряда факторов:
1) низкая активность населения на финансовом рынке;
2) сдвигом предпочтений населения в сторону обслуживания в
кредитных организациях, которые предоставляют не только банковское
обслуживание, но и услуги на фондовом рынке;
3) с невысоким уровнем доверия к небанковским финансовым
19
https: // www.minfm.ru / ru / - Официальный сайт Министерства финансов РФ
44
посредникам из - за высокого уровня злоупотреблений в отрасли при
недостаточной интенсивности надзорной деятельности;
4) отсутствия механизма воздействия на недобросовестных
участников.
2.4 Регулирование финансового рынка в России
Главной составляющей экономики любого государства имеющей
рыночный тип строения является эффективная организация всех
структурных сегментов финансового рынка.
Развитие национального финансового рынка является одной из самых
приоритетных задач деятельности Центробанка, так как ключевой целью его
деятельности является аллокация ресурсов.
Эффективно развитая инфраструктура финансового рынка
способствует увеличению количества его участников и объему совершаемых
сделок между ними, совершенствованию деятельности финансовых
институтов и появлению новых видов финансовых инструментов и услуг.
Все сегменты финансового рынка обеспечивают действие каналов
трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и, как следствие,
определяет эффективность мер Банка России по достижению целевых
показателей.
Основные отличительные характеристики макро- и
микропруденциального надзора в финансовом секторе отражены на рисунке
4.
В системе контроля, основным направлением стал
микропруденциальный надзор (объектом воздействия выступают отдельные
финансово-кредитные организации), на данном этапе становления системы
регулирования наблюдается отсутствие платформы для полноценной
реализации макропруден циального надзора, который на практике приводит
к минимизации общесистемных рисков финансового сектора.