45
Рис. 4. Сравнительная характеристика надзора в финансовом секторе
В Российской Федерации до 2013 года надзор за деятельностью
финансового рынка был распределен между несколькими регулирующими
органами, которые обладали определенной долей самостоятельности.
Полномочия в области регулирования финансового рынка находились у
Правительства, Министерства финансов, Федеральной службы по
финансовым рынкам (ФСФР) и Центрального банка.
Основные регулятивные и контрольные полномочия были
сосредоточены в руках Центробанка (надзорные действия за банковским
сектором и участниками национальной платежной системы); Федеральной
службы по финансовым рынкам (надзор и контроль за фондовым рынком,
рынком страхования, за деятельностью микрофинансовых организаций,
государственными пенсионными фондами и за другими субъектами рынка и
финансовыми институтами).
На отдельные подразделения и службы Министерства финансов РФ
были возложены полномочия в области контроля за эмиссионным
механизмом корпоративных и государственных ценных бумаг.
46
Минтруд РФ осуществлял надзор за деятельностью НПФ
(негосударственными пенсионными фондами).
Таким образом, можно определить, что система надзора за финансовым
рынком имеет выраженную сегментированность, которая приводит к тому,
что действия регуляторов были рассогласованы, и вело к снижению
эффективности функционирования всех секторов финансового рынка.
С целью укрупнения государственного регулирующего органа было
принято решение о создании единого мегарегулятора финансового рынка.
Так, 1 сентября 2013 г. в России была упразднена институциональная
система регулирования. В связи с этим прекратило свою деятельность ФСФР
ответственная за развитие национального фондового рынка, и ее полномочия
были полностью переданы Центробанку.
В целом Правительство РФ и многие участники финансового рынка
положительно оценивают работу мегарегулятора (рис. 5). На современном
этапе вопрос о сегментации и строении финансового рынка остается
дискуссионным. Российские и зарубежные авторы занимающиеся
исследованиями функционирования финансовых рынков выделяют
несколько составляющих входящих в его структуру.
Традиционно для российской и зарубежной практики деление
финансового рынка осуществляется в зависимости от срочности финансовых
инструментов, и финансовый рынок подразделяется на денежный рынок и
капитальный рынок.
Денежный рынок обеспечивает привлечение денежных средств на
небольшой период, сроком не более одного года, и объектами сделок данного
рынка являются краткосрочные инструменты.
47
Рис. 5. Основные преимущества внедрения единого регулятора
финансового рынка на базе Банка России
В свою очередь деление денежного рынка осуществляется на:
- вексельный (дисконтный) рынок;
- рынок евровалют;
- рынок депозитных сертификатов;
- рынок инвестиционных металлов, рынок межбанковских кредитов
(МБК).
Таким образом, на денежном рынке основными инструментами
являются: казначейские векселя, тратта-вексель оформляемые при
коммерческих сделках, банковские депозитные сертификаты и коммерческие
ценные бумаги.
Рынок капиталов обеспечивает обращение финансовых инструментов
имеющих более длительный срок, и включает инструменты долевого и
48
долгового рынков. По объему совершаемых сделок, количеству участникам и
видам инструментов более ем- кий в отличие от денежного.
В структуру рынка капиталов входят следующие субрынки:
1) Рынок инструментов собственности:
1. Совершенствование надзора и обеспечение финансовой
стабильности:
- исключение регулятивного арбитража;
- эффективный консолидированный надзор за финансовыми группами;
- повышение культуры надзора и внедрение лучших практик в
небанковском надзоре (в т.ч. применение профессионального суждения);
- возможность перехода от формального надзора к риск-
ориентированному надзору в отношении небанковских финансовых
организаций;
- максимальные возможности выявления и предотвращения системных
рисков;
- полноценная реализацию макропруденциального надзора;
- большая оперативность антикризисной политики.
2. Развитие финансовых рынков и создание международного
финансового центра:
- ускорение процедуры принятия нормативных актов за счет отсутствия
необходимости межведомственных согласований и повышение их качества;
- формирование целостной стратегии развития финансового сектора;
- устранение дублирования отчетности ФСФР и ЦБ РФ.
3. В части формирования и использования ресурсной базы:
- увеличение ресурсов, позволяющее привлекать и сохранять
высококвалифицированный персонал;
- максимальная экономия средств федерального бюджета;
- создание единого информационного комплекса баз данных ЦБ РФ и
ФСФР;
49
- минимизация затрат за счет объединения административно-
хозяйственных функций.
- рынок акций;
- паи фондов.
2) Рынок инструментов займа:
- рынок банковских ссуд;
- рынок инструментов займа (государственных, муниципальных,
корпоративных).
Дефиницию «денежные рынки» также применяют для характеристики
рынка долговых инструментов со сроком погашения менее одного года.
Отличительной чертой денежного рынка является то, что операции с
инструментами денежного рынка обычно осуществляются институтами
банковского сектора и доверительными управляющими, а сделки
совершаются на не организованном (внебиржевом) рынке.
Применяя инструменты денежного рынка, финансово-кредитные
организации могут управлять своей ликвидностью, а Национальные банки
могут использовать данный рынок для регулирования национальной
денежной системы.
Главными участниками денежных рынков обычно являются:
Правительство в лице национального банка (Банка России), местные или
федеральные органы исполнительной власти, финансово-кредитные
организации и другие институты финансового рынка, а также организации,
которые сформировали излишки фондов или имеют дефицит свободных
денежных средств.
К участникам можно отнести брокеров, которые действуют в качестве
по- средников, организующих сделки на денежном рынке.
Все выше перечисленные участники финансового рынка могут
выступать одновременно как покупателями финансовых инструментов, так и
50
их эмитентами. Одни участники формируют свою прибыль за счѐт
кредитования по ставке, превышающей ставку, по которой они занимают.
Организации-инвесторы могут делать краткосрочные инвестиции на
денежном рынке, заимствуя деньги перечисленным выше организациям.
К важным факторам эффективного функционирования экономики
является формирование результативного механизма денежно-кредитного
воздействия и регулирования, который позволяет через определенные
инструменты Центробанка РФ влиять на формирование ресурсной базы и
деловую активность кредитных институтов, стабилизации денежного
обращения. Денежно-кредитная политика Банка России оказывает прямое
воздействие на все экономические процессы.
Первое на что влияет уровень инфляции это организация
предпринимательской деятельности и уровень жизни населения. На
современном этапе функционирования российской экономической системы,
ключевой целью Банка России является управление инфляционными
процессами, и удержание ее на уровне не более 4%.
Не высокие инфляционные показатели, и возможность
прогнозирования инфляционных показателей, дает возможность домашним
хозяйствам и организациям проектировать свою деятельность на
перспективу, более эффективно управлять своими денежными потоками, а
также воздействовать на стабилизацию макропоказателей.
Уменьшение инфляции и ее удержание на уровне 4 % является
сложной задачей для финансового регулятора. За последние 15 лет в среднем
годовой темп роста цен составлял 10,8 %, а ниже 4 % инфляция снижалась
единожды в период с февраля по май 2012 г.
Для сглаживания данной проблемы требуется сохранения умеренно
жестких денежно-кредитных условий, которые предоставят возможность
инфляции снизиться до запланированных величин и фиксироваться на нем.
51
По состоянию на ноябрь 2017 года уровень инфляции составил – 4,5 % (рис.
6).
Рис. 6. Динамика и прогнозные данные уровня инфляции
Основным механизмом влияния Банка России на показатели и объемы
денежного рынка и рынка капиталов является процентные ставки, и
определяющую роль среди параметров играет ключевая ставка, формируя и
фиксируя еѐ величину, национальный банк оказывает воздействие на
процентные ставки всех финансовых инструментов, а в частности на
процентные ставки по гособлигациям, банковские кредиты и депозиты.
Ключевая ставка за период с сентября 2013 г. по октябрь 2017 года отражена
на рисунке (рис. 7).
С середины 2013 года ключевая ставка является основным
инструментом денежно- кредитного воздействия, и по итогам года она
составила – 5,5%. В соответствии с данными в 2014 г. изменение ключевой
ставки составляло шесть раз в сторону увеличения, и в конце года ее
величина составила – 17%.
Целью Центрального банка явилось ограничение влияние
инфляционных и девальвационных рисков в связи с ведением санкционных
мер протии России, а также с ослаблением денежного, кредитного и
валютного рынков. В 2015 г. происходило постепенное снижение ключевой
ставки, и по окончанию года она составила – 11%.
52
В 2016 г. ключевая ставка опустилась до 10%, в 2017 г. происходило
поэтапное ее снижение, и к октябрю 2017 г. она составила – 8,25%.
Рис. 7. Динамика ключевой ставки
Снижение ставки Центробанком влияет на удешевление займов для
кредитных организаций и росту их доходов и резервов, что, влияет на объем
количества денег в обращении, и приводит к их росту.
Увеличение ключевой ставки влияет на сокращение банковских
резервов, и как следствие влечет сокращение денежного предложения.
Повышение процентных ставок приводит к росту сбережений и накоплений,
снижению кредитной активности, понижению потребительского спроса на
товары и услуги.
Понижение процентных ставок, влечет снижение накоплений и
повышает доступность на кредитные инструменты.
И как следствие использование данного инструмента Центоробанк
влияет непосредственное влияние на потребительский спрос и воздействует
на темп экономического развития. Изменение процентных ставок также
сказывается на динамике курса национальной валюты, влияющего в первую
очередь на цены импортных товаров и на инфляцию в целом.
На укрепление национальной валюты на валютном рынке в 2016 году
повлияли следующие факторы:
53
- повышение мировых цен на нефть, - приток иностранных
портфельных инвестиций;
- эффективны направления денежно- кредитной политики;
- действие умеренно жесткой денежно- кредитной политики Банка
России и приток иностранных портфельных инвестиций в российские
ценные бумаги.
Также в 2016 году наблюдалось снижение волатильности рубля
относительно прошлого года. За 2008-2017 гг. совокупный объем денежной
базы в широком определении увеличился на 166,65% и на 1 января 2018 г.
составил 14701,5 млрд. руб.
Ключевым фактором роста денежной базы в 2014 г. оставались
операции Банка России по предоставлению средств коммерческим банкам.
Фактором, способствующим сокращению денежной базы в 2014 г. стали
операции Банка России по продаже иностранной валюты на внутреннем
рынке.
Напомним, что за 2013 г. денежная база увеличилась на 6,6% до 10,5
трлн. руб.
Таким образом, регуляторная и надзорная независимость Банка России
как дополнительные преимущества надзора и контроля за финансовым
рынком, самостоятельность в реализации своих функций.
Основные функции Банка России на финансовом рынке:
- регистрация новых и дополнительных выпусков эмиссионных ценных
бумаг выпускаемых кредитными и некредитными организациями,
регистрация и утверждение проспекта эмиссии и отчетов об итогах выпуска;
- лицензирование всех видов профессиональной деятельности на
финансовых рынках;
- контроль и надзор за деятельностью кредитных и финансовых
некредитных организаций;
54
- согласование и регистрация документов финансовых некредитных
организаций;
- ведение реестров;
- аккредитация организаций, осуществляющих аттестацию
специалистов финансового рынка;
- присвоение статуса центрального депозитария;
- рассмотрение дел и составление протоколов о привлечении к
административной ответственности лиц, нарушивших законодательство о
финансовом рынке;
- иные функции, отнесенные к компетенции Банка России как
мегарегулятора финансового рынка.
В связи с появлением у Банка России дополнительных полномочий
произошли существенные трансформации в его структуре и органах
управления. 10 декабря 2013 года в Центральном аппарате Центрального
Банка сформировано девять структурных подразделений, координирующих
работу всех сегментов, а в частности банковский и страховой сектор
финансового рынка, фондовый рынок.
После устранения Службы Банка России по финансовым рынкам ее
специалисты перешли в созданные департаменты и подразделения (рис. 8).