62
Рисунок 10 - Динамика выручки и себестоимости за период 2015-2017
гг.
Себестоимость 2017 года меньше себестоимости 2016 года на 29,15%.
Темп снижения себестоимости меньше темпа снижения выручки, что
негативно повлияло сумму валовой прибыли и прибыли от продаж (рисунок
11).
Рисунок 11 - Динамика показателей прибыли за период 2015-2017гг.
Валовая прибыль за 2017 год составила 6795 млн. руб., это на 66%
меньше, чем в 2015 году и на 58% меньше, чем в 2016 году.
45287
44926
27084
25242
28639
20289
0
10000
20000
30000
40000
50000
2015 2016 2017
Выручка, млн.руб. Себестоимость, млн. руб.
20046
16287
6795
9680
9216
2614
5258
5194
2712
0
5000
10000
15000
20000
25000
2015 2016 2017
Валовая прибыль, млн.руб. Прибыль от продаж, млн. руб.
Чистая прибыль, млн. руб.
63
Прибыль от продаж за 2017 год составила 2614 млн. руб., это на 73%
меньше, чем в 2015 году и на 72% меньше, чем в 2016 году.
Однако доходы от прочих видов деятельности перекрыли убытки от
продаж, в результате чего, несмотря на существенное снижение прибыли до
налогообложения и чистой прибыли, организации удалось сформировать
положительный финансовый результат своей деятельности.
Вместе с тем, снижение чистой прибыли составило на 48,4% по
сравнению с 2015 г. и 47,8% по отношению к 2016 году.
Таким образом, по основной деятельности в АО «Адмиралтейские
верфи» произошло ухудшение финансовых результатов. Снижение
финансового результата деятельности АО «Адмиралтейские верфи»
повлекло за собой и уменьшение показателей рентабельности. Так,
показатель рентабельности продаж АО «Адмиралтейские верфи» за период
исследования совратился с 21,37% до 9,56%. Рентабельность деятельности за
период исследования снизилась с 11,61% до 10,01%. А рентабельность
продукции сократился с 38,35% до 12,88% (рисунок 12).
Рисунок 12 - Динамика показателей рентабельности за период 2015-
2017 гг., %
21,37
20,51
9,56
38,35
32,18
12,88
11,61
11,56
10,01
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
2015 2016 2017
Рентабельность продаж Рентабельность продукции
Рентабельность деятельности
64
Среднесписочная численность работников в 2016 году сократилась на
97 человек, а в 2017 году – на 149 человека. Производительность труда
одного работника в 2017 году относительно 2016 года сократилась на 2628
тыс. руб. Основными причинами низкой производительности труда
судостроительной компании являются: устаревшие технологические
процессы с высокой трудоемкостью производственных процессов;
рассогласованность системы обучения; низкая организация труда;
несовершенства в системе управления предприятия при управлении его
эффективность.
Среднегодовая стоимость основных средств выросла на 450 тыс. руб.
(или на 2,24%) и 1267 тыс. руб. (или на 6,16%) соответственно. За счет
сокращения выручки, фондоотдача снизилась на 0,07 и 0,94 руб., что
оценивается отрицательно. Это произошло из-за опережающего темпа роста
стоимости основных средств над темпом роста выручки предприятия.
Динамика кредиторской и дебиторской задолженности представлена на
рисунке 13.
Рисунок 13 - Динамика дебиторской и кредиторской задолженности за
период 2015-2017 гг.
44149
40270
41381
18669
13614
10586
0
10000
20000
30000
40000
50000
2015 2016 2017
Дебиторская задолженность, млн. руб.
Кредиторская задолженность, млн. руб.
65
По данным рисунка 13 видно, что АО «Адмиралтейские верфи»
пытается поддерживать баланс кредиторской и дебиторской задолженности.
Однако работа с дебиторами и кредиторами проводилась неэффективно, так
как и дебиторская задолженность возросла довольно значительно в
сравнении с предыдущими периодами.Необходимо отметить, что и
показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности
имеют отрицательную динамику.
Таким образом, в отчетном году деятельность АО «Адмиралтейские
верфи» сопровождался снижением финансовой отдачи, в связи, с чем
проведенное исследование позволяет сформировать отрицательную оценку
деятельности данного предприятия.
Исходя из вышеизложенного, руководству организации следует
предпринять комплекс мер по оптимизации своей финансовой политики,
стимулирующих рост финансовых результатов и способствующий
укреплению финансового положения хозяйствующего субъекта.
Абсолютные показатели финансовой устойчивости организации АО
«Адмиралтейские Верфи»отражены в таблице 4.
Как видно из таблицы 4, материально-производственные запасы
организации в 2016 году выросли на 26,62%, а в 2017 году имеют
отрицательную динамику, их снижение составило 34,04%. Собственные
оборотные средства в 2016 году и в 2017 году приняли положительную
динамику. Краткосрочная кредиторская задолженность сократилась.
Согласно соотношению: СОС <З ≤ НИФЗ, в АО «Адмиралтейские
Верфи» сложилась нормальная финансовая устойчивость. Предприятие не
испытывает дефицит источников формирования собственных оборотных
средств.
Анализ динамики основных показателей деловой активности АО
«Адмиралтейские Верфи» представлен в таблице 6.
66
Таблица 6 - Идентификация уровня финансовой устойчивости на
основании абсолютных показателей излишка (недостатка) источников
формирования запасов и затратАО «Адмиралтейские Верфи», млн. руб.
Показатели
2015г.
2016г.
2017г.
Отклонение
(+;-)
Темп роста, %
2016 /
2015
2017 /
2016
2016 /
2015
2017 /
2016
1.Материально –
производственные
запасы с НДС по
приобретенным
ценностям
6 451
8 168
5 387
1 717
-2 780
126,62
65,96
2. Собственные
оборотные средства.
(СК+ДО-ВА)
20497
29561
38505
9 064
8 944
144,22
130,26
3. Излишек (недоста-
ток) СОС для
формирования МПЗ
(стр.2-стр.1)
14 046
21 393
33 117
7 347
11 724
152,31
154,80
4. Краткосрочные кре-
диты и займы
12068
6373
14
-5 694
-6 360
52,81
0,21
5.Кредиторская задол-
женность товарного
характера
18669
13614
10586
-5 055
-3 028
72,92
77,76
6. Общая величина
нормальных
источников
формирования запасов
и затрат
(НИФЗ)(стр.2+стр.4+
стр.5)
65 280
70 942
82 222
5 661
11 280
108,67
115,90
7. Излишек (недоста-
ток) нормальных
источников
формирования МПЗ
(стр.6-стр.1)
58 829
62 774
76 834
3 945
14 061
106,71
122,40
Анализ данных таблицы 6 показа, что время обращения оборотных
активов в АО «Адмиралтейские Верфи» увеличилось почти в 2 раза. Рост
показателя оценивается негативно, означая замедление оборачиваемости.
Анализ деловой активности АО «Адмиралтейские Верфи» выявил
снижение уровня эффективности использования средств, а также
экономического потенциала организации.
67
Таблица7 – Анализ динамики основных показателей деловой
активности АО «Адмиралтейские Верфи»
Показатели
2015г.
2016г.
2017г.
Отклонение
(+;-)
Темп роста, %
2016 /
2015
2017 /
2016
2016 /
2015
2017 /
2016
1. Выручка, млн. руб.
45 287
44 926
27 084
-17842
-17842
99,20
60,29
2. Чистая прибыль, млн.
руб.
5 258
5 194
2 712
-2 482
-2 482
98,78
52,22
3. Средняя величина
активов, млн. руб.
79 405
85 294
88 762
3 467
3 467
107,42
104,07
4. Средняя величина
собственного капитала,
млн. руб.
18 952
22 612
28 340
5 728
5 728
119,31
125,33
5. Средняя стоимость
внеоборотных активов,
млн. руб.
27 976
27 142
29 113
1 971
1 971
97,02
107,26
6. Средняя стоимость
оборотных активов, млн.
руб.
51 713
58 152
59 649
1 496
1 496
112,45
102,57
7. Коэффициент
оборачиваемости активов
(стр.1/стр.3)
0,57
0,53
0,31
-0,22
-0,22
92,35
57,93
8. Коэффициент
оборачиваемости
собственного капитала
(стр.1/стр.4)
2,39
1,99
0,96
-1,03
-1,03
83,14
48,10
9. Отдача внеоборотных
активов, руб. (стр.1/стр.5)
1,62
1,66
0,93
-0,72
-0,72
102,25
56,20
10. Коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов
(стр.1/стр.6)
0,88
0,77
0,45
-0,32
-0,32
88,22
58,77
11. Время обращения
оборотных, дни активов
(стр.6/стр.1)х360
411
466
793
326,85
327
113,36
170,14
12. Рентабельность
активов, %
(стр.2/стр.3)х100
6,62
6,09
3,06
-3,03
-3,03
91,96
50,18
13. Рентабельность
собственного капитала, %
(стр.2/стр.4)х100
27,74
22,97
9,57
-13,40
-13,40
82,79
41,67
Анализ динамики операционного и финансового циклов АО
«Адмиралтейские Верфи» отражен в таблице 8.
68
Таблица 8 – Анализ динамики операционного и финансового циклов
АО «Адмиралтейские Верфи»
Показатели
2015г.
2016г.
2017г.
Отклонение (+;-
)
Темп роста, %
2016 /
2015
2017 /
2016
2016 /
2015
2017 /
2016
1. Выручка, тыс. руб.
45 287
44 926
27 084
-362
-17842
99,20
60,29
2. Средняя стоимость
запасов и затрат, тыс.
руб.
4 659
5 039
4 958
381
-81
108,17
98,40
3. Расходы на продажу
продукции, оказание
услуг, тыс. руб.
25 242
28 639
20 289
3 397
-8 350
113,46
70,85
4. Средняя величина
дебиторской
задолженности, тыс. руб.
41 219
42 210
40 826
991
-1 384
102,40
96,72
5.Средняя кредиторская
задолженность, тыс. руб.
20 626
16 142
12 100
-4 484
-4 042
78,26
74,96
6. Время обращения
запасов, дни (стр.2/стр.3)
х 360
66
63
88
-3
25
95,34
138,89
7. Время обращения
дебиторской
задолженности, дни
(стр.4/стр.1) х 360
328
338
543
11
204
103,23
160,44
8. Время обращения
кредиторской
задолженности, дни
(стр.5/стр.1) х 360
164
129
161
-35
31
78,89
124,34
9. Продолжительность
операционного цикла,
дни (стр.6 + стр.7)
394
402
631
7
229
101,90
157,04
10.Продолжительность
финансового цикла, дни
(стр.9 – стр.8)
230
272
470
42
198
118,29
172,57
Положительно оценивается сокращение времени обращения
кредиторской задолженности – в 2016 году на 35 дней, что означает
улучшение состояния расчетов с кредиторами. Однако в 2017 году время
оборачиваемости кредиторской задолженности увеличилось. Время
обращения запасов в 2017 году также увеличилось, что свидетельствует об
увеличении сроков их оборачиваемости и оценивается негативно.
69
Длительность операционного и финансового циклов АО
«Адмиралтейские Верфи» на протяжении 2015–2017 гг. подвергается резким
колебаниям. В 2015 г. длительность операционного цикла составила 394
дней, финансового цикла – 230 дней. В 2016 г. операционный цикл
повысился до 402дней, а финансовый цикл увеличился до 272 дней. Такая
тенденция обусловлена тем, что в этот период происходит как замедление
оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, так и текущих
обязательств. В 2017 г. операционный цикл составил 161 день, а финансовый
цикл 470 дней, что свидетельствует о неэффективной политике управления
текущими обязательствами предприятия.
Далее проведем анализ динамики относительных показателей
ликвидности оформлен (таблица9).
Таблица 9 – Анализ динамики показателей ликвидности АО
«Адмиралтейские Верфи» за 2015-2017гг.
Показатели
2015
год
2016
год
2017
год
Отклонение
Темп роста, %
2016 /
2015
2017 /
2016
2016 /
2015
2017 /
2016
1. Денежные средства и
краткосрочные
финансовые вложения
5419
11839
12241
6 421
402
218,49
103,40
2. Дебиторская
задолженность
44 149
40 270
41 381
-3 879
1 111
91,21
102,76
3. Итого денежных
средств и дебиторской
задолженности
49 568
52 110
53 623
2 542
1 513
105,13
102,90
4. Запасы, НДС по
приобретенным
ценностям и прочие
оборотные активы
6 451
8 168
5 387
1 717
-2 780
126,62
65,96
5. Итого оборотные
активы
56 023
60 282
59 015
4 259
-1 266
107,60
97,90
6. Краткосрочные
обязательства
34 385
30 721
19 757
-3 664
-10963
89,34
64,31
7. Коэффициент
абсолютной ликвидности
(стр.1 / стр.6)
0,16
0,39
0,62
0,23
0,23
244,55
160,77
8. Коэффициент
критической ликвид-
ности (стр.3/стр.6)
1,44
1,70
2,71
0,25
1,02
117,67
160,01
9. Коэффициент текущей
ликвидности (стр.5/стр.6)
1,63
1,96
2,99
0,33
1,02
120,44
152,22
70
Коэффициент абсолютной ликвидности в отчетном периоде составил
0,62 (нормативный уровень 0,20). Это говорит о том, что организация в
состоянии оплатить немедленно краткосрочные обязательства за счет
ликвидных активов.
Значение коэффициента критической ликвидности в 2015г. – 1,44, в
2016 г.- 1,70и 2017 г. –2,71 (достиг нормативного значения). Это
свидетельствует о том, что предприятие способно в полном объеме погашать
краткосрочные обязательства за счет быстрореализуемых активов.
Рассчитанный коэффициент текущей ликвидности оказался выше
нормативного значения. Это говорит о том, что организация в состоянии
стабильно оплачивать текущие счета.
Итак, рассчитав все показатели ликвидности АО «Адмиралтейские
Верфи» можно сделать вывод о том, что в целом организация обладает
достаточной степенью ликвидности. Однако если АО «Адмиралтейские
Верфи» пополнит свой собственный оборотный капитал за счет сокращения
запасов, истребования в срочном порядке дебиторской задолженности,
реализации продукции, то в будущим станет более платежеспособным
предприятием.
2.3. Корпоративные структуры: зарубежный опыт
Рассмотрим модели зарубежных корпоративных структур.
В американской модели основными инвесторами являются
институциональные инвесторы, а главным управляющим органом, несущим
ответственность за принятые решения перед инвесторами и
государственными органами является совет директоров.Такие особенности
данной модели обусловлены исторически сложившимися экономическими
условиями в США. Во - первых, на законодательном уровне было запрещено
американским банкам иметь акции в корпорациях, поэтому банки выступают
в роли кредитора. Во - вторых, несмотря на то, что главным руководящим
71
органом является собрание акционеров (оно назначает совет директоров), на
практике именно совет директоров несет полную ответственность за
развитие компании и защиту интересов инвесторов. Американскую модель
также называют "аутсайдерской", так как корпоративному управлению США
характерно большое рассредоточение акций (возможно огромное количество
держателей акций, а инсайдером является только владелец пакета более 10%
ценных бумаг корпорации)
51
.
Следовательно ни один из владельцев ценных бумаг (в несколько %) не
может реально повлиять и контролировать управление компанией
(аутсайдерская модель). Совет директоров состоит из внутренних и
независимых (внешних) директоров. Такое распределение необходимо для
эффективного корпоративного управления, так как внутренние директора
представлены внутренними менеджерами компании, которые отвечают за
определенные направления деятельности внутри организации, знают на
практике все ее процессы. Однако доверить менеджерам самоконтроль было
бы несправедливо, это позволило бы быстро сосредоточить власть в своих
руках. Более того, такая ситуация могла спровоцировать ролевой конфликт.
Менеджеры могли переносить поведение как члена совета директоров на
свое повседневное взаимодействие с сотрудниками. Именно поэтому в совет
директоров входят и внешние директора, которые являются независимыми и
помогают достичь баланса в работе совета директоров.
Характерными чертами американской модели являются:
- привлечение для финансирования фондовые рынки;
- постоянное увеличение акционеров (аутсайдеров);
- большое количество акций (вплоть до половины) принадлежит
институциональным инвесторам, таким как пенсионные фонды;
- при совете директоров создаются комитеты операционные
(исполнительный, финансовый, стратегический) и контрольные
51
Горте О.В. Проблемы становления корпоративного управления в России: Воронежский государственный
университет. - 2015. - Том 19. - С.10 – 14.