24
К2 = Чистая прибыль отчетного периода/Собственный капитал
К3 = Выручка от продажи товаров/Активы
К4 = Чистая прибыль отчетного периода/Затраты на производство и
реализацию.
Шеремет и Сайфулин отмечают значимость комплексной
сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния. По их мнению,
система финансовых показателей с точки зрения эффективности рейтинговой
оценки финансового состояния организации должна удовлетворять
следующим требованиям:
1) Финансовые коэффициенты должны быть максимально
информативными
2) Для всех показателей должны быть указаны диапазоны
3) Финансовые коэффициенты должны рассчитываться только
по данным публичной бухгалтерской отчетности
На основе этих требований авторами была разработана система
показателей и предложена методика для экспресс – анализа финансового
состояния российских предприятий. Она сводится к определению
рейтингового числа R
13
:
R = 2Ко+0,1 Ктл+0,08Коа+0,45Км+Кпр (2)
где:
Ко – коэффициент обеспеченности собственными активами (Ко>0,1)
Ктл – коэффициент текущей ликвидности (Ктл>2)
Коа – интенсивность оборота авансируемого капитала = Объём
реализации продукции/ основные и оборотные средства (Коа>2,5)
Км – коэффициент менеджмента = Прибыль от реализации/ Выручка от
реализации (Км>0,445)
13
Блинов А.О. Антикризисное управление: теория и практика. – М.: Юнити – Дана, 2013. –
с.103
25
Кпр – рентабельность собственного капитала = Валовая прибыль/
Собственный капитал (Кпр>0,2).
При полном соответствии значений финансовых коэффициентов
минимальным нормативным уровням R приравнивается к 1, а финансовое
состояние организации при R<1 характеризуется как неудовлетворительное.
В зарубежных исследованиях направлений финансового анализа
сложились пять самостоятельных подходов или научных школ:
I. Школа эмпирических прагматиков
II. Школа статистического финансового анализа
III. Школа мультивариантных аналитиков
IV. Школа аналитиков, занятых диагностикой банкротства компаний
V. Школа участников фондового рынка.
Естественно, деление на школы несколько условно, так как каждая из
них, работая в разных областях, взаимно дополняют друг друга. Исследования
учёных в области прогнозирования вероятности банкротства
свидетельствуют, что из всех предлагаемых финансовых показателей можно
выбрать лишь несколько наиболее точно предсказывающих банкротство.
Ярким представителем школы аналитиков, занятых диагностикой
банкротства компаний, является Эдвард Альтман. Его работа в области
прогнозирования угрозы банкротства получила наибольшую известность – это
пятифакторная модель (Z5) Альтмана, которая представляет собой линейную
дискриминантную функцию
14
.
Z5 = 1,2x1+1,4x2+3,3x3+0,6x4+1,0x5 (3)
где:
Х1 – Текущие активы – текущие обязательства/ Общая величина
обязательств
14
Блинов А.О. Антикризисное управление: теория и практика. – М.: Юнити – Дана, 2013. –
с.104
26
Х2 – Нераспределённая прибыль/ величина активов
Х3 – Прибыль до уплаты % и налогов/ величина активов
Х4 – Рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций/
активы
Х5 – Выручка от реализации/ активы.
Степень близости организации к банкротству оценивается по шкале.
Чем больше Z5 превышает значение 2,99, тем меньше вероятность
банкротства в течение двух лет.
Однако не все российские организации продают свои акции на рынке,
поэтому в условиях России эта модель может быть применима только для
акционерных обществ.
Для всех остальных организаций можно использовать другую модель
Альтмана, несколько адаптированную к российским условиям. В эту модель
включаются 5 показателей, но с другими константами
15
:
Zf = 0,7x1+0,8x2+3,1x3+0,4x4+0,9x5 (4)
где:
Х1 – собственный оборотный капитал/ активы
Х2 – рентабельность активов = чистая прибыль/ активы
Х3 – доходность активов = прибыль до уплаты налогов/ активы
Х4 – коэффициент соотношения собственного и заёмного капитала
Х5 – выручка от продажи продукции/ активы организации.
Степень близости организации к банкротству оценивается следующим
образом: Zf< 1,23 – высокая вероятность банкротства, Zf> 1,23 – в ближайшее
время данной организации банкротство не грозит.
15
Блинов А.О. Антикризисное управление: теория и практика. – М.: Юнити – Дана, 2013. –
с.104
27
В американской практике также используется двухфакторная модель
Альтмана, которая считается одной из простейших и имеет вид
16
:
Z = -0,3877-1,07Ктл+0,579С/П (5)
где
Ктл – коэффициент текущей ликвидности = оборотные активы/
краткосрочные активы
ЗС/П – Заёмные средства/ общие пассивы.
Если расчетные значения Z<0, то вероятность банкротства невелика
(меньше 50%), если Z>0, то существует высокая вероятность банкротства.
Эта модель отличается простотой и возможностью использования в
условиях ограниченного объёма информации, однако она не обеспечивает
комплексной оценки, и поэтому зарубежные аналитики предпочитают
пятифакторную модель Альтмана.
Для диагностики угрозы банкротства с учётом российской специфики
российские аналитики рекомендуют применять: 1) показатель
платёжеспособности Конана и Гольдера; 2) функцию показателя
платёжеспособности Управления отчётности Банка Франции.
Показатель платёжеспособности Конана и Гольдера
17
:
Z = -0,16x1-0,22x2+0,8x3+0,1x4-0,24x5 (6)
где:
Х1 = D задолженность +денежные средства +кр. обязательства / активы
Х2 = постоянный капитал/ общие активы
Х3 = % к уплате/ выручка от продажи
16
Блинов А.О. Антикризисное управление: теория и практика. – М.: Юнити – Дана, 2013.
– с.105
17
Там же
28
Х4 = стоимость продукции за вычетом стоимости сырья, энергии
Х5 = прибыль от продаж/ привлечённый капитал.
Авторы дифференцировали вероятность задержки платежей в
зависимости от значений показателя Z.
Таблица 2. Вероятность задержки платежей
Значение Z
Вероятность %
+ 0,210
100
+ 0,002
80
- 0,068
50
- 0,107
30
- 0,164
10
Функция показателя платёжеспособности Управления отчётностью
Банка Франции включает в себя следующие коэффициенты:
R1 = % к уплате/ прибыль до налогообложения
R2 = постоянный капитал/ инвестированный капитал
R3 = самофинансирование/ привлечённый капитал
R4 = прибыль до налогообложения/ выручка от продажи
R5 = кредиторская задолженность/ закупки
R6 = изменение добавленной стоимости/ привлечённый капитал
R7 = период погашения задолженности клиента
R8 = реальные инвестиции.
Таким образом, для диагностирования банкротства кредитные
организации могут использоваться различные методики, имеющие свои
преимущества в зависимости от целей самой организации. Далее уже может
непосредственно осуществляться практика финансового оздоровления в
зависимости от выявленных результатов финансового анализа.
29
1.2.Основные методы и инструменты оздоровления кредитных
организаций
Процедура финансового оздоровления или санации банка имеет
некоторую специфику, обусловленную самой природой этого финансового
учреждения. Рассмотрим особенности указанной процедуры, ответив на ряд
вопросов.
Санация банка – это процедура, главной целью которой является
экономическое и финансовое оздоровление кредитно-финансовой
организации (банка)
18
. Процедура будет считаться проведенной успешно,
если будет предотвращено банкротство банка. Согласно Закону РФ «О
несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ (далее – Закон), реорганизация
банка, назначение в кредитно-финансовой организации временного
управляющего и санация определены как равноправные меры, направленные
на предотвращение банкротства банка.
Основания для проведения мер, направленных на оздоровление банка,
закреплены в статье 4 Закона.
В качестве таковых названы:
неоднократное неудовлетворение за последние шесть месяцев
требований кредитора (кредиторов) по денежному обязательству
(обязательствам), а равно неуплата обязательных платежей в трехдневный
срок с момента наступления даты выплаты по причине полного отсутствия
либо недостаточного количества средств на корреспондентских счетах
организации;
нарушение определенных Банком России нормативов
достаточности капитала кредитной организации;
18
Исаева Е.А., Макосов В.И. Финансовое оздоровление кредитных организаций:
российская практика // Стратегии устойчивого развития национальной и мировой
экономики: сборник статей Международной научно-практической конференции. 2015. С.
177.
30
абсолютное снижение величины капитала в сравнении с его
максимальной величиной, которая достигнута за предшествующие 12
месяцев, больше чем на 20% с одновременным нарушением определенных
Банком России нормативов достаточности;
нарушение нормативов текущей ликвидности, которые также
определяются Банком России, на протяжении последнего месяца больше чем
на 10%;
уменьшение величины капитала за отчетный месяц ниже размера
уставного капитала, который определен учредительными документами банка.
Учредительные документы банка подлежат регистрации в порядке,
установленной федеральными законами, вследствие чего выявить уменьшение
не составляет труда.
Если указанное основание будет выявлено в течение 2 лет с того
момента, как банк получил лицензию на проведение банковских операций,
санация и другие меры предупреждения банкротства применены быть не
могут.
При выявлении хотя бы одного из оснований, указанных выше, банк
обязан по собственной инициативе приступить к санации.
Это выражается в следующих действиях
19
:
на руководителя исполнительного органа банка возлагается
обязанность в течение десяти дней с момента возникновения оснований
обратиться с ходатайством об осуществлении мер санации в совет директоров
(зачастую используется иное наименование органа – наблюдательный совет)
банка. Одновременно в ходатайстве рекомендуются способы санации, сроки
проведения;
руководитель должен в течение пяти календарных дней со дня
направления ходатайства уведомить территориальное учреждение Банка
19
Исаева Е.А., Макосов В.И. Финансовое оздоровление кредитных организаций: российская
практика // Стратегии устойчивого развития национальной и мировой экономики: сборник
статей Международной научно-практической конференции. 2015. С. 179.
31
России о том, что ходатайство было направлено, и приложить перечень мер,
которые были им предложены;
совет директоров (наблюдательный совет) банка после того, как
получит ходатайство, обязан в течение десяти дней принять определенное
решение, о котором в течение трех дней должен сообщить территориальному
органу Банка России;
если совет директоров банка установит основания для проведения
санации, то кредитная организация не позднее тридцати дней с того момента,
как вынесено решение, разрабатывает план финансового оздоровления и
предоставляет его в территориальное органы Банка России;
если советом директоров (банка решение не выносится в срок или
принимается отрицательное решение, то на руководителя банка возлагается
обязанность по обращению с ходатайством территориальный орган Банка
России по месту нахождения банка.
Банк России в том случае, если он установит, что размер капитала
конкретного банка ниже, чем размер уставного капитала, направляет банку
требование с указанием на необходимость приведения размера собственных
средств и уставного капитала в соответствие.
Банк России также вправе направить предложение в Агентство по
страхованию вкладом о проведении процедуры санации.
После того как Агентство получит от Банка России предложение, оно
проводит оценку возможности и целесообразности реструктуризации банка.
На основании оценки принимается:
решение о том, что Агентство будет участвовать в
предупреждении банкротства банка;
или же решение об отказе, который должен быть мотивирован.
В качестве основания для отказа Агентство может указать неоправданно
высокое количество затрат на оздоровление банка.
Если Агентство по страхованию вкладов откажется от участия в санации
банка, то у кредитной организации будет отозвана лицензия.
32
В том случае, если Агентство посчитает участие в санации
целесообразным, а равно экономически оправданным, то им осуществляется
разработка плана оздоровления, который согласовывается с Банком России.
В большинстве своем такие меры носят характер экономический и (или)
организационный.
К ним относят:
финансовую помощь, оказываемую учредителями (участниками)
банка, а также иными лицами;
изменения в организационной структуре банка;
преобразование структуры банковских активов и пассивов;
приобретение акций банка;
действия по выполнению указаний Банка России, касающихся
несоответствия размеров собственных средств и уставного капитала;
и др.
Выбор той или иной меры зависит от факторов, создающих угрозу
банкротства.
В процессе санации деятельностью банка руководит специальный орган
управления – временная администрация. Ее назначение осуществляется
Банком России.
Руководитель этого органа может подать заявление о признании
недействительной сделки банка, совершенной до той даты, когда была
назначена временная администрация. Основания и порядок признания
недействительности таких сделок предусмотрены в Законе РФ «О
несостоятельности (банкротстве)»
20
.
Если санация прошла удачно, платежеспособность восстановлена, то
правоотношения между банком и физическими или юридическими лицами
20
Вавулин Д.А., Симонов В.В. О некоторых особенностях функционирования Банка России
в качестве мегарегулятора финансового рынка // Финансы и кредит. - 2014. - № 46. - С. 11–
18.
33
сохраняются в виде, существовавшем до введения процедуры. В противном
случае начинается процедура банкротства (подробнее см. ниже).
Агентство (как и банк, проводящий процедуру санации самостоятельно),
в первую очередь, ориентировано на привлечение средств инвесторов. Но не
исключается и государственное участие.
АСВ как орган, призванный усилить влияние и контроль государства,
оказывает содействие в поиске финансовых источников, но не имеет, как
правило, возможности полностью финансово сопровождать процедуру
санации банков
21
.
Для решения этой проблемы законом предусмотрено, в том числе, право
Агентства на обращение в Банк России, которое будет содержать заявление о
предоставлении кредита (до пяти лет, без обеспечения).
Выше уже отмечалось, что финансовая помощь может оказываться
также учредителями и участниками банка.
Санация преследует цель восстановления платежеспособности банка.
Соответственно, удачно проведенная санация избавит банк от опасности
банкротства.
Санация в отличие от банкротства выгодна для всех вкладчиков –
физических и юридических лиц.
Финансовое оздоровление позволяет сохранить все денежные средства
физическим и юридическим лицам, а не только получить страховое
возмещение, предусмотренное законом.
Имеется в виду сумма страховой выплаты, предусмотренная Законом «О
страховании вкладов физических лиц в Банках РФ» для вкладчиков-
физических лиц в случае банкротства банка. Для юридических лиц же
последствия банкротства могут быть гораздо хуже.
21
https://www.asv.org.ru/ - АСВ (Агентство по страхованию вкладов).