26
Бизнес-инкубатор может быть эффективным самостоятельным
хозяйствующим субъектом, но при этом:
– площадь бизнес-инкубатора должна быть не менее 650 кв.м.;
– средства на ремонт площадей при создании бизнес-инкубатора должны
быть безвозвратными;
– средства на оснащение бизнес-инкубатора должны быть
безвозвратными;
– персонал бизнес-инкубатора должен быть подготовлен.
Кроме того, по мнению Э.С. Набиуллиной, эксминистра экономического
развития России, «выросшие в бизнес-инкубаторах компании сталкиваются с
проблемой доступа к промышленным площадкам, т.е. условия для их
послеинкубационного роста не созданы.
В России создано уже больше сотни бизнес - инкубаторов – структур для
поддержки малых предприятий на начальном этапе их деятельности.
Стандартный перечень услуг резидентам: бесплатные (или сдаваемые по
льготной цене) офисные помещения, переговорные комнаты, помощь в
установлении связей с инвесторами и потенциальными клиентами, а также
предоставление консалтинговой и информационной помощи
8
.
Однако пока российские бизнес-инкубаторы рассадниками инноваций не
стали. «Их воспринимают исключительно как офисные помещения, – говорит
Евгений Кузнецов, директор департамента развития и коммуникаций ОАО
«Российская венчурная компания». – Главное отличие бизнес- инкубатора от
любой другой формы поддержки инновационной деятельности – это люди,
которые выполняют наставнические функции, функции партнеров по развитию,
учителей бизнеса. И вот в этом в России наблюдается острый дефицит».
«В России нужны проекты с упором не на «площади и бухгалтера», а на
сеть контактов инкубатора, постоянные мероприятия, знакомства с инвесторами.
8
Роль и функции бизнес-инкубатора в развитии бизнеса в современном обществе. Сибирская E.В., Строева О.А.
Ученые записки Орловского государственного университета. Серия: Гуманитарные и социальные науки.
2012. № 4. С. 47-50.
27
Из сотни спешно настроенных технопарков мне не известен ни один, которому
это удалось», – говорит Елена Масолова, директор по инвестициям AddVenture.
Она участвовала в создании бизнес-инкубатора ГУ-ВШЭ и говорит, что он хотя
и маленький, но берет качеством.
Больше всего бизнес-инкубаторов – 22 – находится в Москве. Среди них:
Digital October, бизнес-инкубатор «Строгино», «Главстарт», инкубатор ГУ ВШЭ
и другие. В Санкт-Петербурге инкубаторов всего три: «Ингрия», Межвузовский
бизнес-инкубатор QD, бизнес-инкубатор технопарка «Смоленка». Всего тремя
инкубаторами может похвастаться «научная столица» России – Новосибирск.
Таким образом, бизнес-инкубатор – это структура, специализирующаяся
на создании благоприятных условий для возникновения эффективной
деятельности малых инновационных фирм, реализующих оригинальные научно-
технические идеи. Инновационная организация в зависимости от ее
технологического профиля покупает или арендует у инкубатора тот или иной
набор инновационных услуг, куда обязательно входит аренда помещения.
Инкубационный период организации-клиента длится обычно 2-3 года, реже 5
лет, по истечении этого срока инновационная организация покидает инкубатор
и начинает самостоятельную деятельность.
Основной целью бизнес-инкубатора является: создание и поддержка
(инкубация) малых предприятий, выполняющих инновационные проекты, на
ранней стадии их деятельности путем предоставления в аренду на льготных
условиях нежилых помещений, оборудованных мебелью и техникой, и оказания
консультационных, бухгалтерских, юридических и прочих услуг
9
.
Бизнес-икубатор преследует следующие цели: развитие экономики
города; развитие высоких инновационных технологий в России; развитие малого
бизнеса инновационной направленности, обеспечение благоприятных условий
ведения хозяйственной деятельности для малых предприятий-производителей;
9
Роль и функции бизнес-инкубатора в развитии бизнеса в современном обществе. Сибирская E.В., Строева
О.А. Ученые записки Орловского государственного университета. Серия: Гуманитарные и социальные науки.
2012. № 4. С. 47-50.
28
налаживание связей между крупными промышленными предприятиями и малым
бизнесом; стимулирование процесса учредительства и всесторонней поддержки
развития новых фирм; создание новых рабочих мест.
Специализация Бизнес-инкубатора – не менее 85% субъектов малого
предпринимательства, размещенных в Бизнес-инкубаторе, должны
осуществлять свою деятельность в сфере инноваций и высоких технологий.
Задачами Бизнес-инкубатора являются: стимулирование создания новых
предприятий в инновационной и высокотехнологической сферах; содействие
повышению инновационной активности субъектов малого
предпринимательства; привлечение на конкурсной основе субъектов малого
предпринимательства инновационной направленности; отбор субъектов малого
предпринимательства для размещения в Бизнес-инкубаторе и заключение с ними
соглашений о взаимовыгодном сотрудничестве; комплексное и
квалифицированное обслуживание субъектов малого предпринимательства на
различных этапах развития; оказание консультационной помощи начинающим
малым предприятиям по экономико-правовым и бухгалтерским вопросам;
осуществление консалтингового сопровождения и трансфера инновационных
технологий и продукции Арендаторов бизнес-инкубатора; участие в оказании
государственной поддержки инновационных проектов Арендаторов бизнес-
инкубатора; взаимодействие с финансовыми структурами и международными
организациями, в том числе рискового финансирования инновационных
проектов; формирование информационно – аналитической базы данных о
развитии предприятий инновационной направленности для проведения
консультационных работ с субъектами малого предпринимательства,
размещаемыми в Бизнес-инкубаторе; обеспечение доступа к информационным и
экспертным ресурсам.
Свое предназначение инкубатор бизнеса осуществляет посредством
выполнения следующих функций:
1. обеспечение систем поддержки фирмам за счет оказания материальной
(осязаемая) и нематериальной (неосязаемая) поддержки;
29
2. достижение успешной стратегии коммерциализации рисковой
технологии;
3. бизнес-образовательная функция в виде обучения в свободной
обстановке или организации бесплатных семинаров, обеспечение условий для
овладения практическими навыками бизнеса студентами и выпускниками
университета.
Итак, бизнес-инкубатор – это специальный инструмент экономического
развития, предназначенный для ускорения роста и успешной самореализации
предпринимателей, предприятий и компаний посредством предоставления им
комплекса ресурсов и услуг по поддержке и развитию их деловой активности.
Фонды венчурного капитала можно отнести одному из «архетипических»
(основополагающих) видов фондов частных прямых инвестиций. В широком
понимании, венчурное инвестирование предполагает вложение капитала в
предприятие на ранней стадии его развития или на ранней стадии развития новых
продуктов или услуг. В качестве самостоятельного экономического явления
сектор венчурного инвестирования сформировался в 1970- е гг. Начиная с этого
времени венчурные фонды надежно заняли свое место на мировых рынках
капиталов
10
.
Активизация операций венчурного инвестирования приходится на 1990-
е годы, связано это с бумом и последующим резким падением спекулятивного
интереса к областям информационных технологий, вычисли тельных систем,
Интернета и телекоммуникаций. Данные сегменты рынка и по сей день остаются
привлекательными для инвестирования, а фонды венчурного капитала стали
одними из наиболее влиятельных игроков на финансовых рынках.
Фонды венчурного капитала функционируют с целью получения высокой
инвестиционной доходности, сравнимой с доходностью от средне- и
долгосрочных вложений на рынках публичных долевых инструментов.
Венчурные фонды вкладывают капиталы в компании на ранней стадии развития,
10
Венчурный капитал в системе общественного капитала: постановка проблемы. Плотникова Е.П.Вестник
Оренбургского государственного университета. 2010. № 8 (114). С. 41-46.
30
в то время когда использование обычных инвестиционных схем невозможно или
сильно ограничено.
Термин «венчурный капитал на ранних стадиях» относится к
финансированию на самых ранних этапах деятельности компании. Например,
компания может разрабатывать перспективный продукт или методику, но на
текущем этапе прибыли от этих разработок не получает. На такой стадии
развития компании еще слишком малы, чтобы брать кредит в банке или
выпускать ценные бумаги на публичном рынке. Возможностям привлечения
банковского или прочего долгового финансирования на ранней стадии
препятствует недостаток или отсутствие у компании стоящих ликвидных
активов, а также предсказуемых объемов оборота и выручки. Финансовые
институты, предоставляющие услуги по стандартным типам долгового
финансирования, стараются избегать работы с компаниями на ранних стадиях
развития.
Термин «венчурный капитал на поздних стадиях» используется в случаях,
когда инвестирование производится в развивающуюся компанию на этапе, когда
продукты или услуги готовы для входа на рынок или уже находятся на рынке, но
при этом необходимо привлечение дополнительного капитала для расширения
производства или маркетинга с целью повышения объемов продаж и, как
следствие, формирования положительного денежного потока. Для выхода на
публичный рынок многие компании на этой стадии еще слишком малы, не
достигли достаточного уровня прибыли, перспектива их пока не определена.
Хотя серия IPO компаний сектора высоких технологий в 1990-х гг.
свидетельствует об обратном, но это, скорее, исключение из общей практики
рынка. На данной стадии есть возможности для получения банковского кредита
или использования альтернативных долговых механизмов публичного рынка, но
объемы средств, привлеченные по этим схемам, не достаточны для достижения
необходимой цели.
Некоторые венчурные фонды специализируются на инвестировании в
ранние стадии, ожидая сверх прибыли, связанные с повышенным риском. Другие
31
– предпочитают вкладываться на поздних стадиях. Существуют также фонды,
придерживающиеся оппортунистической стратегии, не разграничивающие
стадии, а руководствующиеся только допустимым для себя сочетанием
доходности и риска. Хотя понятие «венчурный капитал» обычно ассоциируется
с новыми технологическими разработками, но для правильного понимания его
следует ассоциировать с ранними стадиями формирования коммерческого
предприятия
11
.
Инвестиции венчурных фондов обычно производятся в форме покупки
пакета оборачивающихся привилегированных акций, что обеспечивает
дополнительную защиту от риска в форме получения привилегий по выплатам
дивидендов (хотя, на практике, выплаты текущих дивидендов венчурному фонду
являются редкостью) и компенсаций при ликвидации. Также важным фактором
является возможность преобразования привилегированных акций в обычные.
Стратегия выхода большинства венчурных фондов из актива обычно
укладывается в продажу обыкновенных акций после проведения IPO компании
или в рамках продажи стратегическому инвестору. Помимо наличия
мотивационного механизма вознаграждения в виде доли прибыли Carried
Interest, конкурентным преимуществом венчурных фондов перед обычными
финансовыми институтами является то, что краткосрочные колебания стоимости
портфельных инвестиций фонда являются незначительными. Венчурные
инвесторы, как правило, ориентируются на показатели доходности портфеля по
истечении периода в 7–10 лет, равному среднему сроку деятельности фонда.
Промежуточные выгоды и потери для венчурных инвесторов не настолько
важны. Для обыкновенных финансовых институтов, большинство которых
входит в состав публичных компаний, колебания стоимости их инвестиционных
портфелей могут неблагоприятно сказываться на стоимости выпускаемых
ценных бумаг.
11
Управление венчурным капиталом в современном инвестиционном бизнесе: возможности и перспективы.
Вагизова В.И. Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2012. № 36. С. 29-37.
32
Фонд венчурного капитала обычно учреждается в качестве
ограниченного партнерства. Партнеры принимают на себя обязательства по
наполнению капитала фонда в установленных долях. Партнеры обязаны время
от времени делать взносы в капитал при возникновении необходимости
финансирования инвестиционной деятельности или покрытия текущих
расходов. Венчурные фонды обычно инвестируют поэтапно, долями меньшими
по сравнению с фондами кредитного выкупа или фондами коммерческих банков.
Связано это, прежде всего, с законодательными ограничениями на
единовременное привлечение капитала инвесторов. Венчурные фонды имеют
возможность привлекать капиталы инвесторов частями (по 10 % от общих
обязательств инвесторов), а ограничения на единовременное инвестирование
позволяют избежать превышения суммы привлеченных средств над общими
необходимыми инвестициями в соответствующий проект.
Руководство фонда, как правило, объединяется в обособленное
структурное подразделение, выступающее в форме генерального партнера
фонда. Обычно генеральный партнер регистрируется в форме ограниченного
партнерства или, что в последнее время чаще практикуется, в форме общества с
ограниченной ответственностью (ООО). Если генеральный партнер
ограниченного партнерства сам является ограниченным партнерством, то
учреждается третье структурное подразделение, выступающее в качестве
генерального партнера для генерального партнера фонда (в США – это
корпорация, соответствующая подразделу S «Кодекса о внутренних доходах
США», в других странах – обычно ООО). Спонсоры венчурного фонда обычно
не организуют отдельной компании для осуществления управления фондом.
Хотя по мере того как распространилась практика организации отдельных
подразделений – генеральных партнеров для каждого фонда, многие фонды
венчурного капитала стали организовывать отдельные управляющие компании,
также служащие постоянным представительством фонда (центральным офисом)
со своим персоналом и операционной структурой.
33
В случае фонда венчурного капитала доля прибыли генерального
партнера обычно рассчитывается на основе совокупности реализованной
прибыли и нереализованной прибыли от котируемых ценных бумаг,
распределенных между инвесторами. Величина доли генерального партнера
(Carried Interest) обычно состоит из 20 % от прибыли, соответствующей
капитальным вложениям инвесторов. Таким образом, если доля участия
генерального партнера составляет 1 % от общего капитала фонда, генеральный
партнер получит 1 % общей прибыли в рамках возврата сделанных инвестиций
плюс 20 % от оставшихся 99 % прибыли, соответствующих долям вложений
инвесторов.
Вообще для различных типов фондов частных прямых инвестиций доли
генерального партнера сильно различаются. Но для венчурных фондов ставка
Carried Interest, равная 20 %, является стандартной, хотя иногда в этом сегменте
устанавливаются более высокие ставки (например, на уровне 25 %–35 %). Более
низкие эффективные ставки Carried Interest (ниже уровня 20 %), хотя и
встречаются, но не представляют интереса для исследования; исключение
составляют лишь кэптивные фонды, где часто реализуются различные варианты
стратегий «вытянутой руки».
Размеры большинства фондов венчурных капиталов являются
относительно небольшими. Объем капитала обычно колеблется от $25 млн до
$200 млн. Хотя спонсоры венчурных фондов такого объема обычно ожидают,
что эффективная деятельность фонда на начальном этапе в дальнейшем позволит
привлечь в последующие фонды значительно большие объемы капиталов.
Финансовые результаты деятельности многих венчурных капиталистов в
середине 1990- х гг., под крепленные осознанием уникальных возможностей
сектора высоких технологий, имели огромное влияние на размеры фондов
венчурных капиталов. В результате средний по сегменту общий объем
обязательств по капитальным вложениям инвесторов установился на уровне $1
млрд. Учитывая то, что большинство исследуемых венчурных инвестиций было
сделано в период Интернет бума и интенсивного развития
34
телекоммуникационного сектора, можно предположить, что впоследствии
количество венчурных фондов с общими объемами капиталов, превышающими
$1 млрд, должно уменьшиться. Несмотря на это, наблюдается устойчивая
тенденция роста интереса портфельных управляющих к альтернативным
способам вложения, таким как фонды частного инвестирования. Следует
отметить, что выше обозначенные альтернативные вложения стали
неотъемлемой частью современного эффективного инвестиционного портфеля.
Все это свидетельствует о том, что успешному, зарекомендовавшему себя
спонсору венчурного форда не составит труда привлечь необходимый объем
капитала.
Венчурные фонды, как правило, не имеют возможности привлечения
заемного финансирования, за исключением краткосрочных займов на покрытие
текущих партнерских расходов или для обеспечения «мостового» принципа
капитальных вложений. Это, в частности, является следствием нежелания
некоторых кредиторов финансировать рискованные инвестиционные проекты,
которые обычно не генерируют текущий положительный поток наличности.
Также это отражает сложности в управлении процентными расходами для
компании (актива), не приносящей текущей операционной прибыли
12
.
Фонд венчурного капитала для целей инвестирования или покрытия
текущих расходов периодически привлекает капитальные вложения по
обязательствам своих инвесторов. После окончания инвестирования или по
истечении определенного инвестиционного периода фонд переходит к стадии
мониторинга активов (управления), а затем к ликвидационной стадии. Доходы
от продажи инвестиций (реализации активов) обычно не реинвестируются
венчурным фондом.
12
Развитие системы управления венчурным капиталом в промышленности. Дармилова Ж.Д., Мугаева Е.В.
Экономика устойчивого развития. 2014. № 2 (18). с. 50-55.
35
Глава 2. Инновационный менеджмент за рубежом
2.1. Инновационная деятельность за рубежом
В настоящее время конкурентоспособность отдельных фирм и
национальных экономических систем во все большей мере определяется
уровнем инновационной активности хозяйствующих субъектов, результатами
инновационной деятельности, эффективным государственным регулированием
инновационных процессов. Любая страна рано или поздно в своем развитии
встает на путь инновационного роста. Для господства на мировом рынке вовсе
не нужно иметь газ, нефть, лес и другие природные ресурсы
13
.
Инновационная деятельность любого государства направлена, прежде
всего, на интенсификацию общественного производства и достижение
экономического роста. Развитие инновационных технологий является
приоритетами экономического развития многих стран. От эффективно
построенной системы управления организационными формами инновационной
деятельности государства зависит успешное развитие системы НИОКР.
Организация управления инновационной деятельностью США
представлена органами государственно управления, министерствами и
ведомствами, осуществляющими реализацию и разработку инновационных
проектов в сфере своей компетенции. К ним можно отнести: министерство
обороны, министерство энергетики, министерство здравоохранения,
министерство сельского хозяйства, НАСА (национальное космическое
агентство), ННФ (национальный научный фонд).
Именно национальный научный фонд занимается вопросами прикладных
научных исследований и развитием фундаментальной науки. Национальный
научный фонд США осуществляет также финансирование инновационных
проектов и программ
14
. Фонд обладает статусом Федерального агентства, создан
13
Государственное регулирование инновационной деятельности за рубежом. Удальцова Н.Л. / Креативная
экономика. 2013. № 8 (80), с.3-9.
14
Стратегии и тенденции развития национальных инновационных систем в условиях интернационализации
инновационной деятельности (опыт США), Галкин М.А., Креативная экономика. 2012. № 10. с. 14-18.