34
Наименование статьи
На 01.01.2014г.
На 01.01.2015 г.
Отн.
отклонение
Абс.
отклонение
до погашения
Основные средства,
нематериальные активы
и материальные запасы
438028479
468069623
106,9%
30041144
Прочие активы
177874551
315718369
177,5%
137843818
Всего активов
13581754219
16275097230
119,8%
2693343011
ПАССИВЫ
Кредиты, депозиты и прочие
средства Центрального
банка Российской
Федерации
1367973939
1967035549
143,8%
599061610
Средства кредитных
организаций
605450003
630459333
104,1%
25009330
Средства клиентов,
не являющихся кредитными
организациями
9462176277
11128035158
117,6%
1665858881
Вклады физических лиц
6288049613
7586125879
120,6%
1298076266
Финансовые обязательства,
оцениваемые
по справедливой стоимости
через прибыль или убыток
25965548
34050544
131,1%
8084996
Выпущенные долговые
обязательства
331891304
404518757
121,9%
72627453
Прочие обязательства
115477162
144796061
125,4%
29318899
Резервы на возможные
потери по условным
обязательствам кредитного
характера, прочим
возможным потерям
и операциям с резидентами
офшорных зон
21323838
31000692
145,4%
9676854
Всего обязательств
11930258071
14339896094
120,2%
2409638023
В соответствии с табл.2.5 наблюдается положительная динамика роста
активов и пассивов ПАО «Сбербанк России». Активы банка в 2014 году по
35
сравнению с 2013 годом увеличились на 19,2% (рост преимущественно
определен ростом средств в Центральном Банке РФ на 7,2%, средств в
кредитных организациях на 15,8%, финансовых активов на 42% и проч.).
Рост обязательств составил 20,2% (рост определен ростом выпущенных
долговых обязательств на 21,9%, вкладов физических лиц на 20,6% и проч.).
Динамика портфеля ценных бумаг ПАО «Сбербанк России»
представлена в табл.2.6.
Таблица 2.6
Динамика портфеля ценных бумаг ПАО «Сбербанк России» за 2013 –
2014 гг., в млн. руб.
Наименование
статей
На 01.01.2014
г.
На 01.01.2015
г.
Отн.
отклонение
Абс.
отклонение
Российские
государственные
облигации
34820
481
1,4%
-34339
Облигации
субъектов РФ
2386
458
19,2%
-1928
Облигации и
еврооблигации
банков
15091
62388
413,4%
47297
Корпоративные
облигации
38836
41490
106,8%
2654
Еврооблигации
иностранных
государств
877
124
14,1%
-753
Акции
4371
56559
1294,0%
52188
Производные
финансовые
инструменты
48282
659853
1366,7%
611571
36
Финансовые
активы,
оцениваемые по
справедливой
стоимости через
прибыль или
убыток, всего
144663
825688
570,8%
681025
Структура портфеля ценных бумаг ПАО «Сбербанк России» за 2013 и
2014 годы представлена соответственно на рис. 6 и 7.
В структуре портфеля ценных бумаг банка ПАО «Сбербанк России» в
2013 году преобладала доля производных финансовых инструментов (33,4%),
а также корпоративных облигаций (доля 26,8%). Доля собственных акций
составила 3%.
Рис.6. Структура портфеля ценных бумаг ПАО «Сбербанк России» на
01.01.2014 год, в %
30
30
Операции с собственным портфелем ценных бумаг. Инвестиции ПАО «Сбербанк России» [Электронный
ресурс]. Режим доступа: file:///C:/Users/Admin/Downloads/Annual_report_rus_y2014.pdf
24,1%
1,6%
10,4%
26,8%
0,6%
3,0%
33,4%
Российские государственные
облигации
Облигации субъектов РФ
Облигации и еврооблигации
банков
Корпоративные облигации
Еврооблигации иностранных
государств
Акции
Производные финансовые
инструменты
37
Структура портфеля ценных бумаг ПАО «Сбербанк России» на
01.01.2015 год сформирована на рис.7.
Рис.7. Структура портфеля ценных бумаг ПАО «Сбербанк России» на
01.01.2015 год, в %
31
Динамика чистых вложений в ценные бумаги и другие финансовые
активы, имеющиеся для продажи ПАО «Сбербанк России» представлена в
табл.2.7.
Таблица 2.7
Чистые вложения в ценные бумаги и другие финансовые активы, имеющиеся
в наличии для продажи ПАО «Сбербанк России» за период 01.01.2014-
01.01.2015 гг., в млн. руб.
32
Наименование
статей
На 01.01.2014
г.
На 01.01.2015
г.
Отн.
отклонение
Абс.
отклонение
Российские
государственные
облигации
852500
796023
93,4%
-56477
31
Операции с собственным портфелем ценных бумаг. Инвестиции ПАО «Сбербанк России» [Электронный
ресурс]. Режим доступа: file:///C:/Users/Admin/Downloads/Annual_report_rus_y2014.pdf
32
Операции с собственным портфелем ценных бумаг. Инвестиции ПАО «Сбербанк России» [Электронный
ресурс]. Режим доступа: file:///C:/Users/Admin/Downloads/Annual_report_rus_y2014.pdf
0,1%
0,1%
7,6%
5,0%
0,02%
6,8%
79,9%
Российские государственные
облигации
Облигации субъектов РФ
Облигации и еврооблигации
банков
Корпоративные облигации
Еврооблигации иностранных
государств
Акции
Производные финансовые
инструменты
38
Облигации
субъектов РФ
56325
45878
81,5%
-10447
Облигации и
еврооблигации
банков
48967
4638
9,5%
-44329
Корпоративные
облигации
440531
442729
100,5%
2198
Еврооблигации
иностранных
государств
-
349
-
-
Акции
34983
30989
88,6%
-3994
Инвестиции в
дочерние и
зависимые
организации
310871
385839
124,1%
74968
Прочее участие
50
45
90,0%
-5
Чистые вложения
в ценные бумаги и
другие
финансовые
активы,
имеющиеся в
наличии для
продажи, всего
1744228
1745490
100,1%
1262
Положительная динамика чистых вложений в ценные бумаги и другие
финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи, прослеживается по
показателям «корпоративные облигации», «инвестиции в дочерние и
зависимые организации». По остальным составляющим динамика
отрицательна.
Динамика портфеля ценных бумаг ПАО «Сбербанк России»
положительна за исследуемый период времени. В 2014 году доля
производных финансовых инструментов ПАО «Сбербанк России»
увеличилась и составила 79,9%, доля акций составила 6,8%.
39
Портфель ценных бумаг ПАО «Сбербанк России» на 93,2%
представлен долговыми инструментами и, в основном, используется для
управления ликвидностью.
Для целей получения дохода ПАО «Сбербанк России» в среднесрочной
перспективе целесообразно повышение собственных ценных бумаг
(обыкновенных и привилегированных акций).
В соответствии с представленными сведениями пункта можно
отметить, что стоимость собственного капитала банка составила на
01.11.2014 г. 2 250 830 939 млн. руб. На стоимость капитала ПАО «Сбербанк
России» во многом влияние оказало IPO. Количество сделок ПАО «Сбербанк
России» за 2012-2014 гг. составило 2 единицы (1 сделка IPO в 2012 году на
Московской бирже LSE (GDRs))
33
. К ᅟ основным ᅟ этапам ᅟ IPO в ᅟ ПАО
«Сбербанк России» можно ᅟ отнести ᅟ следующие
34
:
1. Долгосрочная подготовка ᅟ ПАО «Сбербанк России» к ᅟ IPO.
2. Формирование ᅟ команды для проведения IPO и ᅟ общее ᅟ собрание.
3. Разработка ᅟ проспекта ᅟ эмиссии.
4. «Дорожное ᅟ шоу».
5. Начало ᅟ торговли ᅟ акциями ᅟ компании.
6. Завершение ᅟ сделки.
IPO ПАО «Сбербанк России» было ориентировано на Московскую
биржу. В сентябре 2012 г. в рамках процесса приватизации относительно
успешно прошло SPO ПАО «Сбербанк России». Организаторам удалось
продать принадлежавший государству пакета акций банка в размере 7,58% за
160 млрд. руб. Максимальная цена размещения составила 94,75 руб. за
акцию. В результате проведение IPO ПАО «Сбербанк России» удалось
33
Обзор IPO российских компаний за 2005 – 2014 гг. [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://www.pwc.ru/en_RU/ru/capital-markets/publications/assets/a4_brochure_ipos_rus_print.pdf.
34
ПАО «Московская биржа ММВБ-РТС» официально сообщило о намерении провести первичное
размещение своих акций на собственной торговой площадке. Доля основного акционера - ЦБ - при этом
снижаться не будет [Электронный ресурс]. Режим доступа:http://www.kommersant.ru/doc/2109666.
40
повысить стоимость акций. В табл.2.8 представлен расчет справедливой
стоимости акций ПАО «Сбербанк России».
Таблица 2.8
Расчет справедливой стоимости акций ПАО «Сбербанк России»
35
Обыкновенные акции
Привилегированные
акции
Вес показателя, %
Справедливая стоимость
акции по P/E
116,75929
78,23087
Справедливая стоимость
акции по P/S
80,28225
53,79058
Итоговая справедливая
стоимость акции
102,16847
68,45476
Потенциал, %
44,69405
44,69405
Справедливая стоимость акции ПАО «Сбербанк России», о чем
свидетельствует табл. 2.8, составила 116,75 руб. Для сравнения
инвестиционной привлекательности акций ПАО «Сбербанк России» ниже
представлена табл.2.9.
Таблица 2.9
Прибыль за акцию на примере ПАО «Сбербанк России» и банков –
конкурентов
36
Эмитент
Биржа
Тикер
Страна
Отрасль
Прибыль
за акцию
ПАО «Бест
Эффортс Банк»
ММВБ-
РТС
ALBK
РФ
Банки
0,37
АКБ
МОСОБЛБАНК
ПАО
ММВБ-
РТС
MOBB
РФ
Банки
-35,1
Банк
«Возрождение»
(ПАО)
ММВБ-
РТС
VZRZ
РФ
Банки
49
ПАО «БАНК
САНКТ-
ПЕТЕРБУРГ»
ММВБ-
РТС
BSPB
РФ
Банки
10,4
35
ПАО «Сбербанк России» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.conomy.ru/page-
templates/15/506#templates3035
36
ПАО «Сбербанк России» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.conomy.ru/page-
templates/15/506#templates3035
41
Эмитент
Биржа
Тикер
Страна
Отрасль
Прибыль
за акцию
ПАО «Банк
Москвы»
ММВБ-
РТС
MMBM
РФ
Банки
8,8
ПАО
«Промсвязьбанк»
ММВБ-
РТС
PSBR
РФ
Банки
0,02
ПАО
«РосДорБанк»
ММВБ-
РТС
RDRB
РФ
Банки
-0,55
ПАО «Сбербанк
России»
ММВБ-
РТС
SBER
РФ
Банки
12,85
ПАО
«УРАЛСИБ»
ММВБ-
РТС
USBN
РФ
Банки
-0,03
ПАО АКБ
«АВАНГАРД»
ММВБ-
РТС
AVAN
РФ
Банки
17,96
ПАО АКБ
«Приморье»
ММВБ-
РТС
PRMB
РФ
Банки
1980,104
ПАО АКБ «РБР»
ММВБ-
РТС
REBR
РФ
Банки
-2,05
ПАО
«РОСБАНК»
ММВБ-
РТС
ROSB
РФ
Банки
2,05
ПАО Банк
«Кузнецкий»
ММВБ-
РТС
KUZB
РФ
Банки
0,00117
ПАО Банк ВТБ
ММВБ-
РТС
VTBR
РФ
Банки
0,00002
ПАО КБ
«Ярославич»
ММВБ-
РТС
YRSL
РФ
Банки
-0,33413
ПАО Банк «ФК
Открытие»
ММВБ-
РТС
OFCB
РФ
Банки
44,19
Прибыль за акцию ПАО «Сбербанк России» на 2014 год составила
12,85 руб. (показатель в сравнении с банками-конкурентами может считаться
выигрышным).
Дивидендная история банка ПАО «Сбербанк России» в табл.2.10
представлена.
42
Таблица 2.10
Дивидендная история банка ПАО «Сбербанк России»
Год
выплаты
дивидендов
Дивидендный период
Дата закрытия реестра
акционеров
Размер
дивидендов
на одну
акцию, руб.
Дата
начала
Дата
окончания
Общее
собрание
акционеров
Выплата
дивидендов
АОИ
АПИ
2010 г.
01.01.2009
31.12.2009
07.06.2010
05.07.2010
0,08
0
2011 г.
01.01.2010
31.12.2010
06.06.2011
04.07.2011
0,92
0
2012 г.
01.01.2011
31.12.2011
06.06.2012
02.07.2012
2,08
0
2013 г.
01.01.2012
31.12.2012
03.06.2013
01.07.2013
2,57
0
2014 г.
01.01.2013
01.01.2014
10.06.2014
22.07.2014
3,2
0
2015 г.
01.01.2014
01.01.2015
20.04.2015
03.06.2015
0,45
0,45
В соответствии с табл.2.10 можно отметить отрицательную динамику
дивидендов по обыкновенным акциям (в 2015 году составила 0,45 руб.).
Дивидендная доходность акций ПАО «Сбербанк России» представлена
в табл.2.11.
Таблица 2.11
Дивидендная доходность акций ПАО «Сбербанк России»
Дивидендный период
Размер дивидендов
на одну акцию,
руб.
Доля дивидендов в
чистой прибыли, в
%
АОИ
АОИ
АОИ
АПИ
2010 г.
0,08
0,08
10,8
0
2011 г.
0,92
0,92
13,95
0
2012 г.
2,08
2,08
16,1
0
43
2013 г.
2,57
2,57
17,6
0
2014 г.
3,2
3,2
3,18
3,18
Доля дивидендов в чистой прибыли ПАО «Сбербанк России» в 2014
году снизилась по обыкновенным акциям на 14,42%. Указанная тенденция в
табл. 2.11 негативно характеризует инвестиционную привлекательность
банка для потенциального инвестора (снижение размера дивидендов на
акцию в 2014-2015 гг. определено влиянием на банковский сектор кризиса).
Представим расчет Бэта-коэффициента для ПАО «Сбербанк России».
Коэффициент бета определяет меру риска акции (актива) по
отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности
акции по отношению к изменению доходности рынка.
Для расчета коэффициента Бэта потребуются следующие сведения:
Доходность обыкновенных акций ПАО «Сбербанк России» 11,542%.
Доходность портфеля ценных бумаг ПАО «Сбербанк России» 9,373%.
β=0,11542/0,09373=1,23141 (поскольку β>1, уровень риска акций ПАО
«Сбербанк России» высокий).
На основе представленных выше сведений важно отметить снижение
инвестиционной привлекательности ПАО «Сбербанк России» для инвесторов
(как было выяснено, уровень риска акций банка высокий, что является
негативной тенденцией).
Также интересно оценить акции ПАО «Сбербанк России» на основе
стратегии CAN SLIM (это одна из очень известных в США стратегий
инвестирования в акции, которую разработал Уильям Дж. О’Нил на основе
собственного опыта и анализа рынка акций с 1950 года).
Вкратце эта стратегия звучит так: «Мы определяем компании с
сильными фундаментальными параметрами - большими объемами продаж и
ростом прибыли, являющимися результатом их уникальных новых продуктов
или услуг, - и затем покупаем их акции, когда они выходят их периодов
ценовой консолидации и прежде, чем они значительно повысятся в цене.