23
10) отдавать приоритет «зеленым» технологиям, обеспечить сниже-
ние нагрузки на окружающую среду в 2 раза;
11) последовательно оптимизировать бизнес-портфель ОАО «РЖД»
в соответствии с выбранной стратегией, фокусировать активность на основ-
ных и наиболее эффективных видах бизнеса, обеспечивать устойчивую си-
нергию между подразделениями ОАО «РЖД».
Текущая целевая бизнес-модель определяет сбалансированное и взаи-
моувязанное развитие ОАО «РЖД» по пяти ключевым направлениям: транс-
портно-логистическое, пассажирские перевозки, железнодорожные перевоз-
ки и инфраструктура, международный инжиниринг и транспортное строи-
тельство, социальная политика.
Стратегическим приоритетом развития транспортно-логистического
направления является формирование диверсифицированной продуктовой
корзины ОАО «РЖД» с переходом от оказания преимущественно услуг по
перевозкам к предоставлению грузовладельцам комплексных интегрирован-
ных услуг по принципу «от двери до двери», формированию глобальных ло-
гистических цепочек.
Стратегическим приоритетом развития в части пассажирских перевозок
является расширение предложения потребителям современных транспортных
услуг, ускорение и увеличение мультимодальности перевозок, повышение
качества традиционного сервиса в поездах и сопутствующих перевозке сфе-
рах. [26]
2.2. Общая характеристика показателей бухгалтерского баланса компа-
нии
Основным содержанием финансового анализа является комплексное
системное изучение финансового состояния компании и факторов его фор-
мирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования
уровня доходности капитала. Финансовое состояние компании характеризу-
24
ется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его
кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою
деятельность. [26]
Источником исходных данных для проведения анализа финансового
состояния ОАО «РЖД» является бухгалтерская отчетность компании за
2016-2018 гг. Таким образом, мы располагаем данными бухгалтерского ба-
ланса на 4 отчетные даты: 01.01.2016, 31.12.2016, 31.12.2017 и 31.12.2018, а
также данными отчета о финансовых результатах за 2016 г., 2017 г. и 2018 г.
Анализируя данные бухгалтерского баланса компании, можно отметить, что
в составе оборотных активов (2-й раздел баланса) представлена и долгосроч-
ная, и краткосрочная дебиторская задолженность. Однако экономическая
сущность дебиторской задолженности, которая предполагается к погашению
через 12 месяцев после отчетной даты, позволяет отнести данный вид акти-
вов к внеоборотным активам. Например, при расчете коэффициента проме-
жуточной и текущей ликвидности в качестве покрытия краткосрочных обяза-
тельств рассматривается именно краткосрочная задолженность. В связи с
этим для проведения дальнейших расчетов долгосрочную дебиторскую за-
долженность исключаем из оборотных активов и рассматриваем ее как часть
внеоборотных активов. Бухгалетрский баланс за 2018 г. и 2017 г. приведен в
Приложении А и Б.
В таблице 2.Ошибка! Источник ссылки не найден. представлены ре-
зультаты анализа внутрибалансовых связей.
25
Таблица 2.1 – Анализ внутрибалансовых связей
Показатели
На 01.01.2016
На 31.12.2016
На 31.12.2017
На 31.12.2018
сумма (значение)
вывод
сумма (значение)
вывод
сумма (значение)
вывод
сумма (значение)
вывод
Исходные данные:
1. Внеоборотные активы
(включая сумму долго-
срочной дебиторской за-
долженности), млн. руб.
4 759 657
-
5 455 404
-
5 701 422
-
5 967 873
-
2. Оборотные активы (без
долгосрочной дебиторской
задолженности), млн. руб.
296 196
-
228 456
-
260 975
-
289 705
-
3. Капитал и резервы (соб-
ственный капитал), млн.
руб.
3 563 021
-
4 223 153
-
4 300 879
-
4 358 456
-
4. Долгосрочные финансо-
вые вложения, млн. руб.
429 799
-
426 169
-
435 171
-
430 789
-
5. Краткосрочные обяза-
тельства, млн. руб.
479 456
-
515 661
-
588 250
-
745 340
-
Расчетные показатели:
6. Темп роста стоимости
внеоборотных активов, %
(п. 1 (тек) × 100 / п. 1 (баз))
-
-
114,62
-
104,51
-
104,67
-
7. Темп роста стоимости
оборотных активов, % (п. 2
(тек) × 100 / п. 2 (баз))
-
-
77,13
-
114,23
-
111,01
-
8. Собственный оборотный
капитал ((п. 3 - (п. 1 - п.
4)), млн. руб.
-766 837
-
-806 082
-
-965 372
-
-1 178 628
9. Темп роста собственно-
го капитала (п. 4 (тек) ×
100 / п. 4 (баз))
-
-
118,53
-
101,84
-
101,34
Соотношения статей бух-
галтерского баланса:
А. Темп роста внеоборот-
ных активов ≤ темп роста
оборотных активов
-
-
114,62%>77,13%
условие
не со-
блюда-
лось
104,51%<114,23%
условие
соблюда-
лось
104,67%<111,01%
условие
соблюда-
лось
26
Показатели
На 01.01.2016
На 31.12.2016
На 31.12.2017
На 31.12.2018
сумма (значение)
вывод
сумма (значение)
вывод
сумма (значение)
вывод
сумма (значение)
вывод
Б. Собственный капитал ≥
Внеоборотные активы
3 563 021<4 759 657
условие
не со-
блюда-
лось
4 223 153<5 455 404
условие
не со-
блюда-
лось
4 300 879<5 701 422
условие
не со-
блюда-
лось
4 358 456<5 967 873
условие не
соблюда-
лось
В. Собственный оборот-
ный капитал ≥ Оборотные
активы
-766 837<296 196
условие
не со-
блюда-
лось
-806 082<228 456
условие
не со-
блюда-
лось
-965 372<260 975
условие
не со-
блюда-
лось
-1 178 628<289 705
условие не
соблюда-
лось
Г. Темп роста собственно-
го капитала ≥ темп роста
внеоборотных активов
-
-
118,53%>114,62%
условие
соблюда-
лось
101,84%<104,51%
условие
не со-
блюда-
лось
101,34%<104,67%
условие не
соблюда-
лось
Д. Оборотные активы ≥
Краткосрочные обязатель-
ства
296 196<479 456
условие
не со-
блюда-
лось
228 456<515 661
условие
не со-
блюда-
лось
260 975<588 250
условие
не со-
блюда-
лось
289 705<745 340
условие не
соблюда-
лось
27
По данным, представленным в таблице 2.1, можно сделать следующие
выводы:
1. Темп роста внеоборотных активов должен быть меньше темпа роста
оборотных активов. В этом случае не будет снижаться уровень мобильности
активов. В данном случае рассматриваемое условие в 2016 г. не соблюдалось
(114,62%>77,13%). В дальнейшем ситуация улучшилась, и анализируемое
условие уже выполнялось (соответственно, по годам: в 2017 г.:
104,51%<114,23% и в 2018 г.: 104,67%<111,01%). Таким образом, по данному
критерию оценки финансового состояния на протяжении двух лет имела ме-
сто положительная динамика, при этом рассматриваемое условие преимуще-
ственно соблюдалось.
2. Сумма собственного капитала должна быть больше, чем вложения во
внеоборотные активы. В этом случае у компании будут иметься в наличии
собственные оборотные средства, что способно существенно улучшить фи-
нансовое состояние. В данном случае рассматриваемое условие не соблюда-
лось на протяжении всего анализируемого периода. Соотношение сумм по
анализируемым статьям баланса было следующим: на 01.01.2016:
3 563 021<4 759 657 млн. руб., на 31.12.2016: 4 223 153<5 455 404 млн. руб.,
на 31.12.2017: 4 300 879<5 701 422 млн. руб., на 31.12.2018:
4 358 456<5 967 873 млн. руб. Таким образом, по данному критерию сущест-
венных изменений не произошло. [30]
3. Сумма собственного оборотного капитала должна быть больше обо-
ротных активов. Соблюдение этого требования означает возможность финан-
сирования хозяйственной деятельности компании без привлечения заемного
капитала. В данном случае рассматриваемое условие не соблюдалось на про-
тяжении всего анализируемого периода. Соотношение сумм по анализируе-
мым статьям баланса было следующим: на 01.01.2016: -766 837<296 196 млн.
руб., на 31.12.2016: -806 082<228 456 млн. руб.; на 31.12.2017: -
965 372<260 975 млн. руб., на 31.12.2018: -1 178 628<289 705 млн. руб. Таким
образом, по данному критерию существенных изменений не произошло.
28
4. Темп роста собственного капитала должен опережать темп роста
внеоборотных активов. Соблюдение данного требования означает, что у ком-
пании есть возможность генерировать собственные оборотные средства, что
способно улучшить финансовое состояние. В данном случае рассматривае-
мое условие соблюдалось только в 2016 г. (118,53%>114,62%). В дальнейшем
ситуация ухудшилась, и анализируемое условие уже не выполнялось (соот-
ветственно, по годам: в 2017 г.: 101,84%<104,51% и в 2018 г.:
101,34%<104,67%). Таким образом, по данному критерию оценки финансо-
вого состояния на протяжении двух лет имела место негативная динамика,
при этом рассматриваемое условие преимущественно не выполнялось.[31]
5. Сумма оборотных активов должна быть больше краткосрочных обя-
зательств. Соблюдение этого условия означает, что сумма обязательств ком-
пании, которые необходимо погасить в течение ближайших 12-ти месяцев,
может быть полностью покрыта оборотными активами. Если данное условие
не соблюдается, компанию могут ожидать существенные финансовые труд-
ности, вплоть до банкротства. В данном случае рассматриваемое условие не
соблюдалось на протяжении всего анализируемого периода. Соотношение
сумм по анализируемым статьям баланса было следующим: на 01.01.2016:
296 196<479 456 млн. руб.; на 31.12.2016: 228 456<515 661 млн. руб.; на
31.12.2017: 260 975<588 250 млн. руб.; на 31.12.2018: 289 705<745 340 млн.
руб. Таким образом, по данному критерию существенных изменений не про-
изошло.[29]
Суммируя результаты анализа, следует сделать вывод, что рассмотрен-
ные критерии, свидетельствующие о состоянии внутрибалансовых связей, на
протяжении 2016-2018 гг. преимущественно не выполнялись, что негативно
характеризует финансовое состояние компании.
29
2.3. Анализ ликвидности бухгалтерского баланса
Ликвидность баланса характеризует возможность субъекта хозяйство-
вания обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательст-
ва. Анализ ликвидности баланса позволяет оценить кредитоспособность ком-
пании, т.е. способность компании рассчитываться по своим обязательствам.
Ликвидность определяется покрытием обязательств компании его активами,
срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обяза-
тельств.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги
сгруппированных статей актива и пассива. По степени ликвидности активы
делятся на следующие группы:
1) наиболее ликвидные активы (А1):
А ДС КФВ (2.1)
где – денежные средства;
– краткосрочные финансовые вложения;
2) быстро реализуемые активы (А2):
АДЗ (2.2)
где ДЗ – дебиторская задолженность;
3) медленно реализуемые активы (А3):
(2.3)
где З – запасы;
НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;
ПОА – прочие оборотные активы;
ДФВ - долгосрочные финансовые вложения;
4) трудно реализуемые активы (А4):
(2.4)
где ВНА – внеоборотные активы (включая сумму долгосрочной деби-
торской задолженности).
По срочности обязательств пассивы подразделяются на:
30
1) наиболее срочные обязательства (П1):
(2.5)
где КЗ – кредиторская задолженность;
2) краткосрочные пассивы (П2):
(2.6)
где КСО – итог пятого раздела баланса («Краткосрочные обязательст-
ва»);
3) долгосрочные пассивы (П3):
(2.7)
где ДСО – долгосрочные обязательства;
4) постоянные пассивы (П4):
(2.8)
где КиР – итог третьего раздела баланса («Капитал и резервы»).
Соответствие системе следующих неравенств обеспечивает абсолют-
ную ликвидность баланса:
Первые два неравенства характеризуют текущую ликвидность, два по-
следних – перспективную ликвидность баланса компании.
В таблице 2.2. представлены результаты анализа ликвидности баланса.
Таблица 2.2. – Анализ ликвидности баланса ОАО «РЖД»
Показатели, млн.
руб.
На 01.01.2016
На 31.12.2016
На 31.12.2017
На 31.12.2018
Исходные данные:
1. Денежные сред-
ства
138 114
85 130
86 591
76 037
2. Краткосрочные
финансовые вложе-
ния
6 957
419
1 692
5 168
3. Дебиторская за-
долженность
54 957
42 205
56 380
73 574
4. Запасы
61 982
65 682
79 614
94 624
5. НДС
4 222
549
529
3 257
31
Показатели, млн.
руб.
На 01.01.2016
На 31.12.2016
На 31.12.2017
На 31.12.2018
6. Прочие оборот-
ные активы
29 964
34 471
36 169
37 045
7. Долгосрочные
финансовые вложе-
ния
429 799
426 169
435 171
430 789
8. Внеоборотные
активы (включая
сумму долгосроч-
ной дебиторской
задолженности)
4 759 657
5 455 404
5 701 422
5 967 873
9. Кредиторская
задолженность
342 279
374 812
384 956
419 587
10. Краткосрочные
обязательства
479 456
515 661
588 250
745 340
11. Долгосрочные
обязательства
1 013 376
945 046
1 073 268
1 153 782
12. Капитал и ре-
зервы (собственный
капитал)
3 563 021
4 223 153
4 300 879
4 358 456
Расчетные показа-
тели:
А. Группы активов:
А1 - наиболее лик-
видные активы (п. 1
+ п. 2)
145 071
85 549
88 283
81 205
А2 - быстрореали-
зуемые активы (п.
3)
54 957
42 205
56 380
73 574
А3 - медленно реа-
лизуемые активы
(п. 4 + п. 5 + п. 6 +
п. 7)
525 967
526 871
551 483
565 715
А4 - трудно реали-
зуемые активы (п. 8
- п. 7)
4 329 858
5 029 235
5 266 251
5 537 084
Итого общая стои-
мость активов
5 055 853
5 683 860
5 962 397
6 257 578
Б. Группы пасси-
вов:
П1 - наиболее
срочные обязатель-
ства (п 9)
342 279
374 812
384 956
419 587
П2 - краткосрочные
пассивы (п. 10 - п.
9)
137 177
140 849
203 294
325 753
П3 - долгосрочные
пассивы (п. 11)
1 013 376
945 046
1 073 268
1 153 782
П4 - постоянные
пассивы (п. 12)
3 563 021
4 223 153
4 300 879
4 358 456
32
Показатели, млн.
руб.
На 01.01.2016
На 31.12.2016
На 31.12.2017
На 31.12.2018
Итого общая стои-
мость пассивов
5 055 853
5 683 860
5 962 397
6 257 578
И(Д) по группам
активов:
излишек (+) или
дефицит (-) по
группе наиболее
ликвидных активов
(А1 - П1)
-197 208
-289 263
-296 673
-338 382
излишек (+) или
дефицит (-) по
группе быстрореа-
лизуемых активов
(А2 - П2)
-82 220
-98 644
-146 914
-252 179
излишек (+) или
дефицит (-) по
группе медленно
реализуемых акти-
вов (А3 - П3)
-487 409
-418 175
-521 785
-588 067
излишек (+) или
дефицит (-) по
группе трудно реа-
лизуемых активов
(А4 - П4)
766 837
806 082
965 372
1 178 628
Анализ данных, приведенных в таблице Ошибка! Источник ссылки
не найден., позволил сделать следующие выводы:
1) стоимость наиболее ликвидных активов должна быть больше стои-
мости наиболее срочных обязательств. На протяжении всего анализируемого
периода данное условие не соблюдалось. В связи с этим сформировался де-
фицит наиболее ликвидных активов, предназначенных для покрытия наибо-
лее срочных обязательств. Сумма этого дефицита составляла: на 01.01.2016 –
197 208 млн. руб.; на 31.12.2016 – 289 263 млн. руб.; на 31.12.2017 – 296 673
млн. руб.; на 31.12.2018 – 338 382 млн. руб. При этом имеет место выражен-
ная негативная тенденция в соотношении наиболее ликвидных активов и
наиболее срочных обязательств. Соотношение наиболее ликвидных активов
проиллюстрировано на рисунке 2.1.