33
145071 85549 88283 81205
342279 374812 384956 419587
01.01.2016 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018
Наиболее ликвидные
активы
145 071 85 549 88 283 81 205
Наиболее срочные
обязательства
342 279 374 812 384 956 419 587
0
100 000
200 000
300 000
400 000
500 000
01.01.2016
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
145 071
85 549
88 283
81 205
342 279
374 812
384 956
419 587
Отчетные даты
Наиболее ликвидные активы Наиболее срочные обязательства
342279 374812 384956 419587
145071 85549 88283 81205
01.01.2016 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018
Наиболее срочные
обязательства
342 279 374 812 384 956 419 587
Наиболее ликвидные
активы
145 071 85 549 88 283 81 205
0
100 000
200 000
300 000
400 000
500 000
01.01.2016
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
342 279
374 812
384 956
419 587
145 071
85 549
88 283
81 205
Отчетные даты
Наиболее срочные обязательства Наиболее ликвидные активы
Рисунок 2.1 – Соотношение наиболее ликвидных активов
и наиболее срочных обязательств ОАО «РЖД»
за 2016-2018 гг. (млн. руб.)
Таким образом, на протяжении анализируемого периода баланс компа-
нии по критерию наличия наиболее ликвидных активов оставался неликвид-
ным. При этом дефицит наиболее ликвидных активов увеличился, что нега-
тивно характеризует изменения по данному аспекту финансового состояния;
2) стоимость быстро реализуемых активов также должна быть больше
стоимости краткосрочных пассивов. На протяжении всего анализируемого
периода данное условие не соблюдалось. В связи с этим сформировался де-
фицит быстро реализуемых активов, предназначенных для покрытия кратко-
срочных обязательств. Сумма этого дефицита составляла: на 01.01.2016 –
82 220 млн. руб.; на 31.12.2016 – 98 644 млн. руб.; на 31.12.2017 – 146 914
млн. руб.; на 31.12.2018 – 252 179 млн. руб. При этом имеет место выражен-
ная негативная тенденция в соотношении быстро реализуемых активов и
краткосрочных обязательств. Соотношение быстро реализуемых активов и
краткосрочных пассивов демонстрирует рисунок 2.2.
34
54957 42205 56380 73574
137177 140849 203294 325753
01.01.2016 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018
Быстро реализуемые
активы
54 957 42 205 56 380 73 574
Краткосрочные
обязательства
137 177 140 849 203 294 325 753
0
100 000
200 000
300 000
400 000
01.01.2016
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
54 957
42 205
56 380
73 574
137 177
140 849
203 294
325 753
Отчетные даты
Быстро реализуемые активы Краткосрочные обязательства
137177 140849 203294 325753
54957 42205 56380 73574
01.01.2016 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018
Краткосрочные
обязательства
137 177 140 849 203 294 325 753
Быстро реализуемые
активы
54 957 42 205 56 380 73 574
0
100 000
200 000
300 000
400 000
01.01.2016
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
137 177
140 849
203 294
325 753
54 957
42 205
56 380
73 574
Отчетные даты
Краткосрочные обязательства Быстро реализуемые активы
Рисунок 2.2 – Соотношение быстро реализуемых активов
и краткосрочных обязательств ОАО «РЖД»
за 2016-2018 гг. (млн. руб.)
Таким образом, на протяжении анализируемого периода баланс компа-
нии по критерию; наличия быстро реализуемых активов оставался неликвид-
ным;
3) стоимость медленно реализуемых активов также должна быть боль-
ше стоимости долгосрочных пассивов. На протяжении всего анализируемого
периода данное условие не соблюдалось. В связи с этим сформировался де-
фицит медленно реализуемых активов, предназначенных для покрытия дол-
госрочных обязательств. Сумма этого дефицита составляла: на 01.01.2016 –
487 409 млн. руб.; на 31.12.2016 – 418 175 млн. руб.; на 31.12.2017 – 521 785
млн. руб.; на 31.12.2018 – 588 067 млн. руб. Соотношение медленно реали-
зуемых активов и долгосрочных пассивов демонстрирует рисунок 2.3.
35
525967 526871 551483 565715
1013376 945046 1073268 1153782
01.01.2016 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018
Медленно реализуемые
активы
525 967 526 871 551 483 565 715
Долгосрочные
обязательства
1 013 376 945 046 1 073 268 1 153 782
0
500 000
1 000 000
1 500 000
01.01.2016
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
525 967
526 871
551 483
565 715
1 013 376
945 046
1 073 268
1 153 782
Отчетные даты
Медленно реализуемые активы Долгосрочные обязательства
1013376 945046 1073268 1153782
525967 526871 551483 565715
01.01.2016 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018
Долгосрочные
обязательства
1 013 376 945 046 1 073 268 1 153 782
Медленно реализуемые
активы
525 967 526 871 551 483 565 715
0
500 000
1 000 000
1 500 000
01.01.2016
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
1 013 376
945 046
1 073 268
1 153 782
525 967
526 871
551 483
565 715
Отчетные даты
Долгосрочные обязательства Медленно реализуемые активы
Рисунок 2. 3 – Соотношение медленно реализуемых активов
и долгосрочных обязательств ОАО «РЖД»
за 2016-2018 гг. (млн. руб.)
Таким образом, на протяжении анализируемого периода баланс компа-
нии по критерию наличия медленно реализуемых активов оставался нелик-
видным;
4) стоимость трудно реализуемых активов должна быть меньше вели-
чины собственного капитала. Только в этом случае у компании будут в нали-
чии собственные оборотные средства, которые являются неотъемлемым ус-
ловием обеспечения финансовой устойчивости. У компании на протяжении
2016-2018 гг. отсутствовали собственные оборотные средства. Данное об-
стоятельство негативно характеризует финансовое состояние компании. Со-
отношение трудно реализуемых активов и постоянных пассивов представле-
но на рисунке 2.4.
36
3563021 4223153 4300879 4358456
4329858 5029235 5266251 5537084
01.01.2016 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018
Постоянные пассивы 3 563 021 4 223 153 4 300 879 4 358 456
Трудно реализуемые
активы
4 329 858 5 029 235 5 266 251 5 537 084
0
2 000 000
4 000 000
6 000 000
01.01.2016
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
3 563 021
4 223 153
4 300 879
4 358 456
4 329 858
5 029 235
5 266 251
5 537 084
Отчетные даты
Постоянные пассивы Трудно реализуемые активы
Рисунок 2. 4 – Соотношение трудно реализуемых активов
и постоянных пассивов ОАО «РЖД»
за 2016-2018 гг. (млн. руб.)
Учитывая результаты проведенного анализа, следует сделать вывод,
что баланс компании на протяжении анализируемого периода оставался пре-
имущественно неликвидным. При этом динамика состояния ликвидности ба-
ланса являлась в целом стабильной. [17]
2.4. Анализ платежеспособности компании
Анализ платежеспособности компании предполагает расчет следую-
щих показателей:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности:
К
АЛ
ДСКФВ
КСО
; (2.9)
или
К
АЛ
А
ПП
(2.10)
где – денежные средства;
– краткосрочные финансовые вложения;
37
– краткосрочные обязательства;
– наиболее ликвидные активы;
– наиболее срочные обязательства;
– краткосрочные обязательства.
По норме значение данного показателя должно составлять не менее 0,2.
Чтобы определить, за счет каких факторов произошло изменение уров-
ня платежеспособности компании по критерию наличия ликвидных активов,
можно провести факторный анализ. Если использовать способ цепных под-
становок, то формулы будут следующими:
1) изменение коэффициента абсолютной ликвидности за счет измене-
ния суммы денежных средств:
К
АЛ
????
ДС
????
ДС
КФВ
КСО
ДС
КФВ
КСО
(2.11)
индексы 0 и 1 показывают, соответственно, базисный и отчетный пе-
риоды;
2) изменение коэффициента абсолютной ликвидности за счет измене-
ния суммы краткосрочных финансовых вложений:
????
????
(2.12)
3) изменение коэффициента абсолютной ликвидности за счет измене-
ния сумма краткосрочных обязательств:
К
АЛ
????
КСО
????
ДС
КФВ
КСО
ДС
КФВ
КСО
(2.13)
Для проверки необходимо подсчитать сумму влияния каждого фактора,
которая должна соответствовать общему изменению коэффициента абсолют-
ной ликвидности:
????
????
????
????
????
????
(2.14)
2. Коэффициент критической (промежуточной) ликвидности:
; (2.15)
или
К
КЛ
АА
ПП
(2.16)
38
где ДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность;
– быстро реализуемые активы.
Для проведения факторного анализа можно воспользоваться моделью,
которая покажет, как повлияли разные факторы (изменение ликвидных акти-
вов, изменение быстро реализуемых активов и изменение краткосрочных
обязательств) на изменение коэффициента критической ликвидности. Изме-
нение результирующего показателя за счет изменения суммы наиболее лик-
видных активов рассчитывается по формуле:
????
????
(2.17)
за счет изменения суммы быстро реализуемых активов:
????
????
(2.18)
за счет изменения суммы краткосрочных обязательств:
????
????
(2.19)
И аналогично должно соблюдаться равенство:
????
????
????
????
????
????
(2.20)
3. Коэффициент текущей ликвидности:
(2.21)
где – оборотные активы (без долгосрочной дебиторской задолжен-
ности).
Факторный анализ изменения данного показателя осуществляется сле-
дующим образом:
1) изменение коэффициента текущей ликвидности за счет изменения
стоимости оборотных активов рассчитывается по формуле:
????
????
(2.22)
2) изменение коэффициента текущей ликвидности за счет изменения
суммы краткосрочных обязательств:
????
????
(2.23)
39
И аналогично должно соблюдаться равенство:
????
????
????
????
(2.24)
4. Коэффициент общей ликвидности:
(2.25)
где – медленно реализуемые активы (запасы + налога на добавлен-
ную стоимость по приобретенным ценностям + прочие оборотные активы);
– долгосрочные пассивы.
В таблице 2.3 представлены результаты анализа платежеспособности
компании.
Таблица 2.3 – Анализ показателей платежеспособности ОАО «РЖД»
Показатели
Норматив
На
01.01.2016
На
31.12.2016
На
31.12.2017
На
31.12.2018
Исходные дан-
ные:
1. Денежные
средства, млн.
руб.
-
138 114
85 130
86 591
76 037
2. Краткосроч-
ные финансовые
вложения, млн.
руб.
-
6 957
419
1 692
5 168
3. Дебиторская
задолженность,
млн. руб.
-
54 957
42 205
56 380
73 574
4. Оборотные
активы (без дол-
госрочной деби-
торской задол-
женности), млн.
руб.
-
296 196
228 456
260 975
289 705
5. Краткосроч-
ные обязательст-
ва, млн. руб.
-
479 456
515 661
588 250
745 340
6. Наиболее лик-
видные активы,
млн. руб.
-
145 071
85 549
88 283
81 205
7. Быстро реали-
зуемые активы,
млн. руб.
-
54 957
42 205
56 380
73 574
8. Медленно
реализуемые ак-
тивы, млн. руб.
-
525 967
526 871
551 483
565 715
40
Показатели
Норматив
На
01.01.2016
На
31.12.2016
На
31.12.2017
На
31.12.2018
9. Наиболее
срочные обяза-
тельства, млн.
руб.
-
342 279
374 812
384 956
419 587
10. Краткосроч-
ные пассивы,
млн. руб.
-
137 177
140 849
203 294
325 753
11. Долгосроч-
ные пассивы,
млн. руб.
-
1 013 376
945 046
1 073 268
1 153 782
Расчетные пока-
затели:
12. Коэффициент
абсолютной лик-
видности ((п. 1 +
п. 2) / п. 5)
>0,20
0,303
0,166
0,150
0,109
13. Коэффициент
критической
(промежуточной)
ликвидности ((п.
1 + п. 2 + п. 3)/п.
5)
>0,70
0,417
0,248
0,246
0,208
14. Коэффициент
текущей ликвид-
ности (п. 4 / п. 5)
>2,00
0,618
0,443
0,444
0,389
15. Коэффициент
общей ликвид-
ности ((п. 6 + 0,5
× п. 7 + 0,3 × п.
8)/(п. 9 + 0,5 × п.
10 + 0,3 × п. 11)
>1,00
0,462
0,363
0,349
0,310
На основе данных таблицы 2.3 можно сделать следующие выводы от-
носительно состояния платежеспособности ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.:
1) коэффициент абсолютной ликвидности по норме должен составлять
не менее 0,2. Это означает, что компания должна быть в состоянии погасить
не менее 20% краткосрочных обязательств за счет наиболее ликвидных акти-
вов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений). Фактиче-
ские значения данного коэффициента представлены на рисунке 2.5.
41
0 0 0 0
01.01.2016 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,303 0,166 0,150 0,109
0,000
0,050
0,100
0,150
0,200
0,250
0,300
0,350
01.01.2016
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
0,303
0,166
0,150
0,109
Отчетные даты
Рисунок 2.5 – Динамика коэффициента абсолютной ликвидности
ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.
Таким образом, значения коэффициента абсолютной ликвидности со-
ставляли:
на 01.01.2016 – 0,303 (норма выполнялась);
на 31.12.2016 – 0,166 (норма не выполнялась, изменение негативное);
на 31.12.2017 – 0,150 (норма не выполнялась, изменение негативное);
на 31.12.2018 – 0,109 (норма не выполнялась, изменение негативное).
Используя способ цепных подстановок, осуществляем факторный ана-
лиз изменения коэффициента абсолютной ликвидности:
1) за 2016 г., т.е. на 31.12.2016 по сравнению с 01.01.2016:
влияние изменения суммы имеющихся у компании денежных средств
составило:
(85 130+6 957)/479 456-(138 114+6 957)/479 456=-0,111;
влияние изменения суммы имеющихся у компании краткосрочных фи-
нансовых вложений составило:
(85 130+419)/479 456-(85 130+6 957)/479 456=-0,014;
влияние изменения суммы краткосрочных обязательств составило:
(85 130+419)/515 661-(85 130+419)/479 456=-0,013;
суммарное влияние всех факторов составило:
42
-0,111+(-0,014)+(-0,013)=-0,137.
Таким образом, негативное изменение коэффициента абсолютной лик-
видности в 2016 г. обусловлено сокращением имеющихся у компании де-
нежных средств и краткосрочных финансовых вложений, а также увеличени-
ем краткосрочных обязательств;
2) за 2017 г., т.е. на 31.12.2017 по сравнению с 31.12.2016:
влияние изменения суммы имеющихся у компании денежных средств
составило:
(86 591+419)/515 661-(85 130+419)/515 661=0,003;
влияние изменения суммы имеющихся у компании краткосрочных фи-
нансовых вложений составило:
(86 591+1 692)/515 661-(86 591+419)/515 661=0,002;
влияние изменения суммы краткосрочных обязательств составило:
(86 591+1 692)/588 250-(86 591+1 692)/515 661=-0,021;
суммарное влияние всех факторов составило:
0,003+0,002+(-0,021)=-0,016.
Таким образом, негативное изменение коэффициента абсолютной лик-
видности в 2017 г. обусловлено увеличением краткосрочных обязательств;
3) за 2018 г., т.е. на 31.12.2018 по сравнению с 31.12.2017: влияние из-
менения суммы имеющихся у компании денежных средств составило:
(76 037+1 692)/588 250-(86 591+1 692)/588 250=-0,018;
влияние изменения суммы имеющихся у компании краткосрочных фи-
нансовых вложений составило:
(76 037+5 168)/588 250-(76 037+1 692)/588 250=0,006;
влияние изменения суммы краткосрочных обязательств составило:
(76 037+5 168)/745 340-(76 037+5 168)/588 250=-0,029;
суммарное влияние всех факторов составило:
-0,018+0,006+(-0,029)=-0,041.
Таким образом, негативное изменение коэффициента абсолютной лик-
видности в 2018 г. обусловлено сокращением имеющихся у компании де-