43
нежных средств, а также увеличением краткосрочных обязательств.
В итоге на 31.12.2018 компания оказалась в состоянии неплатежеспо-
собности с точки зрения наличия наиболее ликвидных активов. При этом ди-
намика платежеспособности компании по рассматриваемому критерию была
негативной. Колеблемость данного показателя оказалась весьма существен-
ной;
2) коэффициент критической (промежуточной) ликвидности по норме
должен составлять не менее 0,7. Это означает, что компания должна быть в
состоянии погасить не менее 70% краткосрочных обязательств, привлекая не
только наиболее ликвидные активы, но и полностью взыскав долги с дебито-
ров. Фактические значения рассматриваемого коэффициента показаны на ри-
сунке 10.
0 0 0 0
01.01.2016 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018
Коэффициент
критической
(промежуточной)
ликвидности
0,417 0,248 0,246 0,208
0,000
0,100
0,200
0,300
0,400
0,500
01.01.2016
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
0,417
0,248
0,246
0,208
Отчетные даты
Рисунок 2.6 – Динамика коэффициента критической (промежуточной)
ликвидности ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.
Таким образом, выполнение нормы по коэффициенту критической лик-
видности можно охарактеризовать следующим образом:
на 01.01.2016 – 0,417 (норма не выполнялась);
на 31.12.2016 – 0,248 (норма не выполнялась, изменение негативное);
на 31.12.2017 – 0,246 (норма не выполнялась, изменение негативное);
44
на 31.12.2018 – 0,208 (норма не выполнялась, изменение негативное).
Используя способ цепных подстановок, осуществляем факторный ана-
лиз изменения коэффициента критической ликвидности:
1) за 2016 г., т.е. на 31.12.2016 по сравнению с 01.01.2016:
влияние изменения суммы имеющихся у компании наиболее ликвид-
ных активов составило:
(85 130+419+54 957)/479 456-
-(138 114+6 957+54 957)/479 456=-0,124;
влияние изменения суммы имеющихся у компании быстро реализуе-
мых активов составило:
(85 130+419+42 205)/479 456-
-(85 130+419+54 957)/479 456=-0,027;
влияние изменения суммы краткосрочных обязательств составило:
(85 130+419+42 205)/515 661-
-(85 130+419+42 205)/479 456=-0,019;
суммарное влияние всех факторов составило:
-0,124+(-0,027)+(-0,019)=-0,169.
Таким образом, негативное изменение коэффициента критической лик-
видности в 2016 г. обусловлено сокращением имеющихся у компании наибо-
лее ликвидных и быстро реализуемых активов, а также увеличением кратко-
срочных обязательств;
2) за 2017 г., т.е. на 31.12.2017 по сравнению с 31.12.2016:
влияние изменения суммы имеющихся у компании наиболее ликвид-
ных активов составило:
(86 591+1 692+42 205)/515 661-
-(85 130+419+42 205)/515 661=0,005;
влияние изменения суммы имеющихся у компании быстро реализуе-
мых активов составило:
(86 591+1 692+56 380)/515 661-
-(86 591+1 692+42 205)/515 661=0,027;
45
влияние изменения суммы краткосрочных обязательств составило:
(86 591+1 692+56 380)/588 250-
-(86 591+1 692+56 380)/515 661=-0,035;
суммарное влияние всех факторов составило:
0,005+0,027+(-0,035)=-0,002.
Таким образом, негативное изменение коэффициента критической лик-
видности в 2017 г. обусловлено увеличением краткосрочных обязательств;
3) за 2018 г., т.е. на 31.12.2018 по сравнению с 31.12.2017:
влияние изменения суммы имеющихся у компании наиболее ликвид-
ных активов составило:
(76 037+5 168+56 380)/588 250-
-(86 591+1 692+56 380)/588 250=-0,012;
влияние изменения суммы имеющихся у компании быстро реализуе-
мых активов составило:
(76 037+5 168+73 574)/588 250-
-(76 037+5 168+56 380)/588 250=0,029;
влияние изменения суммы краткосрочных обязательств составило:
(76 037+5 168+73 574)/745 340-
-(76 037+5 168+73 574)/588 250=-0,055;
суммарное влияние всех факторов составило:
-0,012+0,029+(-0,055)=-0,038.
Таким образом, негативное изменение коэффициента критической лик-
видности в 2018 г. обусловлено сокращением имеющихся у компании наибо-
лее ликвидных активов, а также увеличением краткосрочных обязательств;
Суммируя результаты анализа, можно сделать вывод, что по критерию
наличия ликвидных и быстро реализуемых активов на протяжении анализи-
руемого периода компания оставалась неплатежеспособной. При этом дина-
мика платежеспособности компании по рассматриваемому критерию была
негативной. Колеблемость данного показателя оказалась весьма существен-
ной;
46
3) коэффициент текущей ликвидности по норме должен составлять бо-
лее 2,0. Если же значение данного коэффициента составляет менее 1,0, это
означает, что компании угрожает банкротство. Фактические значения рас-
сматриваемого коэффициента показаны на рисунке 2.7.
1 0 0 0
01.01.2016 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018
Коэффициент
текущей
ликвидности
0,618 0,443 0,444 0,389
0,000
0,100
0,200
0,300
0,400
0,500
0,600
0,700
01.01.2016
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
0,618
0,443
0,444
0,389
Отчетные даты
Рисунок 2.7 – Динамика коэффициента текущей ликвидности
ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.
Таким образом, выполнение нормы по коэффициенту текущей ликвид-
ности можно охарактеризовать следующим образом:
на 01.01.2016 – 0,618 (норма не выполнялась);
на 31.12.2016 – 0,443 (норма не выполнялась, общее изменение нега-
тивное, при этом влияние изменения стоимости оборотных активов – нега-
тивное, влияние изменения суммы краткосрочных обязательств – положи-
тельное);
на 31.12.2017 – 0,444 (норма не выполнялась, общее изменение поло-
жительное, при этом влияние изменения стоимости оборотных активов – по-
ложительное, влияние изменения суммы краткосрочных обязательств – по-
ложительное);
на 31.12.2018 – 0,389 (норма не выполнялась, общее изменение нега-
тивное, при этом влияние изменения стоимости оборотных активов – поло-
47
жительное, влияние изменения суммы краткосрочных обязательств – поло-
жительное).
Суммируя результаты анализа, можно сделать вывод, что по критерию
наличия оборотных активов на протяжении анализируемого периода компа-
ния оставалась неплатежеспособной. При этом динамика платежеспособно-
сти компании по рассматриваемому критерию была негативной. Колебле-
мость данного показателя оказалась существенной;
4) коэффициент общей ликвидности по норме должен составлять не
менее 1,0. Если указанная норма соблюдается, то баланс компании является
ликвидным. Фактические значения данного коэффициента показаны на ри-
сунке 2.8.
0 0 0 0
01.01.2016 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018
Коэффициент
общей
ликвидности
0,462 0,363 0,349 0,310
0,000
0,100
0,200
0,300
0,400
0,500
01.01.2016
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
0,462
0,363
0,349
0,310
Отчетные даты
Рисунок 2.8 – Динамика коэффициента общей ликвидности
ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.
Таким образом, выполнение нормы по коэффициенту общей ликвидно-
сти можно охарактеризовать следующим образом:
на 01.01.2016 – 0,462 (норма не выполнялась);
на 31.12.2016 – 0,363 (норма не выполнялась, изменение негативное);
на 31.12.2017 – 0,349 (норма не выполнялась, изменение негативное);
на 31.12.2018 – 0,310 (норма не выполнялась, изменение негативное).
Суммируя результаты анализа, можно сделать вывод, что нашел под-
48
тверждение сделанный ранее вывод о том, что баланс компании является не-
ликвидным. В течение рассматриваемого периода динамика рассматриваемо-
го критерия платежеспособности компании была негативной. При этом ко-
леблемость данного показателя оказалась существенной.
2.5 Анализ финансовой устойчивости компании
Под финансовой устойчивостью понимают обеспеченность приобрете-
ния запасов источниками их формирования. В зависимости от такой обеспе-
ченности различают четыре типа финансовой устойчивости:
1) абсолютная устойчивость финансового состояния, которая означает
наличие у компании излишка собственных источников формирования запа-
сов, что соответствует следующей системе неравенств:
(2.26)
где – излишек или недостаток собственных оборотных средств,
– излишек или недостаток перманентных оборотных средств;
– излишек или недостаток основных источников формирования
запасов и затрат;
2) нормально устойчивое финансовое состояние, когда запасы обеспе-
чиваются суммой собственных оборотных средств компании и долгосрочных
заемных средств, что соответствует системе неравенств:
(2.27)
3) неустойчивое финансовое состояние, когда запасы обеспечиваются
за счет собственных и заемных средств (долгосрочных и краткосрочных), что
соответствует системе неравенств:
(2.28)
4) кризисное финансовое состояние (компания находится на грани бан-
кротства), когда запасы не обеспечиваются источниками формирования, что
соответствует системе неравенств:
(2.29)
49
В случае, если компания имеет абсолютно устойчивое или нормально
устойчивое финансовое положение, оно является достаточно надежным
партнером; если состояние неустойчивое, то требуется дополнительный ана-
лиз платежеспособности через определение допустимости финансовой неус-
тойчивости. Если компания находится в кризисном финансовом положении,
необходимо предпринимать срочные меры по улучшению финансовой ус-
тойчивости компании. Отчет о финансовых результатах компании ОАО
«РЖД» за 2018 г. и 2017 г. приведен в Приложений В и Приложении Г.
Итак, анализ начнем с определения типа финансовой устойчивости с
помощью абсолютных показателей (таблица 2.4).
Таблица 2.4 – Анализ финансовой устойчивости ОАО «РЖД»
с помощью абсолютных показателей
Показатели, млн.
руб.
На 01.01.2016
На 31.12.2016
На 31.12.2017
На 31.12.2018
1. Капитал и резер-
вы (собственный
капитал)
3 563 021
4 223 153
4 300 879
4 358 456
2. Внеоборотные
активы (включая
сумму долгосроч-
ной дебиторской
задолженности) (за
исключением фи-
нансовых вложе-
ний)
4 329 858
5 029 235
5 266 251
5 537 084
3. Собственные
оборотные средст-
ва (п. 1 - п. 2)
-766 837
-806 082
-965 372
-1 178 628
4. Долгосрочные
кредиты
900 427
829 096
934 814
997 516
5. Наличие собст-
венных и долго-
срочных источни-
ков (п. 3 + п. 4)
133 590
23 014
-30 558
-181 112
6. Краткосрочные
кредиты
88 491
91 908
140 735
263 671
7. Наличие основ-
ных источников (п.
5 + п. 6)
222 081
114 922
110 177
82 559
8. Запасы
61 982
65 682
79 614
94 624
50
Показатели, млн.
руб.
На 01.01.2016
На 31.12.2016
На 31.12.2017
На 31.12.2018
9. Излишек (+) или
дефицит (-) собст-
венных оборотных
средств для фор-
мирования запасов
ΔСОС (п. 3 - п. 8)
-828 819
-871 764
-1 044 986
-1 273 252
10. Излишек (+)
или дефицит (-)
собственных и
долгосрочных ис-
точников для фор-
мирования запасов
ΔСДИ (п. 5 - п. 8)
71 608
-42 668
-110 172
-275 736
11. Излишек (+)
или дефицит (-)
основных источни-
ков для формиро-
вания запасов ΔОИ
(п. 7 - п. 8)
160 099
49 240
30 563
-12 065
12. Трехкомпо-
нентный показа-
тель типа финансо-
вой устойчивости
ΔСОС<0;
ΔСДИ>0;
ΔОИ>0
ΔСОС<0;
ΔСДИ<0;
ΔОИ>0
ΔСОС<0;
ΔСДИ<0;
ΔОИ>0
ΔСОС<0;
ΔСДИ<0;
ΔОИ<0
13. Тип финансо-
вой устойчивости
нормальная
устойчивость
финансового
состояния
неустойчивое
финансовое
состояние
неустойчивое
финансовое
состояние
кризисное фи-
нансовое со-
стояние
По состоянию на 01.01.2016 в финансовом состоянии ОАО «РЖД» на-
блюдались признаки, означающие нормальное состояние финансового со-
стояния, поскольку у компании отсутствовала достаточный для формирова-
ния запасов объем собственных оборотных средств, поэтому была необходи-
мость в привлечении долгосрочных кредитов. По состоянию на 31.12.2016 и
31.12.2017 в финансовом состоянии ОАО «РЖД» проявлялись преимущест-
венно признаки, означающие наличие неустойчивого финансового состоя-
ния, поскольку для финансирования запасов возникала необходимость при-
влечения как долгосрочных, так и краткосрочных кредитов. По состоянию на
31.12.2018 в финансовом состоянии ОАО «РЖД» проявлялись преимущест-
венно признаки, означающие наличие кризисного финансового состояния,
поскольку для финансирования запасов возникала необходимость привлече-
51
ния не только долгосрочных и краткосрочных кредитов, но и кредиторской
задолженности. Таким образом, характеризуя финансовую устойчивость с
точки зрения наличия собственных оборотных средств, следует сделать вы-
вод, что общую динамику данного аспекта финансового состояния ОАО
«РЖД» следует охарактеризовать как негативную.
Анализ финансовой устойчивости компании предполагает расчет сле-
дующих относительных показателей:
1. Коэффициент автономии (независимости):
(2.29)
где КиР – капитал и резервы (собственный капитал),
ИБ – итог баланса.
2. Коэффициент финансовой зависимости:
(2.30)
где ЗК – заемный капитал,
ДСО – долгосрочные обязательства,
КСО – краткосрочные обязательства.
3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств:
(2.31)
4. Коэффициент финансовой устойчивости:
(2.32)
5. Доля краткосрочных кредитов и займов в заемном капитале:
(2.33)
где КК – краткосрочные кредиты.
6. Доля расчетов с кредиторами в заемном капитале:
(2.34)
где КЗ – кредиторская задолженность.
7. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных
средств:
52
(2.35)
где ОА – оборотные активы (без долгосрочной дебиторской задолжен-
ности),
ВНА – внеоборотные активы (включая сумму долгосрочной дебитор-
ской задолженности).
8. Коэффициент маневренности:
????
????
(2.36)
где СОС – собственные оборотные средства,
ДФВ – долгосрочные финансовые вложения.
9. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами:
????
????
(2.37)
10. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными
средствами:
????
????
(2.38)
где З – запасы.
11. Индекс постоянного актива:
(2.39)
12. Коэффициент реальной стоимости имущества:
(2.40)
где ОС – основные средства.
Относительные показатели финансовой устойчивости компании пред-
ставлены в таблице 2.5.