34
3. Изменение коммерческих, общехозяйственных и административных
расходов:
П (усл 3) = В1 – S1 – R1 + ОД0 – ОР0 = 198197 – 151670 – 40754 +1253 -
153 = 6873 млн. руб.
4. Изменение прочих операционных доходов:
П (усл 4.) = В1 – S1 – R1 + ОД1 – ОР0 = 198197 – 151670 – 40754 + 2623
– 153 = 8243 млн. руб.
6. Изменение прочих операционных расходов:
П (усл 5.) = В1 – S1 – R1 + ОД1 – ОР1 = 198197 – 151670 – 40754 + 2623
–216 = 8180 млн. руб.
Далее рассчитывается степень влияния факторов на результирующий
показатель:
1. Изменение операционной прибыли за счет изменения выручки:
∆ П (в) = П (усл 1) - П (0) = 21662 – 6684 = 14978 млн. руб.
2. Изменение операционной прибыли за счет изменения себестоимости:
∆ П (s) = П (усл 2) - П (усл 1) = 10276– 21662 = - 11386 млн. руб.
3. Изменение операционной прибыли за счет изменения коммерческих,
общехозяйственных и административных расходов:
∆ П (R) = П (усл 3) - П (усл 2) = 6873 – 10276 = -3403 млн. руб.
4. Изменение операционной прибыли за счет изменения прочих
операционных доходов:
∆ П (ОД) = П (усл. 4) - П (усл 3) = 8243 - 6873 = 1370 млн. руб.
5. Изменение операционной прибыли за счет изменения прочих
операционных расходов:
∆ П (ОР) = П (усл. 4) - П (усл 3) = 8180 - 8243 = -63 млн. руб.
Из расчетов следует, что рассматриваемые факторы оказали
разнонаправленное влияние на итоговый показатель. Положительное влияние
на величину операционной прибыли оказал рост выручки предприятия, а также
рост прочих операционных доходов. Под влиянием данных факторов общий
прирост прибыли от продаж составил 16384 млн. руб. Отрицательное влияние
35
на величину операционной прибыли оказал рост себестоимости продаж,
коммерческих, общехозяйственных и административных, а также прочих
операционных расходов. Под влиянием данных факторов прибыль от основной
деятельности компании предприятия сократилась на 14852 млн. руб. Таким
образом, рост прибыли компании может быть обеспечен прежде всего за счет
снижения себестоимости продаж.
Показатели прибыли являются основанием для расчета показателей
рентабельности, характеризующих эффективность всей финансово –
хозяйственной деятельности компании. В процессе анализа финансового
состояния ПАО «М.видео» был выполнен расчет трех групп показателей
рентабельности: рентабельности продаж, рентабельности активов и капитала
компании.
Анализ значений показателей рентабельности продаж ПАО «М.видео»
выполнен в таблице 9.
Таблица 9
Показатели рентабельности продаж ПАО «М.видео»
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
отклонение
2016 г./
к 2015 г.
2017 г. к
2016 г.
Выручка, млн. руб.
161691
183219
198197
21528
14978
Прибыль от продаж,
млн. руб.
5599
6684
8180
1085
1496
Прибыль до
налогообложения, млн.
руб.
5995
7195
8839
1200
1644
Чистая прибыль, млн.
руб.
4547
5546
6954
999
1408
Рентабельность продаж
по прибыли от продаж,
%
3,46
3,65
4,13
0,19
0,48
Рентабельность продаж
по прибыли до
налогообложения, %
3,71
3,93
4,46
0,22
0,53
Рентабельность продаж
по чистой прибыли, %
2,81
3,03
3,51
0,22
0,48
Расчет показателей рентабельности продаж был выполнен на основе трех
показателей: операционной прибыли, прибыли до налогообложения и чистой
прибыли. Показатели рентабельности продаж в целом повторяют динамику
прибыли компании, при этом более высокий прирост показателя следует
36
отметить в 2017 г. Так, рентабельность продаж, рассчитанная по прибыли от
продаж, увеличилась на 0,48%. Прирост рентабельности продаж по прибыли до
налогообложения и чистой прибыли составил 0,53% и 0,48% соответственно.
Для определения резервов роста рентабельности деятельности
предприятия также был выполнен факторный анализ показателей.
Анализ рентабельности продаж проводился по следующей факторной
модели:
100*/100*/)( VПVОРОДКРСVR
пп
(1)
Где
п
R
- рентабельность продаж.
V
- объем продаж.
С
- себестоимость продаж.
КР
- коммерческие, общехозяйственные и административные расходы.
ОД
- прочие операционные доходы
ОР
- прочие операционные расходы
оп
П
- операционная прибыль
22
.
Порядок проведения расчета влияния факторов на уровень
рентабельности продаж ПАО «МЖК «М.видео» отражен в таблице 10.
Таблица 10
Факторный анализ рентабельности продаж ПАО «М.видео»
показатель
Условия расчета
Оп,
млн.
руб.
Rп,
%
Откл.,%
V, млн.
руб.
С,
млн.
руб.
R,
млн.
руб.
ОД,
млн.
руб.
ОР,
млн.
руб.
2016 г.
183219
140284
37351
1253
153
6684
3,65
-
Усл. 1
198197
140284
37351
1253
153
21662
10,93
+7,28
Усл. 2
198197
151670
37351
1253
153
10276
5,18
-5,75
Усл. 3
198197
151670
40754
1253
153
6873
3,48
-1,67
Усл. 4
198197
151670
40754
2623
153
8243
4,16
+0,68
Усл. 5
198197
151670
40754
2623
216
8180
4,13
-0,03
Расчеты показывают, что причины изменения рентабельности продаж в ПАО
«М.видео» такие же, как и причины изменения операционной прибыли. Рост
уровня рентабельности продаж был обусловлен увеличением выручки и прочих
операционных доходов. Под влиянием данных факторов прирост уровня
22
Балашов В. Г., Ириков В.А. Технология повышения финансового результата. Практика и методы: Учебник. –
М.: Международный центр финансово – экономического развития, 2014. 261
37
рентабельности составил 7,96%. Негативное влияние на значение показателя в
2017 г. оказало увеличение себестоимости, коммерческих, административных,
общехозяйственных и прочих операционных расходов. Под влиянием данных
факторов уровень рентабельности продаж снизился на 7,45%. Таким образом,
резервы роста рентабельности деятельности компании также могут быть
реализованы за счет снижения затрат компании.
Динамика рентабельности активов ПАО «М.видео» проанализирована в
таблице 11.
Таблица 11
Показатели рентабельности активов ПАО «М.видео»
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
отклонение
2016 г./
к 2015 г.
2017 г. к
2016 г.
Чистая прибыль, млн.
руб.
4547
5546
6954
999
1408
Средняя стоимость
активов, млн. руб.
89562,5
93954
110913
4391,5
16959
Рентабельность
активов, %
5,08
5,91
6,27
0,83
0,36
Расчеты свидетельствуют о том, что уровень рентабельности активов на
предприятии ежегодно увеличивался. В сравнении с 2016 г. прирост
рентабельности активов составил 0,83%, а в 2017 г. – 0,36%.
Для определения резервов роста рентабельности активов ПАО «М.видео»
был выполнен факторный анализ показателя на основе факторной модели
DuPont, которая представлена следующей формулой:
оа
КROSROA *
23
(2)
Где
ROA
- коэффициент рентабельности активов;
ROS
- рентабельность продаж;
оа
К
- коэффициент оборачиваемости активов.
В соответствии с данной формулой, уровень рентабельности активов
изменяется под влиянием двух факторов: скорости оборота активов
предприятия и рентабельности продаж.
23
Герасимова Е.Б, Редин Д.В. Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями: Учебное пособие. –
М.: Инфра – М, 2016. с. 137.
38
Изменение рентабельности активов под влиянием анализируемых
факторов составило:
1. Изменение рентабельности активов под влиянием изменения скорости
оборота активов:
4,13*(1,78 – 1,95) = -0,70
2. Изменение рентабельности активов под влиянием изменения
рентабельности продаж:
1,95*(4,13 – 3,65) = +0,936
Из расчетов следует, что отрицательное влияние на уровень
рентабельности активов ПАО «М.видео» оказало снижение оборачиваемости
активов компании. Под влиянием данного фактора снижение уровня
рентабельности активов сократилось на 0,7%. Негативное влияние данного
фактора было полностью компенсировано увеличением рентабельности
активов в результате роста рентабельности продаж на 0,936%. Следовательно,
уровень рентабельности активов ПАО «М.видео» может быть увеличен при
условии ускорения оборачиваемости активов компании.
Расчет показателей рентабельности капитала ПАО «М.видео» выполнен в
таблице 12.
Таблица 12
Показатели рентабельности капитала ПАО «М.видео»
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
отклонение
2016 г./
к 2015 г.
2017 г. к
2016 г.
Чистая прибыль, млн.
руб.
4547
5546
6954
999
1408
Средняя стоимость
собственного капитала,
млн. руб.
14171,5
14973
19552,5
801
4579,5
Средняя стоимость
перманентного
капитала, млн. руб.
14210
15046,5
19592
836,5
4545,5
Средняя стоимость
заемного капитала,
млн. руб.
75429,5
79054,5
42263,5
3625
-36791
Рентабельность
собственного капитала,
%
32,09
37,04
35,57
4,95
-1,47
Рентабельность
32,00
37,04
35,49
5,04
-1,55
39
перманентного
капитала, %
Рентабельность
заемного капитала, %
6,03
7,01
16,45
0,98
9,44
В составе капитала ПАО «М.видео» были выделены собственный,
перманентный и заемный капитал. Собственный капитал характеризует сумму
средств собственников, которые в анализируемом периоде были использованы
для финансирования активов компании. В 2016 г. рентабельность собственного
капитала ПАО «М.видео» увеличилась на 4,95%. В 2017 г., напротив, было
выявлено снижение показателя на 1,47%, что позволяет сделать вывод о
снижении доходности средств, инвестированных собственниками в развитие
компании.
Перманентный капитал представляет собой сумму собственных средств и
долгосрочных обязательств предприятия. Рентабельность данного элемента
капитала организации в 2017 г. также сократилась на 1,55%, в то время как в
2016 г. был выявлен рост показателя. Вместе с тем следует отметить
существенный рост рентабельности заемного капитала. В 2017 г. он составил
9,44%.
Таким образом, ПАО «М.видео» стали менее эффективно использоваться
собственные и более эффективно заемные средства.
Для определения причин снижения уровня рентабельности собственного
капитала компании, был проведен факторный анализ на основе следующей
факторной модели:
LRКROSROЕ
оа
**
24
(3)
Где
ROЕ
- рентабельность собственного капитала;
LR
- коэффициент финансового рычага, который представляет собой
отношение средней стоимости активов к средней стоимости собственного
капитала.
Из данной формулы следует, изменение рентабельности собственного
капитала происходит под влиянием трех факторов: рентабельности продаж,
24
Герасимова Е.Б, Редин Д.В. Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями: Учебное пособие. –
М.: Инфра – М, 2016. с. 139
40
скорости оборота активов и коэффициента финансового рычага, который
представляет собой соотношение между средней стоимостью активов и средней
стоимостью собственного капитала. Значение данного показателя составило:
В 2016 г.: 93954/14973 = 6,27
В 2017 г.: 110913/19552,5 = 5,67
Изменение рентабельности собственного капитала под влиянием данных
факторов составило:
1. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения рентабельности продаж:
(4,13-3,65)*1,95*6,27 = 5,87
2. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения оборачиваемости активов:
4,13*(1,78-1,95)*6,27 = -4,40
3. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения коэффициента финансового рычага:
4,13*1,78*(5,67-6,27) = -4,41
Расчеты показывают, что на уровень рентабельности собственного
капитала отрицательно повлияли два фактора – замедление оборачиваемости
активов и снижение эффекта финансового рычага вследствие снижения объема
привлеченных заемных средств. Под влиянием данных факторов уровень
рентабельности собственного капитала сократился на 8,81%. Негативное
влияние данного фактора было частично компенсировано ростом уровня
рентабельности собственного капитала за счет увеличения рентабельности
продаж.
Эффективность финансово – хозяйственной деятельности компании
помимо финансовых результатов характеризуют показатели деловой
активности. Для оценки общего уровня деловой активности необходимо
прежде всего оценить, выполняется ли в организации следующее условие:
Тр
ЧП
> Тр
В
> Тр
А
> 100%, (4)
где Тр
ЧП
– темп роста чистой прибыли;
41
Тр
В
– темп роста выручки от продаж;
Тр
А
– темп роста средней величины активов.
Исходные данные для оценки выполнения данного условия представлены
в таблице 13.
Таблица 13
Исходные данные для оценки выполнения основного условия
деловой активности
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Темп роста прибыли, %
55,63
121,97
125,38
Темп роста выручки, %
94,15
113,31
108,17
Темп роста среднегодовой стоимости
активов
95,73
114,50
121,16
Из таблицы видно, что в 2015 г. темпы роста прибыли, выручки и активов
были менее 100%, т.к. в сравнении с 2014 г. показатели прибыли, выручки и
среднегодовой стоимости активов на предприятии снизились. В 2016 – 2017 гг.
темпы роста чистой прибыли превысили темпы роста выручки. Однако не
выполнялось условие превышения темпов роста выручки над темпами роста
среднегодовой стоимости активов, что указывает на нерациональное
использование наличного имущества. Таким образом, основное условие
деловой активности в анализируемом периоде в ПАО «М.видео» не
выполнялось.
Данные представленные в таблице 13, свидетельствуют о том, что в 2015
– 2016 гг. основное условие роста деловой активности в организации не
выполнялось из-за снижения чистой прибыли. В 2017 г. темпы роста чистой
прибыли превысили 100%, однако они были меньше темпов роста выручки, что
также указывает на невыполнение рассматриваемого условия.
Т.к. основное условие роста деловой активности в компании не
выполнялось далее необходимо рассчитать коэффициенты деловой активности.
С финансовой точки зрения уровень деловой активности характеризуется
скоростью оборота активов компании. Показатели оборачиваемости активов
компании делятся на общие и частные. Анализ общих показателей
оборачиваемости ПАО «М.видео» выполнен в таблице 14. Из таблицы видно,
что в 2016 г. скорость оборота активов компании увеличилась, т.к. в течение
42
года активы прошли 1,95 оборотов, в то время как в 2015 г. количество
оборотов активов в течение года составило 1,81. В свою очередь увеличение
числа оборотов в течение года привело к сокращению периода одного оборота
на 14,28 дней.
Таблица 14
Общие показатели оборачиваемости активов ПАО «М.видео»
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
отклонение
2016 г./
к 2015 г.
2017 г. к
2016 г.
Выручка, тыс. руб.
161691
183219
198197
21528
14978
Средняя стоимость
активов, тыс. руб.
89562,5
93954
110913
4391,5
16959
Число оборотов
активов
1,81
1,95
1,78
0,14
-0,17
Обеспеченность
выручки активами, руб.
0,55
0,51
0,56
-0,04
0,05
Продолжительность
оборота активов, дней
198,90
184,62
202,25
-14,28
17,63
В 2017 г. была выявлена обратная ситуация, свидетельствующая о
снижении скорости оборота активов на 0,17 пункта, в результате чего
продолжительность одного оборота активов увеличилась на 17,63 дня, а
обеспеченность выручки активами выросла на 0,05 пункта.
Расчет составных показателей оборачиваемости активов ПАО «М.видео»
выполнен в таблице 15.
Таблица 15
Составные показатели деловой активности ПАО «М.видео»
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
отклонение
2016 г./
к 2015 г.
2017 г. к
2016 г.
Выручка, тыс. руб.
161691
183219
198197
21528
14978
Средняя стоимость
внеоборотных активов,
тыс. руб.
18012
10009
21311
-8003
11302
Средняя стоимость
оборотных активов,
тыс. руб. в т.ч.
71550,5
75445
89602
3904,5
14157
Средняя стоимость
запасов, млн.руб.
39673,5
44543
48726,5
4869,5
4183,5
Дебиторской
задолженности, тыс.
руб.
12515,5
15174
22591,5
2658,5
7417,5
Кредиторской
задолженности, тыс.
руб.
70094,5
73696
84525,5
3601,5
10829,5
43
Коэффициент
оборачиваемости
внеоборотных активов,
тыс. руб.
8,98
18,31
9,3
9,33
-9,01
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов, в
т.ч.
2,26
2,43
2,21
0,17
-0,22
Запасов
4,08
4,11
4,07
0,03
-0,04
Дебиторской
задолженности
12,92
12,07
8,77
-0,85
-3,3
Кредиторской
задолженности
2,31
2,48
2,34
0,17
-0,14
Продолжительность
одного оборота
внеоборотных активов,
дни
40,09
19,66
38,71
-21,24
19,05
Продолжительность
одного оборота
оборотных активов,
дни
159,29
148,15
162,90
-11,44
14,75
Продолжительность
одного оборота
запасов, дни
88,24
87,59
88,45
-0,65
0,86
Продолжительность
одного оборота
дебиторской
задолженности, дни
27,86
29,83
41,05
1,97
11,22
Продолжительность
одного оборота
кредиторской
задолженности, дни
155,84
145,16
153,85
-10,68
8,69
Продолжительность
операционного цикла
116,1
117,42
129,5
1,32
12,08
Продолжительность
финансового цикла
-39,74
-27,74
-24,35
12
3,39
Результаты выполненных в таблице расчетов подтверждают сделанный ранее
вывод о снижении уровня деловой активности. Данный вывод следует из того,
что в 2017 г. в организации замедлилась скорость оборота внеоборотных и
оборотных активов и прежде всего дебиторской задолженности. Так,
продолжительность одного оборота внеоборотных активов в 2017 г. по
сравнению с предыдущим годом увеличилась на 19,05 дней, а
продолжительность одного оборота оборотных активов – на 14,75 дней, что
явилось следствие замедления оборачиваемости преимущественно дебиторской
задолженности. Также в 2017 г. было выявлено снижение скорости оборота
кредиторской задолженности компании, в результате период погашения