45
структуры (Московский кредитный банк и банк «Восточный»), в которых МФК
являлась акционером, что фактически означало сокращение МФК своего уча-
стия в этих банках за счет участия в фонде
72
.
Представители ВЭБ, в свою очередь, заявили, что не намерены полно-
стью отказываться от проекта и предложили расширить направления деятель-
ности ФКРБ, чтобы стратегия оставалась эффективной в кризисных условиях.
В настоящий момент в связи с введением экономических санкций против
России инвестиционная деятельность МФК в стране полностью приостановле-
на. Начиная с мая 2014 г. МФК не одобряла проекты на территории страны.
Ключевая деятельность МИГА состоит в страховании кредиторов и инве-
сторов от политических рисков в развивающихся странах. На сегодняшний
день Россия является четвертым по объему предоставленных гарантий клиен-
том агентства. Валовый объем обязательств МИГА в России оценивается в раз-
мере 705 млн. долл., в то время как чистый объем гарантий (после перестрахо-
вания) составляет млн. долл.
На этапе реализации в настоящий момент находятся семь проектов, стои-
мость предоставленных гарантий по которым составляет около 1 млрд долл.
(Приложение 3). Начиная с июля 2014 г. МИГА не одобряло новые проекты в
России.
Россия является партнером МАР с девятого пополнения бюджета, кото-
рое было произведено в 1997 г. Основная цель деятельности ассоциации — ока-
зание финансовой поддержки наиболее бедным странам мира (с ВВП на душу
населения менее 1 165 долл.) посредством добровольных пожертвований стран-
доноров. Кроме этого, МАР предоставляет кредиты странам, подушевой ВВП
которых превышает 1 165 долл., но которые не могут выполнить условия, необ-
ходимые для привлечения кредитов МБРР.
Начиная с 2004 г. объемы финансовых взносов России в МАР устойчиво
растут (рисунок 9).
72
Фонд капитализации российских банков расформирован / URL: http://www.banki.ru/news/
lenta/?id=8391880.
46
Рисунок 9. Взносы России в МАР в рамках 13-17 пополнений
капитала
В рамках последнего (17-го) пополнения капитала МАР Россией было
выделено около 195 млн. долл. (127 млн. СДР), что составило 0,55% от общего
объема пополнения капитала ассоциации. В рамках содействия международно-
му развитию Россия осуществила финансовые пожертвования в 21 трастовый
фонд группы Всемирного банка, 15 из которых являются действующими. Об-
щая сумма предоставленных средств составила 254 млн. долл
73
.
На сегодняшний день основной проблемой во взаимодействии России и
Группы Всемирного банка остается действие антироссийских санкций, в ре-
зультате которых была ограничена или полностью приостановлена деятель-
ность отдельных структур группы на территории страны.
Российский банковский сектор в условиях западных санкций, снижения
экономического роста оказался в сложной ситуации. С середины 90-х гг. XX
века РФ выступает как активный участник международного долгового рынка. И
поэтому ограничение банков с вводом санкций к внешнему фондированию ока-
зали существенное влияние на банковскую систему страны. Ведь значительная
73
Прока К. Взаимодействие России с международными финансовыми институтами. Спра-
вочный обзор. — Москва: 2017. – С. 5.
47
часть внешнего долга РФ была сформирована за счет внешних заимствований
преимущественно с использованием рыночных инструментов.
Украинский конфликт, антироссийские санкции, колоссальное падение
цен на нефть, существенные выплаты по корпоративным внешним долгам – все
эти факторы ослабили банковскую систему РФ. В 2014 г. в связи с эскалацией
геополитической напряженности между РФ и Украиной банковская система
нашей страны оказалась под давлением масштабных экономических санкций,
введенных США и их сторонниками. Ввод санкций проходил поэтапно: в нача-
ле они исходили со стороны США и стран ЕС, позже список был расширен и
другими государствами.
Под санкции попали банки со значительной долей государственного уча-
стия («Внешэкономбанк», ПАО «Сбербанк», АО «Газпромбанк», ПАО «Банк
ВТБ» и АО «Россельхозбанк») и частные банки (например, Банк «Россия», Банк
«Северный морской путь»). В результате ужесточения режима экономических
санкций главные корпоративные заемщики – банки и компании с государствен-
ным участием – лишились доступа на международный рынок капитала, что
означало отключение крупнейших банков от долгосрочного финансирования
странами, которые вели санкции: получение фондирования стало возможным
на срок не более 30 дней. А банки из так называемого «списка SDN» не имеют
возможности вести платежные операции в валюте – евро и долларе
74
.
Относительная стабилизация украинского конфликта к середине 2014 г.
способствовала улучшению отношения международных инвесторов к россий-
скому корпоративному долгу. АО «Альфа-банк» успешно разместил еврообли-
гации объемом 350 млн. евро на три года, стоимость заимствования оказалась
высокой – 5,5% годовых. Разместить бумаги смогли и банки с государственным
участием: ПАО «Сбербанк» - еврооблигации объемом 1 млрд. евро по цене
74
Балюк И.А. Россия на международном долговом рынке: современное состояние и финан-
совые риски / И.А. Балюк // Экономика. Налоги. Право. – 2016. – № 3. – С. 26.
48
3,4% годовых на пять лет; ПАО «Газпромбанк» - еврооблигации объемом 1
млрд. евро по цене 4,0% годовых на пять лет
75
.
Однако в условиях отсутствия возможности рефинансирования долга за
счет внешних источников в связи с дальнейшим ужесточением санкций банки
начали искать денежные средства на внутреннем рынке для обслуживания и
погашения внешнего долга (внутренними источниками фондирования явились
средства организаций и сбережения населения). За 2014-2015 гг. депозиты фи-
зических лиц, по данным ЦБ РФ, возросли на 25,2% (что составляет 4,7 трлн.
руб.), а депозиты юридических лиц – на 17,9%, или 2,0 трлн. руб. За 2016 г. де-
позиты физических лиц увеличились на 4,5% (на 1,04 трлн. руб.), а юридиче-
ских лиц сократились на 12,1% (на 1,6 трлн. руб.)
76
. Влияние банков на данный
ресурс ограничен, оно может осуществляться прежде всего посредством про-
центной политики по вкладным операциям и разнообразия номенклатуры депо-
зитов, максимально отражающей потребности и запросы клиентов.
Как мы уже отмечали выше, в марте 2014 г. в связи с обострением укра-
инского кризиса для российских заемщиков внешний рынок был практически
недоступен. Однако в мае 2016 г. РФ вернулась в качестве суверенного заем-
щика на международный долговый рынок. Были размещены еврооблигации
объемом 1,75 млрд. долл. США по цене 4,75% годовых на срок 10 лет.
Отметим, что подготовка данного выпуска потребовала большого напря-
жения сил, что было связано с значительной степенью неопределенности отно-
сительно результатов размещения, так как на потенциальных участников бан-
ковского синдиката было оказано неформальное давление со стороны руковод-
ства США и ЕС. В ходе подготовки данной сделки Министерство финансов РФ
направило заявки 25 зарубежным банкам (среди них BNP Paribas, Bank of Amer-
ica Merrill Lynch, Bank of China). Но все 25 банков отказались принять участие в
размещении, сославшись на рекомендации властей США и ЕС. В результате че-
75
Новости. Банки.ру информационный портал. [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
http://www.banki.ru/news/bankpress/?id=6695979
76
Центральный Банк Российской Федерации – Статистические материалы. [Электронный
ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/statistics/
49
го главным организатором выпуска стал ВТБ Капитал (инвестиционное подраз-
деление группы ВТБ)
77
.
Министерством финансов были включены специфические оговорки в
проспект эмиссии, обусловленные действующим режимом санкций со стороны
США и ЕС:
1. Теперь Национальный расчетный депозитарий будет выполнять депо-
зитарно-клиринговые функции, а не Euroclear и Clearstream – международные
депозитарно-клиринговые системы.
2. В связи с тем, что любые платежи в долларах проходят через американ-
скую банковскую систему, сохраняется риск блокировки подобных платежей
из-за санкций. Поэтому условия эмиссии включают возможность выплат инве-
сторам в фунтах стерлингов, евро или швейцарских франках, если из-за опре-
деленных геополитических причин платежи в долларах США станут невоз-
можны.
3. Министерство финансов взяло на себя обязательство не использовать
привлеченные денежные средства от выпуска еврооблигаций на нарушающие
санкции США или ЕС цели.
В 2017 г. размещение акций российских эмитентов принесло 1,2 млрд.
долл. США. По данным аналитиков Citi, данное размещение за январь-февраль
2017 г. стало максимальным с 2011 г. (рисунок 10).
Рисунок 10. Размещение акций российских компаний, млн. долл.
США – IPO/SPO с начала 2017 г. по 17 февраля включительно
77
Носова Т. П., Назаретян К. А., Кумпилов Н. Т. Влияние санкций на источники формирова-
ния российских банков // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубан-
ского государственного аграрного университета. 2017. № 130. С. 695-711.
50
Руководитель корпоративно-инвестиционного банка Citi подчеркивает,
что активность на рынке акций в странах Центральной и Восточной Европы,
Ближнего Востока и Африки феноменальная: первичное размещение «Детского
мира» – 300 млн. долл. США; вторичное размещение «Фосагро» – 250 млн.
долл. США; вторичное размещение UC Rusal – 240 млн. долл. США. А также
холдинг En+ заявил о подготовке первичного размещения.
Рынок еврооблигаций для РФ открылся в середине 2016 г. Их размещение
в 2016 г. превзошло показатель 2015 г. почти в 4 раза (рисунок 11). С точки
зрения интереса инвесторов к российскому риску рынок вернулся к состоянию
до 2014 г. С начала 2017 г. были закрыты сделки с евробондами: Альфа-банка;
«Полюса»; UC Rusal; Северстали.
Рисунок 11. Еврооблигации, выпущенные российскими
компаниями, млн. долл. США
78
Существенная волатильность нефтяных цен, формирование новой адми-
нистрации США, а также определенные позитивные изменения в российской
экономике способствовали оживлению интереса зарубежных инвесторов к РФ.
Помимо этого, относительная стабильность геополитической обстановки и ста-
бильность на сырьевых рынках также оказали положительное влияние. По сла-
вам руководителя «Сбербанк CIB», окно для размещений действительно от-
78
Носова Т. П., Назаретян К. А., Кумпилов Н. Т. Влияние санкций на источники формирова-
ния российских банков // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубан-
ского государственного аграрного университета. 2017. № 130. С. 695.
51
крылось и в ближайшие месяцы стоит ждать новых как первичных, так и вто-
ричных размещений. В условиях отсутствия глобального экономического роста
сосредоточение инвесторов пришлось на активы, обеспечивающие быструю
доходность. Ценные бумаги в РФ в сравнении с другими развивающимися эко-
номиками достаточно недороги, дивиденды российских компаний высоки, их
средняя доходность составляет 4,6%, а без потребительского сектора – 6-7%. В
2018 гг. ожидается продолжение оживления и на рынке евробондов (погашают-
ся большие выпуски 2012-2013 гг., появившиеся во время бума)
79
.
Таким образом, в ближайшее время, вероятно, международный долговой
рынок будет становится более доступным для РФ. Условия внешнего фондиро-
вания для российских банков при отсутствии обострения ситуации на геополи-
тической арене и серьезных внешних шоков будут постепенно улучшаться. В
связи с этим на международном долговом рынке можно ожидать активизации
деятельности российских корпоративных эмитентов. Что же касается выпуска
российских еврооблигаций, то он напрямую связан с текущей политической
конъюнктурой.
С точки зрения сроков, объемов и стоимости денежных ресурсов, россий-
ским банкам и компаниям важно использовать плюсы международного долго-
вого финансирования. Вероятно, что ЦБ РФ будет стимулировать имеющие до-
ступ к внешнему финансированию, коммерческие банки и компании привле-
кать максимально возможные объемы денежных средств. Если говорить о бан-
ках, попавших в санкционный список, то поиск альтернативных внешних ис-
точников финансирования будет происходить прежде всего в странах Восточ-
ной Европы и арабских странах.
Однако, следует понимать, что восточные инвесторы не смогут заменить
в полном объеме инвесторов из США и стран Западной Европы. Что объясняет-
ся следующими причинами:
79
Новости. Банки. ру информационный портал. [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
http://www.banki.ru/news/bankpress/?id=6695979
52
1. В связи с тем, что западные инвестиции – это преимущественно него-
сударственные инвестиции, денежные средства многочисленных частных инве-
сторов, существует возможность мобилизовать большой объем денежных ре-
сурсов в короткие сроки. В качестве основного источника инвестиций на Во-
стоке рассматривается Китай. Там финансовые ресурсы сосредоточены в госу-
дарственных банках, они находятся под строгим контролем органов государ-
ственного управления. Вследствие чего, любые расходы, которые будут связа-
ны с покупкой долговых ценных бумаг российских эмитентов, потребуют дли-
тельных многоступенчатых согласований на различных уровнях без гарантии
окончательного положительного решения.
2. В связи со сложившемся финансово-экономическим положением в Ки-
тае, ему в ближайшее время потребуются денежные ресурсы для решения ост-
рых внутренних проблем. Поэтому в данной ситуации ожидать крупномас-
штабных вложений в российские долговые обязательства не стоит. Также необ-
ходимо отметить, что последние несколько лет Китай является одним из глав-
ных заемщиков на международном долговом рынке.
3. И, наконец, несмотря на то что Китай формально не присоединился к
режиму антироссийских санкций, он не захочет портить отношения с США и
ЕС в результате активного кредитования российских заемщиков. В лучшем
случае китайская сторона будет вкладывать деньги в совместные с РФ проекты,
в реализации и финансировании которых будет заинтересован, в первую оче-
редь, сам Китай
80
.
Что касается арабских стран как альтернативных потенциальных инве-
сторов, то следует отметить недостаточно высокий уровень межгосударствен-
ного финансово-экономического и политического сотрудничества РФ с данны-
ми странами
81
.
80
Национальный банковский журнал. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://nbj.ru/
publs/banki-i-mir/2017/02/13/den-gi-est-no-privlech-ix-neprosto/
81
Носова Т. П., Назаретян К. А., Кумпилов Н. Т. Влияние санкций на источники формирова-
ния российских банков // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубан-
ского государственного аграрного университета. 2017. № 130. С. 696.
53
Выводы по Главе 2
Проведенное исследование позволило выявить тенденции в развитии кре-
дитного рынка России.
Корпоративное кредитование в 2017 г. демонстрировало признаки ожив-
ления. Номинальные объемы предоставления банками новых кредитов корпо-
ративным заемщикам превысили докризисный уровень. Более важно, что вы-
росло кредитование и по отношению к объемам экономической активности, од-
нако оно еще не достигло докризисных значений. Качество кредитных портфе-
лей стабилизировалось, но заметных улучшений пока не наблюдается.
Что касается кредитования физических лиц, то здесь также наблюдается
рост: за первые шесть месяцев 2017 г. объемы выдачи кредитов постепенно
вернулись до уровня первого полугодия 2013 г. Во многом этому способствова-
ло снижение процентных ставок.
Однако, в 2017 г., как и в 2015-2016 гг. увеличивается количество граж-
дан, которые не обращались за кредитами в банки и не платят по кредитам в те-
чение последних 12 месяцев.
Проведенное исследование свидетельствует, что в условиях санкций
практически все иностранные банки отказываются финансировать российские
банковские структуры. Даже стратегический партнёр - Китай под угрозой
обострения отношений с банками США не рискует кредитовать российские
банки, При относительном благополучии с точки зрения государственного дол-
га Россия имеем проблемы кредитования малого и среднего бизнеса. Если в
прежние годы при покупке импортного оборудования основные риски при кре-
дитовании
(прежде всего валютном) малого бизнеса могли брать на себя российские бан-
ки, то теперь этой возможности практически нет. Банки не могут получать кре-
диты в западных банках, согласно санкциям более, чем на 90 дней, Эта норма
но сути своей может работать только на банковском рынке, но ни как ни для
промышленности или в сельском хозяйстве, где необходимо долгосрочное кре-
дитование.
54
В настоящее время стоимость кредитов в отечественных банках такова,
что она по сути своей может работать только при проведении валютных
спекуляций или в редких секторах потребительского кредитования. Для осу-
ществления промышленных или сельскохозяйственных инвестиционных про-
ектов
ставка кредита в 15-19% является запретительной.
На протяжении всего периода своего членства в Международном валют-
ном фонде и Группе Всемирного банка Россия являлась активным участником
деятельности крупнейших международных финансовых институтов. Присоеди-
нившись к организациям в качестве заемщика, страна в довольно короткий срок
сменила свой статус на кредитора в МВФ и партнера в Банке.
Однако, на сегодняшний день основной проблемой во взаимодействии
России и Группы Всемирного банка остается действие антироссийских санк-
ций, в результате которых была ограничена или полностью приостановлена де-
ятельность отдельных структур группы на территории страны.