32
Методика определения стоимости лизинга, приведенная в журнале
"Лизинг ревю". Сравнение стоимости лизинга и займа выходит на первый лан.
Новизна подхода заключается в определении зоны эффективности лизинговых
операций относительно покупки с использованием кредитных средств. Выбор
одного из нескольких вариантов финансирования делается на основе сравнения
чистых приведенных доходов (NPV). При этом варьируются сроки действия
лизингового договора и кредита на покупку того же имущества.
Оценка различных вариантов финансирования проводится путем
сравнения величин NPV. D NPV = NPV лизинга - NPV кредита. При подсчете D
NPV учитываются особенности налогообложения по каждому варианту
финансирования.
При дальнейшем анализе вводится два коэффициента: 1 - отражает
отношение цены имущества к доходу в месяц; 2 - отражает отношение
издержек с НДС к доходу в месяц.
Зона эффективности лизинга по сравнению с кредитным
финансированием, при различных значениях годового процента лизинговой
компании и сроков проведения операции, определяется в трехмерном
пространстве, ограниченном значениями величины процентной ставки кредита,
а так же коэффициентов 1 и 2. Поверхность нулевого значения NPV разделяет
зоны эффективности лизингового и кредитного финансирования.
Проведенные расчеты показывают незначительность зоны эффективности
лизинга в сопоставлении с зоной эффективности использования кредитных
ресурсов, что, по моему мнению, соответствует действительности. Однако,
выбор параметров для определения зоны эффективности в анализе не имеет
экономического обоснования. Авторы методики приходят к выводу о том, что
преимущества лизинга не в коммерческой эффективности, а в удобном доступе
к инвестиционным ресурсам.
Между тем, не понятно, в чем такое "удобство доступа" заключается. То,
что лизинговое финансирование отличается от прямого кредитования большей
сложностью организации сделки - факт общеизвестный. Второй вывод,
33
который, по мнению авторов, следует из проведенных расчетов, заключается в
том, что без предоставления льгот лизинговым компаниям процентная ставка
по лизингу будет высока. Однако о том, какие именно льготы требуются
лизинговым компаниям, авторы не говорят. Таким образом, не находится
должного объяснения полученных в ходе анализа результатов.
В.Д. Газман приводит собственную методику сопоставительного анализа
приобретения оборудования на условиях лизинга и кредита. Эта методика
представлена на конкретном примере и по этому не содержит общих
рекомендаций. Считается, что результаты сравнения двух и более вариантов
финансирования в большей степени зависят от четырех основных
характеристик. 1) от расчетов по налогам; 2) от юридических вопросов права
собственности; 3) от сравнительных объемов и структуры первоначальных и
последующих затрат; 4) от сроков платежей. Отдельно калькулируется
стоимость каждого альтернативного лизингу варианта финансирования. Далее,
отдельно для любого из возможных вариантов кредитования проекта,
производятся вариантные расчеты стоимости лизинга. При этом соблюдаются
сроки и периодичность лизинговых платежей, соответственно выбранному
варианту кредитования. В проводимые расчеты вводятся корректировки на
ожидаемую величину ликвидационной стоимости имущества, а также на
возможные авансовые платежей по лизингу, таможенные сборы и уплату НДС.
На последнем этапе рассчитывается процентное соотношение стоимостей
кредитного и лизингового финансирования.
Наибольшим достоинством приведенного метода можно считать
возможность решения задачи минимизации затрат по проекту не только
относительно каждого конкретного варианта его кредитования и лизинга, но и
между самими вариантами лизингового финансирования. Однако
сопоставимость результатов калькуляций затрат, различных вариантов
финансирования проекта, не рассматривается. Качественные характеристики
различных вариантов финансирования проекта, по-прежнему, не принимаются
34
в расчет. Имея это в виду, невозможно сделать обобщенные выводы из
приведенного в книге примера. Не делает таких выводов и сам автор книги.
Методика сравнения лизинга и кредита, публикованная в брошюре
"Эффективность лизинговых операций", В.А. Шатравин. 1998 год. Считается,
что: банк в обоих случаях предоставляет инвестиционный кредит и денежные
потоки банка одинаковы; продавец оборудования, также как и банк, льгот по
налогообложению не имеет и его денежные потоки также, не изменяются в
зависимости от способа финансирования проекта. Рассматривается сравнение
лизинга и кредита для конечного заемщика (арендатора) и лизинговой
компании. Сравнение производится посредством сопоставления денежных
потоков (размера выплат) с учетом платежей по налогам. Автор сравнивает
денежные потоки лизинговой компании и арендатора изменившиеся вследствие
формирования лизинговых платежей. С точки зрения автора брошюры, прежде
всего должны быть определены сами лизинговые платежи и только потом,
исследуются денежные потоки лизинговой компании и арендатора, связанные с
этими платежами. При этом считается, что лизинговая компания не имеет
другой деятельности, кроме данной лизинговой операции.
Автором предлагается провести расчеты денежных потоков лизинговой
компании и арендатора. После примера сравнительных расчетов автор
методики приходит к следующему выводу: "Несмотря на переплату
практически по всем налогам со стороны заемщика, показатель денежного
потока у лизингополучателя хуже, чем у заемщика".
Такой вывод получен в результате сделанных автором ограничений и не
рассмотрения иной деятельности лизинговой компании.
Анализ также не предполагает учета налоговых щитов амортизации,
арендной платы и процентов по кредиту, тогда как в одном из 4 указанных
автором литературных источников - книга "Аспекты лизинга: Бухгалтерский,
валютный и инвестиционный" подход в инвестиционном анализе лизинга
начинается именно с определения величины налоговых щитов. Более чем
странно и то, что автор методики не обратил внимания на там же
35
представленный пример, в котором суммарная величина арендной платы ниже
суммы арендного финансирования для арендатора. Наверное, из-за этого
упущения в авторском анализе делается следующий вывод: "Снизить
лизинговые платежи и, тем самым увеличить накопленную сумму денежных
средств лизингополучателя практически невозможно".
Это приведет к отрицательному денежному потоку лизинговой
компании". В силу сделанных автором отступлений от примера зарубежного
инвестиционного анализа лизинга, его дальнейшие рассуждения про
эффективность лизинга приводят к выводам прямо противоположным тем,
которые сделали западные авторы.
Например, вывод автора анализа: "Лизинг более выгоден при высоких
банковских ставках (при отсутствии льгот по налогообложению)" и вывод
западных авторов, в примере которых ставка дисконтирования приравнивается
к ставке банковского кредита: "При прочих равных условиях, потенциальный
доход для арендатора и арендодателя больше, когда соблюдены следующие
условия:... Ставка дисконтирования высока. Если бы она была равна 0, то не
было бы преимущества с точки зрения текущей стоимости для отсрочки
налоговых выплат".
1.4 Нормативно-правовая база регулирования лизинговых операций
на предприятии
До 1996 г. в соответствии с российским гражданским правом лизинговые
операции проводились в качестве сделок, не противоречащих закону. Наличие
в финансовой аренде элементов договора купли-продажи и имущественного
найма делало возможным применение ст. 6 Гражданского кодекса РФ для
регулирования лизинговых сделок
1
.
1
Васильев, Н. М. Лизинг: организация, нормативно - правовая основа, развитие. – М.: Дека. –
2013 г. – 176 с.
36
Следующим важным этапом в законодательном обеспечении развития
лизинга стало введение в действие с 1 марта 1996 г. Гражданского кодекса
Российской Федерации (часть вторая), в котором одним из видов договора
аренды выступает договор финансовой аренды (лизинга). Таким образом,
договор лизинга получил законодательное обеспечение (ст. 665—670).
К основным правовым актам, регулирующим использование
финансового лизинга в инвестиционной деятельности предприятий, следует
отнести Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. №1929 «О развитии
финансового лизинга в инвестиционной деятельности» и Постановление
Правительства РФ от 29 июня 1995 года №633 «О развитии лизинга в
инвестиционной деятельности».
В Федеральном законе “О лизинге” от 29 октября 1998 г. №164-ФЗ с
изменениями и дополнениями от 26 июля 2006 г. лизинг выступает как вид
предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование
временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по
договору финансовой аренды арендодатель обязуется приобрести в
собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца
и предоставить это имущество арендатору за плату во временное пользование
для предпринимательских целей.
Аналогичное определение финансовой аренды содержится в Оттавской
конвенции (заключена 28.05.1988) по международной аренде оборудования. В
свое время Советский "Союз активно участвовал в разработке этой Конвенции,
однако не присоединился к ней. Сейчас рассматривается вопрос о
присоединении России к этому международному договору, чтобы иметь весьма
удобный способ на условиях международного финансового лизинга
приобретать дорогостоящее зарубежное оборудование.
Присоединение России к данному договору предполагает необходимость
приведения национального законодательства в соответствие с его
положениями, поэтому вполне естественно, что нормы Оттавской конвенции
найдут отражение в дальнейших нормативных актах, регулирующих
37
лизинговую деятельность. Это подтверждается, в частности, характером
нормативных рекомендаций, принятых Постановлением Правительства РФ от
21 июля 1997 г. №915 «О мероприятиях по развитию лизинга в Российской
Федерации на 1997–2000 годы».
Нормативные акты, регулирующие лизинговую деятельность, должны
иметь обоснованную теоретическую базу. С экономической точки зрения
лизинг вполне может быть рассмотрен как экономическая категория. Сущность
лизинга выражается в тех экономических отношениях, которые возникают
между поставщиком имущества, лизинговой компанией и лизингополучателем.
Именно с позиции системных взаимоотношений трех 'участников лизинговой
сделки нужно рассматривать сущность лизинга как экономической категории
1
.
Попытки определить сущность лизинга и дать соответствующую
формулировку с точки зрения только одного из участников лизинговой сделки
приводят к подмене понятий сущности лизинга конкретной формой его
применения. Так, для поставщика оборудования лизинг может рассматриваться
как эффективная форма сбыта своего оборудования. Для лизингополучателя -
это капиталосберегающая форма финансирования инвестиций, а для
лизинговой компании — вид предпринимательской деятельности. Именно
такая (с позиции лизингодателя) формулировка приводится во «Временном
положении о лизинге», принятом Постановлением Правительства РФ от 29
июня 1995 г. №633.
В 2003 г. число наиболее активных лизинговых компаний превысило 40,
среди которых прежде всего следует назвать АО «Балтийский лизинг»,
Московскую лизинговую компанию, Российскую ассоциацию лизинговых
компаний «Рослизинг», Международный центр содействия развитию лизинга,
«Лизингбизнес», «Аэролизинг», РАМ-техлизинг, Российско-германскую
лизинговую компанию Международного Московского банка,
1
Васильев, Н. М. Лизинг: организация, нормативно - правовая основа, развитие. – М.: Дека. –
2013 г. – 176 с.
38
«Интеррослизинг». Около 60 компаний подали заявки на лицензирование
лизинговой деятельности.
Лизинг активно развивается в агропромышленном комплексе,
автомобильном и воздушном транспорте, энергетике, торговле и других
отраслях народного хозяйства. Заинтересованность в лизинге (особенно в
лизинге оборудования) проявляют не только крупные предприятия, но и
представители малого бизнеса, которые, не имея достаточных средств и не
прибегая к привлечению дорогих банковских кредитов, могут в этом случае
использовать в производстве новые прогрессивные оборудование и технологии.
Масштабы лизинговой деятельности достигли тех критических значений,
когда регулирование правоотношений ее участников уже настоятельно требует
принятия федерального закона о лизинге.
В контексте данной работы важно отметить стремление Правительства
РФ активизировать инвестиционную деятельность в стране на основе
широкого использования операций финансового лизинга. Например,
Постановлением Правительства РФ от 29 июня 1995 г. №633 предусмотрено
создание экспериментальных лизинговых компаний, специализирующихся на
операциях с оборудованием для агропромышленного комплекса и строительно-
дорожными машинами. Конечно, не меньшая потребность в инвестициях путем
лизинга имеется для технического перевооружения и приобретения
оборудования акционерными обществами других отраслей народного
хозяйства.
В соответствии со ст. 21 Федерального закона “О лизинге” от 29 октября
1998 г. №164-ФЗ (в ред. от 26 июля 2006 г.) предмет лизинга может быть
застрахован от рисков утраты (гибели), недостачи или повреждения с момента
поставки имущества продавцом и до момента окончания срока действия
договора лизинга, если иное не предусмотрено договором. Стороны,
выступающие в качестве страхователя и выгодоприобретателя, а также период
страхования предмета лизинга определяются договором лизинга.
39
Страхование предпринимательских (финансовых) рисков осуществляется
по соглашению сторон договора лизинга и не обязательно.
Лизингополучатель в случаях, определенных законодательством
Российской Федерации, должен застраховать свою ответственность за
выполнение обязательств, возникающих вследствие причинения вреда жизни,
здоровью или имуществу других лиц в процессе пользования лизинговым
имуществом.
Лизингополучатель вправе застраховать риск своей ответственности за
нарушение договора лизинга в пользу лизингодателя.
Ответственность за сохранность предмета лизинга от всех видов
имущественного ущерба, а также за риски, связанные с его гибелью, утратой,
порчей, хищением, преждевременной поломкой, ошибкой, допущенной при его
монтаже или эксплуатации, и иные имущественные риски с момента
фактической приемки предмета лизинга несет лизингополучатель, если иное не
предусмотрено договором лизинга.
Риск невыполнения продавцом обязанностей по договору купли-продажи
предмета лизинга и связанные с этим убытки несет сторона договора лизинга,
которая выбрала продавца, если иное не предусмотрено договором лизинга.
Риск несоответствия предмета лизинга целям использования этого
предмета по договору лизинга и связанные с этим убытки несет сторона,
которая выбрала предмет лизинга, если иное не предусмотрено договором
лизинга.
На предмет лизинга не может быть обращено взыскание третьего лица по
обязательствам лизингополучателя, в том числе в случаях, если предмет
лизинга зарегистрирован на имя лизингополучателя.
Взыскания третьих лиц, обращенные на имущество лизингодателя, могут
быть отнесены только к данному объекту права собственности лизингодателя в
отношении предмета лизинга. К приобретателю прав лизингодателя в
отношении предмета лизинга в результате удовлетворения взыскания в
40
обязательном порядке переходят не только права, но и обязательства
лизингодателя, определенные в договоре лизинга.
Утрата предмета лизинга или утрата предметом лизинга своих функций
по вине лизингополучателя не освобождает лизингополучателя от обязательств
по договору лизинга, если договором лизинга не установлено иное.
41
2. Анализ использования лизинга как финансового инструмента
предприятия на примере ООО «Гео-Сервис-Монтаж»
2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия
В настоящее время всё больше появляется предприятий, деятельность
которых направлена на производство товаров и оказание услуг, а не на «куплю-
продажу», как это было в начале развития рыночных отношений в стране.
Сейчас стала очевидной роль малого бизнеса, который может быстро
реагировать на изменение спроса, насыщая рынок необходимыми товарами и
услугами.
В этой связи очень необходимым является существование предприятия по
оказанию строительных услуг. Для такого предприятия наиболее важно
противостоять конкуренции, ведь в городе есть много строительно-отделочных
организаций, но все они являются крупными организациями с большим штатом
административных работников, что увеличивает стоимость их работ. Задачей
ООО «Гео-Сервис-Монтаж» является оказание по возможности недорогих
услуг, а рекламой ему служат отзывы заказчиков.
Специализированное управление отделочных работ ООО «Гео-Сервис-
Монтаж» является обществом с ограниченной ответственностью,
образованным в порядке реорганизации арендного предприятия
специализированного управления отделочных работ путем выкупа.
ООО «Гео-Сервис-Монтаж» является правопреемником арендного
предприятия специализированного управления отделочных работ,
Юридический адрес ООО «Гео-Сервис- Монтаж»: г. Смоленск, ул. Ленина 9.
ООО «Гео-Сервис-Монтаж» может иметь счета в любых финансово-
кредитных учреждениях, как в рублях, так и в иностранной валюте, имеет
право в порядке, установленном действующим законодательством,
самостоятельно совершать экспортные и импортные операции, необходимые
для ее хозяйственной деятельности.