35
Трамп внёс кандидатуру Гудфренда на должность члена Совета управляющих
ФРС. Тем временем, появляются всё новые и новые свидетельства того, что
центральные банки различных стран мира серьёзно работают над вариантом №
3 из предложений Гудфренда.
В ноябре 2017 г. президент Федерального резервного банка Нью-Йорка
Уильям Дадли сообщил, что ФРС начинает изучать идею создания собственной
цифровой валюты.
Хотя Дадли и добавил, что говорить об этом еще очень преждевременно,
некоторые американские СМИ уже подключились к объяснению публике
преимуществ цифровой.
Как минимум, анализ перспектив национальных цифровых валют ведётся
и в странах британского Содружества. В ноябре был опубликован
посвящённый этому доклад Банка Канады, а в декабре об аналогичной работе
сообщил глава центрального банка Австралии.
Китай, по информации Bloomberg, начал изучение перспектив
собственной цифровой валюты ещё в 2014 г. В октябре 2017 г. издание China
Daily утверждало, что центральный банк страны завершил испытание
алгоритмов выпуска цифровой валюты.
В марте 2017 г. проект по изучению целесообразности введения
«электронной кроны» начал центральный банк Швеции. В декабре минувшего
года стало известно, что финансовые власти Израиля уже несколько месяцев
изучают перспективы «цифрового щекеля».
Менее ясна позиция ЕЦБ, который, впрочем, судя по опубликованному в
январе 2017 г. докладу своего члена правления Ива Мерша, также плотно
прорабатывает данную тему. Пока ЕЦБ, видимо, больше обеспокоен
сохранением единства Еврозоны и пресечением мыслей правительств
некоторых входящих в неё стран о создании собственных цифровых валют.
Можно предполагать, что сценарии с запуском «государственных»
цифровых валют прорабатываются финансовыми властями различных стран
самым серьезным образом, хотя до принятия конкретных официальных
решений дело, видимо, ещё не дошло. Тем не менее, нарастающее
36
муссирование данной темы в прессе очень похоже на начало подготовки
общественного мнения к таким решениям.
Если желанный для центробанков результат – перевод максимальной
доли платежей в официальную безналичную валюту, то сферу применения всех
других инструментов будут всё жестче ограничивать. И это коснётся не только
наличных денег, но и существующих «негосударственных» криптовалют, с
очевидными последствиями для стоимости последних.
Если ранее в мировом сообществе на идеи смены существующей системы
смотрели лишь как на отдельные мнения, то в последнее время глобальные
деформации, происходящие в результате движения неконтролируемых,
перегретых, спекулятивных и дестабилизирующих финансовых потоков,
обусловили повышенный интерес к проблеме реформирования архитектуры
мировой финансовой системы.
Число индикаторов несостоятельности Ямайской системы огромно,
назовем лишь часть из них. Отрыв валютных курсов сначала от золотого
содержания, а затем и от товарного, привел к расширению коридора
возможных колебаний курса той или иной валюты, резкому росту спекуляций и
снижению доли трансакций, направленных на обслуживание реальных
операций до 2-3%. В свою очередь, центральные банки и МВФ оказались
практически лишены инструментов влияния на мировые валютные процессы.
Кроме того, наблюдается значительная валютная асимметрия, вызванная
разделением мира на страны-эмитенты резервных валют (США, ЕС,
Швейцария) и страны-держатели резервов (к примеру, валютные резервы Китая
достигают 1,9 трлн. долл., Японии — превышают 1 трлн. долл). При этом
эмитенты резервных валют не согласовывают свои действия с мировой
конъюнктурой и потребностями стран мира и не отвечают перед миром за
генерацию и эмиссию валюты. Стремительная либерализация и развитие
информационно-коммуникационных технологий привели к увеличению
скорости распространения кризисов между удаленными экономиками, росту их
интенсивности и их глобальному масштабу.
В целом, анализ современных тенденций и выдвигаемых предложений
37
позволяет определить четыре основных возможных сценария создания новой
мировой валютной системы.
Первый, либеральный сценарий, заключается в реформировании в рамках
Ямайской валютной системы и ее основных институтов за счет увеличения
представительства развивающихся стран в управлении МВФ и ВБ, увеличения
фондирования и упрощения процедур оказания помощи бедствующим
экономикам, возможного введения «глобального налога» по типу «налога
Тобина» с целью ограничения спекулятивных операций и пополнения
бюджетов МВФ и ООН, создания более объективной корзины валют, чем SDR,
уточнения функций МВФ и его возможной трансформации в кредитора
последней инстанции.
Второй, радикальный сценарий означает объявление Ямайской системы
банкротом, ее замену системой, основанной на фиксированных валютных
курсах, проведение всеобщей реорганизации долговых обязательств, а в
некоторых случаях — их списания.
Третий сценарий можно назвать утопическим. Он подразумевает
создание единого мирового правительства или мирового валютного союза с
мировым центральным банком и единой глобальной валютой.
И, наконец, эволюционный сценарий — дальнейшее углубление
регионализации валютных отношений, смещение доллара США с позиции
главной мировой и резервной валюты, укрепление и развитие
региональных/интеграционных валют (по типу евро) и супервалют (доллар
США, юань), создание развитой сети поливалютных платежей.
В пользу эволюционного сценария говорят процессы, происходящие в
современном мире. После введения евро в ЕС идеи региональных валют стали
активно разрабатываться и в других интеграционных группировках.
Таким образом, наиболее реалистичными представляются либеральный и
эволюционный сценарии. Поскольку опыт формирования предыдущих
валютных систем показывает, что необходимо несколько десятилетий для
создания какой-либо четкой структуры мировых валютных отношений, то
резких радикальных изменений сейчас ожидать не следует. Вероятнее всего,
38
сначала произойдет реформирование существующей системы по либеральному
сценарию, а активно развивающаяся регионализация валютных отношений
приведет к середине 21 века к реализации эволюционного сценария.
Дать точный прогноз, какой же будет валютная система будущего
невозможно, поскольку на состояние финансовой системы влияет множество
факторов: экономических, политических, социальных, демографических. И
сейчас все эти факторы обладают постоянно растущей динамикой.
Но можно выявить ключевые тенденции и очертить контуры будущего.
Доллар будет слабеть параллельно со снижением роли Америки в мире и
усилением нестабильности внутри страны. И чем более плавным будет этот
процесс - тем лучше для всех. При этом наиболее сильные позиции у доллара
будут в тех регионах, которые больше всего зависят от США.
Сложнее ситуация с евро. Если неизбежная дезинтеграция Евросоюза
пройдет путем обособления группы развитых стран (Германии, Франции,
Австрии, стран Бенилюкса, Италии, особенно ее северной части), то при
наличии ряда условий — избавления от социально-экономического балласта в
виде Восточной и Южной Европы, и незаконной миграции и сохранения евро
как единой валюты развитых стран Евросоюза - он даже укрепится. При
сохранении нынешнего положения дел евро будет слабеть.
В Юго-Восточной Азии будет происходить борьба за экономическое
доминирование между Китаем, Японией и Южной Кореей. При этом все три
страны сильно зависят и от американского рынка сбыта, и от американской
финансовой системы.
Африка, Ближний Восток и значительная часть Латинской Америки
будут находиться в зоне влияния иностранных государств и их валют - доллара,
евро и, возможно, юаня.
При наличии политической воли, ответственной и самостоятельной
экономической политики неплохие шансы есть и у рубля - ведя на протяжении
многих столетий Россия была экономическим, политическим, военным и
духовным центром Евразии.
При любом развитии событий можно с уверенностью говорить о двух
39
вещах:
1. Сильными валютами будут только те валюты, которые опираются
на реальный экономический продукт, имеющий спрос на рынке.
2. Неизбежен период регионализации, т.е. ситуации, когда круг
используемых валют в каждой стране будет естественным образом ограничен
собственной валютой и теми валютами, со странами- эмитентами которых
существуют наиболее тесные экономические связи.
И только после того, как стабилизируется мировая экономика, в ней
появятся глобальные лидеры (или лидер) и их валюты займут то место, которое
сегодня занимает доллар.
2.2. Динамика изменения курса рубля и факторы, оказывающие на него
влияние
Российский рубль относится к валютам развивающихся стран, которые
особенно сильно подвержены влиянию доллара США. Будучи базовой
валютой, американский доллар способен дестабилизировать курс рубля в
России. В результате этого растет цена на «зелень», а импортные товары для
россиян становятся дороже.
В связи с тем, что на нефтяном рынке ситуация остается нестабильной,
для укрепления рубля в 2019 году нет фундаментальных причин. К тому же, со
стороны США на Россию вводятся санкции, которые не существенно, но
оказывают влияние на ценовую динамику российской валюты.
Внутренняя экономика России недостаточно окрепла, чтобы иметь
возможность противостоять давлению извне. По этой причине надеяться на то,
что в 2019 году доллар США в России обвалится, уж слишком оптимистичная
затея.
Зависимость рубля от доллара объясняется как внешними, так и
внутренними факторами, и эти факторы следует рассмотреть по отдельности.
Причины такого соотношения самые разные, здесь нужно принимать во
внимание несколько факторов. Самым главным внешним фактором, который
оказывает влияние на отношение доллара к рублю, является мировая цена на
40
нефть. Россия является одним из крупнейших в мире поставщиков «черного
золота», ее экономика главным образом связана с нефтедобычей, поэтому
малейшие колебания цен на нефть оказывают на нее самое сильное влияние.
Если цены на нефть на мировом рынке растут, то, соответственно, экономика
России становится сильнее, однако если цены падают, то возникают проблемы.
Таким образом, получается следующее - чем выше цена на нефть, тем ниже
курс американского доллара к российскому рублю.
Соответственно, если цены на «черное золото» на мировом рынке имеют
тенденции к падению (в долларовом эквиваленте), то российская экономика
начинает терять определенную часть прибыли от продажи нефти, в связи с этим
возникает необходимость девальвировать национальную валюту.
Такие меры принимаются для того, чтобы рублевый эквивалент выручки
за нефть не становился меньше. Если этого не удается избежать полностью, то
такие последствия следует свести к минимуму.
Торговый баланс (разница между стоимостью экспорта из страны и
импортом в нее) является фундаментальным фактором — российские нефтяные
компании реализуют свою продукцию по большей части за доллары, тогда как
налоги в России и заработные платы сотрудникам выплачиваются в рублях.
Именно нефть и газ являются основными экспортными продуктами
России, половина доходов государственного бюджета составляет их продажа. В
связи с этим именно размер валютной выручки зависит от цен на нефть.
Достаточно сказать, что девальвация, которая произошла в России в 2008 году,
в значительной степени являлась причиной стремительного снижения цен на
нефть и газ.
Если брать во внимание прочие внешние факторы, то не следует забывать
о том, что если курс американского доллара снижается по ряду причин по
отношению к иным валютам, то и по отношению к российскому рублю его курс
становится ниже.
Однако в настоящее время экономическая ситуация в большинстве стран
Европы не самая стабильная: растет безработица, падает уровень ВВП. В связи
с этим американская валюта только укрепляется по отношению ко всем
41
мировым валютам, в том числе и к рублю.
В большинстве стран Европы уже не первый год наблюдается долговой
кризис, в связи с которым цены на нефть не растут, а американская валюта
укрепляется. Коммерческие запасы нефти в Соединенных Штатах Америки
постоянно увеличиваются, запасы нефтепродуктов при этом не становятся
меньше, это объясняется тем, что их потребление значительно снизилось.
Достаточно отметить, что спрос на бензин и тяжелые дистилляты в
Америке за прошедший год упал на 5 процентов. Нефтяной импорт государство
увеличило, в соответствии с чем запасы нефти стали увеличиваться тоже.
Помимо внешних факторов не следует упускать из внимания и некоторые
внутренние факторы. В этом плане, прежде всего, следует отметить спрос на
американскую валюту непосредственно в самой России. Если котировки на
фондовом рынке снижаются, то большая часть инвесторов предпочитает
приобретать другие активы, в частности активно скупаются американские
доллары.
В результате таких действий курс американской национальной валюты
начинает существенно расти, в связи с этим и цена на нее тоже повышается, а
вот российская валюта в это время начинает дешеветь. Это называется
«валютными интервенциями», для того чтобы они не были столь
интенсивными, Центральный банк России вынужден «выбрасывать» на рынок
большое количество рублей.
Ситуация в политике и экономике России тоже имеет непосредственное
отношение к зависимости курса доллара к рублю. Если в стране наблюдается
кризисная ситуация, то доверие к национальной валюте у населения начинает
падать, приобретается большое число американской валюты, в результате чего
курс рубля становится значительно меньше.
И конечно, следует учитывать и внешние политические факторы. Так,
события на Украине, присоединение Крыма к России, вызвавшие резкое
недовольство стран Запада и в первую очередь США, явно не способствовали
укреплению российской экономики.
Если в последние в 2012 и 2013 годах курс рубля уверенно рос, то в 2014
42
году ситуация кардинально изменилась, что заставляет россиян думать о том, в
какой валюте лучше всего хранить свои средства.
Надо отметить, что многие страны, где главной статьей доходов является
экспорт нефти, постепенно снижают долю валютных резервов в американских
долларах. В основном это страны ОПЕК, экономика которых находится в еще
большей зависимости от экспорта нефти, чем в России.
Нефтяные доходы все большего количества стран постепенно
переводятся в другую иностранную валюту — евро, фунты и иены. По мнению
многих российских экономистов, такая политика весьма продуктивна, так как в
этих странах значительно снижается зависимость национальной валюты от
американской. Надо отметить, что многие страны ОПЕК снижали зависимость
от американской валюты в 2003 году, именно тогда на рекордную высоту было
поднято евро.
Тем не менее, специфика российской экономики такова, что нефть и газ
продолжают продаваться за американскую валюту и пока такая тенденция
будет устойчива, будет наблюдаться зависимость курса рубля от доллара.
Однако стоит отметить, что от американской валюты зависят экономики
многих стран, причем находятся они в гораздо более сильной зависимости, чем
российская экономика.
В 2017 году курс доллара умеренно снижался к рублю. Курс снижался на
протяжении 6 месяцев и за год уменьшился на 2,2959 руб. за $1. Максимальная
стоимость доллара в 2017 году была зафиксирована в начале августа и
равнялась 60,7503 руб., а минимальная — в конце апреля и составляла 55,8453
руб. Показатели за 2017 год курса доллара в динамике показан в таблице 2, а на
рисунке 1 представлен его график, который показывает изменения курса
доллара США за год (с 1 января по 30 декабря 2017 года).
Среднегодовой курс ЦБ в 2017 году 58,2982 рубля за 1 доллар США.
Таблица 1
Курс доллара в динамике в 2017 году
Дата
Курс
В начале года:
10 января
59,8961
В конце года:
30 декабря
57,6002
Минимальный:
26 апреля
55,8453
43
Максимальный:
4 августа
60,7503
Рисунок 2. График курса доллара в 2017 году
Стоимость доллара сильнее всего менялась в июне, когда колебания
курса превышали 3,6 рубля, а слабее всего — в январе. Больше всего доллар
прибавил в июне, по итогам которого вырос на 4,2%, а потерял — в феврале,
когда его цена уменьшилась на 3,6%. В таблице 3 показаны изменения курса
доллара в 2017 году по месяцам.
Таблица 2
Изменения курса доллара в 2017 году по месяцам
Месяц
Средний курс
Курс в начале
Курс в конце
Минимум
Максимум
Январь
59,6299
59,8961
60,1618
59,1489
60,3196
Февраль
58,5394
60,0851
57,9371
56,7719
60,3099
Март
58,0066
57,9627
56,3779
56,3779
59,2174
Апрель
56,4356
55,9606
56,9838
55,8453
57,3896
Май
56,9501
56,9518
56,5168
56,0701
58,5382
Июнь
57,8932
56,6876
59,0855
56,5373
60,1482
Июль
59,6927
59,3862
59,5436
58,9325
60,7397
Август
59,6127
60,0633
58,7306
58,5320
60,7503
Сентябрь
57,7447
58,5454
58,0169
56,9966
58,5454
Октябрь
57,6981
57,8134
57,8716
57,0861
58,3151
Ноябрь
58,9266
58,1179
58,3311
58,0869
60,2490
Декабрь
58,5739
58,5814
57,6002
57,4544
59,2948
За 2018 год курс доллара к российскому рублю вырос на 12,4243 руб. за $
1. Максимальная стоимость доллара за год была зафиксирована в первой
половине сентября и равнялась 69,9744 руб., а минимальная — в конце февраля
и составляла 55,6717 руб. Курс рос 7 месяцев из 12, а самое серьёзное
изменение произошло в августе, когда за месяц доллар прибавил 5,7324 руб.
Показатели за 2018 год курса доллара в динамике показан в таблице 3, а на
рисунке 2 представлен его график, который показывает изменения курса
44
доллара США за год (с 1 января по 30 декабря 2018 года).
Среднегодовой курс ЦБ в 2018 году 62,9264 рубля за 1 доллар США.
Таблица 3
Курс доллара в динамике в 2018 году
Дата
Курс
В начале года:
10 января
57,0463
В конце года:
30 декабря
69,4706
Минимальный:
28 февраля
55,6717
Максимальный:
12 сентября
69,9744
Рисунок 3. График курса доллара в 2018 году
Стоимость доллара сильнее всего менялась в апреле, когда колебания
курса превышали 6,8 рубля, а слабее всего — в январе. Больше всего доллар
прибавил в августе, по итогам которого вырос на 9,2%, а потерял — в сентябре,
когда его цена уменьшилась на 3,6%. В таблице 4 показаны изменения курса
доллара в 2018 году по месяцам.
Таблица 4
Изменения курса доллара в 2018 году по месяцам
Месяц
Средний курс
Курс в начале
Курс в конце
Минимум
Максимум
Январь
56,4981
57,0463
56,2914
55,8288
57,0463
Февраль
56,8067
56,1840
55,6717
55,6717
58,1718
Март
57,0636
56,3742
57,2649
56,3742
57,7626
Апрель
60,7699
57,2850
61,9997
57,2850
64,0626
Май
62,2309
63,4860
62,5937
61,2610
63,4860
Июнь
62,7685
62,0188
62,7565
61,8125
64,0683
Июль
62,8619
63,1394
62,7805
62,0980
63,4888
Август
66,0764
62,3497
68,0821
62,3497
68,5259
Сентябрь
67,6661
68,0447
65,5906
65,5906
69,9744
Октябрь
65,8545
65,5745
65,7742
65,2221
66,9685
Ноябрь
66,3557
65,5962
66,6342
65,5799
67,9975
Декабрь
67,3353
66,5335
69,4706
66,2416
69,5218
Ослабление рубля к доллару США в 2018 году (за январь — декабрь по