56
страны. Она сможет выполнять все функции во внутреннем и внешнем
товарообороте
46
.
Но для создания новой резервной валюты нужно пройти несколько
этапов. Нужно сформировать основу, построенную на долгой фазе
экономической интеграции и слаженного курса политики. Первый шаг - это
создание таможенного союза, зоны свободной торговли и общего внутреннего
рынка, который будет отвечать за перемещение товаров и услуг, денежных
средств и трудовых ресурсов.
Необходимо обеспечить рублю конвертируемость за рубежом, т.е.
свободный обмен иностранной валюты на рубли за пределами РФ, и развивать
потенциал использования рубля в международных расчетах. Но
конвертируемость также предполагает свободное перемещение валюты и
открытые валютные границы. Однако ЦБ пока не допускает такую валютную
свободу для участников рынка, для него меры по усилению данной политики
будут стоить больших усилий и средств.
Существуют и другие препятствия. Государство, претендующее на то,
чтобы его национальная валюта стала мировой резервной валютой, должно
иметь стабильную экономику, низкий уровень инфляции и хороший
инвестиционный климат. На сегодня экономика России ориентирована на
добычу природных ресурсов. Реальный уровень инфляции продолжает расти, а
финансовые рынки не имеют достаточной законодательной базы для
нормального функционирования.
Для более серьезного выдвижения российской валюты на
международной арене, Министерство финансов РФ и ЦБ должны осуществить
выпуск и размещение ценных бумаг, нормированных в рублях, в центральных
банках других государств, на срок не менее десяти лет. Эти ценные бумаги
нужно обеспечить золотовалютными резервами и средствами
стабилизационных фондов.
46
Иевлева Е.О. Перспективы превращения рубля в резервную валюту // В сборнике: Современные
концепции развития науки. Сборник статей Международной научно-практической конференции.
Ответственный редактор: Сукиасян Асатур Альбертович. 2016. С. 100.
57
Такое изменение валютной системы поможет сформировать мировые
экономические центры в РФ и привлечь большие доходы. Важнейший
результат этой реформы - свободная конвертация рубля в качестве
межгосударственной валюты. Это позволит снизить курсовые риски и
транзакционные комиссии российских организаций при преобразовании валют.
Из-за недостатка информации очень сложно однозначно оценить
значение валюты России в финансовой системе мира. ЦБ отображает сведения
о структуре валют иностранных долговых обязательств и активов перед
нерезидентами. Однако для долговых обязательств нет разделения на
выпущенных в России и за рубежом.
Банк международных расчетов (БМР) не отображает рубль в перечне
валют, для которых есть сведения о валютной структуре заграничных
банковских займов. МВФ не публикует сведения о доле российской валюты в
межгосударственных резервах. В таких условиях можно проанализировать
только некоторые показатели интернационализации:
1. Величина сделок с рублем на межгосударственных валютных
рынках. Аналитическая информация по валютному рынку и рынку
производственных финансовых инструментов представлена от БМР
47
; итоги,
относящиеся к сделкам с рублем, представлены в таблице 6.
В результате сильного ослабления российской валюты по сравнению с
2013 г. величина операций в долларовом выражении значительно снизилась; в
итоге рубль упал на несколько позиций в рейтинге. При этом, однако, в рублях
величина сделок продолжает повышаться как в номинальном, так и в реальном
выражении. Можно также отметить снижение доли спотовых сделок, это
говорит о расширении использования деривативов и улучшении возможностей
страхования валютных рисков.
47
Банк международных расчетов (БМР) // [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.bis.org
(дата обращения 15.01.2019)
58
Таблица 6
Индикаторы рублевого оборота мировых валютных рынков
Среднедневной оборот
2010
2013
2016
2017
млрд. долл.
34,6
85,4
58,1
54,6
млрд. руб
1011
2675
3872
4752
млрд. руб. в ценах 2017 г.
1650
3584
3872
3984
Доля спотовых операции. %
52,4
42,8
41,1
40,3
Рейтинг среди всех валют
15
12
17
16
в т.ч. валют стран с формирующимся
рынком
2
3
4
4
Доля в мировом обороте. %
0,9
1,6
1,1
1,2
2. Объем номинированных в рублях долговых обязательств,
выпущенных на зарубежных рынках (табл. 7).
Исходя из данных, можно отметить, что после существенного подъёма
в 2013 г., в условиях применения санкций с 2014-2017 гг. данный показатель
стремился к понижению по номиналу; в долларовом выражении и как доля от
общего объема обязательств из-за резкого ослабления рубля сокращение было
еще более весомым.
59
Таблица 7
Объем номинированных в рублях долговых обязательств
российских эмитентов, выпущенных на зарубежных рынках (на
конец периода)
Всего
обязательств,
млрд. долл.
Рублевые
обязательства, млрд.
долл.
Рублевые
обязательства,
млрд. руб.
Доля
Год
в общем
объеме
частный
сектор
госсекто
р
всего
обязательств,
%
2012
106,2
3,0
3,0
6,0
182,2
5,6
2013
126,5
3,4
2,8
6,2
202,9
4,9
2014
111,9
2,4
1.6
4.0
225,0
3,6
2015
103,7
1,6
1,2
2,8
204,1
2,7
2016
103,9
1,7
1.4
3,1
195,8
3,0
2017
102,3
1,6
1,3
2,9
193,5
2,8
3. Доля рубля во всей сумме денежных сделок с помощью системы
SWIFT. В публичном доступе отображается информация по самым
используемым валютам; она показывает, что в период 2013-2014 гг. рубль
непрерывно находился в данном списке, но в середине 2015 года исчез из него
и вернулся только в декабре 2016 г. Далее вновь появился в списке в начале
2017 года (табл. 8).
60
Таблица 8
Рубль в платежах, проводимых с помощью системы SWIFT
Год
Доля, %
Рейтинг
Январь 2013
0,56
15
Январь 2014
0,40
17
Январь 2015
0,21
20
Июнь 2015
0,22
19
Декабрь 2016
0,26
20
Январь 2017
0,24
20
Доля рубля за 2013-2017 гг. непрерывно уменьшалась, что
демонстрирует сокращение величины заграничных сделок с российскими
банками и компаниями после применения экономических санкций против РФ.
Еще одним фактором является широкое использование с недавних пор иных
способов расчетов (например, TELEX).
В заключении можно сказать, что в условиях кризисных явлений
последних лет всеобщие показатели интернационализации российской валюты
ухудшаются, но в целом можно видеть тенденцию к укреплению роли рубля в
ЕАС. Некоторые экономисты говорят о преобразовании действующей
валютной системы в ближайшие десятилетия. Поэтому у России, как и у других
государств, появляются все шансы, что присоединить свои государственные
валюты к международному валютному резерву. Если рубль станет резервной
валютой, для России откроется дорога к новым иностранным инвестициям. Это
произойдет с помощью эмиссии долговых ценных бумаг. Иностранные
инвестиции помогут стимулированию и развитию реального сектора
экономики, дадут дополнительные ресурсы для решения внутренних
экономических проблем. Еще одной положительной стороной окажется
минимизация курсовых рисков, связанных с конвертацией рубля.
61
Эти факторы позволят России значительно повысить уровень
экономического развития и укрепить свои позиции в мировой финансовой
системе.
По итогам исследования, проведенного во второй главе выпускной
квалификационной работы, можно сделать следующие выводы.
В современной экономике валютными операциями называются сделки,
совершаемые с валютными ценностями. К числу последних относится:
иностранная валюта; ценные бумаги с определенной ценностью; платежные
поручения в валюте; драгоценные металлы и т.д.
Существует очень обширная классификация валютных операций,
например, в зависимости от продолжительности валютных операций
выделяется три их разновидности: кассовые; текущие; капитальные.
В последние годы внесены существенные изменения в законодательство
о валютных операциях, что подтверждает их высокую значимость в экономике
страны.
В данный момент на российском валютном рынке наблюдаются те же
структурные изменения, что и на мировом:
– большинство сделок совершается в двух основных валютах (евро и
доллар США), а господствующее положение занимает американская валюта (84
% операций на валютных биржах);
– основной объем сделок на российском валютном рынке составляют
валютные свопы и кассовые сделки (61% и 35% соответственно).
Однако в отличие от мирового рынка, российский имеет ряд
специфических проблем и трудностей, связанных с отсутствием четко
прописанного законодательства, нестабильностью экономического развития,
волатильностью курса рубля и его конвертируемостью на международной
арене. Все представленные выше проблемы требуют комплексного и
проработанного решения для устойчивого развития валютного рынка и
экономики страны в целом.
62
Для повышения влияния российского рубля на международной арене и
для придания ему статуса региональной валюты необходимо: применять
различного рода финансовые и кредитные льготы для экспортеров и
импортеров товаров и капиталов, осуществляющих расчеты в рублях;
совершенствовать механизмы взаиморасчетов – открывать корреспондентские
счета, развивать межбанковское сотрудничество; снижать транзакционные
издержки, выявляя и ликвидируя административные барьеры; поддерживать
финансовую и экономическую стабильность в стране.
Также важными задачами валютной политики являются продолжение
поиска оптимального сочетания государственного регулирования операций
участников валютного рынка и рыночной инициативы, укрепление
законодательной база, определение основных правил поведения участников
валютного рынка, восстановление доверия экономических субъектов к рублю и
российскому валютному рынку.
В условиях кризисных явлений последних лет всеобщие показатели
интернационализации российской валюты ухудшаются, но в целом можно
видеть тенденцию к укреплению роли рубля в ЕАС. Некоторые экономисты
говорят о преобразовании действующей валютной системы в ближайшие
десятилетия. Поэтому у России, как и у других государств, появляются все
шансы, что присоединить свои государственные валюты к международному
валютному резерву. Если рубль станет резервной валютой, для России
откроется дорога к новым иностранным инвестициям.
63
Глава 3. Проблемы и перспективы развития международной
валютной системы на современном этапе
3.1. Необходимость реформирования МВС
Многие эксперты сегодня полагают, что в ближайшие годы мировую
валютную систему ожидают серьёзные изменения
48
. Движущей силой станет
нарастающее несоответствие её устройства, сложившегося в основных чертах в
середине прошлого века и базирующегося на долларе США, новой расстановке
сил в мировом хозяйстве. С одной стороны, США вследствие хронических
проблем в экономике (главным образом из-за так называемого двойного
дефицита платёжного баланса и федерального бюджета) располагают в
настоящее время лишь ограниченными возможностями поддерживать
лидирующие позиции своей национальной валюты на мировой арене. С другой
стороны, в глобальной экономике появились новые крупные игроки, прежде
всего страны Азии, чьи валюты значительно окрепли, однако на глобальном
уровне пока практически не представлены. Устойчивость такой ситуации
целиком определяется готовностью центральных банков, в частности
азиатских, накапливать свои резервы в долларах США и тем самым
финансировать дефицит этой страны
49
.
Стимулирование экономического роста в США за счет эмиссионных
программ Федеральной резервной системы и наращивания долговых
обязательств американского Казначейства, неконтролируемые масштабы и
скорость движения глобального спекулятивного капитала, возрастающая
неудовлетворенность наиболее динамично развивающихся стран степенью
своего влияния в Бреттон-Вудских институтах – МВФ и Всемирном банке – уже
в ближайшем будущем могут стать причинами радикального демонтажа
основанной на долларе международной валютно-финансовой системы (МВФС).
48
Лежнин Д.С., Голяницкая К.В. Мировая валютная система в ближайшем будущем // В сборнике:
Закономерности и тенденции развития науки. Сборник статей Международной научно-практической
конференции. Ответственный редактор А.А. Сукиасян. 2015. С. 50.
49
Хасанова С.О. Возрастающая роль Азии в мировой валютной системе и перспективы интеграции
России на Восток // В сборнике: Начало в науке. Материалы Всероссийской научно-практической конференции
школьников, студентов, магистрантов и аспирантов. 2015. С. 186.
64
На экспертном уровне наиболее активно обсуждаются следующие четыре
долгосрочных сценария возможной перестройки:
– наднациональные деньги;
– ремонетизация золота;
– валютный полицентризм;
– цифровые валюты
50
.
Реализация того или иного сценария зависит от превалирующих
тенденций развития мировой экономики: усиления или ослабления
(над)государственного вмешательства в МВС, а также от господствующих в
обществе настроений в пользу концентрации денежного обращения или отказа
стран от денежного суверенитета (эмиссионной монополии). Рассмотрим
теоретические и практические аспекты каждого варианта.
1. Наднациональные деньги.
Идея создания наднациональных денег впервые была озвучена в
процессе подготовки к Бреттон-Вудской конференции британским
экономистом Дж.М. Кейнсом, который предложил ввести безналичную
наднациональную валюту банкор, эмитируемую Международным клиринговым
союзом – аналогом мирового центрального банка. Банкор должен был
обеспечить полную демонетизацию золота, снижение мировой роли доллара и
проведение экспансионистской денежно-кредитной политики. План Кейнса не
был поддержан США, обладавшими к окончанию Второй мировой войны
крупнейшим в мире запасом золота (2/3 от общемирового, 24.6 тыс. тонн) и
наиболее стабильной валютой. Призывы заменить доллар в МВС
наднациональными деньгами вновь зазвучали в 1969 г., когда были созданы
СДР. Однако и тогда идея не получила всеобщей поддержки.
Мировой финансовый кризис 2008–2009 гг. актуализировал дискуссии о
введении наднациональных денег как меры противодействия хроническому
обесцениванию доллара как неофициальной мировой валюты. В 2009 г.
50
Звонова М., Кузнецов А. Сценарии развития мировой валютно-финансовой системы: возможности и
риски для России// Мировая экономика и международные отношения. 2018. №2. С. 7.
65
председатель Народного банка Китая Ч. Сяочуань предложил усилить роль СДР
в качестве валюты международных расчетов, средства международных
платежей и валюты деноминирования финансовых активов. Концепция
использования СДР как глобальной резервной валюты была поддержана
нобелевским лауреатом Дж. Стиглицем в качестве председателя Комиссии
экспертов по реформе международной валютной системы при председателе
Генеральной Ассамблеи ООН.
Однако в настоящее время замена доллара СДР осложняется рядом
факторов:
1) В долларах осуществляется почти половина расчетов в
международной торговле (42,1% в 2016 г.), что обусловливает также
соответствующую его долю в структуре международных валютных резервов
(64% в 2016 г.) и мировой валютной торговле (88% в 2016 г.). Поэтому переход
мировой торговли с расчетов в долларах на расчеты в СДР сопряжен с
огромными расходами и непредсказуемостью поведения хозяйствующих
субъектов.
2) Общий размер эмиссии СДР эквивалентен 204,1 млрд (276 млрд
долл.), что составляет менее 3% совокупного объема международных валютных
резервов. Таким образом, существующего объема СДР недостаточно для
обеспечения мирового спроса. Для сравнения: только стоимость выпущенных в
обращение облигаций Казначейства США – основного инвестиционного актива
для международного резервирования валютных средств – составляет 20 трлн
долл.
3) Сегодня СДР являются виртуальной по своей сути денежной
единицей, не формирующей институциональной основы для сопоставления
покупательной способности национальных валют. Деньги – это прежде всего
элемент доверия. Даже если СДР действительно станут основой мировой
валютно-финансовой реформы, пройдет длительное время, прежде чем они
начнут выполнять все традиционные функции денег – меры стоимости, средств
обмена, платежа, сбережения (накопления) и инвестиций (спекуляций).