42
В-пятых, сделки «валютный своп» Банка России являются инструмен-
том рефинансирования постоянного действия
4
.
В-шестых, депозитные операции Банка России.
Таким образом, целевые уровни инфляции отражают задачу Банка Рос-
сии по снижению темпов роста потребительских цен в среднесрочной перспек-
тиве.
Как инструмент макропруденциального анализа Банк России использует
систему показателей финансовой устойчивости, которые рассчитываются для
оценки текущего состояния различных секторов финансовой системы страны (в
том числе банковского сектора и сектора небанковских финансовых организа-
ций)
5
.
Меры воздействия Банка России на коммерческие банки регламентиро-
ваны Инструкцией ЦБ РФ «О применении к кредитным организациям мер воз-
действия за нарушение пруденциальных норм деятельности». Российское зако-
нодательство подробно регламентирует применение принудительных меропри-
ятий (санкции) к кредитным организациям.
Принудительные меры воздействия применяются при значительных
и/или неоднократных нарушениях, когда предупредительные меры не обеспе-
чивают надлежащее корректировки деятельности банка. Применение принуди-
тельных мер предусмотрено в случаях нарушения банком действующего зако-
нодательства, не предоставление информации или предоставление неполной
или недостоверной информации, невыполнение предписаний Банка России в
устранения выявленных нарушений, а также в случае, если эти нарушения со-
здали реальную угрозу интересам ее кредиторов (вкладчиков)
6
.
Основной из основных и наиболее эффективной формой банковского
4
Эскиндаров М.А. Денежно-кредитная политика России: новые вызовы и перспективы. Мо-
нография. – М., 2016. – 120 с.
5
Бикалова Н.А., Епхиева Ю.С., Реброва В.В. Денежно-кредитная политика Банка России как
составная часть экономической политики государства // Символ науки. 2016. № 7-1 (19). С.
21-23.
6
Андросова Л.Д. Кредитная кооперация в денежно-кредитной политике Банка России // Ак-
туальные проблемы и перспективы развития экономики: российский и зарубежный опыт.
2016. № 2. С. 20-24.
43
надзора являются выездные инспекционные проверки, которые по определе-
нию должны отвечать требованиям безусловного обеспечения законных инте-
ресов вкладчиков, инвесторов и государства, повышения их защищенности.
7
.
Регулярные проверки позволяют снизить существенные бухгалтерские,
финансовые, налоговые риски. Обязательный аудит, предусмотренный законо-
дательством, дает основание считать, что финансовое состояние конкретной
финансово-кредитной организации соответствует требованиям действующего
законодательства. Главная задача проверок, проводимых Центральным Банком
РФ - предотвратить утрату платежеспособности банковским учреждением
8
.
Проверки могут быть плановыми и внеочередными. Выбор банка для
проведения внеочередной выездной проверки основан на всестороннем анализе
информации, поступающей в Банк России из внутренних и внешних источни-
ков
9
.
Кризис, начавшийся в 2014 году, стал серьезным испытанием для эко-
номики Российской Федерации и, в частности, для Центрального банка, как
главного исполнителя и регулятора денежно-кредитной политики страны. Вве-
дении экономических санкций в ответ на присоединения Крыма в состав Рос-
сийской Федерации и событий в Украине в целом, а также снижение цен на
нефть вызвали сильнейшее обесценения национальной валюты, рост цен и уве-
личение безработицы. Наблюдаемая волатильность рубля в периоде 2014-2016
года и введение санкций существенно повлияли на уровень потребительских
цен и инфляции в целом.
Осуществляя денежно-кредитную политику Центральный Банк, в
первую очередь, воздействует на инфляционные процессы в стране и на кре-
дитную деятельность коммерческих банков. Это влияет на расширение или со-
7
Грачева Е.Ю., Артемов Н.М., Арзуманова Л.Л. Денежно-кредитная политика как составная
часть финансовой политики государства (финансово-правовой аспект). – М.: Проспект, 2014.
– 70 с.
8
Бердышев А.В. О денежно-кредитной политике Банка России // Современные гуманитар-
ные исследования. 2016. № 5 (72). С. 47-49.
9
Из доклада о денежно-кредитной политике // Банковский бизнес. 2017. № 1. С. 2-15.
Инюшин В. Эволюция денежно-кредитного регулирования в условиях глобализации. – М.:
LAP Lambert Academic Publishing, 2017. – 188 с.
44
кращение объёмов кредитования, укрепление денежного обращения, достиже-
ние сбалансированности внутренних экономических процессов.
По оценкам Банка России инфляция за 2014 составила 11,4 %, за 2015 –
12,9%. С 2014 года Центральный банк проводил валютные интервенции в зна-
чительных объемах, что в свою очередь вызвало бум спекулятивной активно-
сти, связанный с предсказуемостью действий Банка России и снижало рыноч-
ные риски «игры против рубля» (рис. 2.1-2.2).
Рис. 2.1. Динамика уровня инфляции 2014-2016 гг.
10
В целях снижения спекулятивной активности и предотвращения даль-
нейшего ослабления валюты Банк России с 10 ноября упразднил действующий
до того момента интервал допустимых значений рублевой стоимости и регу-
лярные валютные интервенции. Такое решение фактически значило переход
рубля к свободно плавающему валютному курсу и переход к политике инфля-
ционного таргетирования.
10
Доклад о денежно-кредитной политике 2014, 2015, 2016 гг. Режим доступа:
http://www.cbr.ru/DKP/
45
Рис. 2.2. Объемы операций с долларами США, млн. долл. США/Стоимость бивалютной
корзины
11
Однако, Центральный банк оставил за собой возможность осуществле-
ния политики валютных интервенций, в случаях критической опасности финан-
совой стабильности, что послужило поводом для продажи иностранной валюты
в декабре на общую сумму в 5,4 млрд. долл. США в эквиваленте.
Таким образом, общий объем операций по покупке валюты с января
2014 по март 2016 составил 12937,9 млн. долл. США, большая часть сделок
приходится на I и IV квартал 2014 года. Общий объем по продаже составляет
81264,1 млн. долл. США, с наибольшей активностью во II квартале 2014 и II
квартале 2015
12
.
В 2014 году целевой ориентир для темпов роста индекса потребитель-
ских цен был установлен на уровне 5,0%, в 2015 году – на уровне 4,5%, в 2016
году – на уровне 4%, исходя из данных базового сценария, прирост ВВП в 2014
году должен составлять 2,0%, в 2015 году – 2,5%, в 2016 году – 3,0%.
11
Доклад о денежно-кредитной политике 2014, 2015, 2016 гг. Режим доступа:
http://www.cbr.ru/DKP/
12
Кремлева В.В., Сологубов В.М. Роль трансмиссионного механизма в денежно - кредитной
политике центрального банка // В сборнике: интеграция науки и практики как условие тех-
нологического прорыва. Сборник статей Международной научно-практической конферен-
ции: в 3 частях. 2017. С. 83-86.
46
Таблица 2.1
Макроэкономические показатели оценки денежно-кредитной политики ЦБ РФ
13
Показатель
2014 год
2015 год
2016 год
ВВП, (прирост в % к преды-
дущему году)
0,7
-2,8
-0,2
Инфляция, %
11,4
12,9
5,38
Средний курс доллара (на
1.01), руб.
32,66
56,24
72,93
Уровень безработицы % (на
конец года)
5,2
5,6
5,4
Реальная заработная плата
населения (прирост в % к
предыдущему году)
1,3
-9,0
0,6
Число кредитных организа-
ций, имеющих право на
осуществление банковских
операций – всего (на начало
года)
923
834
733
На основе сведений Росстата и ЦБ РФ в таблице 2.1 отражены фактиче-
ские значения достигнутых макроэкономических показателей, необходимых
для оценки эффективности проведенной денежно-кредитной политики в рамках
повышения экономического роста и благосостояния населения в период с 2014
по 2016 годы. Из таблицы 2.1 видно, что установленные в базовом сценарии
целевые ориентиры по приросту инфляции и ВВП не были достигнуты, так как:
В 2015 году по сравнению с 2014 годом существовал отрицательный
прирост ВВП в размере 2,8%;
В 2016 году по сравнению с прошлым годом значение показателя также
было отрицательным, но наблюдалась тенденция к сокращению негативного
разрыва – отрицательный прирост находился на уровне 0,2%;
В 2014 году инфляция была на уровне 11,4% (при целевом значении на
уровне 5,0%);
Наибольший уровень инфляции наблюдался в 2015 году (12,9%), при
том что по базовому сценарию уровень инфляции должен был находиться в
пределах 4,5%;
В 2016 году уровень инфляции (5,38%) стал приближаться к целевой
отметке в 4%, что является позитивной тенденцией в политике таргетирования
13
Официальный сайт Центрального Банка РФ // www.cbr.ru/
47
инфляции.
Негативными факторами развития экономики страны выступали:
Ежегодный рост курса доллара на начало исследуемых периодов: на
72,2% в 2015 году и на 29,7% в 2016 году;
Снижение реальной заработной платы населения (в 2015 году наблю-
дался отрицательный прирост в размере 0,9%);
К положительным факторам можно отнести уменьшение числа кредит-
ных организаций в динамике с 2014 по 2016 гг.. Так как эффективная денежно-
кредитная политика мегарегулятора впоследствии приводит к стабилизации
экономики страны и экономическому росту в целом, то необходимо также рас-
смотреть фактические значения годового прироста в основных отраслях эконо-
мики страны за тот же исследуемый период (таблица 2.2).
Фактические данные развития отраслей экономики свидетельствуют о
наличии негативной динамики существующего прироста. Уровень годового
прироста в сельском хозяйстве ежегодно сокращался: с 4% в 2014 до 1,7% за 9
месяцев 2016 года. Промышленное производство переживало значительное
снижение в 2015 году, за 2016 г. также возник отрицательный прирост в разме-
ре 4,2%. Отрасль строительства не наращивала объемы деятельности за иссле-
дуемый период.
Таблица 2.2
Уровень годового прироста (%) в основных отраслях экономики
14
Отрасль
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Сельское хозяйство
4,0
3,6
1,7
Промышленное производство
3,9
-4,5
-4,2
Строительство
-0,4
-1,5
-0,8
Основным инструментом Центробанка по регулированию операционной
деятельности коммерческих банков служит ключевая ставка. На рисунке 2.3
показана динамика уровня ключевой ставки, как регулятора, который позволяет
оказывать влияние на тот или иной процесс. При этом прослеживается доста-
точно чёткая тенденция взаимосвязи динамики ключевой ставки и инфляцион-
ных процессов.
14
Официальный сайт Центрального Банка РФ // www.cbr.ru/
48
Рис. 2.3. Динамика изменения ключевой ставки ЦБ РФ с 2013–2017гг., %
15
Снижение темпов инфляции и понижающая корректировка ключевой
ставки оказывают существенное влияние на политику установления процент-
ных ставок коммерческих банков.
На рисунках 2.4 и 2.5 показана динамика изменения средневзвешенных
процентных ставок по срочным вкладам и кредитам, привлеченным и предо-
ставленным населению
Рис. 2.4. Средневзвешенные процентные ставки по срочным депозитам физлиц, %
16
По данным рисунка 2.5 можно сделать вывод, об активном воздействии
15
Официальный сайт Центрального Банка РФ // www.cbr.ru/
16
Официальный сайт Центрального Банка РФ // www.cbr.ru/
49
ключевой процентной ставки ЦБ РФ на процентную политику банков в области
установления ставок по срочным депозитам. Особенно это отчетливо проявля-
ется в период с 2014 г. по 2017 г. Так в 2015 году, когда наблюдался макси-
мальный уровень инфляции и ключевой ставки, проценты по депозитам были
максимальны. Наиболее высокая средневзвешенная процентная ставка устано-
вилась по депозитам от 91 до 180 дней, от 1 года до 3 лет и от 31 до 90 дней. К
концу же 2016 года, когда стала снижаться ключевая ставка и инфляция, то
наблюдается снижение процентных ставок и по срочным депозитам.
Рис. 2.5. Средневзвешенные процентные ставки по кредитам, предоставленным
физическим лицам, %
17
Влияние на динамику процентных ставок по кредитам так же показыва-
ет зависимость от изменений ключевой ставки, при этом видно, что наиболее
чёткое следование этим изменениям наблюдается по кредитам на срок от полу-
года до 3-х лет. На втором месте по влиянию на деятельность банковского сек-
тора находится политика обязательного резервирования ЦБ РФ.
Ввиду волатильности макроэкономической ситуации и нестабильности
финансового сектора, ЦБ РФ активизирует деятельность фонда обязательного
резервирования, что выражается в регулировании ставок обязательного резер-
вирования (табл. 2.3).
17
Официальный сайт Центрального Банка РФ // www.cbr.ru/
50
Таблица 2.3
Нормативы обязательных резервов в РФ (в валюте РФ), %
18
По обязательствам
По обязательствам
По иным
Период
перед юридическими
перед физическими
обязательствам
лицами
лицами
кредитных
организаций
01.07.2009 г.
2
2
2
01.08.2009 г.
2,5
2,5
2,5
01.02.2011г.
3,5
3
3
01.03.2011г.
4,5
3,5
3,5
01.04.2011 г.
5,5
4
4
01.03.2013 г.
4,25
4,25
4,25
с 01.08.2016 г.
5
5
5
В течение анализируемого периода норматив обязательного резервиро-
вания имеет тенденцию к росту, и на сегодняшний день достаточно высок – 5%
по всем обязательствам. Подобные изменения связаны с тем, что Банк России
старается создать такой Фонд обязательного резервирования, который мог бы в
достаточной мере отвечать целям его формирования. Но, также необходимо
отметить, что высокий норматив резервирования серьёзно влияет на отвлечение
свободных ресурсов коммерческих банков.
Россия в глобальный мировой финансовый и экономический кризис
вступила с моделью денежно-кредитной политики, де-факто направленной на
таргетирование курса национальной валюты и одновременное обуздание тем-
пов инфляции, в свою очередь, которое осуществлялось при помощи мер бюд-
жетно-налоговой политики.
Известно, что поддержание курса рубля в кризисный период привело к
значительным тратам валютных резервов Банка России: за промежуток с сен-
тября 2008 года по январь 2009 года объем чистых продаж долларов США до-
стигли 177,5 млрд долларов США, а евро – 23,5 млрд евро.
В то же время Центральный банк России оказывал содействие в значи-
тельных объемах банковской системе страны, одним из первостепенных ин-
струментов которой стали возродившиеся операции репо. За период с сентября
2008 года по февраль 2009 года были осуществлены операции прямого репо
18
Официальный сайт Центрального Банка РФ // www.cbr.ru/
51
(разных сроков) на общую сумму 28,7 трлн. рублей.
Вслед за окончанием острой фазы воздействия глобального финансового
и экономического кризиса российский Центральный банк приступил к одно-
временному осуществлению более прозрачной валютной политики, анонсиро-
вав в явном виде ватерлинии валютного коридора, и снижению степени регули-
рования курса валюты. В конце февраля 2009 года размах валютного коридора
равнялся 2 руб., после чего имело место постепенное увеличение и на конец
июля месяца 2012 года достиг 7 руб. Снижение регулирования валютного курса
демонстрируется и политикой осуществлявшихся валютных интервенций (рис.
2.6).
Рис. 2.6. Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке (чистая покупка
долларов США) в 2008–2015 гг., млн долларов.
19
К лету 2010 года суммы валютных интервенций в значительной степени
сократились, а с лета 2012 года по весну 2013 года они были снижены к мини-
муму. Роль главного инструмента денежно-кредитной политики сменилась
операциями прямого репо, совокупные объемы которых стремительно выросли
к концу 2011 года (см. рис. 2.7).
19
Официальный сайт Центрального Банка РФ // www.cbr.ru/