45
избежать более значительное отклонение ставок МБК от ключевой ставки
вследствие притоков ликвидности.
Сужение спреда рыночных ставок к ключевой ставке Банка России
происходило по мере стабилизации объема профицита ликвидности. В
последующем отрицательный спред рыночных ставок к ключевой ставке, по
оценкам Банка России, в среднем не будет превышать 25 базисных пунктов, в
условиях сбережения профицита ликвидности и при нехватке существенных
единовременных притоков ликвидности. Состояние рыночных ставок, то есть
их стабильный небольшой отрицательный спред к ключевой ставке, в нижней
половине процентного коридора Банка России характерно для ситуации
масштабного профицита ликвидности. Банк России не ставит задачу
достижения межбанковскими ставками уровня ключевой ставки любой
стоимости. Нынешняя система инструментов выстроена так, чтобы создавать
условия для активного межбанковского рынка, с одной стороны, и
обеспечивать достижение операционной цели денежно-кредитной политики –
с другой.
31
Банк России предусматривает ситуацию профицита ликвидности в
банковском секторе в своем прогнозе денежно-кредитных условий и,
соответственно, закладывает в него небольшой отрицательный спред
рыночных ставок к ключевой ставке. Это учитывалось в 2018 году при
принятии решений по ключевой ставке.
На трехлетнем горизонте ожидается сохранение профицита
ликвидности. В дальнейшем его значение в базовом сценарии составит 3,8
трлн. рублей к концу 2021 г., в сценарии с неизменными ценами на нефть – 3,0
трлн. рублей. С учетом бюджетных проектировок Минфина России из
основных параметров макроэкономического прогноза Банка России были
рассчитаны данные оценки. Допущение о том, что приобретение валюты на
31
Борисов С.М. - Азбука обратимости или что надо знать о конвертируемости валют. – Москва: - Финансы и
статистика, 2017.
46
внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила, отложенные в
2018 г., будут реализовываться равномерно в течение всего прогнозного
горизонта 2019–2021, годов Банк России применяет исключительно для целей
модельного расчета основных сценариев макроэкономического прогноза. С
учетом фактической обстановки на финансовом рынке будет приниматься
решение, о возобновлении регулярных покупок иностранной валюты на
внутреннем рынке в рамках механизма бюджетного правила, прекращенных
до конца 2018 года. Отдельно, после возобновления регулярных покупок,
будет приниматься решение об отложенных в 2018 году покупках
иностранной валюты на внутреннем рынке.
Банк России и далее будет абсорбировать излишние средства с
помощью депозитных аукционов и размещения КОБР. Это даст возможность
сохранять ставку МБК вблизи ключевой ставки и создавать денежно-
кредитные условия, необходимые для поддержания годовой инфляции вблизи
4%.
32
В целом завершить работу по организации простого и удобного
доступа к инструментам денежно-кредитной политики Банк России планирует
до конца 2018 года. Проект предусматривает оптимизацию линейки
инструментов, упрощение процедуры и увеличение оперативности
проведения операций, переход на электронный документооборот и личные
кабинеты кредитных организаций. Позволить банкам лучше управлять своими
средствами, а Банку России – краткосрочными ставками денежного рынка
должно облегчение процесса выполнения операций. Это также должно
уменьшить трудозатраты на осуществление операций, как у кредитных
организаций, так и у Банка России. Механизм экстренного предоставления
ликвидности кредитных организаций (МЭПЛ), введенный в 2017 году
сохранится на прогнозном горизонте в составе инструментов Банка
России. Банк России по-прежнему будет использовать МЭПЛ в редких
32
Баранова Т.М., Буданова Д.А. О регулировании операций нерезидентов на российском финансовом рынке//
Деньги и кредит. – 2018. - №1- С.15
47
случаях к банкам, переживающим временные трудности с ликвидностью, с
учетом их экономической стабильности, а также системной
значимости.
33
Возможность Банку России в случае необходимости оказать
поддержку в целом финансово стабильному банку. Предотвратить
формирование отрицательных тенденций на денежном и финансовом рынках,
обеспечивая бесперебойную работу трансмиссионного механизма денежно-
кредитной политики, даст наличие данного механизма. Банк России не
раскрывает информацию о применении кредитной организацией МЭПЛ, так
как это способен привести к ухудшению работы кредитной организации.
33
Носкова И.Я. Финансовые и валютные операции. – Москва: - Консалтбанкир, 2016.
48
2.3 Динамика курса рубля по отношению к доллару и евро
Самая важная отличительная черта внешней торговли, по сравнению
отечественной, заключается в различных услугах денежных единиц, то есть
разные национальные валюты. Любая страна требует, чтобы на своей
территории все расчеты проводились только в национальной валюте, и только
данной валютой иностранные импортеры рассчитывались за полученные ими
товары. Однако на практике это далеко не так, об этом чуть позже.
Не все национальные ценовые знаки могут выступать в качестве
валюты. Деньги, признанные мировыми сообществами общие эквиваленты,
становятся валютой. Что касается банковских билетов, то функции
исполнения затраты и меры накопления на концепции валюты и денег, как и
внутри. На практике они свободно пересекают границу и возвращаются. Но не
конвертируемые деньги не могут быть валютой.
По какой причине нельзя отказаться от многовалютности и создать
единые деньги для всего мирового сообщества? Ведь это значительно
облегчит международную торговлю, которые заинтересованы все страны
планеты.
Есть несколько причин для этого:
- наличие национальной валюты делает возможным управление ходом дел в
экономике страны;
- наличие национальной валюты облегчает правительство, поиск средств, для
оплаты с теми, кто покупает деньги непосредственно у государства;
- собственное существование валюты помогают избежать инфляции, в
которой валюты других стран "больны";
- национальная валюта дает возможность обеспечить полный суверенитет
страны, независимость от воли правительств, других стран.
49
Актуальность проблемы именно в этом. На валютном рынке действуют
законы макроэкономики. Макроэкономика является предметом исследования.
В западной экономической науке проблема установления валютного
курса была официально возведена в ранг теории только в 70-х гг. XX век. До
этого времени отсутствовали объективные предпосылки развития данной
области знаний.
Валютный рынок близок к идеальной рыночной модели: количество
участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромны,
любая информация мгновенно передается в системе и доступна всем
участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и
изменчива.
Идея фиксированных обменных курсов создает систему целевых зон.
Режим функционирования курсов, валют стран-участниц Европейской
денежной концепции можно отнести к данному виду.
Сумма спроса на иностранную валюту определяется потребностями
страны в импорте товаров и услуг, расходы туристов этого государства,
путешествующих в зарубежные страны, спрос на иностранную валюту из-за
спроса и намерения на иностранные финансовые активы.
Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше потребность,
соответственно, чем ниже обменный курс, тем больше потребность.
Стоимостной базой денежного курса служит паритет покупательной
способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной
возможности. Умение покупать выражает средние национальные уровни
стоимости на продукты, обслуживание, капиталовложении.
Мировая практика демонстрирует, что концепция ППС лучше
функционирует в длительном периоде, чем при месячном или годовом
анализе. Потому что данный метод предоставляет только лишь
50
приблизительное значение для определения валютных курсов. Так как
валютный курс способен меняться под воздействием необозримого большого
количества факторов, далеко отклоняясь от паритета покупательной
способности.
34
Сравнительный скептицизм растет на мировом рынке ожидания курса
доллара. С одной стороны, дорогой доллар категорически невыгоден
президенту Трампу и потому, его команда затрудняет экспорт продуктов и
услуг из США. Трамп дал понять, что он недоволен Политикой Федеральной
резервной системы, направлен на повышение процентной ставки. Рост
доллара считается результатом такой политики. Помимо этого, многие
экономисты говорят о надвигающемся кризисе. Прогнозы называются
сроками с 2019 по 2022 год.
35
Предполагается, что это один из основных
источников в мире финансовым коллапсом могут стать Соединенные Штаты.
Глобальные центральные банки хотят снизить долю доллара в своих резервах,
таким образом, функция защитной валюты доллара может быть потеряна.
После проблемы в экономике США будут относиться к доллару как к самой
обычной валюте – дешеветь.
Но с рублем ситуация остается неясной. Несмотря на риски для
доллара на мировом рынке, рубль-развивающийся валюта, подверженная
сырьевым и геополитическим рискам. И ситуация в России может развиваться
по собственному сценарию.
Это вызовет избыток нефти на рынке и будет давить стоимость.
Невзирая на то, что государства ОПЕК предпринимают меры с целью
сдерживания увеличения предложения, их рычаги воздействия могут
оказаться недостаточными.
Российский рубль просто не боится санкций, сколько боится
санкционной риторики. Опасности внедрения новых жестких мер для влияния
34
Белова Т.А. - Текущие валютные счета организаций. – Москва: - Консалтбанкир - 2017.
35
Богданов О.С. Валютная система современного капитализма. -Москва: - «Мысль», 2016. - 271с.
51
на Россию "дамокловом мечом
36
" нависли над экономикой и вредят
инвестиционному климату. В том числе, если новых санкций в этом году не
последует, любые жесткие высказывания будут больно бить по рублю.
Причин много: вмешательство в выборы в США, проблема Скрипаля и другие
открытые вопросы.
В этом году сохранится рост доллара к рублю.
Диаграмма 6
Динамика курса доллара США и евро
Рост рубля ограничен бюджетной позицией Центробанка России,
который покупает валюту в рамках бюджетных правил для Минфина-с целью
нефтегазовой прибыли и пополнение фонда национального благосостояния.
Доллары и евро покупаются за счет бюджетной прибыли от продажи нефти
стоимостью более 40 долларов за баррель. Однако из-за сильного падения
рубля в августе регулятор приостановил покупку иностранной валюты в
сентябре, а затем до 15 января 2019 года. Собранный объем отложенных
покупок валюты в рамках бюджетного правила к январю текущего года будет
выделено около 2 трлн. рублей (или 31 млрд. долларов). Эксперты
предупреждают: покупки валюты Нацбанком не позволят доллару надолго
36
Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебное пособие. – Москва: - ИВЦ
«Маркетинг», 2018. -196 с.
52
даже по мере роста стоимости нефти и снижения геополитической
напряженности она опускается ниже 64 рублей.
Таблица 1
Валюты. Консолидированный прогноз ведущих банков и
инвестиционных компаний
01.02.2019
СПОТ
1
кв.2019
2кв.
2019
3
кв.2019
4 кв.
2019
2020
2021
EURRUB
75,1025
75,98
77,45
79,18
80,00
83,33
71,11
USDRUB
65,4767
66,63
67,60
67,00
67,00
65,75
62,00
EURUSD
1,1456
1,15
1,17
1,18
1,20
1,27
1,25
GBPUSD
1,3075
1,31
1,34
1,35
1,38
1,45
1,47
USDJPY
109,49
110,00
110,00
108,00
108,00
104,00
100,50
USDCHF
0,9956
0,99
0,99
0,98
0,97
0,95
0,96
EURGBP
0,87664
0,88
0,87
0,87
0,87
0,87
0,87
EURJPY
125,49
127,00
128,00
130,00
130,00
130,50
133,00
EURCHF
1,14025
1,14
1,15
1,15
1,16
1,20
1,19
AUDUSD
0,7248
0,72
0,72
0,73
0,74
0,75
0,81
USDCAD
1,3095
1,32
1,30
1,30
1,29
1,26
1,27
"Мировая экономика в 2020 году переживет системный спад из-за
тарифных войн и резкого сдерживающего фактора мировой торговли. Для
России это будет означать снижение спроса на сырьевые товары, сокращение
экспортной прибыли, как следствие, новая крупномасштабная девальвация
рубля " - такие прогнозы подготовил основной сценарий макропрогноз для
российского рейтингового агентства до 2023 года учреждение АКРА.
Эксперты учреждения сообщили о высокой вероятности взаимного
повышения таможенной пошлины между США и другими странами, которые
53
приведут к декадентской рецессии или экономическому спаду уже в
следующем году.
Так, американская экономика (впервые за 11 лет) спадет на 0,7%,
темпы роста в Китае рухнет до 4%, но все равно останется в плюсе, а
экономика Европейского Союза останется в рецессии: ВВП прибавит всего
0,2%.
Из макро-прогноза "АКРА" на 2019-2023 годы: "более 20%
российского экспорта напрямую относится к участникам (торговле) "войн" и
странам, которые рискуют ввести протекционистские меры в ближайшем
будущем. Это ударит по спросу на товар, в котором российская экономика
приобретает три четверти прибыли от экспорта. С 63 долларов за баррель
стоимость нефти URALS упадет до 53 долларов. Следовательно, Россия
упускает $ 17 млрд. валютной выручки, что приведет к обвалу упаду на 43%.
Бюджет, несмотря на право, действующее с 2017 года, призвано
защитить российский валютный рынок от резких нефтяных колебаний "общее
увеличение неопределённости и шок физических объёмов экспорта
отрицательно отразятся на инвестиционных планах российских фирм из
разных сфер, а реализация валютного риска ударит по реальным доходам
населения и объёмам потребления", - говорится в прогнозе.
Экспорт сократился с 401 миллиарда до 358 миллиардов долларов,
курс доллара по прогнозу "АКРА" составит 73 рубля 80 копеек, евро
поднимется выше 80 рублей 30 ни копейки.
Однако рецессия в России не приведет к глобальным торговым войнам,
37
но и к выходу из рецессии отечественной экономики не даст возможности.
Рост ВВП в этом году составит всего 0,9% и 0,8 % в 2020 году. Согласно
официальной статистике, реальные доходы, рухнувшие, во время кризиса на
8,3% останется на уровне начала 2010-х годов. В этом году они прибавят 0,2
37
Буглай В.Б., Ливенцев Н.Н. Международные экономические отношения. - Москва: -Финансы и статистика,
2016. - 276с. 475с.
54
%, в 2020 - 0,3 % и докризисные уровни не вернутся даже через 5 лет.
Накопленным итогом к 2023 году увеличение показателей составит лишь 4,1
%. В результате российская экономика остается привязанной к стоимости
сырья и падению стоимости нефти до 50 долларов сможет пережить и без
рецессии, если нефть будет на уровне 40 долларов для барреля такая ситуация
спровоцирует новый виток кризиса в российской экономике.
В пессимистическом сценарии цена на нефть, подорожает до 40
долларов, доллар подорожает до 79 рублей 50 копеек, евро-до 87 рублей на 50
копеек инфляция вырастет до 5,6%, Центральный банк вернет повышение
базовой ставки до 9,25 % в течение года. Чтобы сохранить валютный рынок и
сжать денежную массу, не позволяйте ей рассеивать рост стоимость на
потребительском уровне. Реальный доход при пессимистическом сценарии
упадет на 4,1 процента.
В минувшие годы международная практика управления официальными
резервами испытывает значительные перемены. На фоне стремительного
увеличения глобальных резервов, совокупный размер которых в 2015 году
достиг $10.92 трлн., происходит сближение характеристик портфельного
менеджмента центральных банков и частных институциональных инвесторов.
Это проявляется, в первую очередь, в смещении акцентов в управлении
резервами от традиционных условий надежности и ликвидности вложений к
обеспечению их более высокой прибыльности. В следствии, как
демонстрируют проведенные Банком международных расчетов опросы
руководителей центральных банков, в структуру резервов все более активно
включаются инструменты с повышенным риском и прибыльностью, что
придает ей более диверсифицированный вид. Так, в 2015году каждый второй
центральный банк хранил в портфеле резервов капитал развивающихся стран,
при этом более трети банков вкладывали средства в государственные
долговые обязательства рейтинга ниже АА и в корпоративные облигации с
рейтингом ниже ВВВ.