45
Среди негативных факторов можно выделить значительное снижение
годового притока биржевых активов с золотым покрытием (–63%) и
незначительное снижение спроса на золотые слитки и монеты (2%).
На рынке серебра, по предварительным оценкам за 2019 г., предложение
осталось почти на уровне предыдущего года (–1,8%). При этом в структуре
предложения сокращение добычи, наблюдаемое второй год подряд,
компенсировано вторичной переработкой.
Рынок металлов платиновой группы характеризовался стремительным
ростом цен на палладий, которые достигли своих максимальных значений.
Драйвером спроса на него по-прежнему остается автомобильная отрасль при
ограниченном предложении металла на рынке.
В России производство драгоценных металлов в целом за 2017-2019 гг.
демонстрировало положительную динамику. С 2009 г. производство растет на
5–7% в год.
2.3 Основные проблемы развития международного рынка драгоценных
металлов
Развитие международного рынка драгоценных металлов сопровождается
рядом проблем. К основным из них стоит отнести проблемы экологического
характера и проблему ослабления экономических функций золота в
международной и национальной экономиках.
1.Проблемы экологического характера обусловлены тем, что
строительство и эксплуатация предприятий по добыче драгоценных металлов
оказывают негативное воздействие практически на все компоненты
окружающей природной среды. В процессе извлечения минерального сырья из
недр и первичной переработке его на фабриках в атмосферный воздух
выделяются загрязняющие вещества.
Одна из основных проблем, возникающих в процессе добычи
драгоценных металлов - это загрязнение природных вод. Воздействие на
46
природные воды может происходить через их изъятие на производственные и
хозяйственно-бытовые нужды предприятий, а также в результате сброса
сточных вод после очистки в водные объекты Процесс ведения горных работ,
связанный с нарушением естественных условий залегания подземных вод
приводит к образованию депрессионных воронок. В некоторых случаях при
добыче драгоценных металлов требуется перенос русел рек и ручьев, что
приводит к деградации естественных мест обитания гидробионтов.
При разработке россыпных месторождений в ряде случаев образуются
излишки воды, при сбросе которой может быть нанесен ущерб водным
объектам. Отчуждение земельных участков оказывает негативное воздействие
и на животный мир. При работах затрагивается растительный покров и
почвенные горизонты, что приводит к нарушению сложившегося биоценоза.
В процессе ведения работ на животных влияют различные виды
антропогенного воздействия. Акустическое воздействие, вызываемое работой
механизмов и транспортных средств, взрывными работами, распространяется
на значительное расстояние от технологических объектов. Реакция животных
на шум различна и зависит от индивидуальных особенностей вида. В целом,
горные работы дают 70% - 80% от объема всех промышленных отходов и
вносят весомый вклад в общее загрязнение окружающей среды
56
.
В настоящее время не все золотодобывающие предприятия мира
работают с соблюдением действующих экологических нормативов. Это
касается преимущественно китайских производителей.
Такого рода ситуация вызвана практическим отсутствием международной
системы нормативно-правового регулирования рационального использования
недр. То есть в условиях отсутствия единого механизма международного
нормативно-правового регулирования в сфере добычи драгоценных металлов и
драгоценных камней стали возможными нарушения технологических норм
56
Аналитический обзор: Драгоценные металлы. 2019г. Национальное рейтинговое агентство. [Электронный
ресурс]. – Режим доступа http: // www.ra-national.ru
47
добычи и переработки сырья, что служит значительным фактором, негативно
влияющим на экологическую обстановку в мире.
2. Проблема ослабления экономических функций драгоценных металлов
обусловлена тем, что на современном этапе развития мировой экономики
драгоценные металлы, включая золото, потеряли свое превалирующее
значение, которым они обладали до начала индустриального развития стран.
Роль драгоценных металлов, в качестве монетарных инструментов со временем
снижалась в процессе перехода к денежным системам. Но при этом
драгоценные металлы все же сохраняют свою значимость как сырьевые товары
для разных отраслей мировой экономики и как средства сбережения и
осуществления инвестиций.
Не до конца использованным остается потенциал применения
драгоценных металлов как одной из составляющих государственных
золотовалютных резервов. Центральные банки стран по-прежнему являются его
крупными покупателями в рамках стратегии диверсификации золотовалютных
резервов. Данная стратегия способствует снижению рисков и негативного
воздействия на национальную экономику при нестабильных условиях
финансовой системы мира в целом и изменения конъюнктуры отдельных сфер
международной торговли, что обуславливается высоким уровнем ликвидности
золота.
Драгоценные металлы в равной степени могут быть использованы как
универсальное средство платежа, как связанная денежная масса, а также в
качестве средства накопления в целях обеспечения вневременной
устойчивости, как частного, так и государственного капитала
57
. В частности
золото является уникальным по своей природе и представляет собой особый
класс активов, которые способны поддерживать равновесие в нестабильных
экономических условиях. Как было выявлено, в настоящее время рынок
драгоценных металлов восстанавливается от кризисных явлений, однако
57
Аналитический обзор: Драгоценные металлы. 2019г. Национальное рейтинговое агентство. [Электронный
ресурс]. – Режим доступа http: // www.ra-national.ru
48
существует вероятность дальнейшего ухудшения ситуации на данном рынке. В
качестве причин, которые могут вызвать падение показателей развития
международного рынка драгоценных металлов можно выделить следующее:
1. Инфляционное давление.
2. Приостановление программы количественного смягчения ФРС США.
При этом сокращение объемов покупки золота может нарастить свои темпы
уже ближайшей перспективе. Данная тенденция способствует формированию
среды для опасения инфляционных процессов.
3. Предприятия по добыче драгоценных металлов продолжат процесс
хеджирования рисков по будущим продажам своих товаров, что способствует
ограничению расширения диапазона цен на золото.
4. Хедж-фонды, а также иные институциональные покупатели,
являющиеся основными движущими силами роста рынка золота показывают
снижение уровня инвестиционного спроса на мировом рынке драгоценных
металлов.
Современная ситуация на международном рынке драгоценных металлов,
а также изменения в его конъюнктуре в течение последних лет показывает, что
несмотря на существенное падение котировок, данный рынок все же является
сбалансированным. Росту цен на драгоценные металлы могут способствовать
следующие факторы:
1. Владельцы компаний по добыче будут стремиться к тому, чтобы
обеспечить все условия для поддержания спроса на данный вид драгоценного
металла, так как в противном случае они понесут значительные финансовые
убытки;
2. Одна из функций золота – использование его в качестве резерва, и так
как в течение последних лет множество государств пережили кризис, и
постепенно экономическая ситуация в мире восстанавливается, можно
допустить тот факт, что многие станут приобретать золото по оптовой цене;
Ценовая динамика на рынке драгоценных металлов во многом зависит от
экономики и неустойчивой ситуации на мировом рынке валют. Также, а рост
49
цен повлияет то, что запасы постоянно иссякают, вследствие чего предприятия,
занимающиеся его добычей, поднимают уровень цен. Данную динамику, с
точки зрения государства, можно охарактеризовать как положительную, так как
налоги, поступающие от купли-продажи металла, направляются в казну
государства. А, следовательно, чем выше цена, которую необходимо оплатить
для покупки, тем стремительнее будет наполняться государственный бюджет, а
в современных условиях дефицита финансов это может быть охарактеризовано
лишь как положительное явление.
Также стоит отметить, что в условиях всеобщей неопределенности, когда
склонность инвесторов к риску минимальна, участники рынков ищут новые
«активы‐убежища» для своих вложений. С большой долей уверенности можно
говорить о том, что в ближайшие годы драгоценные металлы останутся одним
из самых надежных и привлекательных объектов инвестирования для
сохранения средств от возможных крупных инфляционных и других рисков (в
особенности в экономике США). Оценивая складывающуюся на мировых
финансовых рынках ситуацию, нужно отметить такую перспективу, как возврат
мировой экономики к золоту как единой мере стоимости. Это обусловлено тем,
что продолжающийся кризис экономики США может вызвать резкое, но
управляемое падение доллара.
Таким образом, несмотря на ряд проблем технологического,
экологического, законодательного и экономического характера можно отметить
значительные перспективы развития международного рынка драгоценных
металлов.
С одной стороны, на развитие рынка давит агрессивная денежно-
кредитная политика ФРС, выражающаяся в высокой доходности по
казначейским облигациям правительства США, которые традиционно
выступают конкурентом золота с точки зрения защиты активов глобальных
инвесторов. С другой стороны, ряд негативных событий геополитического и
геоэкономического характера способствует тому, что драгоценные металлы
становятся «тихой гаванью», которая поможет сохранить капиталы.
50
Подводя итоги главы, необходимо сделать следующие выводы.
Состояние международного рынка драгоценных металлов
характеризуется наличием небольшого круга основных производителей -
частные коммерческие организации в странах Китай, Австралия, Россия,
Мексика, Перу, ЮАР.
Мировой рынок драгоценных металлов в 2017-2019 гг. показал
разнонаправленную динамику. Отмечено падение инвестиционного спроса на
драгоценные металлы, при этом есть рост спроса на металлы в ювелирном
производстве и промышленном сегменте.
В России производство драгоценных металлов в целом за 2017-2019 гг.
имело положительную динамику. Динамика роста за десятилетний период
составила 5–7% в год.
Отмечено, что препятствуют росту объема рынка драгоценных металлов
ряд проблем технологического, экологического, законодательного,
экономического и геополитического характера.
51
ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ РАЗВИТИЯ
МЕЖДУНАРОДНОГО РЫНКА ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ
3.1 Перспективы развития международного рынка драгоценных металлов
В ходе проведенного анализа сделан вывод, что, несмотря на ряд
проблем, отмечены значительные перспективы развития международного
рынка драгоценных металлов.
В качестве направлений совершенствования развития международного
рынка драгоценных металлов предлагаются следующие.
1. Усиление роли золота как традиционной международной валюты
Наличие у золота функции защитного актива позволяет рассматривать
этот драгоценный металл в качестве как традиционной международной валюты.
Изучение тенденций функционирования мировой экономики за
последние 50 лет позволяет выявить высокую степень зависимости мировой
экономики от показателя инфляции. Именно этот факт способствовал тому, что
после достижения дна экономического цикла цены на золото продолжали расти
вслед за растущей инфляцией. Так было в начале 70-х годов прошлого века и в
самом начале текущего тысячелетия.
Золото рассматривается как защита от экстремально высоких показателей
инфляции. В те периоды, когда инфляция превышала 3%, рост доходности
золото превышал 14%
58
.
Отличительной особенностью прошедшего финансового кризиса является
то, что на преодоление последствий государствами стран были израсходованы
астрономические суммы. По мере ускорения роста в экономике большинства
государств окажется излишняя ликвидность, абсорбировать которую незаметно
вряд ли удастся. Это в свою очередь грозит обернуться раскручиванием
инфляции в глобальном масштабе. К тому же восстановление покупательской
58
Кузнецов А.В. Валютная политика: вызов гегемонии США? // Финансы и кредит. 2017. Т. 23. № 16. С. 914
52
способности сможет поддержать тенденцию к росту. Поэтому устойчивой
тенденцией мировой экономики является рост спроса на золота, обусловленный
ростом инфляции.
Так причина повышения инвесторского интереса к золоту – ухудшение
прогнозов по мировой экономике. К тому же, ФРС США и другие ведущие
мировые ЦБ в последнее десятилетие проводят ужесточение монетарной
политики или собираются проводить его в ближайшее время.
На фоне роста процентных ставок, инвесторы предпочитают золото
другим более доходным активам, так приток в биржевые фонды (ETF),
обеспеченные золотом имеет положительную динамику.
Долгосрочный график притока инвестиций в золотые ETF говорит о том,
что золото вреди инвесторов пользуется популярностью в обстановке
повышенного уровня риска, будь то «Великая рецессия» или беспокойства
вокруг президентских выборов в США. Так, за последние 15 лет наибольшие
притоки средств в золотые биржевые фонды были продемонстрированы в 2009
и 2016 годах.
Примечательно, что динамика притоков инвестиций в обеспеченные
золотом по большей части совпадает с индексом волатильности VIX от
Чикагской опционной биржи. Этот индекс измеряет степень волатильности на
фондовом рынке США и считается показателем уровня беспокойства
инвесторов.
2017-2019 годы отличались крайне низкой волатильностью
американского фондового рынка. Настроения инвесторов были
преимущественно оптимистичными, индекс широкого рынка S&P 500 шел
вверх. Хотя американский фондовый рынок в 2020 году, по всей вероятности,
покажет рост, этот рост будет далеко не таким «прямолинейным», как в
прошлом году, поэтому стоит ожидать увеличения инвестиций в золотые
биржевые фонды
59
.
59
Сухарев А.Н. Золото как денежный товар: эволюция и современность // Финансы и кредит. 2015. Т. 21. С.44
53
В качестве факторов роста спроса на золото в мировой экономике стоит
отметить следующие:
-синхронный экономический рост способствует росту покупательной
способности населения, благосостоянию и увеличению потребительского
спроса на золото;
-ужесточение монетарной политики ФРС и разгрузка создадут давление
на фондовый и облигационный рынки, увеличится волатильность, что
позитивно для золота;
-риск коррекции на мировых финансовых рынках;
-геополитический климат и обстановка на фондовом рынке делают золото
привлекательным активом для хеджирования рисков;
-неопределенность вокруг политики США, выход Великобритании из
Евросоюза, военные конфликты на Ближнем Востоке:
-сохранение роста розничного спроса, в первую очередь на слитки золота;
-ожидаемое увеличение промышленного спроса на золото (в
долгосрочной перспективе);
-возвращение покупок со стороны Индии;
-возвращение Народного банка Китая к роли покупателя золота,
ожидается, что государственный сектор в сумме приобретет свыше 400 тонн
золота.
Таким образом, национальные банки стран-основных участниц рынка
драгоценных металлов должны реализовывать меры по укреплению
национальной валюты и привязки ее к золоту, необходимо учредить жесткий
контроль за обменом иностранных валют и, к примеру, на первом этапе
ограничить использование американского доллара. Вместе с тем в качестве
компенсации держателям кредитно‐инвестиционных долларов можно менять
их по льготному для этих держателей курсу.
Что касается реализации мер кредитования производства при
«недолларовой» системе, то, как показывает опыт многих западных и других
стран (скандинавских, Австралии, Новой Зеландии, ЮАР, государств бассейна
54
Персидского залива), смешанная, притом прозрачная государственно‐частная
система финансирования экономики с развитой вексельно‐аккредитивной
сетью форм позволяет национальному банку, по сути, управлять
экономическим развитием и своевременно устранять межрегиональные или
межотраслевые диспропорции
60
. Такая система, в свою очередь, должна жестко
регулировать (и контролировать) фактическое распределение прибыли
предприятий всех форм собственности: задача этого сектора ‐ обеспечивать не
отток денег в оффшоры, а их работу на модернизацию национальной
экономики. Но, чтобы избежать зависимости от основных валют, борющихся с
долларом, а потому подверженных операциям МВФ‐США по дестабилизации
валют‐конкурентов, такая система должна иметь смешанный характер,
включать часть стоимости всего торгового объема в золотом выражении,
которая может дополняться определенным количеством стабильной
«недолларовой» валюты. Это обеспечит запас прочности, столь необходимый
для постепенной отвязки от долларовых цен и «критериев» как во внутренней
экономике, так и во внешней торговле, ориентируемой на экспорт не сырья, а
технологий. Подобная система может составлять основу будущей финансовой
архитектуры при неизбежном участии в ней золота.
В связи с тем, что золото не амортизируется, данный инструмент может
быть коммерциализирован многократно, что со временем увеличит его
позитивный вклад в доходность финансового рынка, собираемость налогов и
рост экономики. Этому будет способствовать также своевременное
«переключение» стоимости инструмента с фиксированной цены в случае ее
падения ниже торгово‐взвешенного курса доллара на этот курс, что позволит
нивелировать «провалы» кривой роста экономики. Благодаря этому золото
опосредованно, через обеспеченный им финансовый инструмент, займет свое
60
Рыков С.В. Тенденции изменения объемов депозитов в иностранной валюте и драгоценных металлах в
российских банках. Theoretical & Applied Science. 2017. № 3 (47). С. 205