28
Три показателя наличия источников формирования запасов и затрат
тождественно равны трем показателям обеспеченности запасов и затрат источ-
никами их формирования:
излишек (недостаток) собственных оборотных средств:
±Е
с
= Е
с
-Z;
излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат: ±Е
т
=Е
т
-Z=(Е
с
+KO)-Z;
излишек (недостаток) общей величины основных источников для форми-
рования запасов и затрат: ± Е
Σ
= Е
Σ
-Z=(Е
с
+KO+DO)-Z.
Результатом определения трех, причисленных выше, показателей явля-
ется классификация финансовых ситуаций по степени их устойчивости. В тео-
рии и практике выделяют четыре типа финансовой устойчивости:
абсолютная финансовая устойчивость. Данный тип устойчивости финан-
сового состояния организации встречается достаточно редко и задается
следующим условием: Е
з
<Е
с
+С
кк
;
нормальная финансовая устойчивость характеризует платежеспособность
организации и задается следующим равенством: Е
з
=Е
с
+С
кк
,
неустойчивое финансовое состояние вызвано нарушением платежеспо-
собности. При данном типе финансовой устойчивости организация спо-
собна к возможному восстановлению платежеспособности и нормальной
финансовой устойчивости методом изыскания дополнительных источни-
ков собственного капитала и увеличением собственного оборотного ка-
питала: Е
з
=Е
с
+ С
кк
+ С°, где С° - источники, ослабляющие финансовую
напряженность;
кризисное финансовое состояние, при котором у организации велик риск
наступления банкротства. При данном типе финансовой устойчивости
кредиторская задолженность и просроченные займы выше, чем наиболее
ликвидные активы, имеющиеся в организации: Е
з
>Е
с
+ С
кк
.
29
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), при
условии, когда производственные запасы и готовая продукция, находящиеся в
собственности предприятия превышают привлекаемые для формирования запа-
сов и затрат краткосрочные кредиты и заемные средства, т.е. должны соблю-
даться следующие неравенства:
Z
1
+Z
4
≤K
t
- ± Е
Σ
Z
2
+Z
3
< Е
т
где Z
1
- производственные запасы;
Z
2
- незавершенное производство;
Z
3
- расходы будущих периодов;
Z
4
- готовая продукция;
K
t
- ± Е
Σ
- часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующая в
формировании запасов и затрат.
При невыполнении условий финансовая неустойчивость является не-
нормальной и отражает ухудшение финансового состояния предприятия. Доля
покрытия краткосрочными кредитами стоимости производственных запасов и
готовой продукции, определяемая величиной
((K
t
- ± Е
Σ
):(Z
1
+Z
4
))
.
100
устанавливается в кредитном договоре с банком и тем самым задает более точ-
ные критерии разграничения нормальной и ненормальной устойчивости финан-
сового состояния.
Для определения каждого из типов финансовой устойчивости свойстве-
нен набор показателей, которые дают наиболее полную картину финансового
состояния предприятия. К таким показателям относят:
коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств;
излишек (недостаток) средств для формирования запасов и затрат;
запас устойчивости финансового состояния (в днях);
излишек (недостаток) средств на 1 рубль запасов.
30
Большую значимость для определения финансового положения пред-
приятия имеют показатели оборачиваемости (оборотного капитала (активов),
товарно-материальных ценностей), которые выражаются в относительном (про-
тив оборота) снижении запасов и затрат.
Таким образом, делая упор на внешние признаки финансового благосо-
стояния, становится возможным выявить необходимые критерии и типы фи-
нансовой устойчивости предприятия. Сущность финансовой устойчивости
определялась как обеспеченность запасов и затрат источниками формирования
средств
Z ≥ (I + KO) – S
Однако очевидным является тот факт, что из условия платежеспо-
собности предприятия в действительности следует не одно, а два направления
оценки финансовой устойчивости, а именно:
оценка финансовой устойчивости организации, отталкиваясь от степени
покрытия запасов и затрат источниками средств; должно соблюдаться
условие Z≥(I + KO) – S;
оценка финансовой устойчивости организации, отталкиваясь от степени
покрытия основных средств и прочих внеоборотных активов источника-
ми средств; должно соблюдаться условие S≤(I + KO) – Z, где (I + KO) яв-
ляется величиной постоянного капитала компании.
Величины собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов яв-
ляются постоянными источниками финансирования деятельности предприятия.
Оба направления оценки финансовой устойчивости вытекают из условия
S+Z≥(I + KO), которое характеризует вложения капитала в основные средства и
материальные запасы, не превышающие величину перманентного капитала.
В таблице 1 приведем классификацию типов финансовой устойчивости
для условий второго направления оценки.
31
Таблица 1
Классификация типов финансовой устойчивости для условия
S≤(I + KO) – Z
Тип финансовой
устойчивости
Текущая
В краткосрочной
перспективе
В долгосрочной
перспективе
1. Абсолютная
Д≤P+S
Д≤P+S+DO
Д≤P+S+DO+KO
2. Нормальная
A≤P+S
A≤P+S+DO
A≥P+S+DO+ KO
3. Предкризисная
A+Z≤P+S
A+Z≥P+S+DO
A+Z≥P+S+DO+KO
4. Кризисная
A+Z≥P+S
A+Z≥P+S+DO
A+Z≥P+S+DO+KO
Ликвидность отражает способность клиента к своевременному погаше-
нию своих обязательств. Коэффициенты ликвидности и покрытия характери-
зуют ликвидность баланса заемщика как возможность превращения его активов
в денежные средства для погашения обязательств по пассиву. С этой целью ак-
тивы по балансу подразделяются по срокам поступлений (степени ликвидно-
сти) на:
краткосрочные активы;
долгосрочные активы;
постоянные (немобильные) активы (недвижимое имущество).
Все пассивы по балансу по срокам платежей (аналогично активам) под-
разделяются на:
краткосрочные обязательства;
долгосрочные обязательства;
постоянные (немобильные) пассивы (уставный фонд, специальные фонды
и др.).
При проведении сравнения краткосрочных активов и краткосрочных
пассивов (текущих обязательств) проявляется абсолютная ликвидность, которая
показывает в какой доле краткосрочные обязательства могут быть погашены за
счет высоколиквидных активов.
кс
ал
О
КФЛДС
К
где К
ал
- коэффициент абсолютной ликвидности;
ДС - денежные средства;
32
КФЛ - краткосрочные финансовые вложения;
О
кс
- краткосрочные обязательства.
Нормативное значение показателя: 0,2 - 0,25.
Под промежуточным коэффициентом покрытия понимают возможность
предприятия в определенные сроки рассчитываться по своим краткосрочным
долговым обязательствам.
Он рассчитывается по формуле
кс
пл
О
ДЗКФЛДС
К
где К
пл
- коэффициент промежуточной ликвидности;
ДЗ - дебиторская задолженность.
Достаточный критерий - в диапазоне 0,7 - 0,8.
Если в числитель данной формулы ввести дополнительные данные о ве-
личине запасов и затрат предприятия, то это позволит определить общую лик-
видность, которая характеризуется коэффициентом покрытия.
кс
п
О
ЗЗДЗКФЛДС
К
где К
п
- коэффициент покрытия;
ЗЗ - запасы и затраты.
Коэффициент покрытия показывает достаточность ликвидных активов
для погашения краткосрочных обязательств (мобильных пассивов). Норматив
показателя в зависимости от метода расчета соответствует значению К
п
= - 1 -
2,5.
Сопоставление долгосрочных активов и пассивов характеризует соот-
ношение отдаленных по времени поступлений и платежей, т. е. платеже-
способность на перспективу в отличие от текущей ликвидности.
Коэффициент финансовой независимости показывает обеспеченность
предприятия собственными средствами при осуществлении своей деятельно-
сти. Определяется как отношение собственного капитала к валюте баланса.
33
%100
.
.
балансаИтог
средстваеСобственны
К
н
Оптимальным значением, которое обеспечивает достаточно стабильное финан-
совое положение, является на уровне 50-60 %.
Анализ ликвидности баланса крайне необходим при потребности оценки
кредитоспособности организации, а также при усиленных финансовых ограни-
чениях на рынке.
Ликвидность баланса характеризуется степенью покрытия обязательств
организации ее активами, при этом срок превращения их в денежную форму
соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность активов является
обратной величиной ликвидности баланса по времени превращения активов в
денежные средства. Ликвидность актива тем выше, чем меньше потребуется
времени на его реализацию в денежную форму.
Анализ ликвидности баланса подразумевает сравнение средств по акти-
вам, сгруппированным по степени их ликвидности и расположенных в порядке
убывания ликвидности с обязательствами по пассиву, сгруппированными по
срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
По степени ликвидности (скорость превращения в денежные средства)
активы организации подразделяются на следующие группы:
A1 - наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и
краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);
A2 - быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность, платежи
по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты);
A3 - медленно реализуемые активы (запасы, НДС, дебиторская задол-
женность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев по-
сле отчетной даты и прочие оборотные активы);
A4 - труднореализуемые активы –внеоборотные активы.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:
П1 - наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская за-
долженность (статьи раздела 11 пассива баланса «Расчеты и прочие пас-
34
сивы»), а также ссуды, не погашенные в срок; ссуды для рабочих и слу-
жащих учитываются лишь в размере превышения над величиной расчетов
с работниками по полученным ими ссудам - это превышение означает ис-
пользование целевых ссуд банка не по назначению и поэтому должно
быть обеспечено наиболее ликвидными активами для срочного погаше-
ния;
П2 - краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные сред-
ства;
П3 - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства;
П4 - постоянные пассивы - статьи раздела I пассива баланса «Источники
собственных средств»; итог данной группы уменьшается на сумму им-
мобилизации оборотных средств по статьям раздела III актива и величи-
ны по статье «Расходы будущих периодов» раздела II актива и увеличи-
вается на стр. 725-750.
Абсолютно ликвидным балансом считается, если одновременно соблю-
даются следующие условия: A1 >П1 A2≥П2 A3≥П3 A4 > П4.
Если выполняются первые три неравенства, то выполняется и четвертое
неравенство, поэтому существенным является сопоставление итогов первых
трех групп по активу и пассиву. Выполнение последнего неравенства свиде-
тельствует о соблюдении минимального условия обеспечения финансовой
устойчивости - наличия у предприятия собственных оборотных средств.
При несоблюдении одного из четырех неравенств ликвидность баланса в
той или иной мере отличается от абсолютной. Недостаток средств по одной
группе активов компенсируются их избытком по другой группе, хотя компен-
сация при этом имеет место лишь по стоимостной величине. На практике менее
ликвидными активами нельзя заменить более ликвидные.
Анализ ликвидности баланса можно представить в виде таблицы 2.
35
Таблица 2
Анализ ликвидности баланса
Актив
Начало
периода
Конец
периода
Пассив
Начало
перио-
да
Конец
периода
Платежный
излишек
(недоста-
ток)
1
2
3
4
5
6
7
8
1.Наиболее
ликвидные
активы
1.Наиболее
срочные обяза-
тельства
2. Быстро-
реализуемые
активы
2. Краткосроч-
ные пассивы
3. Медленно
реализуемые
активы
3.Долгосрочные
пассивы
4. Трудно-
реализуемые
активы
4.Постоянные
пассивы
Баланс
Баланс
В графы 2, 3, 5, 6 заносят итоги групп активов и пассивов, вычисляемые
на начало и на конец отчетного периода. В графы 7 и 8 - абсолютные величины
платежных излишков или недостатков на начало и на конец отчетного периода.
Сравнение наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов
с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами даёт воз-
можность выяснить текущую ликвидность. В то же время, сопоставление мед-
ленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными пассивами по-
казывает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность показывает пла-
тежеспособность или неплатежеспособность предприятия на ближайший пери-
од.
Под перспективной ликвидностью понимают прогнозирование плате-
жеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей, из ко-
торых в соответствующих группах актива и пассива представлена лишь часть,
поэтому прогноз носит неточный характер.
Общий показатель ликвидности используется при целостной оценке
ликвидности баланса и вычисляется по формуле:
λ=(a
1
A
1
+ a
2
A
2
+ a
3
A
3
):( a
1
П
1
+ a
2
П
2
+ a
3
П
3
)
36
где: A
i
, П
i
- итоги соответствующих групп по активу и пассиву,
a - весовые коэффициенты.
Данный показатель характеризуется отношением суммы всех ликвидных
средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных,
среднесрочных, долгосрочных) при условии, что различные группы ликвидных
средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с весовыми ко-
эффициентами, которые учитывают их значимость исходя из срока поступле-
ния средств и погашения обязательств. С помощью рассматриваемого показа-
теля можно сравнивать различные отчетные периоды предприятия, а также раз-
ные организации одной отрасли.
Общий показатель ликвидности баланса отражает уровень способности
предприятия по осуществлению расчетов по всем видам обязательств - как в
краткосрочном, так и в долгосрочном периоде. В то же время он никак не ха-
рактеризует возможности организации при погашении конкретных краткосроч-
ных обязательств. Таким образом, с целью оценки уровня платежеспособности
фирмы применяются три основных показателя ликвидности, различие которых
состоит в наборе ликвидных средств, учитываемых в качестве покрытия крат-
косрочных обязательств:
коэффициент абсолютной ликвидности (К
ал
);
коэффициент критической ликвидности (К
кл
), или промежуточный коэф-
фициент покрытия;
коэффициент текущей ликвидности (К
тл
), или коэффициент покрытия.
Коэффициент абсолютной ликвидности (К
ал
) характеризует мгновенную
ликвидность баланса предприятия и определяется как отношение величины
наиболее ликвидных активов (денежные средства, краткосрочные финансовые
вложения) к сумме краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность,
прочие пассивы; ссуды, не погашенные в срок; краткосрочные кредиты и зай-
мы). Данный коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обяза-
тельств может быть погашена имеющимися денежными средствами и кратко-
37
срочными финансовыми вложениями. Оптимальное значение составляет К
а.л.
≥
0,2+0,5.
Показатель ликвидности отображает ожидаемые платежные возможно-
сти компании при условии проведения расчетов с дебиторами вовремя, то есть
на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской
задолженности.
Коэффициент критической ликвидности показывает каковы возможно-
сти предприятия погасить краткосрочные обязательства имеющимися денеж-
ными средствами, финансовыми вложениями и привлечением для ее погашения
дебиторской задолженности. Таким образом, величина ликвидных средств в
числителе равна итогу раздела III актива баланса за вычетом иммобилизации
оборотных средств по статьям данного раздела. Нижняя нормальная граница
коэффициента ликвидности выглядит как К
кл
≥ 1.
Коэффициент текущей ликвидности свидетельствует в какой степени
все краткосрочные обязательства обеспечены оборотными активами. Необхо-
димое значение данного коэффициента 1,5; оптимальное 2,0+3,5. Данный ко-
эффициент характеризует платежеспособность предприятия, оцениваемую в
условиях не только своевременных расчетов по дебиторской задолженности и
благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды
прочих элементов материальных оборотных средств, то есть на период, равный
средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.
Уровень коэффициента покрытия зависит от отрасли присутствия пред-
приятия, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат и
других факторов.
Анализ рентабельности и деловой активности.
Система относительных финансовых коэффициентов может быть под-
разделена на следующие категории:
коэффициенты оценки рентабельности предприятия;