24
количественного анализа, то есть оцениваются риски, которые присутствуют
при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.
Количественный анализ определяет результат или размер потерь от
определённого события, то есть количественное описание выявленных рисков -
оценки. Это необходимо для того, чтобы, во-первых – оценить потери, а во-
вторых – определить размер капитала для резерва. На этом этапе можно дать
стоимостную оценку последствиям риска и вероятный ущерб от определённого
риска и рисков предприятия в целом. [13, с. 18]
Результат количественного анализа определяет «антирисковые»
мероприятия и расчет их стоимости.
Высокую результативность даёт сочетание качественного и
количественного анализа. При правильной оценке риска можно избежать
необратимых отрицательных последствий и принять наиболее приемлемое
решение, связанное с дальнейшей деятельностью предприятия. [39, с. 54]
Итак, рассмотрим методы качественного анализа риска:
1. Метод, базирующийся на анализе уже имеющейся информации.
Целью этого метода является исследование первичных документов, раннее
сформированной периодической информации, данный метод может точно
определить те риски, которые воздействуют на деятельность определённой
организации, как внутренние, так и внешние. Недостатком метода является
динамичность конъюнктуры рынка, одни риски могут сменяться другими.
2. Метод сбора новой информации. В отличие от первого метода при
этом методе оценивается текущая экономическая ситуация. Это достигается с
помощью создания стандартизированного опросного листа, персонального
инспекционного посещения производственных подразделений организации,
консультаций со специалистами, как работающими в самой организации, так и
внешними. Недостатком этого метода может являться излишняя
субъективность качественной оценки информации. [27, с. 117]
3. Методы моделирования деятельности организации. Этот метод
является наиболее приемлемым, так как отражает анализ структуры
25
предприятия, карты потоков, технологических потоков производственных
процессов. То есть данный метод направлен на моделирование эффективного
процесса организации деятельности фирмы с различных её сторон. Метод
наиболее трудоёмок из всех перечисленных. [15, с. 124]
4. Эвристический метод качественного анализа. Предусматривает
упорядочение рисков, выявление систем закономерностей, определённой
методологии и обработку прежнего опыта, связанного с выявлением, оценкой,
принятием решений и последствиями от рисков в определённые модели,
которые бы удовлетворяли потребностям собственника. С помощью этого
метода можно найти новые ниши на рынке, новые подходы к изучению
источников самого риска, которые могли бы применяться в будущем.
5. Метод использования аналогий. Предусматривает поиск сходств,
похожих примеров и последствий. Необходим при осуществлении аналогичных
проектов, его суть заключается в изучении последствий и неблагоприятных
факторов, влияющих на работу предприятия. Обычно используется в более
массовых финансовых операциях, при этом методе используют как внутренний,
так и внешний опыт осуществления таких операций.
6. Метод экспертных оценок. Отличается сбором и изучением оценок,
сделанных разными специалистами для обработки мнений с целью получения
определённого результата. Они изучают возможность возникновения
определённых потерь с последующей математической обработкой результатов.
Многие экономисты, в том числе и Поляк Г.Б. относят этот метод к
количественной оценке, хотя первая стадия метода экспертных оценок
включает качественную характеристику событий, которым дают описание
эксперты, и уже на второй стадии осуществляется анализ математических
результатов.
На этапе – оценка рисков, главную роль играет количественная оценка
риска. Она предусматривает множество различных методов, разработанных
западными и отечественными экономистами. Наиболее распространенными
методами количественного анализа риска являются статистические,
26
аналитические методы, метод экспертных оценок, метод аналогов.
1. Статистический метод. Главной его задачей является исследование
статистики потерь и прибылей, которые возможны на определённом
предприятии. Таким образом, фиксируются сумма и частота получения
экономического результата, и выводится прогноз на будущее. [27, с.26]
Чтобы точно определить количество потери при риске необходимо знать
вероятность их наступления и последствия. Для того чтобы оценить величину
риска необходимо найти среднее ожидаемое его значение, которое связанно с
неопределённостью ситуации, то есть это средневзвешенная всех возможных
результатов.
Главными инструментами этого метода являются:
Вариация – динамика количественных показателей при переходе от
одного варианта к другому.
Дисперсия – отклонение фактического от среднего значения.
Метод имеет ряд преимуществ: позволяет оценить риск в терминах
возможных потерь, соотнесенных с вероятностями их возникновения;
позволяет измерить риски на разных рынках; позволяет агрегировать риски
отдельных позиций в единую величину для всего портфеля, учитывая при этом
информацию о количестве позиций. То есть, говоря простыми словами,
статистический метод даёт чёткий и однозначный ответ на вопрос,
возникающий при проведении финансовых операций: какой максимальный
убыток понесёт предприятие за определённый период времени с заданной
вероятностью. [11, с.34]
Недостатком этого метода является то, что он не берёт в расчёт
необходимые детали для реальной оценки существующих рисков. Тем не
менее, статистический метод является общепризнанным методом, не смотря на
его минусы.
2. Аналитический метод построения кривой риска, является наиболее
сложным методом оценки риска, так как элементы теории игр доступны узким
специалистам. Обычно используется подвид этого метода:
27
Анализ чувствительности модели, он состоит из следующих этапов:
выбор показателя, относительно которого производится оценка
чувствительности; выбор факторов, влияющих на него; расчёт значений
ключевого показателя на разных этапах осуществления проекта. Цель этого
метода оценки анализ вариаций подходящей целевой функции в зависимости
от вариаций параметров рынка. Сопоставляя между собой данные можно
определить показатели, наиболее влияющие на оценку доходности проекта.
Также этим методом можно моделировать кризисные ситуации, что является
существенным преимуществом. [20, с.56]
Сопоставляя между собой данные можно определить показатели,
наиболее влияющие на оценку доходности проекта.
3. Метод целесообразности затрат определяет минимальный размер
выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю. Производство
продукции в объемах меньше критического значения приносит только убытки.
Критический объем производства необходимо оценивать при сокращении
выпуска продукции, вызванного падением спроса, сокращением поставок
материалов и комплектующих изделий, заменой продукции на новую и
другими причинами. Определяется с помощью приёмов финансового анализа
результатов деятельности предприятия. Позволяет найти наиболее опасные
зоны риска. [7, с.35]
4. Имитационное моделирование (метод Монте-Карло) – исследуется
математическая модель для определённого показателя и подвергается ряду
имитационных прогонов с помощью информационного обеспечения. Метод
включает определение сценариев с исходными данными, результаты
собираются и анализируются статистически для оценки меры риска.
5. Анализ сценариев. Этот метод рассматривает ряд данных, которые
могут существовать в процессе реализации определённой ситуации. На основе
результатов составляется два сценария: положительный и отрицательный, в
заключение второго сценария определяются возможные потери.
6. Метод индексации. В его основе лежит исследование значений
28
различных индексов. [14, с. 156]
Таким образом, учёными доказано, что для осуществления
эффективного управления рисками необходимо правильно определить риск,
ведь для каждого риска соответствует свой прием управления риском. Среди
многообразия рисков можно определить наиболее опасные: риск снижения
финансовой устойчивости, риск неплатежеспособности, риск потери
ликвидности, инфляционный риск, инвестиционный риск, непрогнозируемый
финансовый риск и другие.
1.3 Механизмы минимизации отдельных видов рисков
Управление рисками предприятия представляет собой систему
принципов и методов, обеспечивающих всестороннюю защиту предприятия от
различных видов рисков и нейтрализацию их возможных негативных по-
следствий. [17, с.102]
В разных источниках приводятся различные классификации методов
нейтрализации рисков, однако анализ имеющейся литературы по этой теме
позволяет сделать вывод о существовании следующих основных механизмов
минимизации рисков:
1. Избежание риска – это самый простой метод нейтрализации риска, он
заключается в полном исключении определённого вида риска. Это может быть:
- отказ от чрезмерно рисковых хозяйственных операций;
- отказ от продолжения хозяйственных отношений с контрагентами,
систематически нарушающими контрактные обязательства;
- отказ от использования в большом количестве заемного капитала;
- отказ от чрезмерного использования оборотных активов в
низколиквидных формах;
- отказ от использования временно свободных денежных активов в
краткосрочных финансовых инвестициях.
Этот метод может быть использован при условиях: если отказ от одного
29
риска не влечёт возникновения другого более опасного риска, если риск
несопоставим с доходностью операции, если потери по данному риску
превышают возможность возмещения за счет собственных средств, если сумма
дохода от операции, влекущей определенные виды риска, несущественна [26,
с.24].
2. Механизм лимитирования концентрации рисков обычно используется,
когда уровень риска выходит за пределы допустимого, то есть является
критическим или катастрофическим. Данный механизм осуществляется путем
установления на предприятии нормативов в процессе разработки политики
финансовой деятельности. Система финансовых нормативов этого механизма
включает:
- предельный размер заемных средств, используемых в хозяйственной
деятельности;
- минимальный размер активов в высоколиквидной форме;
- максимальный размер товарного или потребительского кредита,
который может предоставляться одному покупателю;
- максимальный размер вклада в одном банке;
- максимальный размер средств, вложенных в ценные бумаги одного
эмитента;
- максимальный период существования дебиторской задолженности.
Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков признан
самым распространённым методом минимизации финансового рисками, так как
характеризует идеологию предприятия и не требует высоких затрат на
реализацию. [20, с.11]
3. Хеджирование – это высокоэффективный механизм нейтрализации
финансового риска, он требует определенных затрат на выплату комиссионного
вознаграждения брокерам, премий по опционам и других, но, тем не менее,
уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему
страхованию финансовых рисков. Хеджирование показывает высокую
эффективность, поэтому получает большое развитие в современной экономике.
30
В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг
различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:
- хеджирование с использованием фьючерсных контрактов, то есть с
помощью стандартного документа, который свидетельствует об обязательстве
продать (купить) соответствующее количество базового актива (товаров,
ценных бумаг или валюты) в определенное время в будущем по цене,
зафиксированной в контракте во время его заключения; [16, с.78]
- хеджирование с помощью форвардного контракта, двустороннего
соглашения в стандартной форме, указывающего на обязательство приобрести
(продать) соответствующее количество базового актива (товаров, ценных
бумаг, валюты) в определенное время и на определенных условиях в будущем с
фиксацией цены во время заключения контракта;
- хеджирование с использованием опционов, то есть документа,
закрепляющего право (не обязательство, как при заключении фьючерсных и
форвардных контрактов) его владельца на приобретение или продажу в
указанный срок определенного количества соответствующего актива по
зафиксированной в опционе цене. Владелец опциона может воспользоваться
правом, которое закреплено в нем. Если владельцу опциона невыгодно его
использовать, он теряет только премию (цену, уплаченную за опцион),
составляющую, как правило, небольшую долю цены базового актива, на
который выпущен опцион;
- хеджирование при помощи операции «своп». Этот механизм направлен
на нейтрализацию финансовых рисков по операциям с валютой, ценными
бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия. В основе
операции «своп» лежит обмен (покупка-продажа) соответствующими
финансовыми активами или финансовыми обязательствами с целью улучшения
их структуры и снижения возможных потерь. [18, с.198]
4. Механизм диверсификации. Принцип действия механизма
диверсификации основан на рассредоточении рисков. Основными формами
диверсификации могут быть:
31
- диверсификация видов деятельности, предусматривает использование
различных альтернативных возможностей получения дохода от различных опе-
раций;
- диверсификация валютного портфеля («валютной корзины»)
предприятия. Этот механизм предусматривает выбор для проведения
внешнеэкономических операций нескольких видов валют;
- диверсификация депозитного портфеля, характеризуется размещением
крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в
нескольких банках;
- диверсификация кредитного портфеля, осуществляется при помощи
расширения круга покупателей продукции с целью уменьшения кредитного
риска;
- диверсификация портфеля ценных бумаг, позволяет снизить уровень
риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности;
- диверсификация программы реального инвестирования направлена на
включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов
с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет
снизить общий инвестиционный риск по программе. [8, с.237]
5. Механизм трансферта (распределения) рисков основан на передаче
рисков партнерам по отдельным операциям, по которым они имеют больше
возможностей нейтрализации негативных последствий и располагают более
эффективными способами внутренней страховой защиты. Существуют
следующие механизмы распределения рисков:
- распределение риска между участниками инвестиционного проекта. В
процессе такого распределения предприятие может осуществить трансферт
подрядчикам финансовых рисков, связанных с невыполнением календарного
плана строительно-монтажных работ, низким качеством этих работ, хищением
переданных им строительных материалов и некоторых других. Для
предприятия, осуществляющего трансферт таких рисков, их нейтрализация за-
ключается в переделке работ за счет подрядчика, выплаты им сумм неустоек и
32
штрафов и в других формах возмещения понесенных потерь;
- распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и
материалов. Этот механизм действует на риски, связанные с потерей (порчей)
имущества (активов) в процессе их транспортирования и осуществления
погрузо-разгрузочных работ; [41, с.9]
- распределение риска между участниками лизинговой операции. То есть
при этой операции предприятие передает арендодателю риск морального
устаревания используемого актива, риск потери им технической
производительности;
- распределение риска между участниками факторинговой
(форфейтинговой) операции. Предметом данной операции является кредитный
риск организации, его, в свою очередь, в большей своей части передают
коммерческому банку или факторинговой компании. Таким образом, эта
операция является платной, но благодаря ней можно избежать отрицательных
финансовых последствий риска. [22, с.84]
6. Самострахование рисков. Оно основано на резервировании части
финансовых ресурсов предприятия, это позволяет преодолеть нежелательные
финансовые последствия по тем финансовым операциям, по которым риски не
связаны с действиями других организаций. Можно выделить следующие
основные формы:
- формирование резервного фонда предприятия;
- формирование целевых резервных фондов. Обычно он формируется с
какой-либо целью для страхования от определённой ситуации, например, при
ухудшении конъюнктуры рынка, для погашения безнадежной дебиторской
задолженности по кредитным операциям предприятия и прочих;
- формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе
бюджетов, доводимых различным центрам ответственности;
- формирование системы страховых запасов материальных и
финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов
предприятия;
33
- нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде.
До того, как он будет распределён, нераспределённый остаток прибыли может
быть рассмотрен как резерв финансовых ресурсов, который направляется при
необходимости на устранение негативных последствий отдельных видов
рисков. [23, с.348]
7. Страхование – это метод, который помогает нейтрализовать наиболее
сложные и опасные по своим финансовым последствиям риски. Оно
представляет собой защиту имущественных интересов организации при
наступлении страхового события специальными страховыми компаниями за
счет денежных фондов, формируемых ими путем получения от страхователей
страховых взносов. Страховая защита распространяется на все виды
финансовых рисков. При этом суммы возмещения отрицательных последствий
финансовых рисков страховыми компаниями не ограничиваются – они
определяются реальной стоимостью объекта страхования (размером страховой
его оценки), страховой суммы и размером уплачиваемой страховой премии [28,
с.102].
8. Мониторинг – выявление рисков, расчет их величины и динамики
изменения, анализ причин возникновения и изменения. Мониторинг позволяет
отладить взаимодействие различных подразделений, отработать технологии
сбора информации, расчета величины риска и анализа ее динамики.
Мониторинг проводится на регулярной основе.
9. Моделирование – прогнозирование возможных сценариев развития
текущей ситуации. В процессе анализа сценариев вырабатываются способы
реакции организации на неблагоприятное изменение внешних и внутренних
условий. [15, с.18]
10. Объединение риска – метод, направленный на снижение риска путем
превращения случайных убытков в постоянные невысокие издержки.
Среди прочих методов минимизации рисков предприятия, могут быть:
- обеспечение востребования с контрагента по операции
дополнительного уровня премии за риск;