26
наличие в очень многих случая.
Многообразие показателей, посредством которых осуществляется
количественная оценка, порождает и многообразие шкал риска являющихся
своего рода рекомендациями приемлемости того или иного уровня риска. На
основании обобщения результатов исследований многих авторов по проблеме
количественной оценки риска ниже приведена эмпирическая шкала риска,
которую рекомендуют применять предпринимателям при использовании ими в
качестве количественной оценки риска вероятности наступления рискового
события.
Таблица 2
Шкалы риска
Величина риска
Наименование градаций риска
0,0-0,1
минимальный
0,1-0,3
малый
0,3-0,4
средний
0,4-0,6
высокий
0,6-0,8
максимальный
0,8-1,0
критический
Первые три градации вероятности нежелательного исхода соответствуют
«нормальному», «разумному» риску, при котором рекомендуется принимать
обычные предпринимательские решения. Принятие решений с большим риском
возможно, если наступление нежелательного исхода не приведет к банкротству.
Для оценки колеблемости (изменчивости) риска используется
коэффициент вариации (V = σ / X) и приводятся следующие шкалы: до 0,1 -
слабая; от 0,1-0,25 - умеренная; свыше 0,25 - высокая.
При оценке приемлемости коэффициента, определяющего риска
банкротства существует несколько не противоречащих друг другу точек зрения.
Одни авторы считают, что оптимальным является коэффициент риска,
составляющий 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству - 0,7 и выше.
В других источниках приводится шкала риска со следующими градациями
указанного выше коэффициента: до 0,25 - приемлемый; 0,25-0,50 - допустимый;
0,50-0,75 - критический; свыше 0,75 - катастрофический риск.
27
Существуют описательные характеристики шкал риска по величине
ожидаемых потерь, которые используются для оценки приемлемости
содержащего риск решения. В этих градациях риска в зависимости от уровня
возможных потерь осуществляются путем выделения следующих весьма
условных зон.
1. Область минимального риска характеризуется уровнем потерь, не
превышающим размеры чистой прибыли.
2. Область повышенного риска характеризуется уровнем потерь, не
превышающим размеры расчетной прибыли.
3. Область критического риска характеризуется тем, что в границах этой
зоны возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной
прибыли, но не превышает размер ожидаемых доходов.
4. Область недопустимого риска характеризуется тем, что в границах
этой зоны ожидаемые потери способны превзойти размер ожидаемых доходов
от операции и достичь величины, равной всему имущественному состоянию
предпринимателя.
Отмеченный подход, разработанный в 1968 г. Эдвардом Альтманом, был
применен им самим в том же году применительно к экономике США. В
результате появилось широко известная формула:
,1.0K0.6K3.3K1.4K1.2KZ
54321
(5)
где К
1
= собственный оборотный капитал/сумма активов;
К
2
= нераспределенная прибыль/сумма активов;
К
3
= прибыль до уплаты процентов/сумма активов;
К
4
= рыночная стоимость собственного капитала/заемный капитал;
К
5
= объем продаж/сумма активов.
Интервальная оценка Альтмана: при Z<1.81 – высокая вероятность
банкротства, при Z>2.67 – низкая вероятность банкротства.
Сопоставление данных, полученных для ряда стран, показывает, что веса
в Z - свертке и пороговый интервал [Z1 , Z2] сильно разнятся не только от
страны к стране, но и от года к году в рамках одной страны (можно сопоставить
28
выводы Альтмана о положении предприятий США за 10 лет анализа).
Пример системы показателей:
Х
1
- коэффициент автономии (отношение собственного капитала к
валюте баланса);
Х
2
- коэффициент обеспеченности оборотных активов
собственными средствами (отношение чистого оборотного капитала к
оборотным активам);
Х
3
- коэффициент промежуточной ликвидности (отношение суммы
денежных средств и дебиторской задолженности к краткосрочным пассивам);
Х
4
- коэффициент абсолютной ликвидности (отношение суммы
денежных средств к краткосрочным пассивам);
Х
5
- оборачиваемость всех активов в годовом исчислении
(отношение выручки от реализации к средней за период стоимости активов);
Х
6
- рентабельность всего капитала (отношение чистой прибыли к
средней за период стоимости активов).
Сопоставим каждому показателю Х
i
уровень его значимости для анализа
r
i
. Чтобы оценить этот уровень, нужно расположить все показатели по порядку
убывания значимости так, чтобы выполнялось правило
N21
r...rr
. (6)
Если система показателей проранжирована в порядке убывания их
значимости, то значимость i-го показателя r
i
следует определять по правилу
Фишберна:
1)N(N
1)i2(N
r
i
. (7)
Например, для системы с N=3 показателями r
1
= 3/6, r
2
= 2/6, r
3
= 1/6, и
сумма уровней значимости равна единице.
Если все показатели обладают равной значимостью, тогда
r
i
= 1/N. (8)
Для распознавания уровня показателей на качественном уровне,
29
составим таблицу следующего вида:
Таблица 3
Распознавание уровня показателей
Наименование
показателя
Уровень показателя
очень
низкий
Низкий
средний
высокий
очень
высокий
Х
1
11
12
13
14
15
…
…
…
…
…
…
Х
i
i1
i2
i3
i4
i5
…
…
…
…
…
…
Х
N
N1
N2
N3
N4
N5
Эксперт может разработать самостоятельную классификацию уровней
показателей.
Таблица 4
Классификатор уровней финансовых показателей
Наимено-
вание
Показате-
ля
Критерий разбиения по уровням:
очень
низкий
Низкий
средний
высокий
очень
высокий
Х
1
x
1
<0.15
0.15< x
1
<0.25
0.25<x
1
<0.45
0.45<x
1
<0.65
0.65< x
1
Х
2
х
2
<0
0<x
2
<0.09
0.09<x
2
<0.3
0.3<x
2
<0.45
0.45<x
2
Х
3
х
3
<0.55
0.55< x
3
<0.75
0.75<x
3
<0.95
0.95< x
3
<1.4
1.4<x
3
Х
4
х
3
<0.025
0.025<
x
4
<0.09
0.09<x
4
<0.3
0.3< x
4
<0.55
0.55<x
4
Х
5
х
5
<0.1
0.1< x
5
<0.2
0.2<x
5
<0.35
0.35<
x
5
<0.65
0.65<x
5
Х
6
х
6
<0
0 < x
6
<0.01
0.01 <
x
6
<0.08
0.08 <
x
6
<0.3
0.3<x
6
Правильное заполнение таблицы 4 дает, что сумма всех столбцов и строк
таблицы равна N. Таблица 4 представляет собой нечто вроде финансовой карты
организации, на которой отмечены как успехи финансовой политики
организации, так и его слабые звенья.
Теперь выполним формальные арифметические действия по построению
комплексного финансового показателя, выполнив двойную свертку данных
таблицы 4:
30
5
1j
N
1i
ijij
λrg&MV
, (9)
где
j*1.0g
j
, (10)
ij
определяется по таблице 3, а r
i
– по формуле (7) или (8). В ходе
свертки используются две системы весовых коэффициентов – значимости
показателей и опорные веса для сведения нескольких отдельных показателей в
один.
В таблице 5 приведен классификатор уровня комплексного показателя
V&M, настроенный на систему весов.
Методика, рассматриваемая в статье Вишнякова Я.Д., Колосова А.В. и
Шемякина В.Л. «Оценка и анализ финансовых рисков организации в условиях
враждебной окружающей среды бизнеса», предлагает оценивать риск
банкротства следующим образом.
Таблица 5
Заключение о финансовом состоянии организации
Интервал значений V&M
Заключение о финансовом состоянии
0 - 0.2
Предельный риск банкротства
0.2 - 0.4
Степень риска банкротства высокая
0.4 – 0.6
Степень риска банкротства средняя
0.6 - 0.8
Низкая степень риска банкротства
0.8 – 1
Риск банкротства незначителен
Авторами статьи предлагается использовать модифицированную с
учетом воздействий окружающей среды и рыночных механизмов Z-модель,
имеющую следующий вид:
R=А1хХ1+А2хХ2+А3хХ3+А4хХ4+А5хХ5+А6хХ6>0, (11)
где R — рейтинговое число;
Х1 — коэффициент обеспеченности организации собственными
средствами (отношение собственных оборотных активов к общей сумме
активов);
Х2 — коэффициент текущей ликвидности;
Х3 — рентабельность собственного капитала;
31
Х4 — коэффициент капитализации организации (отношение рыночной
стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемных средств);
Х5 — показатель общей платежеспособности, определяемый как
отношение рыночной стоимости активов ко всем обязательствам организации;
Х6 — коэффициент менеджмента, определяемый как отношение
выручки от реализации к величине текущих обязательств организации;
А1, А2, А3, А4, А5, А6 — индексы значимости каждого фактора модели.
Коэффициенты являются показателями хозяйственной деятельности
организации и степени его финансовой устойчивости. Они численно выражают
риск неблагоприятного развития финансовой ситуации на предприятии.
Рейтинговое число R представляет собой численное выражение реакции
организации на воздействие окружающей среды. Получившаяся величина
R позволяет оценивать степень финансового риска данного организации при
работе в условиях априорно враждебной окружающей среды бизнеса. При
расчете R за несколько последовательных временных периодов мы получаем
динамику изменения финансовой устойчивости организации, что позволяет
анализировать влияние на него окружающей среды и тенденции дальнейшей
динамики финансовой устойчивости организации.
Предлагаемая методика многофакторного статистического анализа
финансовой устойчивости организации позволяет не только ответить на вопрос,
находится ли предприятие на грани банкротства или нет, но и выявить
основные причины ухудшения финансового состояния организации, оценить
факторы, определяющие состояние окружающей среды бизнеса и разработать
меры по снижению финансовых рисков, угрожающих предприятию
банкротством.
32
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ НА ПРИМЕРЕ
ПРЕДПРИЯТИЯ
2.1 Краткая организационно – экономическая характеристика
деятельности предприятия
ООО «Стар Текс» создано в 2011 году.
ООО «Стар Текс» по своей организационно-правовой форме является
обществом, уставный капитал которого разделён на доли. Участники этого
общества не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков в пределах
стоимости внесённых ими вкладов.
ООО «Стар Текс» по своей организационно-правовой форме является
обществом с ограниченной ответственностью. Производственная деятельность
ООО «Стар Текс» основывается на оптово - розничной торговле
автомобильными запчастями, узлами и агрегатами.
Основное виды деятельности:
- оптово-розничная торговля автомобильными запчастями, узлами и
агрегатами;
- Основные виды технического обслуживания и ремонта автомобилей;
- Техническое обслуживание и ремонт легковых автомобилей ;
- Техническое обслуживание и ремонт прочих автотранспортных
средств.
Основными целями деятельности предприятия являются:
- реализация товаров;
- обеспечение и повышение социальных гарантий членов трудового
коллектива;
- получение прибыли и рост доходов.
Все вышеперечисленные виды деятельности осуществляются в
соответствии с действующим законодательством РФ.
ООО «Стар Текс» самостоятельно планирует свою деятельность и
определяет перспективы своего развития. Оплачивает все предусмотренные
33
законами РФ налоги.
Внешний контроль над деятельностью ООО «Стар Текс» осуществляют
налоговые, природоохранительные, антимонопольные органы, общество
«Защиты прав потребителей» и др. на основании действующего
законодательства.
Цель ООО «Стар Текс» — делать все необходимое, чтобы предоставить
покупателям наилучший сервис, высокое качество товаров и услуг по
доступным ценам.
Основными направлениями совершенствования деятельности
предприятия необходимо признать достижение безубыточности основной
деятельности компании и увеличение производственных мощностей ООО
«Стар Текс».
Торговля как вид экономической деятельности очень тесно связан с
материальной ответственностью.
При приеме работников на должность, предполагающую материальную
ответственность, с ними заключается договор о материальной ответственности.
Лица, претендующие на материально-ответственные должности проходят
строгий отбор руководителями подразделений.
Общество ведет бухгалтерский и статистический учет и отчетность,
инкассацию денежных средств в порядке, установленном законодательством
Российской Федерации. Методическое руководство и контроль общества по
вопросам организации бухучета, составления отчетности и проведения
финансовых операций осуществляется местными налоговыми органами.
Имущество, созданное за счет вкладов учредителей, а также
произведенное и приобретенное хозяйственным обществом в процессе его
деятельности, принадлежит ему на праве собственности.
Общество обладает обособленным имуществом, может от своего имени
приобретать имущественные и неимущественные права, нести обязанности,
быть истцом и ответчиком в судах, а также обладает общей правоспособностью,
то есть может иметь гражданские права и обязанности для осуществления
34
любых видов деятельности, не запрещенных законом. Общество может быть
ограничено в правах лишь в случаях и в порядке, предусмотренных законом.
Решение об ограничении прав может быть обжаловано обществом в суд.
ООО «Стар Текс» приобретает права и принимает на себя обязанности
юридического лица с момента его государственной регистрации, имеет круглую
печать, содержащую полное фирменное наименование общества на русском
языке, собственную эмблему, штампы и бланки со своим фирменным
наименованием, зарегистрированные в установленном порядке товарные знаки
и другие средства индивидуализации.
Руководство компании во главе с генеральным директором уделяет
особое внимание персоналу. Для сотрудников организации созданы и
поддерживаются благоприятные условия, обеспечивающие реализацию
имеющегося профессионального и личного потенциала. Организационная
структура компании выглядит следующим образом:
Рисунок 2. Организационная структура ООО «Стар Текс»
Каждый сотрудник в полной мере участвует в развитии и процветании
фирмы.
Успех компании определяется высококвалифицированным персоналом.
Генеральный директор
Зам. ген. директора
Менеджер
Зав. складом
Менеджер
Бухгалтер
Кладовщик
35
Свою дальнейшую деятельность ООО «Стар Текс» связывает с
расширением ассортимента реализуемой продукции.
Основные финансовые показатели показатели ООО «Стар Текс»
приведены в таблице 6.
Таблица 6
Основные финансовые показатели показатели ООО «Стар Текс»
Показатели
2014
г.
2015 г.
2016
г.
Изменения
2015 г. к 2014
г.
2016 г. к
2015 г.
Абсо-
лют.
темп
роста,
%
Абсо-
лют.
темп
роста
,
%
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,0006
0,0201
0,0336
0,0195
3350
0,013
5
167
Общий
коэффициент
покрытия
1,99
1,42
1,67
-0,57
71
0,25
118
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
53,32
32,73
73,02
-20,59
61
40,29
223
Коэффициент
автономномии
средств
организации
0,54
0,42
0,51
-0,12
78
0,9
121
Коэффициент
соотношения
заемного и
собственного
капитала
0,85
1,41
0,96
0,56
166
-0,45
68
Коэффициент
маневренности
(мобильности,
гибкости)
собственных
средств
0,97
0,68
0,7
-0,29
70
0,02
103
На начало предыдущего периода коэффициент абсолютной ликвидности
составлял 0,0006, на начало анализируемого периода 0,0201, а на конец стал
равен норме 0,0336. Тот факт, что наиболее ликвидные средства в течение
предыдущего года составляли столь малое значение свидетельствует о