46
ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты. Увеличилась группа
оборотных активов с минимальной степенью риска за счет роста доли
денежных средств в структуре текущих активов. Увеличилась доля активов со
средней степенью риска.
В целом рост величины активов не мог не вызвать увеличения доли
рисковых вложений. Хотя и произошел рост группы со средней степенью риска
на 0,96 %, следует отметить, что доля этих активов в общей величине
оборотных активов незначительна.
Положительным является то, что более 80 % составляют активы с малой
степенью риска, кроме того, отсутствуют активы с высокой степенью риска.
Из данных таблицы 10 видно, что произошло увеличение доли активов,
подверженных риску, в минимальной и малой группах. Уменьшилась доля
активов со средней степенью риска, что связано со снижением размера
дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в более чем через
12 месяцев после отчетной даты.
Увеличилась группа оборотных активов с минимальной степенью риска
за счет роста доли денежных средств в структуре текущих активов.
Уменьшилась доля активов со средней степенью риска.
В целом рост величины активов не мог не вызвать увеличения доли
рисковых вложений. Хотя и произошло уменьшение группы со средней
степенью риска, следует отметить, что доля этих активов в общей величине
оборотных активов значительна.
Положительным является то, что более 61 % составляют активы с малой
степенью риска, кроме того, отсутствуют активы с высокой степенью риска.
Этап второй. Наряду с вышеназванными критериями особый интерес
представляет изучение специальных коэффициентов, расчет которых основан на
существовании определенных соотношений между отдельными статьями
бухгалтерского баланса (таблица 11).
Кроме этого, следует рассчитать коэффициент финансовой активности
(плечо финансового рычага) (Кфа) отражает соотношение заемных и
47
собственных средств организации.
ÊÐ/)ÊÇÊÊÄÊ(Êôà
, (11)
где: ДК - долгосрочные кредиты и займы;
КК - краткосрочные кредиты и займы;
КЗ - кредиторская задолженность.
Нормативным значением в отечественной практике считается значение
коэффициента левериджа равного 1, то есть равные доли, как обязательств, так
и собственного капитала.
Если коэффициент больше 1 то предприятие финансирует свои активы за
счет привлеченных средств кредиторов, если меньше 1, то предприятие
финансирует свои активы за счет собственных средств.
Высокие значения коэффициента финансового левериджа могут быть у
предприятий с прогнозируемым потоком денежных средств за товары, а также
для организаций имеющих высокую долю высоколиквидных активов.
Таблица 11
Динамика платежеспособности и финансовой устойчивости
организации
Показатели
2014 г.
2015
г.
2016
г.
Изменения
2015 г. к 2014
г.
2016 г. к
2015 г.
Абсол.
темп
роста,
%
Абсо
л.
темп
роста
,
%
Величина
функционирующего
капитала
2329,72
2897
3905,4
567,28
124
1008,
4
135
в % к средствам
организации
52,52
28,44
35,85
-24,08
54
7,41
126
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
(А1/(П1 + П2))
0,0006
0,0201
0,0336
0,0195
3350
0,013
5
167
48
Продолжение таблицы 11
Промежуточный
коэффициент
покрытия
(денеж.ср-ва +
краткосроч. финанс.
вложения+дебит.зад
олж.) / краткосроч.
обязат.
0,55
0,66
0,30
0,11
120
-0,36
45
Общий коэффициент
покрытия (денеж. ср-
ва +
краткосроч.финанс.
влож. +дебит.
задолже. + запасы -
расходы будущих
периодов) /
краткоср. обяза.
1,99
1,42
1,67
-0,57
71
0,25
118
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами (Собств.
оборот. ср-ва /
Оборот. активы
53,32
32,73
73,02
-20,59
61
40,29
223
Коэффициент
автономномии
средств (собств.
капитал /сумма
активов
0,54
0,42
0,51
-0,12
78
0,9
121
Коэффициент
соотношения
заемного и
собственного
капитала
0,85
1,41
0,96
0,56
166
-0,45
68
Коэффициент
маневренности
собственных средств
(Собств. оборот. ср-
ва/
собств. капитал
0,97
0,68
0,7
-0,29
70
0,02
103
Коэффициент
финансового
левериджа (плечо
финансового рычага)
0,83
0,83
0
0
100
-0,83
0
В ООО «Стар Текс» коэффициент финансового рычага меньше 1, это
значит, что предприятие финансирует свои активы за счет собственных средств.
49
Низкие значения коэффициента финансового левериджа фиксируются у
предприятий с непрогнозируемым потоком денежных средств за товары, а
также для организаций имеющих низкую долю высоколиквидных активов.
Анализ таких коэффициентов позволяет оценить устойчивость
организации, которая в свою очередь является показателем уровня финансового
риска.
Величина функционирующего капитала увеличились с 2897 тыс. руб. до
3905,44 тыс. руб. Кроме того, их доля также увеличилась на 7,41% и составила
на конец периода 35,85% средств организации. Эта тенденция оценивается как
положительная, т.к. свидетельствует о росте мобильности средств и улучшении
возможности финансового маневра.
На начало предыдущего периода коэффициент абсолютной ликвидности
составлял 0,0006, на начало анализируемого периода 0,0201, а на конец стал
равен норме 0,0336. Тот факт, что наиболее ликвидные средства в течение
предыдущего года составляли столь малое значение свидетельствует о
серьезном дефиците свободных денежных средств.
Таким образом, текущая платежеспособность организации полностью
зависит от надежности дебиторов.
Промежуточный коэффициент покрытия также ниже нормы. На начало
предыдущего периода предприятие (в случае своевременности расчетов
дебиторов) способно было погасить в ближайшее время 55% обязательств, а на
конец 2015 г. лишь 30%.
Общий коэффициент покрытия снизился за два периода с 1,99 до 1,67.
Т.е. объем текущей задолженности, которое предприятие может погасить с
учетом имеющихся наличных ресурсов, своевременных расчетов кредиторов и
реализацией текущих материальных активов снизился с о 166% обязательств до
167%. Оба показателя ниже нормативного уровня, равного 2. Однако с точки
зрения кредиторов данные значения находятся в пределах нормы, т.к. в этом
случае база сравнения равна 1.
50
Коэффициент независимости средств организации характеризует долю
собственности владельцев организации в общей сумме средств,
авансированных в его деятельность. На начало 2015 г. данный показатель
составляет 0,54, что соответствует нормативу. В начале 2016 г. он принял
значение ниже нормативного – 0,42, однако в конце периода коэффициент
автономии увеличился до 0,51. Таким образом, за отчетный период произошел
рост финансовой устойчивости и стабильности.
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала за 2015 г.
увеличился на 0,56 и составил на конец периода 1,41, т.е. на каждый рубль
собственных средств, вложенных в активы организации, приходится 1 руб. и 41
коп. привлеченных средств. Однако в 2016 г. ситуация улучшилась и данный
показатель снизился до 0,96, что говорит об уменьшении зависимости
организации от внешних инвесторов и кредиторов.
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая
часть собственного капитала используется для финансирования текущей
деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть
капитализирована. На начало 2015 года его величина составила 0,97, а на
начало 2016 года 0,68. За 2016 год произошло незначительный рост данного
показателя до 0,7.
Таким образом, на протяжении 2016 года значение коэффициента
маневренности оставалось в рамках нормы. Исходя из этого видно, что у
организации имеется собственный капитал, которым можно свободно
маневрировать в целях увеличения закупок сырья и другое. Предприятие не
окажется в положении банкрота в случае технического перевооружения и не
будет испытывать трудности со сбытом продукции
На основании рассмотренных коэффициентов можно сделать вывод о
том, что финансовое положение ООО «Стар Текс» за 2016 год улучшилось. В то
же время предприятие испытывает острую нехватку высоколиквидных средств.
51
Кроме того, финансовое положение организации нельзя назвать
устойчивым, т.к. в 2015 году показатели платежеспособности и финансовой
устойчивости снижалась и не соответствовали нормативам.
Проведем количественную оценку рисков ООО «Стар Текс» на основе
данных публичной отчетности.
В соответствии с подходом Альтмана для ООО «Стар Текс» вероятность
банкротства по формуле (11) будет равна:
2,116129 0,938*0.9951,037*0.420,135*3.1070,084*0.8470,358*0.717Z
На основании полученного результата, предприятие имеет высокую
вероятность банкротства.
Теперь вычислим вероятность риска банкротства по методике,
предложенной Недосекиным А. О. Текущее значение факторов анализа
представлено таблицей 12.
Таблица 12
Текущий уровень факторов
Шифр
показател
я Х
i
Наименование показателя Х
i
Значение
Х
i
в
период I
(х
I,i
)
Х
1
Коэффициент автономии
0.509
Х
2
Коэффициент обеспеченности
0.422
Х
3
Коэффициент текущей ликвидности
0.416
Х
4
Коэффициент абсолютной ликвидности
0.031
Х
5
Оборачиваемость всех активов (в годовом
исчислении)
0.938
Х
6
Рентабельность всего капитала
0.94
Для ООО «Стар Текс», в предположении отсутствия системы
предпочтений одних показателей другим, с учетом данных таблиц,
приведенных выше, найдем комплексный финансовый показатель:
V&M = (
)
6
2
*9.0
6
2
*7.0
6
0
*5.0
6
1
*3.0
6
1
*1.0
= 0.6
52
Таблица 13
Распознавание текущего уровня показателей
Наименование
показателя
Уровень показателя
очень
низкий
низкий
средний
высокий
очень
высокий
Х
1
0
0
0
1
0
Х
2
0
0
0
1
0
Х
3
1
0
0
0
0
Х
4
0
1
0
0
0
Х
5
0
0
0
0
1
Х
6
0
0
0
0
1
В нашем случае в соответствии, степень риска банкротства организации
– средняя, соответственно, финансовое состояние предприятие нормальное.
При этом понятно, что существо проблем организации – в его неликвидности. А
высокая степень финансовой автономии – слабое утешение, потому что эта
автономия достигнута при низкой ликвидности собственных активов
(например, за счет большого количества переоцененных основных средств на
балансе организации).
Рассчитаем, с помощью леммы Маркова, используя формулу 1
вероятность погашения долга данным предприятием.
Лемма Маркова показывает следующую вероятность погашения долга
предприятием в 2016 году:
Р (Х > 2) < 1,55 / 2 = 0,775, то есть менее 77,5%.
Неравенство Чебышева дает значение вероятности отличное от значения,
полученного решая лемму Маркова. Это объясняется тем, что неравенство
Чебышева кроме среднего уровня КТЛ учитывает и еще его колеблемость.
σ² = [ (1,43-1,55)² + (1,52…-1,55)² + (1,50…-1,55)² + (1,61…-1,55)² +
+ (1,67-1,55)²] / 5 = 0,0358.
Предприятие-должник сможет погасить свой долг перед банком, если
восстановит свою платежеспособность, то есть повысит значение своего КТЛ
до уровня 2. Для этого значение КТЛ должно будет отклониться в большую
сторону от нынешнего своего значения как минимум на 0,45.
Определим вероятность такого отклонения по неравенству Чебышева
(формула 4).
53
Р (|х – 1,55| ≥ 0,45) < 0,0358 / 0,45² = 0,177.
Нам необходимо определить вероятность отклонения КТЛ только в одну
– большую сторону, от нынешнего его положения. Эта вероятность составит
17,7% : 2 = 8,85%.
Таким образом, вероятность невозврата долга банкам у ООО «Стар
Текс» будет как минимум 100 – 8,85 = 91,15%.
Итак, подведем итоги о наличии в ООО «Стар Текс» финансовых
рисков: проведенная оценка риска с помощью леммы Маркова, неравенства
Чебышева, а также используя функцию распределения Стьюдента, говорит о
недостаточно высокой степени кредитоспособности организации, важнейшим
показателем которой является платежеспособность. Анализ показал высокую
степень подверженности финансовым рискам ООО «Стар Текс».
На основании рассмотренных коэффициентов можно сделать вывод о
том, что финансовое положение ООО «Стар Текс» за 2016 год улучшилось. В то
же время предприятие испытывает острую нехватку высоколиквидных средств.
Это свидетельствует о неблагополучном финансовом положении и наличии
ряда финансовых рисков.
Кроме того, финансовое положение организации нельзя назвать
устойчивым, т.к. в 2015 году показатели платежеспособности и финансовой
устойчивости снижалась и не соответствовали нормативам.
Увеличилась группа оборотных активов с минимальной степенью риска
за счет роста доли денежных средств в структуре текущих активов.
Уменьшилась доля активов со средней степенью риска.
Еще одним финансовым риском можно назвать факт того, что текущая
платежеспособность организации полностью зависит от надежности дебиторов.
Анализ коэффициенты финансового рычага показал низкие значения.
Это значит, что ООО «Стар Текс» относится к предприятиям с
непрогнозируемым потоком денежных средств за товары, а также к
организациям, имеющим низкую долю высоколиквидных активов.
54
Таким образом, в целях стабилизации положения и снижения
кризисности, необходимо осуществлять управление рисками. Для реализации
функции управления риском на предприятии необходимы значительные
организационные усилия, затраты времени и других ресурсов.
Наиболее целесообразно осуществлять эту функцию с помощью
специальной подсистемы в системе управления предприятием. Этим
специализированным подразделением должен являться отдел управления
риском, который был бы логичным дополнением к традиционно
самостоятельным функциональным подсистемам организации.
2.3 Оценка эффективности управления финансовыми рисками
предприятия
Центральное место в оценке финансовых рисков занимают анализ и
прогнозирование возможных потерь ресурсов при осуществлении
предпринимательской деятельности.
Чтобы оценить вероятность тех или иных потерь, обусловленных
развитием событий по непредвиденному варианту, следует, прежде всего, знать
все виды потерь, связанных с предпринимательством, и уметь заранее
исчислить их или измерить как вероятные прогнозные величины.
Для организации ООО «Стар Текс» характерна подверженность
следующим рискам:
1. Риск изменения уровня цен, по которым намечается реализовать
продукцию, в связи с повышением закупочной цены товара. Данный риск
возник из-за высокой зависимости организации от поставщиков, так как
организации не имеет им альтернативы. Также следует отметить, что в
контрактах с поставщиками не оговорены пункты о необходимом качестве
поставляемого товара, а также его порча или повреждение при
транспортировке, что еще в более увеличивает данный вид риска.
2. Риск падения спроса, которое приводит к уменьшению общего
объема продаж, вызванный изменением предпочтений покупателей, а также
55
риск неплатежеспособности покупателя, что приводит к изменению структуры
реализованной продукции и последующей потери части прибыли.
3. Риск изменения переменных и постоянных расходов, которые могут
быть вызваны повышением транспортных расходов, торговых издержек,
накладных и других побочных расходов. Это приводит к материальным
потерям, которые снижают прибыль организации.
Все эти риски можно отнести к коммерческим. Однако, следует
учитывать, что в процессе деятельности у ООО «Стар Текс» возникают
взаимоотношения с поставщиками, покупателями, различными финансово-
кредитными учреждениями. Деятельность ООО «Стар Текс», также как
деятельность любого организации, основана на сделках, своевременное
исполнение которых партнерами и контрагентами является одним из
важнейших условий устойчивости и прогнозируемой работы организации.
Поэтому риски, связанные с неисполнением хозяйственных договоров,
выделяются в отдельную группу. Среди таковых можно отметить риск отказа
партнера от заключения договора после переговоров, риск возникновения
дебиторской задолженности, риск заключения договора с неплатежеспособным
партнером, риск заключения договора на условиях, отличающихся от обычных,
и пр. С этими видами рисков ООО «Стар Текс» сталкивается ежедневно.
К независящим от организации причинам возникновения данных рисков
следует отнести в первую очередь непрогнозируемую неплатежеспособность
хозяйствующих партнеров, так как несостоятельность одного организации
сказывается на финансовом положении его партнеров, и т.д. по цепочке вплоть
до платежеспособности рядовых покупателей, не получающих зарплату на
предприятии.
Чтобы ООО «Стар Текс» эффективно развивалось и успешно
осуществляло свою деятельность на рынке, персонал фирмы должен
оперативно решать возникающие вопросы и проблемы, а также учитывать при
этом характер влияния этих факторов. Но для удержания позиций организация
должна иметь определенный фиксированный объем финансовых средств,