32
Таблица 1.5 - Нормативные значения коэффициентов оценки
кредитоспособности
1 кл
2 кл
3 кл
4 кл
5 кл
6 кл
1. Коэффициенты ликвидности
коэффициент текущей
ликвидности
2,0
1,5
1,0
0,5
0,3
0,2
коэффициент быстрой
ликвидности
0,40
0,30
0,20
0,15
0,10
0,05
2. Коэффициенты эффективности
оборачиваемость
дебиторской
задолжености
50
40
30
20
10
5
оборачиваемость
запасов т.м.ц.
50
40
30
20
10
5
оборачиваемость
основных средств
50
40
30
20
10
5
3. Коэффициенты финансового левериджа
К1
0,25
0,33
0,35
0,45
0,50
0,60
К2
0,50
0,66
0,70
0,90
1,00
1,20
К3
0,50
0,66
0,70
0,90
1,00
1,20
К4
0,25
0,33
0,35
0,45
0,50
0,60
4. Коэффициенты прибыльности
коэффициенты
доходности
К1
0,100
0,090
0,080
0,070
0,600
0,050
К2
0,010
0,008
0,006
0,004
0,002
0,001
коэффициенты
рентабельности
К1
0,10
0,09
0,08
0,07
0,06
0,05
К2
0,50
0,40
0,30
0,20
0,10
0,05
5. Коэффициенты обслуживания долга
Коэффициент
обслуживания долга
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1.5. Анализ финансовой устойчивости на основе
структурированного баланса и построение графика опорных точек
В бухгалтерском балансе невозможно понять, как активы в каждой
статье разбиваются по источникам финансирования, а собственный капитал -
по местам расположения. Чтобы понять эти скрытые взаимосвязи,
33
необходимо преобразовать традиционный бухгалтерский баланс, построив на
его основе аналитический баланс. В результате перегруппировки по
определенным тематическим признакам статей активов и капитала получаем
структурированный бухгалтерский баланс, в котором содержатся остатки на
три периода, а также их приростные значения.
В ходе структуризации бухгалтерского баланса все активы делятся на
денежные и натурально-вещественные, а капитал подразделяется на
собственное имущество, внешний и внутренний долг.
Введем обозначения, появившиеся в структурированном
бухгалтерском балансе для дальнейшего понимания способов расчетов
данных.
1) ДНА – долгосрочные нефинансовые активы (нематериальные
активы, результаты исследований и разработок, нематериальные поисковые
активы, материальные поисковые активы, основные средства, доходные
вложения в материальные ценности, а также отложенные налоговые активы и
прочие внеоборотные активы);
2) ДФА –финансовые вложения;
3) ВНА (ДА) – итого внеоборотные активы (долгосрочные активы);
4) ЗП – запасы, включая НДС;
5) ДЗ –дебиторская задолженность;
6) АВВ – авансы выданные без разделения на долгосрочные и текущие,
а также прочие оборотные активы;
7) ОНА – итого оборотные нефинансовые активы;
8) КФА – финансовые вложения (за исключением денежных
эквивалентов);
9) Д – денежные средства и И
дф
– имущество в денежной форме;
10) ОФА – итого оборотные финансовые активы;
11) ОА (ТА) – итого оборотные (текущие) активы;
12) ИФ – итого активы;
13) УДК – уставный, добавочный и резервный капитал;
34
14) ФСН – прибыль и фонды;
15) СК – итого собственный капитал;
16) ЦФ – целевое финансирование;
17) ДКР – долгосрочные кредиты и займы, а также отложенные
налоговые, оценочные и прочие обязательства;
18) ДО – итого долгосрочные обязательства;
19) ККР – краткосрочные кредиты и займы;
20) АВП – авансы полученные и доходы будущих периодов;
21) КЗ – кредиторская задолженность;
22) ТО – итого текущие обязательства;
23) ЗК – итого заемный капитал;
24) ЗКВ – итого внешний долг;
25) ЗКВдф - итого внешний долг в денежной форме;
26) ЗКВндф - итого внешний долг в неденежной форме;
27) ЗКС – итого внутренний долг;
28) ИС – итого капитал.
На следующем этапе проведем расчет граничных значений основных
элементов активов и капитала в соответствии с формулами:
1) СК-И
НДФ
+ЗКВ
НДФ
< СК
ДФ
< И
ДФ
-ЗКВ
ДФ
(1.35)
И
НДФ
-ЗКВ
НДФ
˃ СК
НДФ
˃ СК-И
ДФ
+ЗКВ
ДФ
(СК-И
НДФ
+ЗКВ
НДФ
)+(И
НДФ
-ЗКВ
НДФ
)=(СК
ДФ
+СК
НДФ
)=(И
ДФ
-ЗКВ
ДФ
)+(СК-
И
ДФ
+ЗКВ
ДФ
)=(СК)
2) СК-И
НДФ
+ЗКВ
НДФ
< СК
ДФ
< И
ДФ
-ЗКВ
ДФ
(1.36)
ЗК – ЗКВ
НДФ
˃ ЗК
ДФ
˃ ЗКВ
ДФ
(СК-И
НДФ
+ЗКВ
НДФ
)+(ЗК–ЗКВ
НДФ
)=(СК
ДФ
+ЗК
ДФ
)=(И
ДФ
-
ЗКВ
ДФ
)+(ЗКВ
ДФ
)=(И
ДФ
)
3) ЗК-ЗКВ
НДФ
˃ ЗК
ДФ
˃ ЗКВ
ДФ
(1.37)
ЗКВ
НДФ
< ЗК
НДФ
<ЗК-ЗКВ
ДФ
(ЗК-ЗКВ
НДФ
)+(ЗКВ
НДФ
)=(ЗК
ДФ
+ЗК
НДФ
)=(ЗКВ
ДФ
)+(ЗК-ЗКВ
ДФ
)=(ЗК)
4) ЗКВ
ДФ
= ЗКВ
ДФ
= ЗКВ
ДФ
(1.38)
35
ЗКС ˃ЗКС
ДФ
˃0
(ЗКВ
ДФ
+ЗКС)=(ЗК-ЗКВ
НДФ
)˃(ЗКВ
ДФ
+ЗКС
ДФ
)=ЗК
ДФ
˃ЗКВ
ДФ
5) ЗКВ
НДФ
=ЗКВ
НДФ
=ЗКВ
НДФ
(1.39)
0<ЗКС
НДФ
<ЗКС
ЗКВ
НДФ
<(ЗКВ
НДФ
+ЗКС
НДФ
)=ЗКН
ДФ
<(ЗКВ
НДФ
+ЗКС)=(ЗК-ЗКВ
ДФ
)
Таким образом, устанавливаются граничные значения составных
элементов активов и капитала на начало и конец анализируемого периода.
Данный способ установления границ собственного и заемного капитала
является порой единственно возможным, при этом удается рассмотреть
собственный и заемный капитал и увязать имущество по форме с
имуществом по содержанию.
Главное – точно определяются граничные значения остатка
собственных денежных средств, что позволяет судить о финансово-
экономическом состоянии предприятия, наличии собственных источников
для дальнейшего роста и развития.
Далее рассчитываем индикатор финансовой устойчивости по формуле:
ДК=И
ДФ
-ЗК=СК-И
НДФ
(1.40)
Определение величины индикатора финансовой устойчивости по
состоянию на начало и конец периода связано с установлением
достаточности или недостаточности собственных средств в денежной форме
для дальнейшего роста и развития.
Принимая во внимание, что между платежеспособностью,
экономическим ростом и текущей ликвидностью всегда существует
определенная зависимость, необходимо точно установить влияние
индикатора финансовой устойчивости на темпы роста собственного капитала
и коэффициент текущей ликвидности.
С помощью введенного в анализ индикатора финансовой устойчивости
в виде показателя денежного капитала появляется возможность установить
взаимосвязь между структурой активов и структурой капитала.
36
Речь идет о том, что существует точка финансового равновесия,
которая определяет баланс между структурой активов и структурой капитала.
В этой точке индикатор финансовой устойчивости равен нулю:
ИФУ=ДК=0, а И
ДФ
=ЗК, СК=И
НДФ
и СК
ДФ
=ЗК
НДФ
, (1.41)
поэтому в данный момент времени за счет собственных источников в
денежной форме полностью покрываются все долги и обязательства
предприятия.
Главная особенность точки финансового равновесия заключается в том,
что структура активов (И
ДФ
/И
НДФ
) уравновешивается структурой капитала
(ЗК/СК):
И
ДФ
/И
НДФ
=ЗК/СК, (1.42)
при этом появляется финансовый рычаг в структуре активов (ФРА) и
финансовый рычаг в структуре капитала (ФРК):
ФРА=И
ДФ
/И
НДФ
и ФРК=ЗК/СК. (1.43)
Если индикатор является величиной положительной, то финансовый
рычаг в структуре активов будет превышать финансовый рычаг в структуре
капитала и наоборот. Такое явление между двумя финансовыми рычагами не
случайно, т.к. ФРА оказывает влияние на платежеспособность, а ФРК – на
рентабельность.
Потеря контроля хотя бы над одним из финансовых рычагов может
привести к нестабильности финансово-экономического состояния
предприятия и ложным выводам о высокой рентабельности собственного
капитала при явной недостаточности платежных средств.
После этого производится факторный анализ в статике с целью
изучения структуры баланса на начало и конец анализируемого периода. Для
этого рассчитываются различные коэффициенты, показывающие
соотношения между отдельными статьями активов и капитала.
На следующем этапе производится факторный анализ в динамике, где
исследуется только величина собственного капитала. Сначала
37
рассчитываются его темпы роста и приростные значения, а затем
рассматриваются факторы, оказывающие на него влияние.
Рассчитав значения темпов роста важнейших показателей, проводим их
ранжирование в порядке убывания, а затем сравниваем фактические ранги с
нормативными.
Сравнение структуры активов и капитала в динамике с помощью
финансовых рычагов дает возможность получить дополнительную
информацию о развитии предприятия в анализируемом периоде.
Рост собственного капитала, платежеспособность, финансовый рычаг в
структуре активов и в структуре капитала, а также расстановка темпов
важнейших показателей являются объективными факторами, которые
оказывают решающее влияние на финансово-экономическое состояние
предприятия, при этом малейшее нарушение пропорций неизбежно ведет к
замедлению экономического развития и ухудшению платежеспособности.
Чтобы избежать такой ситуации необходимо постоянно осуществлять
управление финансовой устойчивостью предприятия в реальном режиме
времени.
Анализ выполнения требований банка. По данным баланса на конец
периода проводится анализ выполнения требований, предъявляемых к
заемщику кредитных ресурсов, для чего рассчитываются соответствующие
коэффициенты и определяются отклонения от их нормативных значений
(таблица 1.6).
Таблица 1.6 - Анализ показателей надежности
Показатель
Формула расчета
Нормативное
значение
Коэффициент текущей ликвидности
ТА/ТО
˃2
Коэффициент обеспеченности собственными средствами
(СК-ВНА)/ТА
˃0,1
Коэффициент собственности
СК/И
0,5-1
Коэффициент финансового равновесия
ЗК/И
0,1-1
Коэффициент обеспеченности запасами из собственных
источников
(ТА-ТО)/ЗП
1-2
Коэффициент структуры капитала
СК/ЗК
˃0,5
Коэффициент финансовой зависимости
ЗК/СК
<1
38
Для устранения выявленных отклонений составляется однофакторная
модель (схема 1), в которой корректировке подвергается только собственный
капитал в денежной форме (СК
ДФ
).
Текущий баланс Преобразованный баланс
Активы Капитал Активы Капитал
ВНА СК ВНА СК+х
ТА, ЗК, ТА+х, ЗК,
в том числе: в том числе: в том числе: в том числе:
ТА
НДФ
ДО ТА
НДФ
ДО
И
ДФ
ТО И
ДФ
+х ТО
- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
И И+х
Схема 1- Корректировка собственного капитала в денежной форме
Найти сумму корректировки (х) можно с помощью решения системы
ограничений:
ТА1+х˃2*ТО1,
(СК1+х-ВНА1)/(ТА1+х)˃0,1,
0,5<(СК1+х)/(И1+х)<1,
0,1<ЗК1/(И1+х)<1,
1<(ТА1+х-ТО1)/ЗП1<2, (1.44)
ЗК1 2*(СК1+х),
ЗК1<СК1+х,
х˃-ТА1,
х˃-И
ДФ
1,
х˃-СК1,
х˃-И1.
В результате решения данной системы ограничений может быть
получена общая область допустимых значений. Любое значение суммы
39
корректировки из рекомендуемого интервала обеспечивает благоприятную
структуру баланса.
На следующем этапе дается экспресс-оценка финансовой устойчивости
предприятия за период на основе расчета показателей платежеспособности.
После проведения всех перечисленных этапов делаются развернутые
выводы и рекомендации.
В ходе проведения экспресс-анализа можно также получить оценку
работы предприятия не только по состоянию на анализируемые даты, но и в
целом за период, обосновать ограничения на финансовую устойчивость, а
также определить величину собственного капитала для достижения
заданного уровня развития.
Анализ финансовой устойчивости предприятия на основе графика
опорных точек.
При проведении анализа финансовой устойчивости на основе
бухгалтерского баланса особое место занимает оценка финансово-
экономического состояния предприятия на начало и конец отчетного
периода, в этой же последовательности анализируются текущие планы и
перспективные проекты.
С этой целью в анализ вводятся опорные точки, образующие систему
ориентиров. Каждая опорная точка определенным образом характеризует
текущее финансово-экономическое состояние предприятия на
рассматриваемую дату. Координаты точек рассчитываются при соблюдении
важнейшего условия: валюта баланса не меняется, в каждой точке структура
активов остается величиной постоянной, а структура капитала является
величиной переменной.
Данное условие вводится для того, чтобы получить все возможные
варианты экономического развития предприятия и выяснить причины
улучшения или ухудшения его финансово-экономического состояния.
Эти опорные точки рассчитываются по соответствующим формулам и
группируются по следующим признакам:
40
- платежеспособность (A, B, F);
- экономический рост (A, E, F);
- текущая ликвидность (A, B, K, L, M);
- собственный капитал в денежной форме (A, B, P, C, Q, F);
- заемный капитал в денежной форме (A, B, Q, F);
- собственный капитал в неденежной форме (A, B, R, S, T, M);
- финансовая устойчивость (A, B, D, F, R, S, T, M, H)/
Координаты каждой опорной точки сначала ранжируются в порядке
убывания, а затем показываются на векторах собственного, заемного или
денежного капитала, после чего на этих векторах формируются зоны в
зависимости от рассматриваемого признака:
- абсолютной и относительной платежеспособности;
- роста и снижения собственного капитала;
- двукратной, однократной и нулевой ликвидности;
- роста и снижения собственного капитала в денежной форме во
взаимосвязи с изменением внешнего долга в денежной форме;
- укрепления или изменения финансовой устойчивости в зависимости
от величины собственного капитала в неденежной форме.
Далее для получения качественной оценки по состоянию на
конкретную дату строится график опорных точек, чтобы проанализировать
сложившийся вариант расположения опорных точек, и отмечается точка (G),
соответствующая фактическому состоянию предприятия для установления
отклонений от всех опорных точек и разработки эффективных мероприятий
по укреплению финансовой устойчивости предприятия. [14]
Таким образом, финансовая устойчивость – это такое состояние
предприятия, когда собственных источников достаточно для погашения
долгов и обязательств, а также последующего роста и развития. Т.е.
финансовую устойчивость можно рассматривать как платежеспособность,
сопровождаемую экономическим ростом и выполнением требований
кредитора.
41
Анализ финансовой устойчивости включает анализ
платежеспособности.
Платежеспособность предприятия – способность предприятия отвечать
по всем своим долгам и обязательствам за счет денежных средств.
Существует несколько видов проведения анализа финансовой
устойчивости. Мы рассматриваем более подробно анализ финансовой
устойчивости на основе абсолютных и относительных показателей, анализ
кредитоспособности, касаемся прогноза банкротства, а также проводим
экспресс-анализ финансовой устойчивости на основе структурированного
баланса, включающего построение графика опорных точек.
Описанная техника традиционного анализа позволяет не только
констатировать финансовые результаты деятельности компании, но и
определить, на чем стоит акцентировать внимание ее руководству в
будущем. Полученные финансовые коэффициенты можно также
использовать для сравнения с аналогичными показателями компаний-
конкурентов (при условии, что удастся проанализировать их бухгалтерский
баланс). В данном виде анализа финансовой устойчивости стоит приоритет
ликвидности над платежеспособностью.
Экспресс-анализ финансовой устойчивости на основе
структурированного баланса, анализ на основе графика опорных точек
позволяют получить оценку работы предприятия не только по состоянию на
анализируемые даты, но и в целом за период, обосновать ограничения на
финансовую устойчивость, а также определить величину собственного
капитала для достижения заданного уровня развития. В этом методе анализа
платежеспособность приоритетнее ликвидности.