55
иностранных и национальных инвесторов, стабильность национальной
валюты, возможность экспорта капитала, а также использования
национального капитала, устойчивость политической ситуации, уровень
инфляции
54
. При этом состав показателей был недостаточно детальным для
учета всех условий, принимаемых во внимание инвесторами. Кроме того,
практически все факторы, используемые в данной методике, опирались на
экспертные оценки, что вносило значительную долю субъективности в
конечный результат.
Последующее развитие методологии оценки инвестиционной
привлекательности было связано с усложнением и увеличением набора
экспертно оцениваемых параметров и добавлением статистических
показателей. Как правило, при оценке применялись следующие показатели:
макроэкономические (ВНП, национальный доход, ВВП и т. д.),
обеспеченность природно-сырьевыми ресурсами, степень развития
инфраструктуры, уровень участия государства в экономике.
Переход ряда стран в конце 80-х - начале 90-х гг. к рыночной
экономике определил специфические условия инвестирования в них, в
результате — назрела необходимость разработки новых методологических
подходов. В ответ на появившуюся потребность ряд экспертов
применительно к странам с переходной экономикой подготовили
упрощенные методики, использовавшиеся для оценки инвестиционной
привлекательности. Они учитывали разнообразные факторы: географическое
положение страны по отношению к мировым экономическим центрам, объем
институциональных преобразований в экономике, демократическую
ситуацию, состояние и результаты осуществляемых реформ, эффективность
использования трудовых ресурсов.
54
Гришина И., Ройзман А., Шахназаров И. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности и
инвестиционной активности российских регионов: методика определения и анализ взаимосвязей //
Инвестиции в России – 2012 - № 4 - С. 5
56
Однако оценка инвестиционной привлекательности может проводиться
не только на уровне стран. В крупных федеративных государствах
целесообразно оценивать инвестиционную привлекательность отдельных
субъектов. Очевидно, что для России наиболее применим подход
определения инвестиционной привлекательности регионов. Что касается
российских реалий, значимой деталью для оценки инвестиционного
потенциала регионов является наличие серьезных межрегиональных
экономических, социальных и политических различий. Данный факт
предопределяет необходимость исследования инвестиционных
характеристик на региональном, а не на страновом уровне
55
.
В последние годы в нашей стране активизировалась работа в области
оценки инвестиционной привлекательности регионов с помощью разных
методик. Однако на сегодняшний день инвестиционный потенциал
рассматривается большинством авторов как один из компонентов
инвестиционного климата (инвестиционной привлекательности) региона, и
поэтому, как правило, оценивается в рамках одного из этапов таких
исследований. Таким образом, применяемые к оценке инвестиционного
климата (инвестиционной привлекательности) методологические подходы
можно использовать и в оценке регионального инвестиционного потенциала.
Сравнительный анализ методик указывает на их разнообразие, как по
методологическому обоснованию системы исследования, так и по методу
оценки инвестиционной ситуации. Одни ученые и специалисты отдают
предпочтение балльным, преимущественно экспертным методам оценки
факторов, другие используют для этой цели статистические, количественные
данные. Однако, учитывая, что ряд факторов, характеризующих
инвестиционный потенциал, не поддается количественному измерению, в
некоторых методиках используется смешанный вариант.
55
1. Артоболевский С.С. Региональная политика в России: обзор современного положения / под ред. В.
Климанова, Н. Зубаревич. – СПб.: Летний сад, 2014 – 348 с.
57
Примером использования преимущественно экспертных оценок может
служить методика, применяемая агентством «Эксперт-РА»
56
. В ней
инвестиционный климат рассматривается как результирующая двух
элементов - инвестиционного потенциала и инвестиционного риска. В
первый включен трудовой, потребительский, производственный,
финансовый, институциональный, инновационный, инфраструктурный и
природно-ресурсный потенциалы.
Экспертным путем определяются оценки весов каждой составляющей
риска и потенциала, и рассчитываются интегральные показатели. Схема
оценки инвестиционной привлекательности регионов, применяемая
агентством «Эксперт-РА», приведена на Рисунке 4.
Рейтинги многих международных агентств также преимущественно
основываются на экспертных оценках. Как правило, такие рейтинги уделяют
особое внимание оценке финансово-бюджетной системы и уровня
платежеспособности регионов.
В качестве примера критериев присвоения рейтинга можно привести
методику агентства Fitch Ratings. Оценка ведется по 4 основным
направлениям: долг и прочие долгосрочные обязательства, финансы,
управление и администрирование, экономика. Рейтинги Fitch Ratings
определяются на основе сравнительного анализа финансовых показателей и
более субъективных критериев с учетом удельного веса каждого показателя,
определенного экспертным путем. Кроме того, Fitch Ratings присваивает
рейтинги долговым обязательствам регионов в национальной и иностранной
валюте
57
.
Еще одним примером преимущественно экспертного метода оценки
инвестиционного потенциала является методика немецкой информационной
56
Методика рейтингового агентства «Эксперт РА» [электронный ресурс] URL:
http://www.raexpert.ru/ratings/regions
57
Егорова Л.И., Егоров М.В. Оценка инвестиционной привлекательности территорий и формирование их
инвестиционных стратегий // Экономический анализ: теория и практика – 2013 - № 4 – С. 56
58
службы БЕРИ. Метод расчета индекса БЕРИ базируется на 15 факторах,
отражающих различные особенности каждого региона (Таблица 7).
Форма расчета индекса БЕРИ, представленная в Таблице 7,
формируется аналитическим агентством. Графа 4 (оценка фактора в баллах)
заполняется агентством на основании оценки независимых экспертов (их
количество должно составлять не менее 10), рекомендованных официальным
органом региона.
Рисунок 4. Оценка инвестиционного климата регионов
Российской Федерации по методике «Эксперт-РА»
59
Таблица 7
Оценка инвестиционного потенциала региона методом расчета
индекса БЕРИ (благоприятности)
№
п/п
Факторы
Удельный
вес
фактора в
индексе
(%)
Оценка
фактора в
баллах
Индекс
БЕРИ для
региона
1
2
3
4
5
1
Адаптивность региона к инвестициям
6
2
Защита прав собственности и личной
безопасности инвесторов
8
3
Темпы экономического роста и
повышения благосостояния
населения
6
4
Состояние законодательной базы и
ее влияние
на
деловую активность
7
5
Объем и структура прямых
инвестиций. Их доля в
производственном секторе
9
6
Приток прямых иностранных
инвестиций
6
7
Бюрократизм и коррумпированность
чиновников
8
8
Наличие и обоснованность
инвестиционной программы и
приоритетных проектов
9
9
Ресурсная обеспеченность
инвестиционной деятельности
8
10
Возможность реализации
инвестиционных проектов (наличие
проектировщиков, строительных
подрядчиков)
7
11
Возможность получения
инвестиционных кредитов. Цена
кредита
5
12
Возможность выбора надежного
партнера-инвестора
5
13
Состояние инфраструктуры
7
14
Средняя норма прибыли по региону.
Доля убыточных предприятий
5
15
Соблюдение требований по
обеспечению экологической
безопасности
4
Итого
100%
Оценка проводится по пятибалльной системе: 1 балл - неблагоприятно;
2 балла - малоблагоприятно; 3 балла - удовлетворительно; 4 балла -
благоприятно; 5 баллов - весьма благоприятно.
60
Учитывая, что факторы, определяющие инвестиционный потенциал,
содержат как количественные, так и качественные характеристики. Эксперт,
производящий оценку, должен привести ее обоснование соответствующим
расчетом или доводом. На основании оценочных данных экспертов агентство
выводит средний балл по каждому фактору и производит расчет индекса
БЕРИ следующим образом: находится произведение данных графы 3
(удельный вес фактора, выраженный в процентах) и графы 4 (оценка фактора
в баллах). Сумма произведений по факторам образует индекс БЕРИ. Данный
метод отличается простотой расчета и прозрачностью выбора критериев,
входящих в оценочный индекс
58
.
К преимущественно экспертным методам относится и методика оценки
инвестиционного климата регионов России, разработанная Институтом
экономики РАН (ИЭ РАН) в 1996 г.
59
В рамках данной методики
используются 75 частных факторов регионального инвестиционного
потенциала. При этом большинство - 65 факторов - оцениваются экспертами
и только 10 - опираются на данные статистики. Все факторы
инвестиционного потенциала сводятся в 7 групп:
1. Ресурсный потенциал региона;
2. Производственный потенциал региона;
3. Степень развитости инфраструктуры в регионе;
4. Социально-политическая обстановка в регионе;
5. Социально-культурный потенциал региона;
6. Организационно-правовой потенциал региона;
7. Финансовый потенциал региона.
После разбивки по группам каждому фактору присваивается весовой
коэффициент. В рамках данной методики используется следующая градация:
значение 3 присваивается факторам, которые оказывают весьма сильное
58
Логунцова И.В. Инвестиционная привлекательность российских регионов: имиджевый аспект //
Государственное управление – 2012 - № 21 – С. 76
59
Гришина И. Оценка эффективности использования региональных конкурентных преимуществ для
привлечения частных инвестиций // Инвестиции в России. 2008 . № 5 . С. 3
61
влияние на инвестиционный климат региона, значение 2 - умеренное
влияние, 1 - слабое, но различимое влияние.
Методика позволяет выделить 8 групп регионов с различными типами
инвестиционного климата:
1 группа - наиболее благоприятный инвестиционный климат для
всех типов инвесторов;
2 группа - благоприятный инвестиционный климат для крупных
инвесторов (в основном в сырьевые отрасли);
3 группа - потенциально благоприятный инвестиционный климат;
4 группа - средний инвестиционный климат;
5 группа - менее благоприятный инвестиционный климат
(регионы имеют ярко выраженную сельскохозяйственную ориентацию);
6 группа - неблагоприятный инвестиционный климат
(депрессивные регионы);
7 группа - неблагоприятный инвестиционный климат (низкий
уровень социально-экономического развития регионов);
8 группа - неопределенный инвестиционный климат (условия
инвестирования в большой степени определяются внешнеэкономическими
факторами).
С точки зрения анализа составляющих инвестиционной
привлекательности регионов следует отметить методику оценки
региональных рисков в России, выполненную Институтом перспективных
исследований (Institute for Advanced Studies - IAS) по заказу Банка Австрии в
1995 г.
60
Данный подход учитывает 98 частных факторов, определяющих
региональный инвестиционный риск, которые сведены в 11 групп. По
каждой из групп рассчитывается итоговый балл региона. На основе
обобщенной информации определяется рейтинговое место региона по
каждой группе — частный рейтинг. Затем вычисляется общий рейтинг по
60
Методика рейтингового агентства «Эксперт РА» [электронный ресурс] URL:
http://www.raexpert.ru/ratings/regions
62
региональному риску, на основании которого проводится группировка
субъектов России по шести классам: от достаточно благоприятной ситуации
для различных видов инвестиций до чрезвычайно неблагоприятного
инвестиционного климата.
Таким образом, подобные методики основываются преимущественно
на экспертных балльных оценках, в значительной мере субъективны и
сглаживают или «сжимают» реальный разброс региональных характеристик:
эксперты инстинктивно «тянутся» к середине заданной шкалы и
остерегаются крайних оценок
61
.
Еще одним методом, имеющим широкое распространение, являются
статистические балльные оценки. Суть данного метода состоит в том, что
числовые значения статистических показателей сводятся к бальным оценкам
по какой-либо шкале. Его недостатком является то, что он не может в
достаточной мере отразить степень дифференциации статистических
показателей по регионам из-за ограниченного числа применяемых
интервалов «разбивки» данных или за- ранее заданного диапазона балльных
оценок.
Широко применяются на практике и методы свода частных
показателей в интегральный. Так, одной из методик, основанной
преимущественно на отчетных данных Росстата с использованием
методологии инвестиционной регионалистики является методика анализа
инвестиционной привлекательности регионов Российской Федерации для
частных инвесторов, разработанная при участии И.В. Гришиной, И.И.
Ройзмана и А.Г. Шахназарова
62
. В основу методики положено определение
интегрального уровня инвестиционной привлекательности регионов России
на основе ряда частных факторов. Оценку инвестиционной
привлекательности осуществляют посредством 17 характеристик:
61
Бакиева А.А. Взаимосвязь оценок российских регионов по инвестиционной привлекательности / А.А.
Бакиева // Успехи современного естествознания. – 2012 – № 11 – С. 76
62
Ройзман И. Современная и перспективная типология инвестиционного климата российских регионов //
Инвестиции в России – 2013 - № 3 - С. 9-
63
1. природно-географический потенциал (оценка запасов основных
природных ресурсов, показатель географического положения региона по
отношению к внешнеторговым выходам России);
2. производственно-финансовый потенциал (например, объем
промышленного производства и темп его изменения, степень развития
малого предпринимательства в исследуемом регионе, экспорт продукции из
региона за рубеж);
3. социальный потенциал (обеспеченность жителей региона
жильем, легковыми автомобилями, телефонными аппаратами, стоимостной
объем платных услуг на душу населения и др.).
4. региональный инвестиционный риск, позволяющий оценить
уровень безработицы и преступности, сложившейся в регионе, уровень
политической стабильности в регионе, а также степень конфликтности
трудовых отношений.
Критерием отнесения того или иного частного фактора
инвестиционной привлекательности к числу конкурентных преимуществ или
отставаний региона является его региональная количественная оценка. Так, к
региональным конкурентным преимуществам относятся факторы
инвестиционного потенциала, по которым региональное значение превышает
средне - российский уровень на 20 % и более, а также факторы
инвестиционного риска, по которым региональное значение составляет менее
0,8 от среднероссийского уровня (т. е. ниже на 20 % и более).
Соответственно, к региональным конкурентным отставаниям относятся
факторы инвестиционного потенциала региона, по которым региональное
значение составляет менее 0,8 от среднероссийского уровня, и факторы
инвестиционного риска, по которым региональное значение превышает
среднероссийский уровень на 20% и более.
Состав факторов и порядок их свода в интегральный показатель
определяются в соответствии с разработанными в СОПС «Методическими
64
рекомендациями по оценке инвестиционной привлекательности субъектов
Российской Федерации»
63
.
Недостатком подобных интегральных рейтингов, составленных с
использованием указанных выше методов оценки и свода частных факторов,
является то, что они лишь дают иллюстрацию, что один регион лучше или
хуже другого по определенному признаку (или по своду признаков). Но
такие рейтинги не показывают, насколько один субъект Федерации
превосходит другой или насколько он уступает другому. Так, между
регионами, занимающими 40-е и 41-е места в рейтинге, разница может быть
как на 0,1%, так и на 10%. Кроме того, достаточно сомнительным моментом
является сочетание таких методов оценки и свода частных показателей с
применением различных весовых коэффициентов значимости. Это связано с
тем, что определение величин весовых коэффициентов производится также
экспертным путем, что, в свою очередь, дополняет субъективную балльную
оценку показателей не менее субъективной оценкой их значимости.
Конечно, для некоторых признаков, неподдающихся статистическому
измерению (например, для оценки географического положения региона по
отношению к внешнеторговым выходам России), применение экспертных
балльных оценок является вынужденной необходимостью. Однако таких
признаков немного, и они не являются основополагающими. Главную роль, в
виду их большей объективности, должны играть фактические (в основном
данные государственной статистики), и количественные характеристики по
инвестиционно значимым показателям регионов.
Помимо рассмотренной выше классификации довольно часто
используется классификация инвестиционной привлекательности региона с
точки зрения методологического подхода. Выделяют три наиболее
характерных подхода: узкий, факторный и рисковый. В качестве основного
63
Гришина И., Шахназаров А., Ройзман И. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности и
инвестиционной активности российских регионов: методика определения и анализ взаимосвязей //
Инвестиции в России – 2013 - № 4 - С. 8