33
положение предприятия на товарном рынке, производство и реализация
пользующейся спросом продукции, степень зависимости от внешних кредиторов
и инвесторов, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей [23,
с.39].
Критериями оценки финансовой устойчивости являются показатели
платежеспособности и ликвидности.
Основная задача анализа финансовой устойчивости организации состоит
в объективной оценке использования финансовых ресурсов, выявлении
внутрихозяйственных резервов укрепления финансового положения, улучшении
платежной дисциплины.
Для проведения анализа финансовой устойчивости организации
используются данные балансового отчета о финансовом положении и отчета о
совокупном доходе, сгруппированные в приложении 8.
По данным отчетности ЗАО «Тиротекс» были рассчитаны следующие
коэффициенты:
1) Коэффициент автономии (степень финансовой независимости),
равный доле собственных средств в общей стоимости имущества организации.
Собственные средства организации (собственный капитал) представляют собой
сумму собственных источников формирования средств, доходов будущих
периодов и резервов предстоящих расходов и платежей.
2014 год Ка = 99867469/140367371=0,711
2015 год Ка = 76512885/117507817=0,651
2016 год Ка = 72509626/118788375= 0,610
Минимально значение коэффициента автономии оценивается на уровне
0,5. Такое значение показателя предполагает, что все обязательства организации
могут быть покрыты собственными средствами. Сокращение коэффициента
автономии на ЗАО «Тиротекс» свидетельствует о снижении финансовой
устойчивости и независимости (самостоятельности) предприятия, а так же об
увеличении риска финансовых затруднений.
2) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, равного
34
отношению величины всех обязательств предприятия к сумме ее собственных
средств. Обязательства предприятия представляют собой сумму долгосрочных и
краткосрочных заемных средств (Итог раздела 4 балансового отчета о
финансовом положении «Долгосрочные обязательства»+ Итог раздела 5
балансового отчета о финансовом положении «Краткосрочные обязательства»)
за вычетом доходов будущих периодов, а также долгосрочных и краткосрочных
оценочных обязательствах.
2014 год К соотн. ЗК и СК = 35062802/99867469=0,753
2015 год К соотн. ЗК и СК = 38044777/76512885=0,800
2016 год К соотн. ЗК и СК = 46034593/72509626=0,933
Значение коэффициента показывает, сколько заемных средств привлекло
предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств.
Нормальным признается значение меньше либо равное 1.
На ЗАО «Тиротекс» не наблюдается превышение собственных средств
над заемными.
Для сохранения минимальной финансовой стабильности предприятие
коэффициент соотношения собственных и заемных средств должен быть
ограничен значением отношения стоимости мобильных и иммобилизованных
средств.
2014 год К соотн. м/и= 87058330/53309041=1,633
2015 год К соотн. м/и= 88563814/28944003=3,060
2016 год К соотн. м/и= 95615367/23183008=4,124
Для анализа структуры заемного капитала предприятия определяется
отношение краткосрочных заемных средств к общей величине заемного
капитала. Чем ниже, доля краткосрочного капитала в общей сумме заемного, тем
выше финансовая напряженность и риск финансового неравновесия.
3) Коэффициент мобильности оборотных средств, определяемый
отношением стоимости абсолютно готовых к платежу оборотных средств к
общей стоимости оборотных средств предприятия (Итог раздела 2 балансового
отчета о финансовом положении «Краткосрочные (оборотные) активы»).
35
2014 год К мобильности=(722176+10000)/87058330=0,008
2015 год К мобильности=(157264+10000)/88563814=0,002
2016 год К мобильности=(3074022+0)/ 95605367=0,032
Увеличение коэффициентов мобильности всего имущества и оборотных
активов подтверждает тенденцию ускорения оборотности имущественных
средств предприятия. На ЗАО «Тиротекс» данный показатель в 2016 году по
сравнении с 2014 увеличился в 3,8 раза, а по сравнению с 2015 годом в 17 раз.
4) Коэффициент обеспеченности собственными средствами представляет
собой отношение разницы между источниками собственных средств
(собственный капитал) и внеоборотных активов к фактической стоимости
находящихся у предприятия оборотных средств в виде производственных
запасов. Незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств и
денежных эквивалентов, краткосрочной торговой и прочей дебиторской
задолженности, прочих оборотных активов. Нормальным считается значение
коэффициента обеспеченности собственными средствами превышающее 0,1.
2014 год К обесп. СС =(99867469-53309041)/ 87058330=0,535
2015 год К обесп. СС =(76512885-28944003)/88563814=0,537
2016 год К обесп. СС =(72509626-23183008)/ 95605367=0,516
На ЗАО «Тиротекс» значение данного коэффициента составляет в 2014
году 0,535, в 2015 году- 0,537, а в 2016 году - 0,516, следовательно, предприятие
достаточно обеспеченно собственными средствами для ведения своей
хозяйственной деятельности.
5) Коэффициент прогноза банкротства характеризует удельный вес
чистых оборотных средств в сумме актива баланса предприятия. Чистые
оборотные средства определяются, как разница между оборотными средствами
(Итог раздела 2 балансового отчета о финансовом положении «Краткосрочные
(оборотные) активы») и краткосрочными обязательствами (Итог раздела 5
балансового отчета о финансовом положении «Краткосрочные обязательства»).
Если предприятие испытывает финансовые затруднения, то значение данного
коэффициента снижается.
36
2014 год К банкротства(87058330-32962802)/ 140367371=0,385
2015 год К банкротства(88563814-38044777)/ 117507817=0,430
2016 год К банкротства(95605367-38773393)/ 118788375=0,478
Чем выше значение показателя, тем ниже опасность банкротства. На ЗАО
«Тиротекс» данный показатель в 2016 году увеличился по сравнению с 2015
годом на 11,28% и составил 0,478, а по сравнению с 2014 годом данный
показатель увеличен на 24,14% и составил 0,478.
Подводя итог, можно сказать что ЗАО «Тиротекс» испытывает
небольшие трудности с финансовой устойчивостью.
Сигнальными показателями, в которых проявляется финансовое
состояние предприятия, выступают ликвидность и платежеспособность.
Анализ платежеспособности предприятия осуществляется путем
соизмерения наличия и поступления средств по платежам первой
необходимости. Платежеспособность выражается через коэффициенты
ликвидности [24, с.11].
1) Коэффициент абсолютной ликвидности равен отношению величины
наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств. Под
наиболее ликвидными активами понимают денежные средства и денежные
эквиваленты предприятия, а также краткосрочные финансовые активы.
Краткосрочные обязательства включают в себя: краткосрочные финансовые
обязательства (за вычетом сч.515 «текущие доходы будущих периодов»),
краткосрочную торговую кредиторскую задолженность, прочую краткосрочную
торговую кредиторскую задолженность, текущее обязательство по налогу на
прибыль, обязательства в составе групп выбытия, классифицированных как
предназначенные для продажи.
2014 год К абс. ликв.=( 722176+10000)/ 32962802=0,022
2015 год К абс. ликв.=(157264+10000)/38044777= 0,004
2016 год К абс. ликв.=(3074022+0)/ 38773393=0,079
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть своих
обязательств предприятие может погасить немедленно денежными средствами и
37
высоколиквидными ценными бумагами. Его значение признается достаточным
на уровне не ниже 0,25-0,30, то есть предприятие способно немедленно на 25-
30% погасить свои обязательства. Таким образом, на ЗАО «Тиротекс» данный
показатель находится ниже уровня нормативного значения и предприятие не
способно погасить немедленно свои обязательства на протяжении всего
анализируемого периода.
2) Коэффициент критической (промежуточной) ликвидности показывает,
какую часть своих обязательств предприятие сможет погасить при условии
поступления также средств от дебиторов.
Для расчета данного коэффициента к денежным средствам и денежным
эквивалентам, и краткосрочным финансовым активам необходимо прибавить
краткосрочную дебиторскую заложенность.
2014 год К пром. ликв.=( 722176+10000+7070023)/ 32962802=0,237
2015 год К пром. ликв.= (157264+10000+3941759)/38044777= 0,108
2016 год К пром. ликв.=(3074022+0+9856859)/ 38773393= 0,333
Коэффициент промежуточной ликвидности отражает прогнозируемые
платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения
расчетов с дебиторами. Нормативное значение данного показателя составляет не
менее 0,7-0,8.
На ЗАО «Тиротекс» значение данного показателя составляет в 2014 году
0,237, в 2015 году-0,108, а в 2016 году -0,333, т.е. ниже уровня нормативного
значения, что свидетельствует о нерациональной организации расчетов с
дебиторами, а также невозможности своевременных расчетов с кредиторами.
3) Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия)
показывает, сможет ли предприятие рассчитаться по своим краткосрочным
обязательствам всеми оборотными активами, включая производственные запасы
и незавершенное производство.
2014 год К тек.ликв.= 87058330/32962802=2,641
2015 год К тек.ликв.= 88563814/38044777=2,328
2016 год К тек.ликв.= 95605367/38773393=2,466
38
Для обеспечения максимальной гарантии инвестиций на каждый рубль
краткосрочных долгов должно приходиться два рубля оборотного капитала.
Следовательно, оптимальным является значение коэффициента равное 2.
Чем больше значение данного коэффициента, тем лучше, однако на
практике могут иметь место и чрезмерно большие материальные
производственные запасы, которые излишни по сравнению с потребностями
предприятия и которые будет трудно реализовать для покрытия обязательств
предприятия.
На ЗАО «Тиротекс» данный показатель превышает 2, следовательно,
предприятие обладает превышением оборотных активов над краткосрочными
обязательствами.
Результативность и экономическая целесообразность функционирования
предприятия измеряются абсолютными и относительными показателями.
Экономический смысл показателей рентабельности заключается в подсчете
прибыли, приходящийся на рубль выручки от продаж, расходов, активов
капитала.
Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна
деятельность предприятия.
По данным отчетности ЗАО «Тиротекс» были рассчитаны следующие
основные показатели рентабельности:
1) Рентабельность производственной деятельности показывает, сколько
прибыли от производственной деятельности приходится на один рубль выручки
от продаж продукции (товаров), работ, услуг и равна отношению результата от
производственной деятельности к доходу от продаж (выручке).
2014 год R произв. = 35472164/105008937=0,338
2015 год R произв. = 41134951/95540073=0,431
2016 год R произв. = 38221860/87999039=0,434
Данный показатель зависит от трех основных факторов первого порядка:
изменения структуры реализованной продукции, ее себестоимости и средних
цен реализации. На ЗАО «Тиротекс» наблюдается увеличение рентабельности
39
производственной деятельности в 2016 году по сравнению с 2014 годом на
28,58%, что является положительной тенденцией для предприятия.
2) Рентабельность хозяйственной деятельности показывает, сколько
прибыли, оставшейся после возмещения прочих расходов (расходов по
инвестиционной деятельности, расходов по финансовой деятельности, других
операционных расходов) и зачисления прочих доходов (доходов по
инвестиционной деятельности и доходов по финансовой деятельности, других
операционных доходов), приходится на один рубль выручки от финансово-
хозяйственной деятельности.
2014год R хоз. = 6109330/105008937=0,058
2015год R хоз. = 5689541/95540073=0,060
2016год R хоз. = 4370805/87999039=0,050
Показатель рентабельности хозяйственной деятельности на ЗАО
«Тиротекс» сократился в 2016 по сравнению с 2014 годом на 14,63%, что
является негативной тенденцией.
3) Рентабельности реализованной продукции отражает эффективность
текущих затрат и исчисляется как отношение прибыли от производственной
деятельности к полной себестоимости реализованной продукции (товаров),
работ, услуг, включая коммерческие, общие и административные расходы.
2014год R реал. = 35472164/(69536773+21433856+3156405)=0,377
2015год R реал. = 41134951/(54405122+23188752+2772404)=0,512
2016год R реал. = 38221860/(49777178+20841808+2826101)=0,520
Показатель рентабельности реализованной продукции на ЗАО
«Тиротекс» в 2016 году по сравнению с 2014 годом увеличился на 38,09%, что
является положительным фактором для предприятия.
4) Рентабельность всего капитала показывает, какая часть чистой
прибыли приходится на рубль имущества организации, насколько эффективно
оно используется.
Этот показатель характеризует доходность организации независимо от
структуры ее капитала.
40
2014год R всего капитала = 1071616/74079553 = 0,014
2015год R всего капитала = 466034/128880853=0,004
2016 год R всего капитала = 117487/118148096=0,001
Показатель рентабельности всего капитала в 2016 году сократился по
сравнению с 2014 годом на 93,13%.
Снижение данного коэффициента свидетельствует о падении спроса на
продукцию ЗАО «Тиротекс», ввиду экономического кризиса в ПМР и о
перенакоплении активов.
5) Рентабельность собственного капитала показывает, сколько рублей
чистой прибыли приходится на один рубль собственного капитала.
Рентабельность собственного капитала определяет эффективность
использования средств собственника, вложенных в предприятие и позволяет
сравнить с возможным доходом от вложения этих средств в другие организации.
2014год R ск =1071616/98868794=0,011
2015год R ск =466034/88190177=0,005
2016год R ск =117487/74511255=0,002
Показатель рентабельности собственного капитала в 2016 году
сократился по сравнению с 2014 годом на 85,45%, что является негативной
тенденцией для предприятия.
6) Рентабельность используемого в производстве капитала определяется
как отношение прибыли от производственной деятельности к разнице между
средней стоимостью всего капитала организации и средней стоимостью
финансовых активов.
2014год R исп. в производстве капитала =35472164/(98868794-
457237)=0,360
2015год R исп. в производстве капитала =41134951/(88190177-
449720)=0,469
2016год R исп. в производстве капитала =38221860/(74511255-
1625643)=0,524.
Показатель рентабельности используемого в производстве капитала в
41
2016 году увеличился по сравнению с 2014 годом на 45,49%, что является
положительной тенденцией для предприятия.
В целом, можно сделать вывод о сокращении рентабельности ЗАО
«Тиротекс», что связано с уменьшением прибыльности деятельности
предприятия (снижение части прибыли в выручке, и многие другие причины).
Далее проведена диагностика риска банкротства предприятия
несколькими экономическими моделями. Самой простой из моделей Э.
Альтмана является двухфакторная.
В ее расчете используются два показателя: коэффициент текущей
ликвидности и коэффициент концентрации заемного капитала. Достоинством
модели является ее простота, возможность применения в условиях
ограниченного объема информации о фирме.
Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования
банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние
предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов,
деловой активности) [28, с.33].
На основе анализа западной практики были выявлены весовые
коэффициенты каждого из этих факторов:
Z=-0,3877-1,0736хK
1
+0,0579хK
2,
(1)
Следует обратить внимание на тот факт, что значение коэффициента
концентрации заемного капитала выражается в процентах, а не в виде долей
единицы: например, если Ккзк = 15,5%, в расчете используется 15,5, но не 0,155.
Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства определяется
на уровне 50% и далее снижается по мере уменьшения Z.
Для сравнения показателей двухфакторной модели Альтмана составим
таблицу 1.
Таблица 1
Методика расчета показателей двухфакторной модели
Альтмана
42
Обозначение
Методика расчета
2014 год
2015 год
2016 год
К
1
Коэффициент
текущей
ликвидности
Оборотные активы:
Краткосрочные
обязательства
2,641
2,328
2,466
К
2
Коэффициент
концентрации
заемного
капитала
(Заемный капитал:
Активы) х 100
24,979
32,376
38,753
Z=-0,3877-1,0736хK
1
+0,0579хK
2
(2)
2014 год:
Z=-0,3877-1,0736*2,641+0,0579*24,979= -1,78
2015 год:
Z=-0,3877-1,0736*2,328+0,0579*32,376= -1,01
2016 год:
Z=-0,3877-1,0736*2,466+0,0579*38,753= -0,79.
За анализируемые года значение Z меньше нуля. В 2014 году Z составил
-1,78, в 2015 году -1,01, а в 2016 году -0,79, таким образом, вероятность
банкротства ЗАО «Тиротекс» очень низка. Рассмотрим пятифакторную модель
Альтмана. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:
Z = 0,717 * К
1
+ 0,847 * К
2
+ 3,107 * К
3
+ 0,420 * К
4
+ 0,995 * К (3)
В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия
делается заключение:
Если Z< 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
Если 1,81<Z< 2,77 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
Если 2,77<Z< 2,99 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
Если Z> 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск
неплатежеспособности в течение ближайших двух лет крайне мал.