25
производственный потенциал предприятия использованы практически
полностью, и предприятие очень легко «скатывается» на стадию спада.
На V стадии появляется тенденция спада – темпы прироста доходов
падают, но тем не менее рост доходов наблюдается.
Возможности предприятия подходят к своему пределу, темпы развития и
увеличения компании замедляются, темпы роста прибыли падают, хотя, как
уже отмечалось, рост прибыли наблюдается. Предприятие подходит к пику
своей жизнедеятельности, к пику своей активности. Предприятие переходит на
следующий этап своего развития.
VI стадия – активный спад – характеризуется резким снижением объема
получаемой прибыли и спадом деловой активности предприятия. Этап
наступает, главным образом, за счет агрессивной политики соперничающих
предприятий, а также за счет усиливающегося старения ресурсов предприятия.
Это относится как к материальным, так и к кадровым, информационным,
организационным ресурсам. Внешние факторы вновь приобретают большое
значение. На этом этапе ухудшаются практически все финансовые показатели
деятельности предприятия, нарушается структура баланса. Предприятие
«заболевает» и переходит на последнюю стадию своего существования –
стадию «умирания».
На VII (банкротство) и VIII (ликвидация деятельности) стадиях
предприятие начинает нести прямые убытки от своей деятельности. На этом
этапе обычно начинают процедуру несостоятельности (банкротство)
предприятия. Как правило, дело о банкротстве заканчивается объявлением
предприятия-должника банкротом, конкурсным производством и ликвидацией
предприятия.
15
Проведенный анализ показывает, что идею жизненного цикла
конкретного предприятия имеет смысл «закладывать» в стратегический план
(прогноз) развития предприятия с тем, чтобы максимально продлить стадию
15
Соколов Д.В. Базисная система риск-менеджмента организаций реального сектора экономики:
монография. – М.: Инфра-М, 2016. – С. 41.
26
устойчивости, так как кризисная ситуация может возникнуть на любой из
стадий.
Последствия кризиса можно сгладить, если вовремя переориентировать
направление деятельности предприятия. Это означает необходимость
выделения финансовых средств из прибыли, получаемой от успешной сферы
деятельности в период стабильного развития предприятия. Такие средства
целесообразно использовать на маркетинговые исследования и
перепрофилирование всей деятельности в будущем. При этом стадия развития
нового вида деятельности должна совпасть по времени со стадией появления
тенденции спада в результатах основной деятельности. В данном случае скачок
в развитии предприятия в переходный период будет сглажен, так как влияние
негативной тенденции на жизнедеятельность предприятия будет ослаблено
наложением позитивной тенденции в развитии нового вида деятельности.
Таким образом, жизненный цикл предприятия может быть продлен.
Предпринимательская деятельность всегда связана с множеством рисков,
поэтому важна как профилактическая работа, так и готовность действовать в
условиях уже сложившегося кризиса. Поэтому знание теории циклов имеет
важное практическое значение.
Во-первых, оно дает возможность с высокой степенью вероятности
предвидеть дальнейший ход цикла. Зная то, что за ростом последует спад,
можно прогнозировать момент возникновения последнего и заблаговременно
подготовиться к нему и в результате сократить до минимума его
продолжительность.
Во-вторых, можно подготовить и своевременно предпринять
необходимые профилактические меры. Чтобы эффективно управлять
кризисами на уровне предприятия, необходимо опираться на классификацию
кризисов и факторов, их обусловивших, на изучение опыта преодоления
подобных ситуаций, на системы мер и механизмов, обеспечивающих выход
предприятия из состояния банкротства, на квалифицированные кадры по этим
вопросам.
27
1.3 Методологические подходы к оценке кризисного состояния
предприятия
Информационной основой анализа финансового состояния является,
прежде всего, финансовая отчетность - это совокупность форм отчетности,
составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления
пользователям обобщенной информации о финансовом положении и
деятельности предприятия, а также изменениях в его финансовом положении за
отчетный период в удобной и понятной форме для принятия этими
пользователями определенных деловых решений. Финансовая отчетность
является результатам сбора, обработки и конечного суммирования
бухгалтерской информации.
Анализ финансового состояния организации, включая устойчивость,
нормативно регулируется Приказом ФСФО РФ (Методические указания, 2001
года), Постановлением Правительства РФ от 21 апреля 2006 года «Об
утверждении методики проведения Федеральной налоговой службой учета и
анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических
предприятий и организаций».
16
Основными документами, используемыми для проведения анализа
финансового состояния предприятия, является бухгалтерская отчетность
(рисунок 3).
Согласно Федеральному закону от 6 декабря 2015 года № 402-ФЗ «О
бухгалтерском учете», бухгалтерская (финансовая) отчетность – это
информация о финансовом положении экономического субъекта на отчетную
дату, финансовом результате его деятельности и движении денежных средств
за отчетный период, систематизированная в соответствии с требованиями,
установленными Федеральным законом «О бухгалтерском учете». Из этого
определения следует, что информация, содержащаяся в бухгалтерской
16
Артеменко В.Г., Остапова В.В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / В.Г. Артеменко,
В.В. Остапова. – М.: Омега-Л, 2016. – С. 113.
28
отчетности, представляет собой особый вид агрегированных данных,
сформированных в рамках бухгалтерского учета.
Рисунок 3 - Состав форм финансовой отчетности организации
17
Законодательством Российской Федерации регламентирован следующий
состав бухгалтерской отчетности: Бухгалтерский баланс, Отчет о финансовых
результатах, Отчет об изменениях капитала, Отчет о движении денежных
средств и др.
В бухгалтерском балансе фиксируется стоимость (денежное выражение)
остатков внеоборотных и оборотных активов капитала, фондов, прибыли,
кредитов и займов, кредиторской задолженности и прочих пассивов. Баланс
содержит обобщенную информацию о состоянии хозяйственных средств
предприятия, входящих в актив, и источников их образования, сопоставляющих
пассив.
Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская
отчетность организации» в бухгалтерском балансе активы и обязательства
17
Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник / Г.В. Савицкая. – Минск:
ООО «Новое знание», 2018. – С. 145.
29
должны представляться с подразделением в зависимости от срока обращения
(погашения) на краткосрочные и долгосрочные. Активы и обязательства
представляются как краткосрочные, если срок обращения (погашения) по ним
не более 12 месяцев после отчетной даты или продолжительности
операционного цикла, если он не превышает 12 месяцев. Все остальные активы
и обязательства представляются как долгосрочные.
Отчет об изменениях капитала показывает структуру собственного
капитала предприятия, представленную в динамике. По каждому элементу
собственного капитала в ней отражены данные об остатке на начало года,
пополнении источника собственных средств, его расходовании и остатке на
конец года.
Отчет о движении денежных средств отражает остатки денежных средств
на начало года и конец отчетного периода, и потоки денежных средств
(поступления и расходование) в разрезе текущей, инвестиционной и
финансовой деятельности предприятия.
18
Информация о движении денежных средств организации предоставляет
пользователям финансовой отчетности основу для оценки способности
организации зарабатывать денежные средства, а также для оценки
потребностей организации в использовании имеющихся денежных средств.
Кроме того, отчет о движении денежных средств помогает понять причины
различия между чистой прибылью и связанными с ее получением денежными
поступлениями и платежами. Практическая ценность отчета заключается в
использовании информации, представленной в отчете, для ответов на ряд
специфических вопросов, связанных с финансовым положением компании.
Данные формы Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о
финансовых результатах используются для оценки финансового состояния
предприятия.
18
Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. – М.:
Проспект, 2015. – С. 147.
30
По данным отчетности можно рассчитать целый ряд аналитических
показателей, однако, все они будут бесполезны, если их не с чем сравнить.
Баланс, рассматриваемый изолированно, не обеспечивает пространственной и
временной сопоставимости. Поэтому его анализ должен проводиться в
динамике и по возможности дополняться обзором аналогичных показателей по
родственным предприятиям, их среднеотраслевыми и среднепрогрессивными
значениями. Данные финансовой отчетности позволяют оценить финансовую
устойчивость предприятия и детализировать факторы, оказывающие влияние на
уровень платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
19
Имеется многообразная финансовая информация о функционировании
предприятия и разнообразные способы оценки его деятельности.
Экономический анализ по данным бухгалтерской отчетности принято считать
классическим методом анализа. Источником информации для внутреннего
финансового анализа являются данные о технологической подготовке
производства, нормативная и плановая документация, данные управленческого
учета.
Устойчивость и стабильность финансового состояния предприятия
зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой
деятельности, это итог грамотного, умелого управления всем комплексом
факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.
Наиболее действенный метод предупреждения банкротства предприятия
заключается в его прогнозировании и принятии соответствующих мер,
направленных на защиту и улучшение финансового состояния предприятия.
Предупреждение банкротства является целью, которая достигается в процессе
финансового оздоровления коммерческой организации путем восстановления
ее платежеспособности. В настоящее время важно не только проанализировать
финансовое состояние предприятия, но и спрогнозировать финансовую
19
Шеремет А.Д. Методика финансового анализа: учебник /А.Д. Шеремет. – М.: ИНФРА-М, 2015. – С.
234.
31
устойчивость, а также разработать мероприятия по улучшению финансового
состояния.
Методическими положениями по оценке финансового состояния
предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса
определена система критериев для определения неплатежеспособных
предприятий. Оценка платежеспособности осуществляется на основе анализа
ликвидности текущих активов организации, т.е. их способности превращаться в
денежную наличность.
20
Имеется множество моделей прогнозирования банкротства организаций,
рассмотрим наиболее распространенные из них.
Среди методов, разработанных российскими учеными можно выделить:
1) модель Беликова А.Ю. и Давыдовой Г.В. (Иркутск, ИГЭА)
2) модель Сайфуллина Р.С. и Кадыкова Г.Г.
3) модель Зайцевой О.П.
4) модель Савицкой Г.В. (Беларусь)
5) модель Ковалёва В.В.
Одна из первых отечественных моделей прогнозирования банкротства
предприятия была предложена А.Ю. Беликовым в своей диссертации в 1998
году. Научным руководителем у него была Г.В. Давыдова. Поэтому она носит
название модель Беликова-Давыдовой. Модель является одним из наиболее
точных методов прогнозирования, ее точность, по заверениям разработчиков,
близка к 80%. Модель включает в себя 4 соотношения:
- оборотных средств и общей суммы активов (Х
1
);
- чистой прибыли и размера собственного капитала (Х
2
);
- объёма выручки и суммы активов (Х
3
);
- чистой прибыли объёма затрат (Х
4
).
R = 8,38*X
1
+ 1*X
2
+ 0,054*X
3
+ 0,63X
4
(1)
20
Федорова Г.В. Финансовый анализ предприятий при угрозе банкротства: учебное пособие. – М.:
Омега-Л, 2014. – С. 105.
32
Таблица 1
Критерии оценки вероятности банкротства по методике Давыдовой-
Беликова
Значение
Вероятность банкротства
R˂0
80–100 %
0˂R˂0,18
50–80 %
0,18˂R˂0,32
35–50 %
0,32˂R˂0,42
10–35 %
0,42˂R
до 10 %
Одной из наиболее известных рейтинговых моделей является модель Р.С.
Сайфуллина, и Г.Г. Кадыкова. Российские экономисты постарались
адаптировать зарубежные модели предсказания банкротства к условиям
отечественной экономики и предложили следующую формулу:
R=2К
1
+0.1К
2
+0.08К
3
+0.45К
4
+К
5
, (2)
где К
1
– коэффициент обеспеченности собственными средствами;
К
2
– коэффициент текущей ликвидности;
К
3
– коэффициент оборачиваемости активов;
К
4
– рентабельность продаж;
К
5
– рентабельность собственного капитала.
Если значение итогового показателя R<1 вероятность банкротства
предприятия считается высокой; если R>1 – низкой.
Одной из популярных зарубежных моделей определения риска
банкротства является модель Альтмана. Большинство консалтинговых фирм
России предлагает своим клиентам использовать именно эту модель при
оценке риска банкротства предприятия. Особенностью модели оценки риска
банкротства Альтмана является то, что все коэффициенты рассчитаны на
основе статистики результатов деятельности предприятия США.
21
21
Водопьянова Д.В., Уродовских В.Н. Отечественная практика по оценке банкротства организации //
Концепт. 2016. № 1. [Электронный ресурс] URL: http://cyberleninka.ru/article/n/otechestvennaya-praktika-po-
otsenke-bankrotstva-organizatsii
33
Индекс Альтмана в пятифакторной модели является функцией от
заданной группы показателей, которые характеризуют экономический
потенциал организации и результаты ее деятельности за определенный
период времени.
Различают две разновидности этой модели:
1. Оригинальная модель, которая была разработана в конце 1960-х
годов для компаний, акции которых котировались на фондовых рынках США:
К
К
К
К
К
, (3)
где 1,2; 1,4; 3,3; 0,6; 1,0 – коэффициенты регрессии, являющиеся
характеристиками количественного влияния на индекс Альтмана Z каждого из
показателей, включенных в модель, при существующем фиксированном
положении других.
Степень вероятности наступления банкротства в соответствии с
индексом Альтмана подлежит оценке по следующей шкале: 1,8 и менее –
степень очень высока; от 1,81 до 2,6 - высока; от 2,61 до 2,9 - на среднем
уровне; 2,91 и выше - степень вероятности банкротства крайне низка.
2. Усовершенствованная модель, которая была разработана в 1980-х
годах XX века:
для предприятий промышленности:
К
К
К
К
К
, (4)
Если Z<1,23, значит угроза банкротства высокая; 1,23<Z<2,9 - угроза
банкротства равна 50 процентам; Z>2,9 - угроза банкротства невысокая.
для непромышленных предприятий:
К
К
К
К
, (5)
где К
1
– собственный оборотный капитал/сумма активов;
К
2
– нераспределенная прибыль/сумма активов;
К
3
– прибыль до налогообложения/сумма активов;
К
4
– уже балансовая стоимость собственного капитала в отношении к
заемному капиталу (для оригинальной модели);
34
К
4
– рыночная стоимость собственного капитала/заемный капитал
(для усовершенствованной модели);
К
5
– объем продаж/сумма активов.
Если Z<1,10, то угроза банкротства высокая; 1,10<Z<2,6 - угроза
банкротства равна 50 процентам; Z>2,6 - угроза банкротства невысокая.
Использование модели Альтмана в российских условиях обладает
определенными ограничениями. Во-первых, достаточно сложно само
определение рыночной цены собственного капитала из-за слабого развития
рынка ценных бумаг. Во-вторых, расчет коэффициентов регрессии
осуществляется по совокупности предприятий, которые работают в абсолютно
иных условиях, когда не учитываются отраслевые особенности отечественной
промышленности.
22
Британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу в 1977 году предложили
прогнозную модель платежеспособности, которая позволяет дать картину
финансового состояния предприятия, то есть может быть использована для
оценки риска банкротства:
Х
Х
Х
Х
, (6)
где Х
1
– прибыль от реализации продукции/краткосрочные пассивы;
Х
2
– оборотные активы/общий объём пассивов;
Х
3
– краткосрочные обязательства/общий объём пассивов;
Х
4
– выручка/пассивы.
Если Z больше 0,3, у фирмы хорошие долгосрочные перспективы.
Модель Лиса - это модель оценки вероятности банкротства, в которой
факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность,
рентабельность и финансовая независимость организации. Модель разработана
в 1972 году для Великобритании и имеет вид:
Z = 0.063 К1 +0.092 K2 + 0.057 К3 + 0.001 К4, (7)
где K1 – оборотный капитал /общая стоимость активов;
22
Герасименко О.А., Миронова Д.А. Диагностика кризисных явлений в управлении финансовой
устойчивостью и платежеспособностью организации // Инновационная наука. 2016. № 4-1 (16). С. 101.