36
вертикальный анализ пассива бухгалтерского баланса. В процессе анализа уста-
навливают удельные веса собственного и заемного капитала в общей сумме его
источников хозяйствующего субъекта.
Подведем выводы по первой главе исследования. Финансовые ресурсы ор-
ганизаций - это совокупность собственных доходов, накоплений и внешних по-
ступлений денежных средств (и /или их эквивалентов), находящаяся в распоря-
жении этих организаций, и предназначенная для выполнения обязательств перед
бюджетной и финансово-кредитной системами, перед своими контрагентами в
процессе финансирования текущих затрат хозяйственной деятельности, финан-
сирования расходов, связанных с инвестиционной деятельностью, социальными
нуждами и стимулированием работников.
Источниками формирования финансовых ресурсов предприятия высту-
пают: - собственный капитал (уставный капитал, резервный, добавочный капи-
тал и нераспределенная прибыль), привлеченный капитал (эмиссия ценных бу-
маг, долевые взносы и др.) и заемный капитал (кредиты и займы).
Оптимальной структура капитала организации будет тогда, когда будет
минимизирована его стоимость. Количественным образом ее измеряют в форме
ставки процента, которая характеризует отношение совокупной суммы таких
расходов к величине всего капитала.
37
Глава 2. Анализ финансирования деятельности ПАО «АЭРОФЛОТ»
2.1. Краткая организационно-экономическая
характеристика предприятия
Публичное акционерное общество «АЭРОФЛОТ» (сокращенно – ПАО
«АЭРОФЛОТ») образовано в августе 2002 г. ПАО «Аэрофлот - Российские авиа-
линии»; MCX: AFLT) – выступает в качестве крупнейшей авиакомпании и наци-
онального российского авиаперевозчика, которым выполняются внутренние и
международные рейсы из аэропорта Шереметьево. Это одна из самых старых
авиакомпаний в мире, начинает собственную историю с 1923 года, она полно-
стью государственная.
После того как произошел распад СССР, данная компания стала полупри-
ватизированной, потому что контрольный пакет акций (51%) находится под кон-
тролем государства. С 2006 года Аэрофлот - полноправный член авиационного
альянса SkyTeam. Вместе с тем Аэрофлот вместе с собственными дочерними
авиакомпаниями Россия, Донавиа, Аврора, Оренбургские авиалинии и Победа
является одним из самых крупных в России авиационных холдингов - Группа
«Аэрофлот».
Генеральным директором компании является Савельев В.Г.
В качестве основных видов деятельности предприятия выступают такие:
- выполнение авиационных перевозок по международным и внутренним
авиалиниям на регулярной и чартерной основе согласно действующим междуна-
родным договорам и лицензиям на эксплуатацию авиалиний, которые выдаются
в установленном порядке;
- обслуживание пассажиров, предоставление им различного рода услуг;
- обслуживание грузов отправителей и получателей;
- техническое обслуживание и ремонт воздушных судов;
- продажа пассажирских и грузовых перевозочных документов;
38
- издание, оформление и продажа пассажирских и грузовых перевозочных
документов.
В компании работает около 15 тысяч человек, в том числе около 2 тысяч
летных специалистов, более 500 из них являются командирами воздушных су-
дов.
У Аэрофлота есть в распоряжении крупнейший в Восточной Европе Центр
управления полетами (ЦУП). Весь процесс управления полетами воздушных су-
дов является автоматизированным в масштабе реального режима времени, это
предоставляет возможность обеспечения высокого уровня безопасности полетов
(порядка 99,95%) и соответствовать уровню наиболее надежных авиакомпаний
мира. Концепция развития Аэрофлота, которая принята Советом директоров в
2000 г., установила в качестве стратегической цели построение компании меж-
дународного класса.
Для достижения данной цели Аэрофлот имеет стремление к: укреплению
собственного лидирующего положения в российской гражданской авиации;
обеспечению доставки пассажиров в большое количество крупных городов
мира, при этом создавая удобную для пассажиров, экономически оправданную
собственную сеть маршрутов и осуществляя сотрудничество с авиакомпаниями-
партнерами; предоставлению пассажирам стабильного качественного уровня
сервиса на уровне или выше уровня конкурентов; достижение уровня производ-
ственных и экономических показателей авиакомпаний, которые входят в Ассо-
циацию европейских авиакомпаний (АЕА); созданию эффективной системы от-
ношений внутри корпорации.
В качестве задач компании приоритетного характера выступают такие:
обеспечение безопасности полетов; повышение качественного уровня обслужи-
вания клиентов Аэрофлота на земле и борту воздушных судов; развитие бизнес
структуры и организации труда в компании; укрепление позиций финансового
характера на рынке международных и внутренних авиаперевозок
39
Парк Аэрофлота включает 87 самолетов. Базируется в Москве, аэропорт
Шереметьево. Полеты по зимнему расписанию обеспечивают 89 воздушных су-
дов Аэрофлота, в расписании грузовых перевозок на регулярной основе задей-
ствованы четыре грузовых самолета DC-10-40F.
Флот авиакомпании на постоянной основе обновляется и пополняется но-
вой отечественной и зарубежной техникой, которая соответствует уровню меж-
дународных стандартов.
Основные финансовые результаты деятельности ПАО «АЭРОФЛОТ», со-
гласно данным бухгалтерской отчетности за 2015-2017 гг., (Приложения 4-6),
представлены в таблице 1.
Таблица 1
Финансовые результаты деятельности ПАО «АЭРОФЛОТ»
за 2015-2017 гг.
Показатели
2015
год
2016
год
2017
год
Отклонение за 2015
/ 2017, (+, -)
в млн. руб.
в %
1.Выручка, млн. руб.
366307
427900
446649
80342
21,9
2. Себестоимость, млн.
руб.
316357
371563
400269
83912
26,5
3. Валовая прибыль,
млн. руб.
49950
56337
46380
-3570
-7,1
4. Коммерческие рас-
ходы, млн. руб.
29153
32332
35172
6019
20,6
5. Управленческие рас-
ходы, млн. руб.
8840
11136
12742
3902
44,1
6. Прибыль от продаж,
млн. руб.
11957
12869
1533
-10424
-87,2
7. Прочие доходы и рас-
ходы (сальдо), млн.
руб.
5500
29212
33691
28191
512,6
8. Прибыль до налого-
обложения, млн. руб.
17457
42081
35224
17767
101,8
4. Чистая прибыль от-
четного года, млн. руб.
18928
30617
28443
9515
50,3
На рисунке 1 представлены финансовые результаты ПАО «АЭРОФЛОТ».
Сведения таблицы 1 и рисунка 1 продемонстрировали, что и в 2015-2017
годах ПАО «АЭРОФЛОТ» является коммерчески успешным проектом, получает
40
от своей деятельности значительные суммы прибыли, однако они уменьшаются,
что можно оценить отрицательно.
Рисунок 1 – Финансовые результаты ПАО «АЭРОФЛОТ»
Как можно увидеть, за три рассматриваемых года наблюдается:
- повышение суммы выручки от продажи на 80342 млн. руб., или на 21,9%,
она стала равной 446649 млн. руб.;
- себестоимость продажи увеличилась на 83912 млн. руб., или на 26,5%,
составив 400269 млн. руб. Ее увеличение было в большей степени, чем рост
суммы выручки;
- большее повышение суммы себестоимости в сравнении с увеличением
суммы выручки привело к тому, что валовая прибыль снизилась на 7,1%, или на
3570 млн. руб., став равной 46380 млн. руб.;
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
350000
400000
450000
366307
316357
49950
29153
8840
11957
5500
17457
18928
427900
371563
56337
32332
11136
12869
29212
42081
30617
446649
400269
46380
35172
12742
1533
33691
35224
28443
Тыс. руб.
2015 год 2016 год 2017 год
41
- коммерческие и управленческие расходы возросли соответственно на
20,6% и на 44,1%;
- прибыль от продаж в результате всех изменений снизилась на 87,2%, или
на 10424 млн. руб., составив 1533 млн. руб., это отрицательно характеризует ре-
зультаты основной деятельности предприятия;
- прибыль до налогообложения стала выше в рассматриваемом периоде на
101,8%, или на 17767 млн. руб., составив в 2017 году 35224 млн. руб. Большая
сумма прибыли до налогообложения по сравнению с прибылью от продаж вы-
звана ростом положительного сальдо прочих доходов и расходов по причине
больших сумм прочих доходов;
- все изменения финансовых результатов привели к увеличению суммы чи-
стой прибыли ПАО «АЭРОФЛОТ» на 50,3%, или на 9515 млн. руб., она стала
равной 28443 млн. руб.
Увеличение суммы чистой прибыли оценивается положительно, так как
это приводит к расширенному воспроизводству в экономическом субъекте, вли-
яет на повышение уровня его финансовой устойчивости.
2.2. Анализ структуры и динамика источников финансирования
предприятия
С целью общей оценки источников финансирования ПАО «АЭРОФЛОТ»
необходимо провести анализ актива баланса - горизонтальный (при помощи по-
казателей динамики) и вертикальный (при помощи показателей структуры), так
как именно он демонстрирует, куда именно использованы источники финанси-
рования.
В таблице 2 представлен горизонтальный и вертикальный анализ актива
баланса организации.
По данным таблицы 2 можно отметить следующее. Общая стоимость иму-
щества ПАО «АЭРОФЛОТ» за три года уменьшилась на 2779 млн. руб., или на
В
с
о
в
р
е
м
е
н
н
о
42
1,5% (а в 2017 году по сравнению с 2016 годом был рост на 6148 млн. руб.
(184506-178358)).
Таблица 2
Горизонтальный и вертикальный анализ актива баланса
ПАО «АЭРОФЛОТ» за 2015 – 2017 гг. (на конец года)
Разделы,
группы
статей
бухгал-
терского
баланса
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Изменение
за 2017-2015
гг., (±)
млн.
руб.
в %
к
итог
у
ба-
ланс
а
млн.
руб.
в % к
итогу
ба-
ланса
млн.
руб.
в % к
итогу
ба-
ланса
млн.
руб.
в % к
статье
на ко-
нец
2014
года
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Внеоборот-
ные активы:
73020
38,99
73440
41,18
49890
27,04
-23130
-31,7
- нематери-
альные ак-
тивы
555
0,30
50
0,03
70
0,04
-485
-87,4
- результа-
ты исследо-
ваний и раз-
работок
522
0,00
547
0,31
570
0,31
48
9,2
- основные
средства
11502
6,14
10688
5,99
11072
6,00
-430
-3,7
- финансо-
вые вложе-
ния
13980
7,46
12709
7,13
19111
10,36
5131
36,7
- дебитор-
ская задол-
женность
свыше 12
мес.
41559
22,19
40276
22,58
10608
5,75
-30951
-74,5
- отложен-
ные налого-
вые активы
1823
0,97
1949
1,09
3168
1,72
1345
73,8
- прочие
внеоборот-
ные активы
3078
2,00
7220
4,05
5290
2,87
2212
71,9
Оборотные
активы:
114265
61,01
104918
58,82
134616
72,96
20351
17,8
- запасы
7082
3,78
6269
3,51
7243
3,93
161
2,3
- НДС по
приобретен-
ным ценно-
стям
483
0,26
405
0,23
319
0,17
-164
-34,0
43
Продолжение таблицы 2
1
2
3
4
5
6
7
8
9
- дебитор-
ская задол-
женность
74019
39,52
70171
39,34
92169
49,95
18150
24,5
- финансо-
вые вложе-
ния
3417
1,82
926
0,52
0
0,00
-3417
-100,0
- денежные
средства
28946
15,46
26229
14,71
34094
18,48
5148
17,8
- прочие
оборотные
активы
318
0,17
917
0,51
790
0,43
472
148,4
Всего акти-
вов
(Итог ба-
ланса)
187285
100
178358
100
184506
100
-2779
-1,5
На рисунке 2 представлен состав активов ПАО «АЭРОФЛОТ».
Рисунок 2 – Состав активов ПАО «АЭРОФЛОТ»
555
522
11502
13980
41559
1823
3078
7565
74019
3417
28946
318
50
547
10688
12709
40276
1949
7220
6673
70171
926
26229
917
70
570
11072
19111
10608
3168
5290
7562
92169
0
34094
790
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
90000
100000
Млн. руб.
2015 г. 2016 г. 2017 г.
44
Внеоборотные активы за три года уменьшились на 23130 млн. руб. и соста-
вили 49890 млн. руб., при этом по сравнению с 2016 годом внеоборотные активы
уменьшились на 32,1% (49890/73440*100-100)) по причине снижения долгосроч-
ной дебиторской задолженности в 2017 году на 29668 млн. руб. (10608-40276).
Как можно отметить по данным таблицы 4 и рисунка 2, вложения капитала
в основные средства уменьшились за три года на 430 млн. руб., или на 3,7%, а в
нематериальные активы – на 485 млн. руб., или на 87,4%.
При это возрастают суммы долгосрочных финансовых вложений на 5131,
или на 36,7%, по причине вложений средств в дочерние общества. Остальные
суммы внеоборотных активов большой роли в формировании их общей суммы
не сыграли.
При этом наблюдается за рассматриваемый период увеличение оборотных
активов ПАО «АЭРОФЛОТ» - они повысились за три года на 17,8%, или на
20351 млн. руб., а в 2017 году по сравнению с 2016 годом – было увеличение на
28,3% (134616/104918*100-100).
Данное повышение произошло в том числе за счет увеличения сумм абсо-
лютно ликвидных активов за три года - денежных средств – на 5148 млн. руб.,
или на 17,8%, что оценивается положительно, так как повышается уровень лик-
видности активов компании. Однако было снижение краткосрочных финансовых
вложений на 3418 млн. руб., что немного ухудшает ликвидность.
Запасы и НДС по приобретенным ценностям незначительно влияют на
формирование актива баланса по причине их малой величины. Хотя рост запасов
на 2,3%, или на 161 млн. руб., оценивается отрицательно, так как это медленно
реализуемые активы.
За три года возросла сумма дебиторской задолженности компании на
18150 млн. руб., или на 24,5%, это ухудшает ликвидность баланса ПАО «АЭРО-
ФЛОТ», так как денежные средства фактически «оседают» в руках дебиторов, не
работая на данную компанию.
45
Как видно, в основе своей капитал ПАО «АЭРОФЛОТ» вкладывался в де-
биторскую задолженность сроком до 12 мес.
На рисунке 3 представлена структура актива баланса ПАО «АЭРОФЛОТ».
Рисунок 3 - Структура актива баланса ПАО «АЭРОФЛОТ»
за 2015-2017 гг. (на конец периода)
Можно отметить, что удельный вес трудно реализуемых – внеоборотных
активов – снизился с 38,99% до 27,04% по причине уменьшения удельного веса
долгосрочной дебиторской задолженности с 22,19% до 5,75%. Это оценивается
положительно, так как большие вложения делает компания именно в работаю-
щие активы.
0,58%
0,34% 0,35%
6,14%
5,99%
6,00%
7,46%
7,13%
10,36%
22,19%
22,58%
5,75%
2,97%
5,14%
4,59%
4,21%
4,25%
4,53%
39,52%
39,34%
49,95%
17,28%
15,23%
18,48%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2015 год 2016 год 2017 год
Финансовые
вложения+Денежные
средства
Дебиторская
задолженность
Запасы+НДС+Прочие
оборотные
Прочие внеоборотные
активы
Дебиторская
задолженность свыше
12 мес.
Финансовые вложения
долгосрочные
Основные средства
Нематериальные
активы+Результаты
исследований
В
с
о
в
р
е
м
е
н
н
о
й
п
р
а
к
т
и
к
Ф
О
Р
М
И
Р
О
В
А
Н
И
Е
П
А
Р
А
М
Е
Т
Р
О
В
Ф
И
Н
А
Н
С
О
В
О
Г
О
С
О
С
Т
О
Я
Н
И
Я
С
Е
Л
Ь
С
К
О
Х
О
З
Я