97
Финансовое состояние АО «МХК «ЕВРОХИМ» характеризуется как
неудовлетворительное. Поэтому вероятность банкротства компании более чем
очевидно.Наибольшее отрицательное влияние на неудовлетворительное
состояние оказывает отсутствие собственного оборотногокапитала.
Следующая методика определения вероятности банкротства была предложена
Г.В. Савицкой.
По ее мнению, данная методика заключается в классификации
компаний, по степени риска исходя из фактического уровня показателей
финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в
баллах. Методика имеет вид, представленный в Приложении Д.Результаты
расчетов рейтингового показателя оценки вероятности банкротства АО «МХК
«ЕВРОХИМ» за 2015-2017 годы по методике Г.В. Савицкой представлены в
таблице 25 .
Таблица 25
Оценка вероятности банкротства АО «МХК «ЕВРОХИМ» за
2015-2017 годы по методике Г.В. Савицкой
Показатель
2015 год
2016 год
2017 год
значени
епоказа
теля
количес
твобалл
ов
значени
епоказа
теля
количес
твобалл
ов
значен
иепока
зателя
колич
ествоб
аллов
1 Коэффициент
абсолютнойлик
видности
0,344
20
0,244
19
0,327
20
2 Коэффициент
быстрой
ликвидности
0,126
0
0,110
0
0,213
0
3 Коэффициент
текущейликвид
ности
0,875
1,5
0,670
1,5
0,708
1,5
4 Коэффициент
автономии
0,273
0
0,281
0
0,170
0
5
Коэффициентоб
еспеченности
СОС
0,026
0
-0,287
0
-0,300
0
98
6
Коэффициент
об
еспеченности
запасов
СОК
-241,702
0
-23,725
0
-26,603
0
7 Сумма баллов
-
21,5
-
20,5
-
21,5
На рисунке 7 , показана сумма баллов вероятности банкротства
пометодике Г.В. Савицкой, за 2015-2017 годы.
Рисунок 7 - Оценка вероятности банкротства АО «МХК
«ЕВРОХИМ» по методике Г.В. Савицкой,за 2015-2017 годы
В соответствии с данными рисунке 7 , по методике Г.В. Савицкой все
три года АО «МХК «ЕВРОХИМ» является компанией высочайшего риска,
практически несостоятельным и относится к 5 классу компаний по оценке
вероятности банкротства. Методика Г.В. Савицкой является наиболее жесткой
из всех представленных методик.
На последнем этапе оценку вероятности банкротства проведем по
официальной методике. Согласно официальной методики, утвержденной
Постановлением правительства РФ от 29.05.2004 №257 «Об обеспечении
интересов Российской Федерации, как кредитора в деле о банкротстве и в
процедурах, применяемых в деле о банкротстве», установлена официальная
система критериев для оценки неплатежеспособности компаний, состоящая из
четырех коэффициентов:
Сумма
баллов; 2015
год; Основной
Сумма
баллов; 2016
год; Основной
Сумма
баллов; 2017
год; Основной
99
- коэффициент текущей ликвидности;
- коэффициент обеспеченности собственными оборотнымисредствами;
- коэффициент утраты платежеспособности;
- коэффициент восстановленияплатежеспособности.
В соответствии со значением коэффициента текущей ликвидности за
2016 год (0,708) и коэффициента обеспеченности собственными оборотными
средствами (-0,300), коэффициенты не соответствуют своим нормативным
значениям (2 и 0,1 соответственно), а структура баланса признается
неудовлетворительной. Поэтому рассчитываем коэффициент восстановления
платежеспособности в ближайшие 6 месяцев по формуле (2.9):
К
ВОССТ
=
К
ТЛкг
+6/Т(К
ТЛкг−
К
ТЛнг
)
К
ТЛнорм
.(2.9)
где К
утраты
- коэффициент утраты платежеспособности;
К
тл
- коэффициент текущей ликвидности;
Т - отчетный период (год);
К
ТЛкг
- фактическое значение коэффициента текущей ликвидности;
К
ТЛнг
-значение коэффициентатекущейликвидности наначало отчетного
периода;
К
ТЛнорм
- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.
К
ВОССТ
=
0,708+6/12(0,708+0,670)
2
=0,363
В зависимости от значения коэффициента восстановления дается оценка
возможности восстановления платежеспособности компании. Так как
значение рассчитанного коэффициента восстановления
платежеспособностименьше«1», то компания не имеет реальной возможности
восстановить ее в период, равный 6 месяцам.
100
Необходимым показателем, характеризующимрезультативность и
экономическую целесообразность функционирования компании, является
прибыль. Она представляет собойэкономический эффект, т.е. показатель,
характеризующий результат деятельности. Но прибыль - это абсолютный,
объемный показатель, сама по себе она не дает возможности судить о
масштабах деятельности компании.
Поэтому при анализеиспользуются относительные показатели
экономической эффективности, соизмеряющие полученный эффект с
затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта.
Такими показателями являются коэффициенты рентабельности,
рассчитываемые как отношение полученного дохода (прибыли) к средней
величине использованных ресурсов. Показатели рентабельности АО «МХК
«ЕВРОХИМ» за 2015-2017годы рассчитаны в таблице 26.
Таблица 26
Показатели рентабельности АО «МХК «ЕВРОХИМ» за 2015-
2017 годы
Показатели
2015
год
2016
год
2017
год
Изменения
2016 к
2015
2017 к
2016
1. Выручка, млн. руб.
270829
291825
309160
20997
17335
2. Себестоимость продаж,
млн. руб.
142894
146559
158791
3665
12232
3. Прибыль от продаж, млн.
руб.
70191
73478
74378
3287
900
4. Прибыль до
налогообложения, млн. руб.
56335
68198
35249
11864
-32949
5. Прибыль чистая, млн.
руб.
42949
55999
28373
13050
-27626
6. Среднегодовая стоимость
активов, млн. руб.
459800
437112
461739
-22688
24628
7. Среднегодовая стоимость
собственного капитала, млн.
руб.
112291
118440
99722
6149
-18718
8. Рентабельность продаж,
25,92
25,18
24,06
-0,74
-1,12
101
%
9. Рентабельность основной
деятельности, %
34,98
33,65
31,68
-1,33
-1,97
10. Рентабельность активов
(экономическая
рентабельность), %
12,25
15,60
7,63
3,35
-7,97
11. Рентабельность
собственногокапитала
(финансовая
рентабельность), %
38,25
47,28
28,45
9,03
-18,83
По данным таблицы 26 , рассчитанные показатели рентабельности
деятельности и рентабельности капитала показывают, что основная
деятельность компании рентабельна, а показатели рентабельности продаж и
рентабельности основной деятельности АО «МХК «ЕВРОХИМ» в 2017 году
имеют отрицательную динамику. Но в целом ее уровень достаточно высокий
и значительно выше среднеотраслевого (9,6%). На рисунке , приведены
показатели рентабельности за 3года.Следовательно, исходя из данных рис. 8.
2.18,несмотря наснижение экономической рентабельности компании в 2017
году до 7,63%, ее уровень также выше среднеотраслевого (1,5%).
Рисунок 8 - Показатели рентабельности АО «РТК»за 2015-
2017годы, %
Рентабельность продаж;
2015 год; Основной
Рентабельность продаж;
2016 год; Основной
Рентабельность продаж;
2017 год; Основной
Рентабельность
основной деятельности;
2015 год; Основной
Рентабельность
основной деятельности;
2016 год; Основной
Рентабельность
основной деятельности;
2017 год; Основной
Рентабельность активов
(экономическая
рентабельность); 2015
год; Основной
Рентабельность активов
(экономическая
рентабельность); 2016
год; Основной
7,63
Рентабельность продаж
Рентабельность основной деятельности
Рентабельность активов (экономическая рентабельность)
Рентабельность собственного
102
Снижение финансовой рентабельности компании с 38,25% до 28,45%
свидетельствует о снижении эффективности использования собственного
капитала.
При оценке рентабельности весьма серьезным является определение
факторов, повлиявших на величину достигнутых финансовых результатов.
Наибольшеераспространение получила модифицированная факторная модель
фирмы «Du Pоnt», ее назначение - идентифицировать факторы, определяющие
эффективность функционирования компании, оценить степень их влияния и
складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Так как существует
множество показателей оценки эффективности производственно-финансовой
деятельности компании, выбран один, по мнению аналитиков, наиболее
значимый показатель - рентабельность собственного капитала (RОЕ). В основе
анализа лежит жестко детерминированная четырехфакторнаямодель (2.10):
RОЕ= =(П
ЧИС
/П
ПР ПР
/
)(2.10)
Из представленной модели видно, что рентабельность собственного
капитала зависит от четырех факторов: коэффициента качества прибыли,
чистой рентабельности продаж; ресурсоотдачи (ТАT), структуры источников
средств, авансированных в компанию (k
f
). Эти факторы обобщают все
стороны финансово- хозяйственной деятельности компании: два первых
фактора обобщают отчет о прибылях и убытках, второй - актив баланса,
третий - пассив баланса. Используя приведенную формулу, рассчитаем,
показатели рентабельности собственного капитала АО «МХК «ЕВРОХИМ» за
2014-2016 годы (таблица 27).
103
Таблица 27
Четырехфакторная модель рентабельности собственного
капитала АО «РТК»за 2015-2017годы
Показатели
2015го
д
2016г
од
2017г
од
Изменения
2016к
2015
2017к2
016
1. Рентабельность собственного
капитала, %
35,55
47,28
28,45
11,73
-18,83
2. Коэффициент качества
прибыли
0,61
0,76
0,38
0,15
-0,38
3. Рентабельность продаж, %
25,92
25,18
24,06
-0,74
-1,12
4. Капиталоотдача
(коэффициент оборачиваемости
активов
0,611
0,668
0,670
0,056
0,002
5. Коэффициент финансовой
зависимости
3,74
3,69
4,63
-0,05
0,94
Используя вышеприведенную формулу и метод цепной подстановки,
определим влияние факторов на изменение рентабельности собственного
капитала АО «МХК «ЕВРОХИМ»
Таблица 28
Влияние факторов на изменение рентабельности
собственного капитала АО «МХК «ЕВРОХИМ» за 2016-2017годы
Наименование
факторов
Алгоритм
расчета
Значения
фактороввлияния
1. Изменение коэффициента
качестваприбыли
(-0,38) х 25,18 х 0,67
х 3,69
-23,61
2. Изменение рентабельности
продаж
0,38 х (1,12) х 0,67 х
3,69
-1,05
3. Изменение капиталоотдачи
(коэффициента
оборачиваемости активов)
0,38 х 24,06 х 0,002 х
3,69
0,07
4. Изменение коэффициента
финансовойзависимости
0,38 х 24,06 х 0,67 х
0,94
5,77
5. Итого
-18,83
104
Оценка влияния факторов на изменение рентабельности собственного
капитала в 2017 году показала, что основное негативное влияние оказало
снижение коэффициента качества прибыли с 0,76 до 0,38 или вполовину.
Отрицательное влияние также оказало снижение
рентабельностипродаж, рассчитанное по чистой прибыли. Рост
оборачиваемости активов или капиталоотдача и рост финансовой зависимости
компании оказали положительное влияние на изменение
финансовойрентабельности.
Таким образом, можно сделать вывод, что оценка вероятности
банкротства АО «МХК «ЕВРОХИМ», проведенная с использование
зарубежных и отечественных методик показала, что компания обладает
признаками банкротства по методике Альтмана и по российским методикам.
По методике Г.В. Савицкой все три года АО «МХК «ЕВРОХИМ» является
компанией высочайшего риска, практически несостоятельным и относится к 5
классу компаний по оценке вероятности банкротства. Данную оценку
подтверждает и официальная методика. Так как значение рассчитанного
коэффициента восстановления платежеспособности меньше «1», компания не
имеет реальной возможности восстановить ее в период, равный 6 месяцам.
Оценка рентабельности деятельности АО «МХК «ЕВРОХИМ»в течение
исследуемого периода показала, что основная деятельность компании
рентабельна, при этом показатели рентабельности продаж и рентабельности
основной деятельности АО «МХК «ЕВРОХИМ» в 2017 году имеет
отрицательную динамику, вместе с тем уровень рентабельности продаж и
рентабельности активов высокий и значительно выше
среднеотраслевыхзначений.
Так как эффективность управления финансами должна проявляться,
прежде всего, уровнем финансовой устойчивости и полученной прибыли, то
по результатам анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности и оценке
вероятности банкротства АО «РТК»за исследуемый период, можно сделать
вывод, о неэффективном управлении финансовыми технологиями вкомпании.
105
Показатели ликвидности имеют негативную отрицательную динамику,
что вызвано ростом кредиторской задолженности, следовательно, АО «МХК
«ЕВРОХИМ» в прогнозном периоде следует принять меры по повышению
своей платежеспособности. Низкие значения показателей финансовой
устойчивости предприятия говорят о плохой устойчивости предприятия,
собственные оборотные средства у предприятия отсутствуют, уже не говоря
об их обеспечении оборотных активов и запасов.
106
3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ И
МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ КОМПАНИИ АО «МХК
«ЕВРОХИМ»
3.1 Разработка мероприятий, направленных на улучшение организации
управления финансами АО «МХК «ЕВРОХИМ»
Максимизация активов хозяйствующего субъекта по выбору методов
финансирования, соответствующая политика дивидендов и снижение рисков
в прибыли - это задачи текущего супа и будущей деятельности в области
финансового управления. В ходе реализации основных политических целей
управления финансами АО «МХК «ЕВРОХИМ» направлен на решение
следующих основных задач.
1. Обеспечение необходимых финансовых ресурсов в координации с
задачами развития субъекта в предстоящий период решается путем
определения общих потребностей его финансовых ресурсов на предстоящий
период, максимального увеличения объема привлечения собственных
финансовых ресурсов за счет использования внутренних источников
Установление целесообразности формирования собственных финансовых
ресурсов за счет внешних источников, управление заемным капиталом,
оптимизация структуры источников формирования ресурсной и финансовой
мощностей.
2. Обеспечение оптимального использования образованных финансовых
ресурсов по основным направлениям деятельности субъекта предусматривает
установление необходимой пропорциональности в их использовании для
целей производственного и социального развития платежей необходимой
суммы дохода по инвестированному капиталу собственников бизнеса Субъект
и т. д. Таким образом, в процессе производства и потребления финансовые
ресурсы в контексте наиболее важных видов деятельности субъекта
хозяйствования должны учитывать стратегические цели его развития и
возможный уровень отдачи от финансовых ресурсов.