47
Коэффициент маневренности снизился с 0,56 до 0,47, что
свидетельствует о снижении доли собственных оборотных активов в
финансировании Компании.
В Приложении 8 представлены данные по формированию прибыли
ООО «Кузбасс Стройсервис», а динамика показателей прибыли показана на
рис. 9.
Рисунок 9 Динамика показателей прибыли
ООО «Кузбасс Стройсервис», тыс. руб.
19
Как показано в Приложении 8, наибольшие объёмы доходов и расходов
Компании связаны с осуществлением основных направлений деятельности,
связанных с осуществлением проектных и строительно-монтажных работ.
Выручка Компании в 2015 г. составила 813819 тыс. руб., а в 2016 г.
снизилась до 619340 тыс. руб., то есть на 23,9%. По итогам 2017 г. прирост
выручки составил 6,0%, а её абсолютная величина достигла 656194 тыс. руб.
Таким образом, Компания в исследуемом периоде показала неодинаковую
динамику выручки: снижение по итогам 2016 г. и рост по итогам 2017 г.
Несмотря на отрицательную динамику 2016 г. и в целом по
анализируемому периоду, деятельность Компании в течение 2015 – 2017 гг.
была прибыльной, что положительно характеризует её работу и
свидетельствует об эффективности разработанной и реализуемой стратегии
развития.
Динамика себестоимости реализованных услуг была схожей с
19
Составлено автором.
92896
82596
60651
48741
46851
35682
59093
56890
43529
0 20000 40000 60000 80000 100000
Прибыль от продаж
Прибыль до надогообложения
Прибыль чистая
2016 г.
2015 г.
2014 г.
48
динамикой выручки: по итогам 2016 г. себестоимость снизилась на 22,7%, а
абсолютная величина себестоимости снизилась с 689246 до 532786 тыс.
руб.; по итогам 2017 г. себестоимость выросла, темпы роста составили
104,5%, а абсолютная величина себестоимости достигла 556655 тыс. руб.
Примечательно, что если в 2016 г. темпы снижения себестоимости были
меньше, чем темпы роста выручки (что является отрицательным фактором),
то в 2017 г. – наоборот, темпы роста выручки превосходили темпы роста
себестоимости (что оценивается положительно.).
В результате рассмотренных темпов роста выручки и себестоимости,
валовая прибыль в 2016 г. снизилась на 30,5%, а её абсолютная величина
составила 86554 тыс. руб. (против 124573 тыс. руб. в 2015 г.); в 2017 г.
опережающие темпы роста выручки способствовали приросту валовой
прибыли на 15,0%, а абсолютная величина валовой прибыли достигла 99539
тыс. руб. Однако, даже положительная динамика 2017 г. не позволила
Компании выйти на показатели 2015 г.
Определяющими тенденциями рассматриваемого периода стал
существенный рост коммерческих расходов. Так, коммерческие расходы в
течение периода исследования выросли с 31677 до 40446 тыс. руб., в том
числе, на 19,4% в 2016 г. и на 7,0% в 2017 г. Таким образом, всего за 3 года
коммерческие расходы Компании выросли на 27,7%.
Такая динамика, в свою очередь, оказала влияние на формирование
прибыли от продаж, которая по итогам 2016 г. снизилась существенно - на
47,5%, - с 92896 до 48741 тыс. руб. По итогам 2017 г. прибыль от продаж
выросла до 59093 тыс. руб., то есть на 21,2%.
В исследуемом периоде Компания, как получала проценты (в качестве
платы за отсрочку платежа по выполняемым работам/оказываемым услугам),
так и оплачивала проценты по ссудной задолженности кредитным
организациям. Проценты к получению снизились по итогам 2016 г. (на 62,3
%) и выросли по итогам 2016 г. (на 41,5%). Проценты к уплате по итогам
2016 г. были снижены на 55,3%, однако в 2017 г. они выросли в 7,6 раз. Это
49
связано с тем, что в 2017 г. компания гораздо более интенсивно использовала
заемные кредитные ресурсы.
Схожие тенденции развития характерны и для прочих доходов и
расходов: снижение по итогам 2016 г. и рост по итогам 2017 г.
Положительным фактором является то, что прочие доходы Компании по
итогам 2017 г. росли более интенсивно (на 206,2%), чем прочие расходы (на
67,4%).
В то же время чистое сальдо всех прочих доходов и расходов было
отрицательным на протяжении всего анализируемого периода, хоть и
снизилось с 10300 до 2203 тыс. руб. Это оказало негативное влияние на
итоговые финансовые результаты.
Показатели прибыли до налогообложения снизились с 82596 до 46851
тыс. руб. в 2016 г. (на 43,3%); в 2017 г. были показан существенный прирост
прибыли до налогообложения, которая достигла 56890 тыс. руб., то есть
увеличилась на 21,4%.
Налог на прибыль снизился по итогам 2016 г. на 49,6% - с 21825 до
10999 тыс. руб., а в 2017 г. вырос на 29,1% и достигли 14191 тыс. руб.
Чистая прибыль Компании существенно снизилась в 2016 г.: она
составила 35682 тыс. руб., то есть меньше на 41,2%, чем в 2015 г. (60651 тыс.
руб.). В 2017 г. чистая прибыль Компании составила 43529 тыс. руб., то есть
выросла на 22% по сравнению с показателем 2016 г.
Если рассматривать последний отчетный год (2017 г.), то факторами
положительного влияния на прибыль стали: снижение затрат на 1 руб.
продаж; рост процентов к получению, рост прочих доходов. В то же время,
коммерческие расходы на 1 руб. продаж выросли; сальдо прочих доходов и
расходов было отрицательным, а его уровень в выручке вырос, что
способствовало снижению прибыли.
Показатели рентабельности рассчитаны в Приложении 9, а их
динамика показана на рис. 10.
Как следует из анализа данных, представленных на рис.10,
50
эффективность деятельности Компании снизилась в исследуемом периоде по
всем рассматриваемым показателям рентабельности:
- рентабельность собственного капитала снизилась с 27,04 до 16,71%.
- рентабельность активов снизилась с 22,0 до 10,66%;
- рентабельность продаж снизилась с 11,42 до 9,01%;
- рентабельность общая снизилась с 7,45 до 6,63%;
- рентабельность продукции снизилась с 13,48 до 10,62%.
Рисунок 10. Показатели рентабельности
ООО «Кузбасс Стройсервис», %
20
Однако внутри периода динамика была неодинаковой: если по итогам
2014 г. было отмечено снижение эффективности работы Компании по всем
параметрам, то в 2015 г. по ряду показателей был отмечен рост, в том числе,
выросли показатели рентабельности капитала, рентабельности продаж,
чистой рентабельности, рентабельности продукции.
В целом, если рассматривать период исследования, можно отметить
снижение рентабельности по всем показателям работы Компании. Однако
положительным фактором является то, что она переломила негативную
тенденцию снижения эффективности своей работы и в 2017 г. существенно
улучшила показатели эффективности по ряду сегментов своей деятельности.
20
Составлено автором.
0
5
10
15
20
25
30
Рент.капитала Рент.активов Рент.продаж Рент.продукции Рент.чистая
27,04
22
11,42
13,48
7,45
15,36
13,27
7,87
9,15
5,76
16,71
10,66
9,01
10,62
6,63
2015 2016 2017
51
2.3. Оценка эффективности долговой политики ООО «Кузбасс
Стройсервис»
Управление финансами ООО «Кузбасс Стройсервис» направлено на
формирование достаточного объема, рациональное и эффективное
использование финансовых ресурсов в целях получения максимальной
прибыли. Главным инструментов управления финансами является
финансовая политика. Несмотря на то, что в Компании отсутствует
документированная процедура «Финансовая политика», то есть специальный
документ, где бы были закреплены её цели, задачи, основные бизнес-
процессы, ответственные и исполнители этих процессов и прочие аспекты,
большинство из перечисленных элементов присутствуют в планах развития
ООО «Кузбасс Стройсервис», его годовых отчетах, положении о
структурном подразделениях, через которое осуществляется управление
финансами.
Финансовую политику ООО «Кузбасс Стройсервис» определяют
собственники и руководство Компании, руководствуясь при этом
стратегическими целями развития, а также текущими планами.
Основные задачи и главная цель финансовой политики Компании
представлены на рис. 11
52
Рисунок 11 Стратегические и текущие цели и задачи
финансовой политики ООО «Кузбасс Стройсервис»
21
Как показано на рис. 11 , стратегические решения направлены на
эффективное управление инвестициями, а тактические на решение задач
текущего финансирования.
Основными текущими задачами финансовой политики Компании
выступают обеспечение источников финансирования, недопущение убытков
и максимизация прибыли, а стратегическими - выбор направлений и
оптимизация структуры бизнеса для повышения ей эффективности, снижение
финансовых рисков.
Цель финансовой политики Компании – оптимизация решений
финансирования и инвестирования. Результативность финансовой политики
Компании определяется степенью достижения поставленной цели и решения
соответствующих задач.
Приоритетными задачами оперативного финансового управления
является обеспечение ликвидности, платежеспособности, финансовой
устойчивости, кредитоспособности ООО «Кузбасс Стройсервис».
Кредитоспособность является комплексной характеристикой
финансового состояния предприятия, исследуемого, прежде всего,
возможным кредитором для принятия решения о выдаче кредита.
Показатели кредитоспособности, с одной стороны, аккумулируют в себе
21
Составлено автором.
Обеспечение источников
финансирования
Недопущение убытков и
увеличение прибыли
Выбор направлений и
оптимизация структуры
бизнеса для повышения её
эффективности
Минимизация финансовых
рисков
Оптимизация решений финансирования и
инвестирования
53
данные о ликвидности, финансовой устойчивости и деловой активности
предприятия. С другой стороны, для того, чтобы быть кредитоспособной,
Компания должна эффективно управлять заемными ресурсами и
сформированным в результате их распределения имуществом.
В ООО «Кузбасс Стройсервис» разработана, документально
оформлена и действует Кредитная политика, которая направлена на
снижение (регулирование) кредитного риска Компании как риска
невыполнения контрагентом своих обязательств по полному и
своевременному погашению обязательств, возникших в результате
осуществления работ (оказания услуг) на условиях полной либо частичной
отсрочки платежа.
В Кредитной политике предусмотрены:
- базовые условия оплаты,
- стоимость отсрочки платежа;
- кредитные лимиты;
- процедуры при нарушении кредитных условий.
Важной составной частью Кредитной политики выступает методика
оценки кредитоспособности контрагентов, простроенная на основе
присвоения кредитного рейтинга.
В то же время для ООО «Кузбасс Стройсервис» также крайне важно
выполнить в полном объеме и в установленные сроки свои обязательства, так
как в противном случае это может привести к судебным разбирательствам,
потере имущества, ухудшению финансового состояния, развалу бизнеса и
даже банкротству.
Необходимые действия по управлению заемным капиталом в «Кузбасс
Стройсервис», безусловно, осуществляются. Однако единой Политики
заимствований (Долговой политики) как документированной процедуры,
содержащий цели, задачи этого управления; регламентирующей и
структурирующей процесс управления; устанавливающей определенные
процедуры, лимиты и проч., в Компании не существует. Соответствующие
54
управленческие действия осуществляются на основании различных
внутренних документов, а также заключенных договоров с банками и
контрагентами.
Заемный капитал ООО «Кузбасс Стройсервис» включал как
долгосрочные (подлежащие возврату более чем через 12 месяцев после
отчетной даты), так и краткосрочные (подлежащие возврату в течение 12
месяцев после отчетной даты) источники финансирования.
Компания пользуется банковскими кредитами, открытыми,
предоставленными АО «Альфа-Банк» (далее - Банк). В рамках кредитного
обслуживания ей открыты 2 кредитные линии под лимит задолженности:
1) по кредитному договору на открытие кредитной линии под лимит
задолженности, заключенному в июне 2015 г., на срок 3 года, на сумму 21000
тыс. руб. – 18120 млн. руб.; процентная ставка – 17,5% годовых; цель
кредитования – осуществление инвестиций в основные средства в рамках
инвестиционного проекта по открытию двух розничных точек продаж
строительных материалов;
2) по кредитному договору на открытие кредитной линии под лимит
задолженности, заключенному в декабре 2017 г., на срок 1 год, на сумму
130000 тыс. руб.; процентная ставка – 15,8% годовых; цель кредита –
пополнение оборотных средств.
Динамика банковских кредитов, полученных Компанией представлена
в табл. 3, а структура – на рис. 12.
55
Таблица 3
Динамика банковских кредитов, используемых ООО «Кузбасс
Стройсервис» для финансирования своей деятельности, тыс.
руб.
22
Показатели
Годы
Темпы роста, %
2015
2016
2017
2016
2017
Краткосрочные кредиты
11975
0
119992
-100,0
100,0
Долгосрочные кредиты
21000
21000
18120
-
-13,7
Всего кредитов
32975
21000
138112
-36,3
557,7
Доля кредитов в
заемном капитале, %
64,1
57,5
93,5
-6,6
п.п.
36,0
п.п.
Доля кредитов в
совокупном объеме
ресурсов, %
12,0
7,8
33,8
-4,2
п.п.
26,0
п.п.
Рисунок 12. Структура банковских кредитов, используемых
ООО «Кузбасс Стройсервис» для финансирования своей
деятельности, %
23
Динамика заемных источников финансирования была отмечена выше.
В данном случае подчеркнем, что по состоянию на 01.01.2018 г.
задолженность по полученным от банка ссудам составляла 138112 тыс. руб.,
в том числе, 18120 – по долгосрочным кредитам и 119992 – по
краткосрочным кредитам.
В Компании сместился приоритет в пользу краткосрочного
кредитования перед долгосрочным. Так, если по итогам 2015 г. доля
долгосрочных кредитов составляла 63,7%, то через два года – 13,1%.
Соответственно доля краткосрочного кредитования выросла с 36,3 до 86,9%.
Также необходимо отметить, что по итогам 2017 г. и всего периода в
22
Составлено автором.
23
Составлено автором.
36,3
0
86,9
63,7
100
13,1
0%
20%
40%
60%
80%
100%
01.01.2016 01.01.2017 01.01.2018
Краткосрочные кредиты Долгосрочные кредиты
56
целом, роль банковского кредитования в формировании заемного капитала и
всех источников формирования ресурсов значительно выросла. Так, если на
01.01.2016 г. на долю банковских кредитов приходилось 64,1% от всего
заемного и 12% от совокупного капиталов, то на 01.01.2018 г. – 93,5 и 33,8%
соответственно.
ООО «Кузбасс Стройсервис», начиная с 01.03.2018 г. является членом
саморегулируемой организации (СРО) «Ассоциация «Объединение
строительных организаций среднего и малого бизнеса» (сокращенно -
Ассоциация «ОСО»). В Ассоциации ОСО на основе опыта ведущих
строительных компаний разработаны методические рекомендации по
долговой политике, где установлены следующие оптимальные ориентиры по
величине и структуре заемного капитала:
- поддержание соотношения чистого долга к EBITDA на уровне не
выше 2,5;
- поддержание доли краткосрочной задолженности в пределах 15% от
общего объема кредитного портфеля.
В табл. 4 рассмотрим насколько данные условия соблюдаются
Компанией.
Как показано в табл. 4, показатель EBITDA, представляющий собой
прибыль до вычета процентов, начисленной амортизации и налогов, показал
снижение по итогам 2016 г., уменьшившись с 107149 до 68723 млн. руб., то
есть на 35,9%. По итогам 2017 г. показатель EBITDA вырос на 51,5% и
составил 104125 тыс. руб. Чистый долг (сумма всех кредитов)
продемонстрировал аналогичную динамику. Однако если в 2016 г. темпы его
снижения были аналогичны темпам снижения EBITDA – он уменьшился на
36,3%, с 32975 до 21000 тыс. руб., то в 2017 г., в отличие от EBITDA, чистый
долг вырос более чем в 6,6 раз и достиг 138112 тыс. руб.