24
Рассматривая ключевую цель управления финансовыми ресурсами, таким
образом, важна ее неразрывность с генеральной целью самой корпорации. С
развитием менеджмента корпорации менялись подходы экономистов к опреде-
лению генеральной цели корпорации. Ради базовых подходов к определению
генеральной цели эффективного управления финансовыми ресурсами корпора-
ции, следующие: максимизация прибыли, обеспечение финансового равновесия
и максимизация благосостояния собственников корпорации
1
. Рассмотрим дан-
ные подходы подробнее
2
.
Итак, сторонники классической теории управления представляют главной
целью финансовой деятельности корпорации максимизацию прибыли. Это по-
ложение вытекает из концепции А. Смита о том, то максимизация прибыли от-
дельных субъектов хозяйствования ведет к максимизации всего общественного
благосостояния. Этот тезис был четко сформулирован в 1938 г. экономистом
А. Курно, а позже развита в работах неоклассиков. Реализация данной цели
обеспечивалась посредством достижения равенства показателей предельного
дохода и затрат корпорации. Все же, впоследствии, данная формулировка цели
финансовой деятельности была подвергнута критике. Было доказано, что мак-
симизация прибыли отнюдь не всегда обеспечивает необходимые темпы эко-
номического развития корпорации. Полученная высокая по уровню и сумме
прибыль может быть полностью истрачена на цели текущего потребления, и в
итоге организация будет лишена основного источника ресурсов для своего
дальнейшего развития
3
.
Из этого следует, что корпорация, которая не имеет тенденции к разви-
тию снижает свои конкурентные позиции, сокращает потенциал приращения
собственного капитала за счет внутреннего источников, что в результате при-
теоретические и практические аспекты сборник материалов Международной научно-
практической конференции. Западно-Сибирский научный центр. 2016. С. 192.
1
Белоусова И. В., Демидова А. А. Современные подходы к управлению активами корпора-
ции // Теория и практика современной науки. 2017. № 11 (29). С. 31.
2
Джалилова А. А. Проблемы формирования финансовых ресурсов в корпорации // Актуаль-
ные вопросы современной экономики в глобальном мире. 2018. № 7. С. 91.
3
Белоусова И. В., Демидова А. А. Современные подходы к управлению активами корпора-
ции // Теория и практика современной науки. 2017. № 11 (29). С. 33.
25
водит к рыночной несостоятельности и банкротству. Более того, высокий уро-
вень прибыли может достигаться при высоком уровне финансового риска. Та-
ким образом, в условиях рынка максимизация прибыли может выступать как
одна из задач финансовой деятельности корпорации или как критерий оценки
эффективности использования финансовых ресурсов, но только не как гене-
ральная целью финансового управления.
Такая генеральная цель финансовой деятельности как обеспечение фи-
нансового равновесия в процессе его развития выдвигается экономистами –
приверженцами теории устойчивого экономического роста
1
.
Реализация такой цели обеспечивает длительное бескризисное развитие
корпорации и поступательное расширение объема его хозяйствования
2
. Однако,
данная цель, минимизируя уровень финансовых рисков, связанных с функцио-
нированием имущества, не позволяет реализовывать в полной мере все резервы
роста рентабельности их использования. Более того, механизм реализации та-
кой цели недостаточно связан с колебаниями рыночной (товарного и финансо-
вого рынка) конъюнктурой, которые изменяют параметры условий использова-
ния имущества конкретной корпорации при заданным темпах его экономиче-
ского развития. В этой связи, достижение и поддержание финансового равнове-
сия не может стать генеральной целью финансовой деятельности корпорации,
однако может стать одной из задач финансового менеджмента корпорации.
Обеспечение максимизации благосостояния собственников корпорации –
это цель уже существует в рамках современной экономической теории. Само
благосостояние собственников получает конкретное выражение в максимиза-
ции рыночной стоимости корпорации
3
. Данное предложение разделяется прак-
тически всеми теоретиками финансового менеджмента, так как, по их мнению,
1
Винокур И. Р., Цветкова А. В. Портфельный подход к управлению активами // Вестник
Пермского национального исследовательского политехнического университета. Социально-
экономические науки. 2017. № 4. С. 234.
2
Сердечная С. Н. Стратегическая ориентация в управлении активами корпорации // Нацио-
нальная Ассоциация Ученых. 2015. № 5-1 (10). С. 127.
3
Грибов В. Д., Грузинов В. П. Экономика корпорации: Учебник. Практикум. — М.: КУРС:
ИНФРА-М, 2017. – С. 18.
26
она наилучшим образом реализует финансовые интересы владельцев корпора-
ции
1
.
С нашей точки зрения, генеральной целью управления финансовыми ре-
сурсами корпорации является обеспечение максимизации благосостояния соб-
ственников корпорации в текущем и перспективном периоде.
Так, в процессе реализации своей генеральной цели комплексное управ-
ления финансовыми ресурсами корпорации должно быть направлено на реше-
ние ряда следующих задач.
Во-первых, - это формирование необходимого объема собственного и за-
емного капитала корпорации, обеспечивающего заданные темпы экономиче-
ского развития. Данная задача может быть реализована посредством определе-
ния достаточности объема и необходимого капитала, планируемого к использо-
ванию в инвестиционном и операционном процессе корпорации, совершенст-
вования соотношения отдельных его видов и привлечения наиболее эффектив-
ных его разновидностей в аспекте уровня доходности предстоящего использо-
вания
2
.
Во-вторых, - это обеспечение максимальной рентабельности (доходности)
используемого капитала при предусмотренном уровне финансового риска. Реа-
лизуя данную задачу, важно обратить внимание на то, что максимизация уров-
ня доходности капитала достигается в основном при осуществлении возраста-
ния уровня финансовых рисков, которые в свою очередь связаны с его исполь-
зованием, так как между этими показателями существует прямая связь
3
. Таким
образом, максимизация рентабельности капитала должна обеспечиваться в пре-
1
Мишина М. Д., Мишин Н. Д., Волкова Н. В., Ливинцова М. Г. Современные подходы к
управлению активами и пассивами корпорации // Фундаментальные научные исследования:
теоретические и практические аспекты сборник материалов Международной научно-
практической конференции. Западно-Сибирский научный центр. 2016. С. 192.
2
Романова К. А., Трунова А. И. Оценка ликвидности финансовых ресурсов и рыночной ус-
тойчивости корпорации // Наука и Образование. 2018. № 2. С. 32.
3
Рябичева О. И., Абдурахманова С. К. Анализ финансовой привлекательности и антикризис-
ное управление финансовыми ресурсами корпорации // Современная мировая экономика:
проблемы и перспективы в эпоху развития цифровых технологий и биотехнологии. Сборник
научных статей по итогам работы второго международного круглого стола. Москва. 2019. С.
160.
27
делах допустимого финансового риска, конкретный уровень которого устанав-
ливается собственниками или менеджерами корпорации с расчетом на их фи-
нансовый менталитет, или, иными словами, отношения к степени допустимого
риска при осуществлении хозяйственной деятельности корпорации
1
.
В-третьих, - это обеспечение минимизации финансового риска использо-
вания капитала при предусмотренном уровне их рентабельности. В том случае,
если уровень рентабельности капитала задан или спланирован заранее, одной
из ключевых задач является снижение уровня финансового риска операций и
видов деятельности, которые обеспечивают снижение этой рентабельности.
Снижение уровня рисков может быть обеспечен посредством диверсификации
направлений деятельности корпорации, связанных с использованием капитала,
избежания отдельных видов финансовых рисков, а также эффективных форм их
внешнего и внутреннего страхования
2
.
В-четвертых, обеспечение постоянного уровня платежеспособности кор-
порации. Данная задача решается в первую очередь посредством эффективного
управления остатками денежных активов. Все же, в процессе решения ее реше-
ния важно учитывать тот факт, что излишне сформированные денежные акти-
вы, обеспечивая высокий уровень платежеспособности корпорации, могут по-
терять свою стоимость под влиянием инфляции и временного фактора
3
. Таким
образом, задача поддержания достаточного уровня платежеспособности отно-
сится к разряду оптимизированных, в процессе решения которой должны быть
учтены различные экономические интересы корпорации. Необходимая плате-
жеспособность корпорации обеспечивается также высоким уровнем ликвидно-
сти готовой продукции, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской за-
долженности и некоторых других видов активов.
1
Буглимова В. А. Источники финансовых ресурсов корпорации: поиск альтернатив // Фи-
нансовые тренды развития корпоративного и государственного секторов. Материалы Меж-
дународного Конгресса молодых ученых по проблемам устойчивого развития. Москва, 2018.
С. 43.
2
Грибов В. Д., Грузинов В. П. Экономика корпорации: Учебник. Практикум. — М.: КУРС:
ИНФРА-М, 2017. – С. 18.
3
Шохина Л. С., Остапенко Л. М. К вопросу о финансовых ресурсах коммерческих корпора-
ций // Финансовый вестник. 2016. № 3. С. 17.
28
Все названные задачи управления финансовыми ресурсами корпорации
взаимосвязаны самым тесным образом, однако, отдельные из них и носят раз-
нонаправленный характер
1
. Например, обеспечение высокой доходности капи-
тала при снижении уровня финансового риска, или обеспечение постоянной
платѐжеспособности и максимизации доходности использования финансовых
ресурсов.
Таким образом, в процессе управления финансовыми ресурсами корпора-
ции отдельные задачи должны быть соотнесены и оптимизированы между со-
бой для наиболее эффективной реализации генеральной цели. Ранжирование
отдельных задач управление финансовыми ресурсами корпорации может быть
осуществлено посредством задания весов каждой из них, исходя из их приори-
тетности с позиции организационного развития и финансового менталитета ее
собственников и менеджеров
2
.
В современной экономической ситуации повышение эффективности дея-
тельности корпораций невозможно только благодаря собственным ресурсам.
Для своего успешного существования и развития, для получения большей при-
были от своей деятельности корпорации нуждаются в привлечении дополни-
тельных финансовых ресурсов
3
. Именно поэтому проблема поиска методов и
инструментов привлечения финансовых ресурсов является актуальной.
Финансирование деятельности корпорации в основном за счет прибыли
называется самофинансированием. Такая прибыль может полностью быть изъ-
ятой с целью ее потребления или инвестирования, реинвестироваться в разви-
1
Мишина М. Д., Мишин Н. Д., Волкова Н. В., Ливинцова М. Г. Современные подходы к
управлению активами и пассивами корпорации // Фундаментальные научные исследования:
теоретические и практические аспекты сборник материалов Международной научно-
практической конференции. Западно-Сибирский научный центр. 2016. С. 192.
2
Пак Е. Г., Шевченко И. В. Проблемы управления финансовыми ресурсами корпорации //
Современные подходы к трактовке концепций государственного регулирования и управле-
ния в социально-экономических системах. Сборник научных трудов Международной науч-
но-практической конференции. Курск. 2019. С. 32.
3
Окорокова О. А., Афанасьева А. В. Проблемы формирования и использования финансовых
ресурсов корпорации // Экономика и социум. 2016. № 5. С. 369.
29
тие корпорации, может использоваться для распределения полученного чистого
дохода на реинвестированную прибыль и дивиденды.
Зачастую, корпорации не способны выжить только за счет самофинанси-
рования, они используют денежные средства из других источников, один из ко-
торых – рынок капитала
1
.
При долевом финансировании корпорации приходят на рынок, уже имея
собственные акции, и получают прибыль от их дополнительной продажи или за
счет дополнительных вкладов собственников. При долговом финансировании
корпорация выпускает облигации, срочные долговые ценные бумаги, которые
предоставляют своим держателям право на получение текущего дохода и воз-
врат вложенных средств в соответствии с условиями облигационного займа.
Такие методы далеко не идеальны, первый ограничен ресурсами, второй
достаточно сложен в реализации. Но такими недостатками обделен следующий
метод финансирования – банковское кредитование. Капитал, привлеченный с
помощью банковского кредитования, в теории может быть довольно большим,
затраты на использование такого метода крайне минимальны. С развитием
спектра предоставляемых финансовых услуг по всему миру увеличивается
масштаб и роль мирового финансового рынка, расшились возможности эмитен-
тов и инвесторов по привлечению международного финансирования
2
.
В современном мире деятельность абсолютно всех хозяйствующих субъ-
ектов находится под влиянием разнообразных рисков. Эти риски оказывают
существенное влияние на финансовые результаты деятельности субъекта,
именно поэтому корпорации должны создавать качественную систему управле-
ния рисками с целью избежание или снижения негативных последствий для
обеспечения эффективности деятельности
3
.
1
Шохина Л. С., Остапенко Л. М. К вопросу о финансовых ресурсах коммерческих корпора-
ций // Финансовый вестник. 2016. № 3. С. 17.
2
Полетаева В. М. Задача согласования оптимальных условий банковско-государственного
партнерства в кредитно-инвестиционной сфере. Экономика. Бизнес. Банки. 2018. № 4 (25). С.
83.
3
Пятанова В. И. Меняющаяся роль финансового менеджмента организации в современной
среде // Российское предпринимательство. 2017. Т. 18. № 12. С. 1965.
30
Однако, стоит заметить, что информация о рисках в бухгалтерском учете
полностью не обеспечивает принятие управленческих решений, что и вызывает
актуальность развития аналитической функции бухгалтерского учета, ведь он
может отражать связанные с рисками события и их последствия, благодаря соб-
ственному методическому инструментарию.
Поэтому главной проблемой является развитие методов и принципов бух-
галтерского учета, которые направление на управление рисками, а также разви-
тие методов анализа влияния этих рисков на финансовую деятельность корпо-
рации. Управление рисками носит еще и глобальный, интеграционный харак-
тер, поэтому данная тема находится не только на региональном уровне, но и на
общемировом
1
.
Достаточно распространен такой метод привлечения финансовых ресур-
сов как международное кредитование, так как страны нуждаются в дополни-
тельных ресурсах для своего развития
2
.
Привлечение финансовых ресурсов посредствам внешнего рынка имеют
достаточную привлекательность для российских организаций, во-первых, бла-
годаря заметно меньшей процентной ставке по займу, в сравнении с внутрен-
ним рынком. Такая процентная ставка даже зачастую окупает расходы на эмис-
сию еврооблигаций, что обуславливает рост их использования в России. Удоб-
ство и прозрачность законодательства на международном рынке являются су-
щественным аргументом для выхода на него российских корпораций.
1
Рябичева О. И., Абдурахманова С. К. Анализ финансовой привлекательности и антикризис-
ное управление финансовыми ресурсами корпорации // Современная мировая экономика:
проблемы и перспективы в эпоху развития цифровых технологий и биотехнологии. Сборник
научных статей по итогам работы второго международного круглого стола. Москва. 2019. С.
160.
2
Шохина Л. С., Остапенко Л. М. К вопросу о финансовых ресурсах коммерческих корпора-
ций // Финансовый вестник. 2016. № 3. С. 17.
31
1.3. Методы оценки эффективности управления финансовыми ресурсами
корпорации
Для оценки эффективности управления финансовыми ресурсами корпо-
рации, необходимо применять комплексный подход, который позволит оценить
внутренние факторы, влияющие на состояние капитала корпорации, сделать
выводы о рациональности его объема и структуры.
Устойчивое финансовое положение корпорации является результатом
продуманного управления финансовыми ресурсами. Важно заметить, что тео-
рия экономического и финансового анализа рассматривает понятие «устойчи-
вое финансовое положение» не только как качественную характеристику его
финансов, но и как количественно измеримое явление. Данный вывод позволя-
ет сформулировать общие принципы построения научно обоснованной методи-
ки комплексной сравнительной оценки финансового состояния, деловой актив-
ности и рентабельности корпорации, оценки экономического потенциала кор-
порации, которая основана на теории и методике финансового анализа в усло-
виях рынка
1
.
Такой этап, как диагностика текущего финансового состояния и оценка
экономического потенциала корпорации направлен на оценку степени влияния
состояния и использование активов на финансовую результативность корпора-
ции. Для этого целесообразно использовать спектр-балльный метод, предпола-
гающий проведение анализа финансовых коэффициентов посредством сравне-
ния полученных значений с реконструируемыми нормативными величинами,
используя при это систему распределения данных значений по зонам удаленно-
сти от оптимального уровня
2
.
1
Саркисян Т. А., Агаркова Л. В. Особенности формирования финансовых ресурсов корпора-
ции // Развитие финансовой науки: дискуссионные вопросы современных исследований.
Сборник научных трудов по материалам Всероссийской научно-практической конференции
молодых ученых. 2016. С. 245.
2
Ефремова М. Ю. Механизм управления финансовыми ресурсами корпорации // Актуальные
проблемы управления финансами компаний и финансовых институтов. Сборник материалов
Международной заочной научно-практической конференции, 2016. С. 32.
32
Базой сравнения являются стандартные значения, а также контрольные
параметры, утвержденные нормативами и правовыми актами. Они выполняют
роль пороговых значений, определяющие оптимальное или благополучное, с
точки зрения устойчивости, финансово-экономическое состояние корпорации.
Всего выделяют 4 зоны риска. В таблице 2 представлена группировка значений
финансовых коэффициентов в соответствии с данными зонами.
Таблица 2
Спектр-балльный анализ корпорации
Показатели
Значение
Зона риска
Балл
Коэффициенты финансовой устойчивости
Автономности
Ниже 0.5
Благополучия
Выше 0.8
Соотношения привлеченных и собственных
средств
Выше 0.8
Благополучия
Ниже 0.2
Дебиторской задолженности
Выше 0.15
Критическая
Ниже 0.05
Коэффициенты платежеспособности
Абсолютной ликвидности
Ниже 0.2
Благополучия
Выше 0.4
Промежуточный коэффициент покрытия
Ниже 0.7
Благополучия
Выше 1.0
Обеспечения запасами и затратами
краткосрочных обязательств
Ниже 0.4
Благополучия
Выше 0.8
Коэффициенты деловой активности
Общий коэффициент оборачиваемости
Ниже 0.4
Благополучия
Выше 0.8
Оборачиваемости запасов
2.0
Благополучия
Выше 4.0
Оборачиваемости собственных средств
Ниже 0.8
Относительной
стабильности
Выше 1.0
Коэффициенты оценки структуры баланса
Текущей ликвидности
Ниже 1.2
Благополучия
Выше 1.8
Обеспеченности денежных средств и
расчетов, запасов и затрат собственными
средствами
Ниже 0.05
Благополучия
Выше 0.15
Коэффициенты рентабельности
Рентабельность использования всего
капитала
Ниже 0.05
Критическая
Выше 0.15
Рентабельность использования собствен-
ных средств
Ниже 0.07
Благополучия
Выше 0.2
Рентабельность продаж
Ниже 0.07
Благополучия
Выше 0.3
Рентабельность по текущим затратам
Ниже 0.15
Благополучия
Выше 0.4
ИТОГО
33
Далее необходимо свести некоторые показатели в одному результативно-
му параметру. Так, каждая сторона деятельности корпорации квалифицируется
некоторой обобщенной оценкой
1
.
Количественное значение служит для качественного вывода: о степени
финансовой автономности (первая группа), о состоянии платежеспособности
(вторая группа), об эффективности оборачиваемости средств (третья группа), о
рациональности и надѐжности структуры баланса (четвертая группа), об уровне
рентабельности хозяйственной деятельности (пятая группа)
2
.
Полученные значения обобщающих показателей позволяют дать качест-
венную интерпретацию финансово-экономической ситуации в корпорации.
По рассчитанным коэффициентам составляется профиль изменения фи-
нансово-экономического состояния корпорации. В случае, если исследуемый
имущественный комплекс рассматривается как часть инвестиционного клада
или как часть проекта, то для оценки эффективности его использование целесо-
образно применить рейтинговую экспресс-оценку. Элементами методики ком-
плексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния корпора-
ции являются: сбор и аналитическая обработка исходной информации за оце-
ниваемый период времени, обоснование системы показателей, используемы для
оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности корпора-
ции, расчет итогового показателя рейтинговой оценки, ранжирование корпора-
ции рейтингу.
Итоговая рейтинговая оценка учитывает все наиболее важные параметры
финансово-хозяйственной и производственной деятельности корпорации, т.е.
хозяйственной активности в целом. При ее построении используются данные о
производственном потенциале корпорации, рентабельность его продукции, эф-
1
Станиславчик E. H. Финансовый менеджмент: управление денежными потоками. – М.,
2015. С. 133-153.
2
Прусакова K. M., Антонова М. А. Управление финансовыми ресурсами и активами россий-
ских компаний // Актуальные вопросы современного финансового менеджмента Материалы
Международной научно-практической конференции. Под редакцией Насретдинова И. Т.,
2014. С. 93.